Mentre la tokenizzazione decolla, guarda ai DAO

La gestione patrimoniale Cripto e TradFi stanno convergendo.

Dal lancio record degli Exchange Traded Funds (ETF) spot Bitcoin alle ultime affermazioni del CEO di BlackRock Larry Fink secondo cui il prossimo passo sarà la "tokenizzazione di ogni asset finanziario", la direzione del viaggio sta diventando sempre più chiara. Man mano che le risorse migrano sulla catena, sempre più manager si troveranno ad affrontare sfide uniche nell’implementazione del capitale istituzionale sulle blockchain pubbliche.

Ainsley To è il responsabile della gestione patrimoniale di Avantgarde Finanza.

Dietro l'hype e la speculazione sulle direzioni future dei prezzi, un intero ecosistema nativo di Internet si è costruito sui binari Cripto .

Le organizzazioni autonome decentralizzate (DAO), entità digitali che trascendono i confini geografici e sono governate da codici anziché da contratti legali, hanno una familiarità unica con molte di queste sfide, dati gli ampi pool di risorse che hanno accumulato nelle loro tesorerie, che sono generalmente gestite sulla catena.

La volatilità dei prezzi è dilagante nell’ecosistema Cripto e molti DAO devono affrontarla a testa alta. La maggior parte dei DAO ha un token nativo che è ancora più volatile di Bitcoin (BTC) o ether (ETH). Un’ulteriore sfida per la gestione degli asset on-chain è che, a differenza Mercati tradizionali, le Cripto non dispongono di un vero asset privo di rischi a cui ricorrere come rifugio di certezza.

Vedi anche: Spiegazione del tasso di rendimento "privo di rischio" di Ethereum

Sebbene le stablecoin ancorate al dollaro siano spesso utilizzate come proxy per un asset privo di rischio, l'assenza di volatilità non è assenza di rischio, come è stato chiarito durante il crollo della Silicon Valley Bank nel 2023, quando USDC ha subito un calo di oltre il 7% a causa all'esposizione sottostante di Circle nei confronti della banca.

Esiste una certa resilienza incorporata nelle comunità DAO attraverso il superamento dell’estrema volatilità. Delle 200 DAO con le maggiori tesorerie on-chain nel quarto trimestre del 2022, oltre un terzo di loro ha visto i propri portafogli diminuire di oltre il 50% in seguito al crollo di FTX, e 30 hanno visto un drawdown di oltre il 90%. secondo i dati DeepDAO .

ONE soluzione a cui si stanno rivolgendo le DAO sono gli asset del mondo reale (RWA), in particolare i buoni del Tesoro tokenizzati. Questa tendenza sta fornendo una fonte naturale Cripto di domanda on-chain per RWA e aprendo la strada a una più ampia tokenizzazione e convergenza con TradFi.

Nonostante il fatto che i token vengano scambiati 24 ore su 24, 7 giorni su 7, per molti di essi manca ancora una significativa liquidità. Ciò è evidente osservando i volumi degli scambi decentralizzati (DEX), dove sono quotati molti token DAO e che hanno una frazione dell'attività di scambio osservata sugli scambi centralizzati per asset a coda più lunga, con un conseguente elevato potenziale impatto sui prezzi per le operazioni di grandi dimensioni.

Inoltre, nella DeFi, i rendimenti anche sui più grandi protocolli di prestito e pool di liquidità possono essere superficialmente elevati per piccoli depositi ma significativamente inferiori quando si implementano dimensioni istituzionali.

Un effetto a catena di questa bassa liquidità è che le DAO sono limitate nella loro capacità di diversificare le proprie tesorerie. Le DAO spesso detengono portafogli estremamente concentrati sulla catena. Alla fine del 2023, la maggior parte delle 25 DAO più grandi deteneva più del 90% del proprio tesoro nel token nativo.

La diversificazione viene spesso definita l’unico pasto gratuito nell’investimento. I vincoli imposti alle DAO di trarne pieno vantaggio hanno stimolato l’esplorazione e lo sviluppo di soluzioni on-chain alternative tramite protocolli derivati ​​o l’uso del loro token nativo come garanzia DeFi.

Sebbene la trasparenza unica dei portafogli on-chain sia interessante per una serie di ragioni (ad esempio, le transazioni di portafoglio sono verificabili e verificabili), presenta anche dei compromessi. L’attività commerciale visibile è una fonte di fuga di informazioni, che aumenta i rischi di front running e porta potenzialmente a costi di transazione più elevati.

Una maggiore trasparenza può anche esacerbare i problemi di governance, in cui qualsiasi vendita di un token nativo comporta un aspetto di segnalazione, in cui può essere interpretata come una perdita di fiducia nel progetto da parte dei grandi possessori di token.

La visibilità di grandi posizioni nei protocolli DeFi può anche portare ad azioni di governance avverse da parte della comunità di quel protocollo, come la proposta dello scorso anno da parte della comunità Aave di congelare CRV sul protocollo di prestito a causa delle dimensioni di una grande posizione in prestito che era visibile su -catena.

Vedi anche: La DeFi è morta e T ce ne siamo nemmeno accorti | Opinioni

Molti dei rischi, dei vincoli e dei compromessi unici che deve affrontare il capitale istituzionale che cerca di gestire asset on-chain sono condivisi dalle tesorerie DAO (l'investitore istituzionale indigeno nativo Cripto ).

I nuovi framework e soluzioni sviluppati dall’ecosistema dei fornitori di servizi DAO per soddisfare questa domanda nativa Cripto possono anche fungere da interessante sandbox da cui gli investitori istituzionali tradizionali possono Imparare .