La euforia de ETF muestra que Bitcoin necesita a Wall Street después de todo

Es el momento que el mundo de las criptomonedas estaba esperando: la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) finalmente aprobó el primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado en los Estados Unidos.

¿Este vehículo de inversión favorable a la corriente principal está en desacuerdo con el objetivo original de Bitcoin de separarse de Wall Street? Absolutamente. ¿Es también necesario ese mismo ETF para que las criptomonedas crezcan? También si. La industria de la criptografía simplemente no ha podido alcanzar la adopción generalizada por sí sola.

Es por eso que, a pesar de las contradicciones obvias, gran parte de la comunidad criptográfica ha estado esperando ansiosamente este ETF durante años. La SEC rechazó una solicitud tras otra, pero recientemente la marea comenzó a cambiar. Nunca sabemos con seguridad qué es lo que hace subir el precio de Bitcoin, pero la euforia de los ETF ha sido una suposición bastante acertada. Bitcoin repuntó casi un 160% en 2023 y ha ganado un 50% solo en los últimos seis meses, un aumento ampliamente reconocido como impulsado por los sueños de los ETF.

Así que tomemos un momento para hablar del elefante en la habitación. El fundador seudónimo de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, creó la primera criptomoneda importante del mundo específicamente para disminuir la dependencia de las instituciones financieras. La invención de Bitcoin se produjo tras la crisis financiera de 2008 y el consiguiente colapso de la confianza en el sistema bancario. La primera frase del resumen del libro blanco de Bitcoin prevé "una versión puramente peer to peer de efectivo electrónico [que] permitiría que los pagos en línea se envíen de una parte a otra sin pasar por una institución financiera".

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En otras palabras, Bitcoin fue diseñado para ser todo lo que no es un ETF.

Un ETF ofrece a los inversores exposición a Bitcoin en sus cuentas de corretaje tradicionales a través del mercado de valores. Las instituciones que solicitan ETF incluyen Blackrock, Grayscale y Fidelity, los mismos “intermediarios” que Satoshi Nakamoto quería eliminar.

Luego está esa frase favorita de los puristas de las criptomonedas: "ni tus claves, ni tus monedas". Básicamente, esto significa que si tiene Bitcoin en un intercambio de cifrado en lugar de en su propia billetera, por ejemplo, entonces ese Bitcoin no es realmente suyo. Los ETF introducen otro grado de separación. Los inversores en un ETF T siquiera compran Bitcoin reales, simplemente compran exposición al precio de ese Bitcoin.

Y finalmente, estuvo la advertencia de Nakamoto de que “el costo de la mediación aumenta los costos de transacción”. Un ETF de Bitcoin ciertamente no resuelve este problema. En cambio, viene con tarifas de gestión, y las tarifas de Grayscale alcanzan hasta el 1,5%, incluso si la competencia ya está haciendo bajar las tarifas de algunos emisores .

Entonces, ¿por qué el mundo de las criptomonedas está tan entusiasmado con esta versión de moneda digital de Diet Coke? Esto está bastante lejos del futuro descentralizado por el que supuestamente todos hemos estado luchando.

La respuesta más sencilla, por supuesto, es el precio. Con algunas excepciones, gran parte de la industria sigue siendo muy vulnerable a los caprichos de los precios simbólicos. Cuando los mercados bajan, los capitalistas de riesgo pierden interés y los patrocinios y los presupuestos publicitarios se ven afectados. A los servicios orientados al consumidor les resulta más difícil incorporar nuevos usuarios. Además, varias altcoins tienden a subir o bajar con Bitcoin. Esta vez, el ascenso del bitcoin parece deberse en gran medida a las principales instituciones financieras y a la SEC. Pero la industria no se queja demasiado de ello.

Luego está todo el argumento de la adopción generalizada: es decir, que las aprobaciones puntuales de ETF desatarán una avalancha de nuevos inversores que no se molestarán en abrir una cuenta en un intercambio de cifrado, y mucho menos configurar una billetera en su teléfono o ejecutar un nodo en la computadora de su casa. En un nivel más básico, la participación de instituciones de marca en el mercado puede calmar a los inversores que asocian las criptomonedas con el fraude. Gracias a los ETF, la comunidad criptográfica ha disfrutado de algunas semanas de atención mediática relativamente positiva, un buen descanso de todos los titulares de Sam Bankman-Fried de 2023.

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Lo que realmente aporta la ETF es más credibilidad. En este caso, la participación de Wall Street depende de la aprobación del gobierno. El hecho de que la SEC finalmente apruebe un ETF después de años de rechazos basados ​​en temores de “manipulación del mercado” indica un grado de aceptación, aunque a regañadientes, de esta clase de activos por parte de ONE de sus críticos más feroces, el presidente de la SEC, Gary Gensler. En teoría, las criptomonedas también son independientes de los gobiernos, por lo que la SEC no debería importar tanto. En realidad, el cripto Twitter está básicamente obsesionado con casi todo lo que dice y hace Gensler.

Dicho esto, la aparente antipatía de Gensler hacia la industria, que se manifiesta en una falta de claridad regulatoria y una serie de demandas contra los principales actores de la industria, no ha acabado con la industria. Tampoco ha impedido que las criptomonedas florezcan en otras partes del mundo, particularmente en Asia. Pero esto ha tenido un costo. Algunas empresas de cifrado pasan años envueltas en demandas de la SEC. Otros optan por evitar por completo a Estados Unidos , a pesar de ser la economía más grande del mundo y una importante fuente de capital y talento.

Las criptomonedas necesitan cierto grado de aprobación del gobierno. Necesita la participación de Wall Street. El futuro de las criptomonedas no se parece al Salvaje Oeste, se LOOKS más a Japón, Hong Kong y Singapur, tres jurisdicciones con algunas de las regulaciones más estrictas del mundo.

Ya es bastante difícil construir un proyecto descentralizado, y mucho menos en un mercado bajista con reguladores hostiles, inversores cautelosos y consumidores cautelosos. Esperemos que la cultura de Wall Street no defina la industria, pero proporcione un sello de credibilidad que permita que prosperen más proyectos criptográficos.