Analisa Torres: La jueza que dio esperanza a Ripple y XRP

La jueza federal Analisa Torres le dio una oportunidad a la industria de la criptografía en julio pasado cuando le dio a Ripple una victoria parcial en su pelea con la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.

Si bien Ripple violó la ley federal de valores al vender XRP directamente a clientes institucionales, no lo hizo al colocar XRP en intercambios para que los clientes minoristas lo compraran, concluyó el juez Torres.

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La industria de las criptomonedas y la SEC tienen puntos de vista muy divergentes sobre cómo se aplican exactamente las leyes federales de valores a los activos digitales. En ausencia de una legislación del Congreso que pueda crear las llamadas directrices claras o construir un puerto seguro tanto para los emisores de tokens como para las plataformas comerciales, al sistema judicial de EE.UU. se le ha encomendado la tarea de determinar si la interpretación de la SEC es correcta, o si las empresas Tienen razón cuando dicen que las leyes que figuran en los libros están obsoletas y son inaplicables.

Es más que una simple pregunta académica: si un activo es un valor, su emisor está sujeto a estrictas reglas de divulgación y registro en los EE. UU., reglas que las empresas de cifrado dicen que son imposibles de cumplir para los emisores de activos digitales debido a la naturaleza misma de los activos descentralizados. , tokens desintermediados. Las plataformas de negociación que enumeran esos activos también están sujetas a un régimen regulatorio estricto, similar a sus contrapartes financieras tradicionales. Y si un activo no es un valor, bueno, las cosas son mucho más fáciles para todas estas empresas.

En ningún lugar esta pregunta es más pertinente que en el Tribunal de Distrito del Distrito Sur de Nueva York, que actualmente supervisa casi una docena de asuntos criptográficos, incluidos varios casos presentados por la SEC. El fallo del juez Torres de que Ripple había vendido legalmente y puede continuar vendiendo XRP a inversores minoristas a través de ventas ciegas de oferta/demanda en los intercambios tiene el potencial de crear un precedente al que la industria puede volver una y otra vez.

"Los compradores programáticos no podrían haber sabido si sus pagos de dinero fueron a Ripple o a cualquier otro vendedor de XRP", escribió el juez Torres. "La gran mayoría de las personas que compraron XRP en intercambios de activos digitales no invirtieron su dinero en Ripple en absoluto. Un comprador institucional compró XRP a sabiendas directamente de Ripple de conformidad con un contrato, pero la realidad económica es que un comprador programático se encontraba en el mismo zapatos como un comprador en el mercado secundario que no sabía a quién ni a qué le estaba pagando su dinero".

El fallo conmocionó a la industria , aunque también planteó dudas sobre qué tipo de precedente sentó.

El fallo fue "obviamente muy beneficioso para los intercambios en particular", dijo Grant Gulovsen, un abogado que representa a clientes criptográficos. Pero la medida en que el fallo beneficiará a las empresas y proyectos de criptomonedas "realmente depende".

En este momento, el fallo se encuentra en una única sala de audiencias en un solo tribunal, y está claro que la SEC tiene la intención de apelarlo una vez que el caso general haya concluido. El regulador ya retiró los cargos contra los ejecutivos de Ripple, Brad Garlinghouse y Chris Larsen, aparentemente en un intento por llegar más rápido a la apelación .

"Si [el fallo] es adoptado por el tribunal de apelaciones, potencialmente proporcionará un camino para que los proyectos recauden fondos", dijo Gulovsen. El fallo del juez Torres también puede resultar un caso atípico. Otro juez del mismo tribunal, el juez Jed Rakoff, rechazó explícitamente el análisis del juez Torres en un fallo sumario propio en el caso de la SEC contra Terraform Labs (aunque, por supuesto, las circunstancias de ese fallo son exclusivas de ese caso, ya que Las circunstancias del fallo de Ripple son exclusivas de este caso.

Obtener un fallo de la corte de apelaciones puede llevar algún tiempo. El juez Torres estableció un cronograma para algunos procesos adicionales que se extiende hasta abril de 2024, y la SEC no puede apelar hasta que el caso haya sido resuelto.

Hasta entonces, al menos, proporciona munición a otras empresas de cifrado que enfrentan sus propios problemas legales.