Il rendimento della piattaforma DeFi guadagnando dallo shorting di Ether attira 300 milioni di dollari

CORREZIONE (20 febbraio, 10:46 UTC) : corregge il titolo e il primo paragrafo per indicare gli afflussi dalle prime settimane, non dal primo giorno.

La piattaforma Finanza decentralizzata Ethena ha attirato massicci afflussi da quando è stata operativa, nonostante alcune critiche sul modello utilizzato per generare un rendimento annualizzato del 27% per i detentori dei suoi token USDe. Finora aveva funzionato come piattaforma beta, disponibile solo per un gruppo chiuso.

Martedì mattina sono stati coniati più di 287 milioni di dollari in USD, di cui oltre 50 milioni dopo che la piattaforma è stata resa pubblica al pubblico lunedì. Il premio del 27% viene calcolato su base continuativa di sette giorni e può cambiare ogni settimana in base a fattori sottostanti.

Gli utenti possono depositare stablecoin come Tether (USDT), frax (FRAX), Dai (Dai), Curve USD (crvUSD) e mkUSD per ricevere USDe di Ethena, che possono poi essere messi in staking. L'unstaking richiede sette giorni. I token USDe in staking possono essere forniti ad altre piattaforme DeFi per guadagnare un rendimento aggiuntivo.

Ethena definisce USDe un dollaro sintetico, che imita in gran parte una stablecoin algoritmica: i token hanno un target peg di $ 1 che viene coniato quando i token ether (ETH) vengono depositati sulla piattaforma.

Il rendimento è generato da due fonti:

1. Puntare Ether su un validatore e guadagnare il 5% sul capitale.

2. Accorciare i futures sull'etere per catturare il tasso di finanziamento, che si stima sia superiore al 20% secondo i modelli storici.

Questo meccanismo di futures è simile a un'operazione "cash and carry", in cui un trader assume una posizione lunga su un asset vendendo contemporaneamente il derivato sottostante. Tale operazione, in teoria, è direzionalmente neutrale e guadagna denaro finanziando i pagamenti invece di il movimento del prezzo dell’attività sottostante.

Sebbene i flussi siano stati significativi, alcune parti della comunità Cripto affermano che il concetto è stato testato – e non è riuscito a prendere piede – in precedenza.

"Ci sono stati 2 progetti che hanno provato a farlo in precedenza ed entrambi hanno rinunciato perché hanno perso denaro a causa dell'inversione dei rendimenti", ha detto @0xngmi, co-fondatore di DeFillama in un X post . "Quando i rendimenti si invertono, inizi a perdere denaro, e più grande è la stablecoin, più soldi perde."

Altri sostengono che il concetto potrebbe essere sottoposto a test su come viene gestito il rischio.

"Anche se nuovi esperimenti sulle stablecoin sono benvenuti, ci sono diverse parti di Ethena che saranno probabilmente messe in discussione, soprattutto per quanto riguarda la gestione del rischio", ha detto Doo Wan Nam, fondatore della società di ricerca sulla governance Stable Lab, in una chat di Telegram.

Il capo della ricerca di Ethena, Conor Ryder, ha affrontato alcune di queste preoccupazioni in un post X lunedì, affermando che il protocollo era entrato in vigore con i suoi parametri basati su test storici che non presentavano rischi inverosimili.

Ryder ha affermato che, poiché la domanda per andare long sull'Ether è attualmente elevata, si prevede che i tassi dei futures per vendere la Criptovaluta rimarranno elevati.

“C’è una chiara richiesta nel Cripto di andare long con la leva finanziaria. Grandi riserve di capitale non sono disposte a prestare capitale sul lato breve di quella lunga leva finanziaria”, ha affermato. “I tassi di finanziamento negativi sono una caratteristica, piuttosto che un bug, del sistema. L’USDe è stato costruito pensando ai finanziamenti negativi.

I modelli di Ethena hanno stabilito che 20 milioni di dollari per 1 miliardo di dollari di USDe aiuterebbero a sopravvivere “a quasi tutte le previsioni ribassiste sui tassi di finanziamento, ha detto Ryder, e la maggior parte del round di finanziamento di 14 milioni di dollari di Ethena sarà allocato verso un fondo assicurativo iniziale di 20 milioni di dollari.