Come migliorare la trasparenza e la fiducia del pubblico nei Mercati Cripto

Le rivelazioni dello scorso anno riguardanti frodi, riciclaggio di denaro, bugie e inganni da parte di FTX, Binance e altri hanno scosso la fiducia del pubblico nel settore degli asset digitali, in particolare nelle sue piattaforme di trading. La trasparenza e un forte impegno per la tutela degli investitori sono fondamentali per riconquistare tale fiducia.

Bruce Tupper è il presidente e fondatore di CoinRegTech, che fornisce servizi di conformità al mercato delle risorse digitali. Tyler Williams è il capo degli affari normativi e legislativi e consulente normativo di Galaxy, un innovatore di servizi finanziari e gestione degli investimenti nei settori delle risorse digitali e Tecnologie blockchain.

Riteniamo che due proposte – Proof of Reserves Reporting e Off-Chain Transaction Reporting – siano requisiti prudenti da implementare per le piattaforme di trading. Entrambe le proposte migliorerebbero immediatamente la trasparenza per proteggere i fondi dei clienti. È necessario di più, ma non lasciamo che la perfezione sia nemica del bene.

È giunto il momento che il Congresso degli Stati Uniti proceda con una legislazione completa sulle risorse digitali. Due progetti di legge recenti sono degni di nota. Innanzitutto, S. 3087 , il PROOF Act, introdotto dai senatori Thom Tillis (R-NC) e John Hickenlooper (D-CO) nell'ottobre 2023, richiederebbe alle piattaforme di trading di dimostrare crittograficamente mensilmente che possono onorare tutti i depositi dei clienti tenuti in custodia .

In secondo luogo, HR 5966 , l'Off-Chain Digital Commodity Transaction Reporting Act, introdotto dal REP. Don Beyer (D-VA), sempre nell'ottobre 2023, migliorerebbe la trasparenza e la protezione dei clienti richiedendo alle piattaforme di trading di segnalare tutte le transazioni di materie prime digitali (come Bitcoin ed Ether) a un repository di scambi autorizzato dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) . Questo obbligo di rendicontazione è paragonabile a quello che si applica oggi alle transazioni di swap.

Questi sforzi legislativi sono innovativi nell’utilizzo delle notevoli funzionalità di trasparenza pubblica e verificabilità della tecnologia blockchain. Le blockchain tengono traccia dei debiti e dei crediti sui conti su un registro, proprio come un normale sistema contabile, ma in tempo reale, trasparente e immutabile. L'esistenza di qualsiasi risorsa che risiede su una blockchain pubblica, sia essa un titolo tokenizzato o una merce digitale, è verificabile da clienti e regolatori. Questo non è il caso delle transazioni off-chain, che T vincolano le transazioni di asset digitali alla blockchain appropriata. Invece, i record delle transazioni fuori catena vengono archiviati nei sistemi interni della piattaforma di trading e non registrati sulla blockchain. Di conseguenza, i clienti si affidano alla tenuta dei registri interni delle piattaforme di trading non registrate per tenere traccia dei loro dati di proprietà.

Ora, le piattaforme di trading e i legislatori si stanno unendo attorno a un’idea semplice: cosa accadrebbe se le piattaforme di trading che agiscono come custodi potessero indiscutibilmente dimostrare il controllo sulle risorse dei clienti? Questo è noto come Proof of Reserve (PoR). Questo concetto in evoluzione esiste nei Mercati delle risorse digitali da circa un decennio. Il PoR prevede che una piattaforma di trading agisca come custode per attestare le risorse dei propri clienti impegnando tutte queste risorse su un ledge pubblico (on-chain). Pubblicando questi set di dati, i clienti e le autorità di regolamentazione potrebbero verificare le risorse e garantire che le piattaforme di trading siano solide.

Le iniziative legislative si sono concentrate sull'imposizione alle piattaforme di negoziazione di separare gli asset dei clienti dai fondi operativi delle piattaforme di negoziazione. L'obiettivo è fornire ai clienti e alle autorità di regolamentazione garanzie in caso di liquidazione o fallimento di una piattaforma di trading, proteggendo al contempo i beni dei clienti. Alcune piattaforme di trading hanno adottato volontariamente attestati PoR mensili. Il PoR dovrebbe far parte di qualsiasi soluzione legislativa globale adottata dal Congresso degli Stati Uniti, che è esattamente ciò che i senatori Cynthia Lummis (R-WY) e Kirsten Gillibrand (D-NY) hanno riconosciuto quando hanno reintrodotto il Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act, S. 2281 , che prevedeva una disposizione specifica che avrebbe imposto agli intermediari Cripto di mantenere il PoR e di sottoporsi a verifiche annuali. Se la Tecnologie blockchain fosse ampiamente implementata nel nostro settore dei servizi finanziari, i Mercati e i servizi finanziari sarebbero più trasparenti e meno costosi.

L'altro "must have" è REP. La proposta di Beyer (HR 5966) che richiede alle piattaforme di trading di segnalare le transazioni off-chain e on-chain a un repository di scambi CFTC, in modo simile al modo in cui l'agenzia già raccoglie e supervisiona i Mercati degli swap. Sebbene le transazioni on-chain siano già registrate sulle rispettive blockchain, questo disegno di legge standardizzerebbe e raccoglierebbe tali dati, insieme alle transazioni off-chain, per offrire ai clienti trasparenza e fiducia nelle piattaforme di trading e nel mercato delle risorse digitali in generale. Il disegno di legge Beyer consentirebbe a un registro delle negoziazioni registrato di condividere i dati delle transazioni con la CFTC e la Securities and Exchange Commission. L’obbligo di segnalazione aiuterebbe inoltre le autorità di regolamentazione a monitorare le piattaforme di negoziazione e gli altri partecipanti al mercato.

Alcuni legislatori di Washington hanno avuto una visione molto negativa di queste proposte di trasparenza. In alcuni casi, i legislatori hanno cercato di ostacolare il settore delle risorse digitali bloccando l’accesso ai servizi contabili. In una lettera di gennaio indirizzata al Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), i legislatori hanno attaccato il PoR definendolo un “audit fittizio”. Il PCAOB ha debitamente rilasciato una lettera consultiva avvertendo gli investitori riguardo alle attestazioni PoR. Di conseguenza, le società di revisione si sono ritirate dagli incarichi e la posizione del PCAOB è l'opposto di ciò che dovrebbe fare un regolatore contabile ragionevole.

Le principali critiche al PoR sono state ampiamente affrontate nella S. 3087 del Proof Act. Il PoR non è concepito come un sostituto degli audit standard, ma piuttosto come un complemento alle pratiche di audit standard. La tradizionale garanzia di audit è necessaria, ma non sostituisce la prova ad alta frequenza e pubblicamente verificabile della presenza dei fondi dei clienti presso la piattaforma di trading che funge anche da custode.

Le piattaforme di trading T dovrebbero essere tenute a standard diversi rispetto ai depositari tradizionali e alle borse registrate. Frequenti attestazioni PoR potrebbero fornire maggiore trasparenza rispetto a quella offerta attualmente dai custodi tradizionali. La segnalazione delle transazioni di asset digitali sia on-chain che off-chain a un repository di scambi registrato presso la CFTC – una sorta di approccio “fiducia, ma verifica” – offre un ulteriore livello di supervisione federale e protezione per i clienti.

L’industria delle risorse digitali sta proponendo approcci ragionevoli e in buona fede sotto forma di PoR e Reporting sulle transazioni off-chain. Potrebbe essere necessario qualcosa di più. Chiediamo semplicemente che i politici e i regolatori di Washington lavorino con noi. Il settore degli asset digitali sta voltando pagina e sta lavorando duramente per riconquistare la fiducia perduta da parte di clienti e policy maker.

Con l’avanzamento delle leggi PoR e Off-Chain in connessione con una legislazione completa sugli asset digitali, le piattaforme di trading e la Tecnologie blockchain avranno l’opportunità di prosperare e sostenere una nuova era di innovazione finanziaria ed eccezionalismo guidati dagli americani. Questo è un obiettivo meritevole e ONE Washington DC dovrebbe sostenere.