Prospettive del mercato delle criptovalute 2024: gli ETF offrono vantaggi per altri asset digitali

Guardando indietro, il 2023 è stato inequivocabilmente un anno di transizione per l’asset class emergente. Il posizionamento, la leva finanziaria e gli eccessi speculativi del ciclo di mercato precedente sono stati spazzati via nel 2022, consentendo ai semi del ciclo successivo di germogliare nel 2023. Ciò che è persistito e rimane è un mercato con una maggiore interoperabilità tra protocolli e progetti, con costruttori e mercati partecipanti che si rivolgono a investitori istituzionali regolamentati con un occhio verso una maggiore utilità nel mondo reale.

Un tempo importanti scambi di criptovalute come FTX e Binance hanno visto cambiamenti nella leadership, con attori più regolamentati come Coinbase, Bullish (ora proprietario di CoinDesk) ed EDX a guidare il mercato. Nel frattempo, gli scambi di futures tradizionali come CME stanno vedendo volumi crescenti per i contratti futures legati a Bitcoin e etere (vedi grafico sotto), che ora superano Binance in termini di open interest sui futures Bitcoin .

Abbiamo anche assistito a rinnovati sforzi negli Stati Uniti per quotare ETF token spot, con Blackrock che ha sorpreso il mercato con la sua domanda alla SEC a giugno. Questo incoraggiante sviluppo istituzionale ha contribuito a sostenere la domanda di Bitcoin come asset reale e come copertura contro la svalutazione della valuta per un sistema finanziario inondato di liquidità fiat e stimoli di supporto, rafforzando la narrativa di una più ampia adozione per gli asset digitali.

Il periodo del 2023 è stato anche ONE correlazioni macroeconomiche ridotte tra gli asset digitali. Alle criptovalute è stato permesso di essere criptovalute e per lo più disaccoppiate dalle azioni statunitensi e dall'oro nel corso dell'anno (vedere il grafico di correlazione mobile sopra), anche se con livelli di volatilità realizzata inferiori rispetto agli anni precedenti. Sorprendentemente, l'ether ha realizzato quasi lo stesso livello di volatilità del Bitcoin nel 2023, rompendo la norma storica che prevedeva generalmente un rendimento superiore del 20% circa, con la volatilità di bitcoin che è scesa verso livelli simili alla volatilità di un singolo titolo e più in linea con le classi di attività tradizionali.

Nel complesso, questi sviluppi segnalano una maturazione del mercato delle criptovalute e una transizione in corso verso un panorama istituzionale. Si prevede che questa transizione e l’ampliamento dell’ecosistema verso partecipanti al mercato più tradizionali e più regolamentati costituiranno il Core della narrativa per il prossimo ciclo di mercato.

Prevediamo che il 2024 vedrà un’ulteriore maturazione del mercato delle criptovalute verso gli investitori istituzionali. Questa istituzionalizzazione coincide con un periodo di forte performance per Bitcoin ed ether, anche durante le fasi finali di un ciclo di rialzo dei tassi di interesse negli Stati Uniti e il disaccoppiamento dai fattori di rischio macro a breve termine, suggerendo che essi sono sempre più visti come asset reali unici, simili a oro e petrolio. Prevediamo che queste proprietà aumenteranno la domanda di Bitcoin ed etere come alternative liquide e diversificatori alle obbligazioni tradizionali e aiuteranno gli asset allocatori a rinvigorire i loro tradizionali portafogli azionari/ BOND con una nuova e inedita fonte di apprezzamento dei prezzi.

Ci aspettiamo il lancio di un ETF spot Bitcoin nel primo trimestre del 2024. Sebbene questa sia un'opinione condivisa, riteniamo improbabile che l'approvazione sarà il classico evento "compra le voci, vendi le notizie", nell'orizzonte di medio e lungo termine. in quanto consente un nuovo e significativo convogliamento di capitale nella classe di attività attraverso il familiare e regolamentato prodotto negoziato in borsa.

Chiunque dubiti della domanda repressa di questi asset in un contesto più tradizionale e regolamentato dovrebbe guardare alla performance delle azioni Coinbase e MicroStrategy nel 2023, che hanno entrambe più che raddoppiato la performance del Bitcoin nel periodo (vedi grafico sotto).

Questi ETF appena lanciati renderebbero più semplice per una gamma più ampia di investitori, come i consulenti per gli investimenti registrati (RIA), i fondi pensione e gli hedge fund, acquisire esposizione alla classe di attività e consentire ai team di strutturazione delle banche di investimento di costruire nuovi prodotti oltre a il veicolo dell’ETF.

Riteniamo che questi afflussi di ETF forniranno un vantaggio a lungo termine per il mercato che T sarà pienamente apprezzato. Con l’attuale AUM gestito dalle RIA che si aggira intorno ai 128 trilioni di dollari stimati nel 2022 (fonte: Investment Advisor Association Outlook 2022), e ipotizzando un’allocazione del portafoglio dell’1-2% agli asset digitali tramite un prodotto ETF spot, ciò potrebbe portare un ulteriore 1 a 2,5 trilioni di nuovi capitali nell'ecosistema crittografico. Tuttavia, è importante notare che questo potenziale afflusso di capitali nel mercato tramite ETF sarà limitato a Bitcoin ed etere, distinguendoli potenzialmente ulteriormente dagli asset digitali più piccoli (ovvero gli “altcoin”). Detto questo, crediamo che l’apprezzamento di questi due token a mega capitalizzazione sarà distribuito nell’ecosistema più ampio in protocolli più piccoli poiché sono i principali depositi di valore per gli investitori nativi delle criptovalute.

If the US economy enters a recession in the later half of 2024 due to the lagged effects of an accelerated rate hiking cycle and interest rates are cut in response, we would expect digital assets to benefit broadly from expected and anticipated stimulus measures. Bitcoin's digital scarcity, having gone through the 2024 Halving, would be increasingly appealing in an environment of further increasing federal deficits and spending. Anche la tokenomics post-fusione di Ether è diventata sempre più deflazionistica, addolcendo ulteriormente l'attrattiva di Ether in questo potenziale scenario.

In questo contesto macroeconomico, ci aspetteremmo che i settori della piattaforma Smart Contract, della finanza decentralizzata (DeFi) e dei token informatici abbiano le migliori performance nel 2024, poiché tutti e tre questi settori beneficiano di una maggiore attività on-chain poiché interagiscono tra loro:

Il settore informatico contiene anche protocolli e progetti incentrati sull'informatica decentralizzata e sui temi dell'intelligenza artificiale, che sono ulteriormente supportati dal ChatGPT, una narrativa guidata dall'intelligenza artificiale, che porta il settore a sovraperformare tutti gli altri nel 2023 e dovremmo aspettarci che questo sia un pilastro di supporto continuo per il settore fino al 2024. Maggiori informazioni sulle definizioni del settore crittografico qui .

Anche se lo scenario di recessione e taglio dei tassi di interesse potrebbe rappresentare un contesto macroeconomico favorevole per gli asset digitali, sarebbe soggetto a periodi di bassa liquidità e di riduzione della leva finanziaria. Per questo motivo, riteniamo che il dimensionamento della posizione e la costruzione del portafoglio saranno più importanti nel 2024 che determinare la direzione del mercato e suggeriamo ai nostri lettori di utilizzare gli indicatori di tendenza Bitcoin ed Ether di CoinDesk (rispettivamente BTI ed ETI) quando considerano le decisioni di allocazione in tutta la classe di attività. Maggiori informazioni su ITV ed ETI sono disponibili qui e qui .

Gli investitori dovrebbero anche considerare la loro tolleranza al rischio e il loro impegno in termini di tempo quando investono in risorse digitali. Per coloro che cercano un’esposizione più passiva, i principali token come Bitcoin ed Ethereum, nei loro wrapper ETF attesi e regolamentati, potrebbero essere scelte più sicure per molti che cercano di ottenere un’esposizione beta alla classe di attività. È possibile generare un rendimento aggiuntivo oltre alle posizioni in Ether attraverso lo staking, con tassi di staking annualizzati e indici di staking benchmark forniti dal nostro Composite Ether Staking Rate (CESR). Maggiori informazioni sul CESR sono disponibili Qui .

Per coloro che cercano un'esposizione passiva a token più piccoli e protocolli con un maggiore potenziale di crescita, suggeriamo indici ampiamente diversificati con limiti sull'esposizione a Bitcoin ed ether per gestire il rischio idiosincratico dei token, inclinandosi verso gli altcoin, che tendono a beneficiare dalle fasi intermedie e successive di un mercato rialzista delle criptovalute.

In conclusione, siamo usciti dall’inverno delle criptovalute con un ecosistema più robusto rispetto al ciclo precedente e con narrazioni più favorevoli e più ampie che dovrebbero sostenere il nuovo ciclo di mercato fino al 2024.

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