Perché la diversificazione è importante anche per le Cripto

La teoria finanziaria di lunga data e generalmente accettata mostra che la diversificazione non solo è positiva, ma migliora anche i rendimenti attesi per unità di rischio. Sfortunatamente, il mondo delle Cripto attualmente sembra trascurare questo principio.

Un equivalente “TradFi”.

Un post tempestivo della società di gestione patrimoniale quantitativa AQR fornisce un "TradFi" diretto equivalente al problema della sottodiversificazione. Nel post , il co-fondatore e CIO di AQR Cliff Asness respinge un recente documento che di fatto pone la domanda: "Perché non azioni al 100%?" – uno stile di pensiero che tende a riemergere durante i Mercati rialzisti.

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Il blog racconta alcuni principi della teoria finanziaria introduttiva, che in gran parte equivalgono a "possedere ONE asset non è ottimale":

“In Finanza 101 ci viene insegnato che in generale dovremmo separare la scelta tra 1) qual è il miglior portafoglio in termini di rendimento/rischio? e 2) quale rischio dovremmo correre? Questo nuovo articolo, e molti altri simili, confondono le due cose. Se il miglior portafoglio rendimento-rischio T ha un rendimento atteso sufficiente Per te, allora lo fai leva (entro limiti ragionevoli). Se Per te il rischio è eccessivo, riduci il leva finanziaria in contanti. Sorprendentemente, questo ha dimostrato di funzionare.

Asness si rifà alle basi della moderna teoria del portafoglio per dimostrare che è possibile possedere un singolo asset, ma T aspettarsi che ONE superi un portafoglio di asset diversificati (cioè non perfettamente correlati) su base corretta per il rischio .

La diversificazione è importante per le Cripto?

Gli investitori in Cripto dovrebbero porsi una domanda simile: perché non Bitcoin al 100%?

Data l'enorme attenzione mediatica riservata a Bitcoin, i commentatori del mercato spesso identificano ancora "Cripto" con "Bitcoin". L’approvazione degli ETF spot Bitcoin potrebbe rappresentare un primo passo importante verso l’adozione su vasta scala da parte degli investitori, ma è emerso un notevole allontanamento dalla regola d’oro della diversificazione.

Esaminiamo quattro ipotetici portafogli Cripto risalenti al 2018: solo Bitcoin e solo Ethereum (nessuna diversificazione), un'allocazione equamente ponderata su Bitcoin ed Ethereum (una piccola diversificazione) e un portafoglio ponderato passivamente dei primi 10 asset non stablecoin in ogni mese (migliore diversificazione).

In conclusione: la diversificazione è importante per le Cripto.

I portafogli Bitcoin Only e Ethereum Only hanno prodotto rendimenti annualizzati molto simili di circa il 30% circa, ma Ethereum Only ha mostrato una volatilità più elevata, con conseguente performance peggiore corretta per il rischio rispetto a Bitcoin. Rendimenti annualizzati di questa portata potrebbero soddisfare i “Bitcoin Bulls” e i “Massimalisti Ethereum ”, ma gli investitori potrebbero costruire portafogli più efficienti? Sì.

Combinando Bitcoin ed Ethereum in un semplice paniere equamente ponderato dei due asset, osserviamo rendimenti adeguati al rischio notevolmente migliorati. Rispetto a Bitcoin Only, il rischio annualizzato aumenta leggermente, ma l’aumento del rendimento è maggiore dell’aumento della volatilità, con conseguente performance superiore corretta per il rischio. Se il leggero aumento del rischio rispetto a Bitcoin Only T fosse accettabile per un investitore, l'investitore potrebbe tenere un po' di liquidità insieme al portafoglio per smorzare la volatilità ottenendo comunque rendimenti migliori.

L’aggiunta di più asset al portafoglio ha migliorato ulteriormente i rendimenti corretti per il rischio. Con un portafoglio ribilanciato mensilmente e ponderato passivamente dei primi 10 asset in base alla capitalizzazione di mercato circolante, la volatilità annualizzata è rimasta effettivamente costante rispetto al portafoglio BTC-ETH equamente ponderato, mentre i rendimenti annualizzati sono aumentati in modo significativo.

L’ampliamento dell’universo degli asset digitali per catturare meglio la proposta di valore delle tecnologie blockchain differenziate ha migliorato le caratteristiche di rendimento aggiustato per il rischio del portafoglio.

Conclusione

Nonostante la storia breve e volatile delle criptovalute, prove recenti suggeriscono ciò che i Mercati tradizionali hanno ripetutamente dimostrato: possedere un singolo asset offre rendimenti peggiori aggiustati per il rischio nel lungo termine rispetto a un portafoglio di asset diversificati.