Nuovo tipo di insider trading sulle criptovalute? La SEC potrebbe dare un'occhiata a queste operazioni, dicono gli esperti

La piattaforma di trading di derivati ​​crittografici Hegic ha recentemente guadagnato milioni di dollari effettuando una propria operazione, caricandosi di token emessi da un progetto affiliato. La strategia ha dato i suoi frutti in pochi giorni, quando Hegic ha chiuso l’attività più piccola.

Potrebbe non essere solo un mestiere astuto, ma anche ONE . Gli esperti intervistati da CoinDesk avvertono che la catena di eventi potrebbe rendere Hegic vulnerabile a quella che sarebbe un'indagine sull'insider trading prima nel suo genere da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti.

Hegic, una piattaforma per lo scambio di opzioni crittografiche sulla blockchain Ethereum , potrebbe raccogliere 17 milioni di dollari grazie a una strategia di trading altamente redditizia eseguita dal suo sviluppatore pseudonimo, Molly Wintermute. È l'unica sviluppatrice di Hegic e della sua piattaforma meno popolare, Whiteheart.

Alla fine del mese scorso, Molly ha rinunciato a sviluppare Whiteheart. In un messaggio sul server Discord condiviso da Hegic e Whiteheart, Molly ha detto che Whiteheart restituirà il suo tesoro di 28 milioni di dollari agli investitori e chiuderà.

La notizia del riscatto ha fatto sì che il token di Whiteheart si Rally di sei volte a 3.500 dollari sotto la forte pressione di acquisto da parte di arbitraggisti desiderosi di una parte della liquidazione del tesoro, un processo che Hegic sta facilitando.

Ma ONE ci guadagna più di Hegic. Secondo i dati blockchain, il tesoro di quel protocollo, che è separato da quello di Whiteheart, ha acquistato quasi un terzo della fornitura di token di WHITE tre giorni prima dell'annuncio della chiusura. Tra quell'acquisto e l'altro a settembre, può rivendicare quasi la metà del tesoro di Whiteheart: 17 milioni di dollari in ether (ETH).

Gli esperti di titoli che hanno esaminato la situazione hanno detto a CoinDesk che il caso parla della "zona grigia" in cui i protocolli finanziari decentralizzati come Hegic e Whiteheart pretendono di esistere e da cui traggono profitto. I loro sostenitori hanno sostenuto che le vecchie regole T dovrebbero (o T possono) applicarsi alle nuove innovazioni finanziarie basate sulle blockchain.

Quando i dirigenti di società quotate in borsa sanno che la loro attività sta per fare qualcosa che potenzialmente può muovere il mercato, non possono scambiare tali informazioni finché non vengono rivelate al pubblico. Se commerciano, si tratta di insider trading – ed è illegale.

Hegic e Whiteheart non sono organizzate come società convenzionali e WHITE T è un titolo azionario, quindi T si applicano le stesse regole. Ma man mano che la SEC si avventura nella regolamentazione delle criptovalute, le cose potrebbero cambiare. Quello che è successo qui potrebbe essere nuovamente considerato illegale, dicono gli esperti. Il presidente della SEC Gary Gensler ha affermato che la stragrande maggioranza delle criptovalute sono titoli non registrati che dovrebbero essere soggetti alle stesse regole delle azioni e delle obbligazioni.

"Penso che penserebbe che si trattasse di una sicurezza e forse un caso di applicazione sarebbe appropriato", ha detto James Park, un professore di diritto alla UCLA che studia la regolamentazione dei titoli, della situazione WHITE.

Molly Wintermute non ha risposto a una Request di commento.

Se esaminato dal punto di vista della legge sui titoli, il trading di Whiteheart potrebbe sollevare domande sul dovere fiduciario, sui diritti degli azionisti e sulle asimmetrie informative sui mercati cripto indisciplinati che preferirebbero non essere soggetti a tali domande.

Secondo Park, il divieto statunitense ai dirigenti aziendali di commerciare utilizzando preziose informazioni Secret fa parte della loro responsabilità fiduciaria. T possono, ad esempio, limitarsi a pubblicare annunci sugli utili.

Le cose si complicano quando ONE tenta di innestare questo standard nella DeFi. I fondatori del progetto – il sostituto più probabile di un dirigente – potrebbero dire di T controllare le loro creazioni e quindi di T avere una responsabilità fiduciaria nei confronti dei titolari di token.

Anche così, secondo Park, la relazione di Whiteheart e Hegic con Molly mina questo argomento. Li ha creati, ha scritto i loro white paper, ha condotto le vendite di token e ha controllato le loro tesorerie come " sviluppatore Core solista ". Ha anche annunciato la decisione di chiudere Whiteheart il 30 novembre.

L'attività di Molly "dimostra che non si tratta di una persona a caso che fa trading, ma di una persona a cui i possessori di token hanno affidato lo sviluppo di questo progetto in un modo che li aiuterebbe ad aumentare i loro profitti", ha detto Park.

Alcuni progetti cercano di rafforzare la loro decentralizzazione consentendo ai possessori di token di votare sulle decisioni aziendali chiave. Whiteheart non era ONE di questi. L'unica cosa a cui avevano diritto i titolari di WHITE era il 30% delle entrate generate dal protocollo. Semmai, questo fa sembrare WHITE più una garanzia, hanno detto due avvocati.

Tuttavia, Whiteheart e Hegic esistono in un mondo di incertezza giuridica, e non è affatto chiaro se le leggi sui titoli dovrebbero applicarsi a loro o ai loro token, ha affermato Nejat Seyhun, professore di finanza presso la Ross School of Business dell'Università del Michigan.

Nonostante ciò, "sembra che ci sia fumo qui, e potrebbe valere la pena indagare per vedere se c'è un incendio", ha detto.

WHITE ha trascorso gran parte del 2023 nell’angolo dimenticato del mercato delle criptovalute. Tre anni dopo la nascita del suo fondatore 13.667 ETH (che allora valevano oltre 8 milioni di dollari) per finanziare i nuovi contratti di copertura di Whiteheart, erano stati, nella migliore delle ipotesi, un ripensamento a Hegic.

"Molly ha mantenuto la promessa (il protocollo era attivo e funzionante come dovrebbe) ma l'idea non ha avuto così tanto successo come la gente pensava. Anche oggi, le opzioni nella DeFi sono i derivati ​​meno utilizzati, le persone T le scambiano così vicino fino ai criminali/futuri," ha detto un utente di lunga data di Hegic e Whiteheart, che si fa chiamare Parad0xPrince.

Anche i trader hanno smesso di commerciare in BIANCO. Nelle prime tre settimane di settembre 2023, Uniswap ha elaborato 14 operazioni totali per un valore totale inferiore a $ 9.000. Il suo prezzo era di $ 78 – 87% in meno rispetto al suo valore durante i saldi di dicembre 2020.

Poi Molly ha iniziato a fare offerte. In 10 minuti di trading il 21 settembre, il suo portafoglio ha acquistato WHITE per un valore di 158.000 dollari, ovvero oltre il 16% di tutti i token. Ha pagato questo scambio utilizzando 100 ETH dalla tesoreria di Hegic. Due mesi dopo, ha inviato i proventi BIANCHI all'attuale portafoglio del Tesoro di Hegic.

Questo portafoglio è stato nuovamente scambiato in BIANCO il 27 novembre. In un'unica operazione, il Tesoro di Hegic ha acquistato 2.900 token BIANCO, pagando ETH per un valore di 2,3 milioni di dollari. Ancora una volta, il prezzo di WHITE è aumentato vertiginosamente: da $ 193 a $ 2.000, prima di stabilizzarsi NEAR a $ 500 tre giorni dopo.

Sette ore dopo aver sconvolto il mercato Uniwap di WHITE, l'account Hegic Discord ha promesso "ulteriori annunci" sul futuro di Whiteheart e ha consigliato ai titolari di "azioni affrettate".

La notizia arrivò tre giorni dopo. Whiteheart chiuderebbe e "rimborserebbe" tutti i detentori di WHITE al prezzo pagato dagli investitori originali nel 2020: 1,7 ETH.

Ci sono prove di “frontrunning” in tutte le criptovalute. Secondo la società di sorveglianza del mercato Solidus Labs, più della metà dei token basati su Ethereum "hanno subito attività di insider trading" subito prima del loro debutto sugli scambi centralizzati, nel periodo tra gennaio 2021 e giugno 2023.

Gli scambi decentralizzati come Uniswap rappresentano "un punto di svolta per gli insider trader", ha affermato Chen Arad, responsabile degli affari esteri di Soludius. Non dispongono di controlli e regolamenti per fermare tali attività e rendere facile lo sciopero dei manipolatori, ha affermato.

Ma sono anche un vantaggio per coloro che cercano di coglierli perché ogni transazione viene registrata pubblicamente sulla blockchain, creando una scia digitale di breadcrumb che i regolatori possono seguire, ha aggiunto. Questo è "un punto che sottolineiamo nelle discussioni con le autorità di regolamentazione", ha affermato.

La procura federale è intervenuta. In un paio di casi contro addetti ai lavori di OpenSea e Coinbase , il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha represso il frontrunning come una forma di "frode telematica". La distinzione evidenzia come il governo possa denunciare attività illegali anche se la legge sui titoli – e la SEC – T entrano in gioco.

T c'è ancora stato un caso contro l'insider trading nei mercati DeFi. Arad si aspetta che le cose cambino.

"Molti regolatori stanno considerando la prevenzione dell'insider trading come un elemento chiave per applicare la regolamentazione sugli abusi di mercato alle criptovalute e alla DeFi", ha affermato.

Indipendentemente dal suo status ai sensi della legge sui titoli, il piano di riscatto di Whiteheart offre agli investitori in WHITE un finale insolitamente felice.

La maggior parte dei progetti crittografici cadono nell'oscurità solo dopo che le loro tesorerie sono scese a zero, senza lasciare nulla per i possessori di token. Si è sviluppata un’industria artigianale di investitori attivisti che forzano le organizzazioni autonome decentralizzate in difficoltà, o DAO, a rilevare i propri investitori prima che finiscano i soldi.

Ma Whiteheart non rimase mai senza soldi. Molly e Hegic hanno creato un mercato su Uniswap che acquisterà ogni singolo token BIANCO a 1,7 ETH ciascuno. Si tratta dello stesso prezzo denominato in ETH pagato dagli investitori originali di WHITE tre anni fa.

"Non ho mai visto un fondatore restituire denaro agli investitori ICO 1:1, anche se ha fatto quello che avrebbe dovuto", ha detto Parad0xPrince, usando l'acronimo per le offerte iniziali di monete.

Il più grande vincitore è senza dubbio il protocollo Hegic stesso. Le operazioni di Molly hanno fruttato un ritorno sull'investimento pari a quasi il 600%. Whiteheart potrebbe essere morto, ma quasi la metà delle sue ricchezze vivrà a Hegic.

E il mercato approva. Il 30 novembre, quando è stato pubblicato l'annuncio della chiusura e WHITE è salito a 3.500 dollari, il prezzo del token di Hegic è salito insieme al suo tesoro in espansione.

Il mercato ha spinto il token HEGIC al rialzo del 60% in un solo giorno.