La battaglia in corso tra la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti e i potenziali emittenti di ETF spot su Bitcoin (BTC) sta dominando i titoli attuali delle criptovalute. Un ETF Bitcoin approvato aumenterebbe l’accesso e segnalerebbe un nuovo capitolo rialzista per le criptovalute.

Gli investitori che limitano la loro esposizione alla piccola concentrazione di asset a mega capitalizzazione formati da Bitcoin ed etere, tuttavia, potrebbero non catturare l’intera proposta di valore degli asset digitali nei loro portafogli.

L’ampliamento dell’universo di investimento degli asset digitali oltre i singoli asset più grandi potenzia i portafogli crittografici nei seguenti modi:

Stai leggendo Crypto Long & Short , la nostra newsletter settimanale contenente approfondimenti, notizie e analisi per l'investitore professionale. Iscriviti qui per riceverlo nella tua casella di posta ogni mercoledì.

Sia nell’ambito delle criptovalute che nel contesto di una più ampia asset allocation di un investitore, l’aumento dell’ampiezza delle partecipazioni in asset digitali può portare a migliori caratteristiche di diversificazione evitando al tempo stesso i rischi di concentrazione di un singolo token.

Gli investitori dovrebbero considerare le seguenti due domande riguardanti i vantaggi a livello di portafoglio derivanti dall’allocazione in asset digitali:

Di seguito esaminiamo le correlazioni continue dei 25 principali asset crittografici per esplorare queste domande:

Figura 1: Correlazioni consecutive a 60 giorni con il portafoglio statunitense 60/40 (a sinistra) e con Bitcoin (a destra), dal 1° agosto 2021 al 31 agosto 2023. Fonte: Truvius.

Il grafico a sinistra mostra le correlazioni mobili dei rendimenti giornalieri dei 25 token crittografici più grandi rispetto a un portafoglio azionario/ BOND statunitense 60/40. Negli ultimi due anni, gli asset digitali hanno mantenuto forti caratteristiche di diversificazione rispetto ai portafogli tradizionali con correlazioni sull’intero periodo inferiori a 0,50 per ciascun asset crittografico. Questa relazione è anche più interessante se si confronta la correlazione dell’intero set di token con quella del Bitcoin, migliorando da 0,46 per BTC solo a una media di 0,40 per tutti i primi 25 asset.

Il grafico a destra mostra le correlazioni tra asset crittografici non BTC e Bitcoin. La variazione delle correlazioni, insieme ai livelli complessivi modesti, lascia lo stigma secondo cui “tutte le criptovalute sono uguali” in gran parte infondato. L’esposizione a una varietà di settori crittografici e casi d’uso fondamentali della blockchain può aiutare a guidare questa diversificazione dei token.

I gestori di criptovalute attivi che si concentrano solo sul Bitcoin si limitano per lo più a cronometrare il mercato, un’impresa particolarmente impegnativa in qualsiasi classe di asset. Strategie di investimento a valore relativo comprovate e reali, o strategie che mettono a confronto gli asset tra ONE , della finanza tradizionale possono fornire soluzioni a lungo termine per coloro che cercano alfa non correlato in questo settore.

Strategie di valore relativo implementate in modo efficace richiedono sia l’ampiezza degli asset che una sufficiente differenziazione tra tali asset. La Figura 2 prende i rendimenti per i 25 principali asset crittografici eccetto BTC, i controlli per l'esposizione al rischio sistematico (approssimati all'incirca da Bitcoin) e mostra le correlazioni tra i rendimenti residui di ciascuna coppia di token (ad esempio, ETH vs. DOT, SOL vs. LTC, ETC..):

Figura 2: Principali 25 correlazioni residue delle coppie di token crittografici ex-BTC, dal 1° agosto 2021 al 31 agosto 2023. Fonte: Truvius.

L'obiettivo di questo grafico è vedere se la parte idiosincratica stimata dei rendimenti di ciascun token è sufficientemente differenziata l' ONE dall'altra da consentire un confronto significativo del valore relativo e consentire ai gestori attivi di beneficiare di una maggiore ampiezza dell'universo di investimento. La correlazione residua media tra le coppie di criptovalute mostrate sopra è 0,29. A parità di condizioni, ciò suggerisce che in media gran parte della variazione residua tra queste coppie di token (fino a circa il 90%) è unica, indicando una sostanziale differenziazione da sfruttare per le strategie di valore relativo.

I portafogli crittografici multi-asset comprendono un’ampia varietà di casi d’uso fondamentali della tecnologia blockchain, offrendo caratteristiche di diversificazione più solide rispetto alla concentrazione di token singolo e sbloccando opportunità di gestione attiva di valore relativo all’interno e tra i settori crittografici.