Ang European Union Markets regulator ay nag-flag ng maximum extractable value (MEV), kung saan ang mga operator ng blockchain ay muling nag-order ng mga transaksyon ng user upang mapakinabangan ang kanilang sariling kita, bilang isang potensyal na anyo ng pang-aabuso sa merkado, isang paninindigan na nakababahala sa ilang mga tagamasid sa industriya na nagsasabing ang kaso ay hindi malinaw. .

Sa mga panukala sa regulasyon na inilathala noong nakaraang linggo ng European Securities and Markets Authority (ESMA) sa ilalim ng batas ng mga digital asset na kilala bilang MiCA, tinukoy ng watchdog ang MEV bilang potensyal na kahina-hinala. Ang MEV ay malawak na tinukoy, ngunit sa pangkalahatan ay sumasaklaw sa mga estratehiya sa pangangalakal kung saan ang mga operator ng blockchain – ang mga kumpanya at indibidwal na nagdaragdag ng mga bloke sa kadena – ay sinisilip ang pila ng transaksyon ng network upang kunin ang dagdag na kita para sa kanilang sarili.

Kadalasan, ang mga ganitong taktika ay nagsasangkot ng muling pag-aayos ng mga transaksyon ng user – ang paglilipat sa kung paano sila ini-order sa mga bloke, o ang pagpapatakbo sa kanila sa mga bagong transaksyon – bago isulat ang mga trade sa ledger ng chain.

Ang MEV ay madalas na tinatawag na "invisible tax" sa mga user, dahil ang ilang mga paraan para sa pagkuha nito, tulad ng sandwich attacks at frontrunning, ay direktang makakain sa kita ng end-user. Habang ang MEV ay isang kontrobersyal na paksa kahit na sa loob ng industriya, ang ilang mga tagapagtaguyod ng industriya ay nangangatuwiran na ang MEV ay gumaganap ng isang positibong papel sa pangkalahatan dahil makakatulong ito upang mapabuti ang kahusayan ng network ng blockchain.

Read More:Ano ang MEV?

"Ang MEV mismo ay hindi dapat ituring na isang pang-aabuso sa merkado at hindi dapat magkaroon ng negatibong konotasyon," sabi ni Anja Blaj, isang dalubhasa sa Policy sa European Crypto Initiative (EUCI), sa isang panayam sa WhatsApp. "Napakalimitado mga sitwasyon at taktika na may katulad na epekto sa pang-aabuso sa merkado. Dapat itong bigyang-diin nang paulit-ulit dahil ang layunin ng MEV sa unang lugar ay upang mabayaran ang mahuhusay na aktor para sa gawaing pagpapatunay na kanilang ginagawa.”

Ang ilang mga tagabantay ng Policy sa Crypto ay nagtalo na ang MEV ay wala kahit na sa saklaw ng MiCA , at ang EUCI ay nagbabala na ang paglalapat ng MiCA sa MEV ay maaaring humantong sa labis na regulasyon. Bagama't totoo ang teksto ng MiCA ay hindi binanggit ang MEV, ang konsultasyon ng ESMA sa mga panukala upang harapin ang pang-aabuso sa merkado ay nagsasaad na ang batas ay nagpapalawak sa umiiral na mga panuntunan sa pang-aabuso sa merkado ng EU upang isama ang pag-uulat ng kahina-hinalang aktibidad na nagreresulta hindi lamang mula sa mga transaksyon kundi pati na rin "ang paggana ng Technology ipinamamahagi ng ledger. tulad ng mekanismo ng pinagkasunduan."

"Malinaw ang MiCA kapag nagsasaad na ang mga order, transaksyon, at iba pang aspeto ng Technology ipinamahagi ng ledger ay maaaring magmungkahi ng pagkakaroon ng pang-aabuso sa merkado hal, ang kilalang pinakamataas na na-extract na halaga," sabi nito.

Nabanggit din ng ESMA na T hinihiling ng MiCA ang mga Crypto service provider na mag-ulat ng aktibidad tulad ng "mga scam, pandaraya sa pagbabayad o pagkuha ng account."

Peter Kerstens, isang tagapayo sa European Commission sa digitalization ng sektor ng pananalapi at cybersecurity, ay nagsabi na ang MEV ay hindi mabuti o masama ngunit maaaring humantong sa mga tanong tungkol sa integridad ng merkado.

Ang mga mamumuhunan ay may lehitimong inaasahan na ang mga transaksyon sa blockchain ay mapapatunayan sa pagkakasunud-sunod ng kanilang isinumite, at ang MEV reordering ay maaaring humantong sa frontrunning, kung saan ang mga "validators" na nagpapatakbo ng mga blockchain ay maaaring ilipat ang kanilang sariling mga transaksyon nang mas maaga kaysa sa iba upang tinta ng dagdag na kita, ayon kay Kerstens.

"Kaya ang MEV ay maaaring humantong sa mga katanungan tungkol sa integridad ng merkado at maaari itong mag-trigger ng pang-aabuso sa merkado / frontrunning, ngunit hindi ito kailangang sa bawat pagkakataon," Kerstens, na naging instrumento sa paglikha ng MiCA, sinabi sa isang pahayag sa CoinDesk.

Ang batas, na ang buong pangalan ay Markets in Crypto Assets, ay na-finalize noong nakaraang taon at ginawa ang EU ang unang pangunahing hurisdiksyon upang komprehensibong kontrolin ang umuusbong na sektor ng digital asset.

Ang ESMA at ang European Banking Authority (EBA) ay kumunsulta sa mga hakbang at patnubay na kinakailangan nilang ilabas sa ilalim ng MiCA, kasama ang mga tagamasid sa industriya na nakikipag-ugnayan sa mga tagapagbantay upang mapabuti ang kalinawan sa mga panuntunan – partikular para sa iba't ibang service provider.

Ang EUCI ay naghahanap ng higit na kalinawan mula sa ESMA, tinitiyak na ang regulator ay malinaw sa kung anong mga senaryo na kinasasangkutan ng MEV ang bumubuo sa pang-aabuso sa merkado.

"Kapag, kung, may matukoy na malisyosong taktika ng MEV, dapat itong dagdagan ng paliwanag kung sino ang may pananagutan dito," sabi ni Blaj. "Hindi natin maaaring pag-usapan ang tungkol sa epektibong pagpapatupad nang walang kalinawan tungkol sa 'sino' at 'para saan.'

Binanggit ni Kerstens na ang kanyang mga iniisip sa MEV ay ang kanyang mga personal na pananaw, ngunit idinagdag na ang konsultasyon ng ESMA na humihingi ng pampublikong feedback ay bilang tugon sa European Commission - na nagmungkahi ng MiCA framework - na humihiling sa regulator na magbigay ng payo sa "kung at kailan MEV ay / humahantong sa / maaaring humantong sa pang-aabuso sa merkado.”

"Kaya ang isang opisyal / institusyonal na pananaw tungkol dito ay maaaring darating," sabi ni Kerstens.

Ang pinakabagong konsultasyon ng ESMA ay bukas para sa mga komento hanggang Hunyo 25.