Pagkatapos ng matagumpay na paglulunsad ng mga spot Bitcoin ETF sa US, ang susunod na tanong ay kung maaaprubahan ang mga ether ETF, na may paparating na desisyon sa Mayo SEC. Si David Lawant , pinuno ng pananaliksik sa FalconX , at Purvi Maniar , pangkalahatang tagapayo ng kumpanya, ay tinalakay ang mga pagsasaalang-alang ng naturang pag-apruba at ipakita ang kaso na malamang na kapag hindi kung.

Nagbibigay ako ng mga insight sa kung paano ang mga pag-apruba ng Crypto ETF ay nagdulot ng katiyakan ng regulasyon sa ibang mga rehiyon sa Magtanong sa isang Eksperto.

–SM

Nagbabasa ka ng Crypto for Advisors , lingguhang newsletter ng CoinDesk na nag-unpack ng mga digital asset para sa mga financial advisors. Mag-subscribe dito para makuha ito tuwing Huwebes.

Ang isang kapansin-pansing tema sa patuloy na bull market ay ang hindi magandang pagganap ng Ethereum (ETH), na lumalim sa nakalipas na ilang linggo dahil sa pagtaas ng pag-aalinlangan tungkol sa posibilidad na maaprubahan ng SEC ang desisyon ng spot ETF noong Mayo 23.

Ang ratio ng presyo ng ETH/ BTC ay bumaba lang sa ibaba 0.05, na minarkahan ang pinakamababang punto nito mula noong nagsimulang makakuha ng traksyon ang Ethereum bilang isang asset na antas ng institusyon noong Mayo 2021.

Noong huling bahagi ng Pebrero ng 2024, inaasahan ng merkado ang isang berdeng ilaw mula sa SEC noong Mayo 23 kasunod ng mga pag-apruba ng spot BTC ETF noong Enero 2024. Ang pananaw na ito ay naging maasim sa nakalipas na ilang linggo, hanggang sa punto na ang kasalukuyang umiiral na pananaw ay isang pagtanggi ng SEC. Ang diskwento sa NAV sa closed-ended Ethereum trust ETHE, isang proxy para sa market-implied na posibilidad ng pagtanggi, ay tumaas mula 8% hanggang mahigit 25% noong nakaraang buwan.

Ang mga Spot ETH ETF ay mananatiling paksa ng pag-uusap para sa mga Markets habang papalapit tayo sa Mayo 23 at sa susunod na ilang quarter kung hindi sila maaprubahan noon. Tuklasin natin kung ano ang mga pangunahing argumento para sa at laban sa pag-apruba.

Punto (ang Consensus View): Ang Kaso para sa Pagtanggi

Sa nakalipas na ilang linggo, nagte-trend ang market patungo sa pag-asa na hindi aprubahan ng SEC ang isang spot ETH ETF sa katapusan ng Mayo. Ang linya ng argumento na ito ay nakasalalay sa ilang mga punto.

Una, halos walang pakikipag-ugnayan sa pagitan ng SEC at mga issuer nang wala pang dalawang buwan mula sa deadline. Malaki ang kaibahan nito sa proseso ng pag-apruba ng BTC sa lugar, kung saan ang isang pabalik-balik ay nakikita ng publiko sa pamamagitan ng isang biglaang paghahain ng pag-amyenda sa mga buwan na humahantong sa pag-apruba. Taliwas sa pinagtatalunan ng ilan, ang kamakailang pampublikong panawagan para sa mga komento ay karaniwan at hindi dapat ituring bilang pakikipag-ugnayan mula sa regulator.

Ang isa pang kritikal na salik ay ang pananaw na inaprubahan ng SEC ang lugar na pag-apruba ng BTC ETF nang malungkot lamang. Ang mga kaso ng paggamit na kasalukuyang pinapagana ng ETH , gaya ng desentralisadong Finance, ay maaaring gawing mas puno ng mga kumplikado ang proseso ng pagsusuri para sa SEC.

Ang ONE sa gayong kababalaghan ay ang patuloy na kawalan ng kumpirmasyon ng SEC kung ang ETH ay isang seguridad o hindi sa kabila ng sinasabi ng kapatid nitong ahensya na CFTC na ito ay isang kalakal .

Counterpoint: Ang Kaso para sa Pag-apruba

Ang ilang mga mamumuhunan at analyst ay gumagawa ng mga mapanghikayat na argumento laban sa pangunahing salaysay ng pagtanggi, kahit na hindi nila kailangan ang pag-apruba sa Mayo.

Gaya ng iminungkahi ng punong legal na opisyal ng Grayscale , ang kawalan ng pakikipag-ugnayan ay hindi kinakailangang hulaan ang resulta. Taliwas sa proseso ng pag-apruba ng BTC spot ETF, wala T dapat pag-usapan ngayon. Karamihan sa mga pabalik-balik sa pagitan ng mga nagbigay ng BTC ETF at ng SEC ay tungkol sa mekanismo ng pagtubos ( cash versus in-kind ), na isa nang naayos na isyu.

Ang ONE lugar kung saan maaaring magkaroon ng lugar para sa talakayan ay kung papayagan ng SEC ang native staking ng ETH. Sa kabila ng pagtulak ng ilang issuer, ang malawak na pananaw ay malamang na hindi payagan ang staking sa simula. Iyon ay isang tuwirang isyu na maaaring lutasin ng SEC sa isang potensyal na pag-apruba sa pagbabago ng panuntunan o sa ibang pagkakataon kapag nirepaso nito ang mga S1 (o S3) na mga form na kinakailangan bago ilunsad.

Bilang karagdagan, ang pagtanggi ay malamang na matugunan ng paglilitis mula sa mga aplikante, at mayroong matibay na katibayan na ang mga tagapagbigay ay magkakaroon ng isang malakas na kaso. Ang pag-apruba ng spot BTC ETF ay nakasalalay sa mataas na ugnayan sa pagitan ng spot BTC at CME BTC futures Markets Ayon sa mga pagsusuri ng Fidelity , Bitwise at Coinbase , ang parehong antas ng mga ugnayan ay umiiral din para sa ETH, na ginagawa itong isang hindi malamang na isyu para sa SEC na itaas muli.

Nakatingin sa unahan

Ang pag-apruba ng spot BTC ETF noong Enero ay hindi dumating sa pamamagitan ng isang malawak na margin. Dalawa sa limang komisyoner ng SEC ang bumoto pabor, dalawa laban, at si Chair Garry Gensler ang nag-tip sa sukat. Maaaring ang Gensler ang muling bumoto para sa spot na desisyon ng ETH ETF.

Sa mahigit 575 na ETF na inihain ng BlackRock bilang issuer, ONE lang ang tinanggihan ng SEC. Magiging pangalawa ba ang spot ETH ETF? Ang merkado ay nag-uugnay ng medyo mataas na posibilidad ng pagtanggi, ngunit kung mayroong ONE bagay na natutunan ng mga namumuhunan sa Crypto sa mga nakaraang taon, ito ay ang mga huling-minutong sorpresa ay hindi dapat ipagwalang-bahala.

Higit pa sa yugto ng pag-apruba na ito na magtatapos sa Mayo 23, tila isang bagay lamang sa "kailan" at hindi "kung" para sa mga spot ETH ETF na ilulunsad sa merkado ng US. Ang mga argumento para sa pag-apruba ay malamang na mas matimbang kaysa sa mga para sa pagtanggi sa paglipas ng panahon. Bilang resulta, kahit na hindi dumating ang pag-apruba sa Mayo 23, mukhang mataas ang tsansa ng greenlight sa susunod na 12-18 buwan.

- David Lawant, Pinuno ng Pananaliksik, FalconX

Tanong: Ano ang ibig sabihin ng pag-apruba ng US spot Bitcoin ETF sa US?

Ang mga pag-apruba ay nagbibigay ng regulated na access sa Bitcoin, at ang mga pag-agos ay nagtatampok sa napakalaking pangangailangan para sa pamumuhunan sa mga digital na asset. Ang mga ETF ay isang simpleng paraan para isama ng mga tagapayo ang Crypto sa kanilang mga portfolio ng kliyente. Mahirap balewalain ang mga record inflows at AUM.

Tanong: Nangangahulugan ba ito na mas maraming pag-apruba ang darating?

Bagama't T ako makapagsalita sa kung ano ang aaprubahan ng sinumang regulator, sa palagay ko mahalagang tingnan ang ibang mga rehiyon at kung paano nangyari ang mga pag-apruba ng regulasyon ng mga ETF. Halimbawa, ang unang spot Bitcoin ETF ay naaprubahan sa Canada noong unang bahagi ng 2021. Pagkalipas ng ilang buwan, ang mga ether ETF ay nakakuha ng pag-apruba at nagsimulang mag-trade. Ngayon, mayroong higit sa 11 ETF , kabilang ang isang mixed Cryptocurrency ETF at isang ether-staking ETF. Kung sumusunod ang parehong pattern, maaaring NEAR ang pag-apruba ng ether ETF .

Ang Europe, Singapore, Australia at Dubai ay nag-apruba din ng mga Bitcoin ETF na magagamit sa kani-kanilang mga rehiyon.

Ang iba pang kapansin-pansin ay ang paparating na halalan sa US sa Nobyembre. Ang partidong Republikano ay tila mas sabik para sa batas at pag-aampon ng Crypto . Ang pagbabago sa posisyon ng partido ay maaaring makaapekto sa mas malawak na digital asset landscape sa US

Tanong: Ano ang susunod?

Pagkatapos ng mga pag-apruba ng ETF sa Canada, ang mga securities regulators ay lumikha ng isang balangkas ng pagpaparehistro at nagsimulang tukuyin ang mga istruktura para sa mga exchange at Crypto trading platform na nangangailangan ng pagpaparehistro. Social Media ba ang US ngayong narito ang mga ETF?

Ilang kumpanya na ngayon ang nagsumite ng mga aplikasyon ng spot Bitcoin ETF sa Hong Kong Stock Exchange. Inihayag ng UK na ang mga crypto-traded na tala ay maaaring ipagpalit sa London Stock Exchange simula sa Mayo. Magiging kawili-wiling makita kung paano nakakaapekto ang mga pandaigdigang pag-apruba sa US at iba pang mga rehiyon.

- Sarah Morton, punong opisyal ng diskarte, MeetAmi Innovations Inc.

Ang ilang mga tagapagbigay ng Bitcoin ETF ay T umaasa na aaprubahan ng SEC ang mga ether ETF anumang oras sa lalong madaling panahon.

Sinabi ng Deutsche Bank tungkol sa higit sa 3,600 na mga consumer na sinuri kamakailan , wala pang 1% ang nakikita ang Bitcoin bilang isang passing fad, at 52% ang nakikita ang Bitcoin bilang isang mahalagang asset class at sistema ng pagbabayad.

Inilabas kamakailan ng PWC ang kanilang 2024 na pandaigdigang ulat na nagbibigay ng breakdown ng mga regulasyon sa Crypto .