Ano ang Susunod para sa Crypto?

Pagkatapos ng nakakagulat na Crypto Rally, pangunahin nang pinamumunuan ng Bitcoin, makatarungang sabihin na ang pag-apruba ng spot Bitcoin US ETF noong Enero na pag-apruba ay isang game-changer. Mula noong Enero 10, ang kabuuang market cap ng crypto ay tumaas mula $1.5 trilyon hanggang $2.4 trilyon, isang 60% na pagtaas. Gayunpaman, ang Crypto ay nananatiling isang nascent at niche asset class – ang laki nito ay fraction lamang ng ginto (10%) at mas maliit sa Microsoft ($3.1 trilyon).

Maraming naysayers ang hinulaang ang pag-apruba ng ETF ay isang klasikong buy-the-rumor-sell-the-fact na sitwasyon. Ngunit, dahil sa napakalaking Rally ng presyo , hindi ito maaaring malayo sa katotohanan.

Ang nagbabagang tanong ngayon ay: Ano ang susunod?

Nagbabasa ka ng Crypto Long & Short , ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Mga ETF at Imbalances ng Supply/Demand

Ang mga US ETF lamang ay umakit ng mga inflow na humigit-kumulang $19 bilyon. Kasama ang lahat ng ETP, ang year-to-date na figure ay mas mataas. Ang Blackrock IBIT ETF ay ang pinakamabilis na ETF na umabot ng $10 bilyon sa mga asset. Sa loob lamang ng dalawang buwan, ang ETF ay nakakuha ng mas maraming Bitcoin kaysa sa Microstrategy mula noong 2020.

Ang malalaking pag-agos na ito ay lumikha ng kawalan ng balanse ng supply/demand, at sa gayon ay tumataas ang presyo ng pinagbabatayan na asset. Ang mga Bitcoin ETF sa US lamang ay nagkakahalaga ng ~4% ng lahat ng Bitcoins sa sirkulasyon. Idagdag pa rito ang katotohanan na ~29% ng lahat ng supply ng Bitcoin ay hindi nahawakan sa loob ng mahigit limang taon, o maaaring mawala nang tuluyan, ang mga ETF na ito ay kumakatawan na ngayon sa isang makabuluhang pinagmumulan ng demand.

Ang kasalukuyang demand-supply dynamics ay malamang na lumala kapag ang Bitcoin halving ay naganap sa kalagitnaan ng Abril. Tulad ng isang paunang inihayag na pagkilos ng kumpanya sa tradisyonal na mundo, ang kaganapan ay hindi dapat magkaroon ng anumang epekto sa presyo. Gayunpaman, kung ang nakaraan ay anumang patnubay, ang paghahati ng mga cycle ay kumilos bilang isang sikolohikal na katalista para sa mga pagtaas ng presyo, na nagsisimula sa isang Rally hindi lamang sa Bitcoin kundi pati na rin sa merkado ng altcoin.

' Ang Crypto ay isang Solusyon sa Paghahanap ng Problema'

Ang isang malaking bulto ng mga daloy sa mga ETF ay nagmula sa mga institusyonal na mamumuhunan, habang ang mga retail na mamumuhunan ay mas gustong bumili ng mga barya nang direkta. At ito ay maaaring isang pangunahing dahilan kung bakit maaaring may mga paa pa rin ang Rally na ito. Hindi tulad ng mga retail investor, ang mga institutional na mamumuhunan ay may posibilidad na magkaroon ng mas mahabang panahon na abot-tanaw sa pamumuhunan at malamang na hindi ibenta ang lahat ng kanilang mga hawak sa ETF bilang tama sa mga Markets . Bagama't sistematikong ginagawa nila ang pagbabalanse paminsan-minsan, hindi sila gaanong madaling kapitan sa pang-araw-araw na pagbabagu-bago kumpara sa mga retail investor.

Sa ganoong kahulugan, ang pagdating ng mga institusyon ay maaaring pangkalahatang bawasan ang pagkasumpungin ng klase ng asset, na ginagawang mas naka-embed ang klase ng asset sa tradisyonal na sistema ng pananalapi. Ito ay magiging isang mabagal at unti-unting proseso, at habang ang mga Bitcoin ETF ay tiyak na ONE katalista, ito ay hindi sapat para sa isang buong klase ng asset upang maging mainstream.

Bagama't ang Crypto ecosystem ay mayaman sa mga application mula sa mga use case sa mga pagbabayad, settlement, market-making, lending/borrowing, gaming, metaverse, logistics, art, copyright enforcement, at iba pa, mukhang karamihan sa mga use case na ito ay pa rin alinman sa maagang yugto o nakatutok sa isang angkop na pangkat na target. Para maging mainstream ang Crypto , kailangang lumabas ang mas maraming real-world na paggamit at makakaapekto hindi lang sa problema o grupo ng gumagamit ng tech, ngunit nag-aalok ng mga nasasalat na inobasyon sa ating pang-araw-araw na buhay.

Nasaan tayo sa cycle at paano makilahok?

Sa pagtingin sa Google Trends, ang mga resulta ng paghahanap para sa mga termino tulad ng “Crypto” o “Bitcoin” ay tumaas nitong mga nakaraang linggo ngunit nananatiling malayo sa kanilang mga taluktok sa nakaraang bull-market ng 2021. Higit pa rito, ang kamakailang Rally ay pangunahing pinangunahan ng Bitcoin at Ethereum. Ang mga Altcoin ay hindi pa nagkaroon ng kanilang malaking sandali at karamihan sa kanila ay nakikipagkalakalan sa isang bahagi ng kanilang lahat ng oras na pinakamataas noong Nobyembre 2021. Ang dominasyon ng BTC ay umaasa pa rin sa paligid ng 50%. Sa pangkalahatan, ang mga altcoin ay may posibilidad na higitan ang Bitcoin at ETH sa mga huling yugto ng cycle. Dahil sa paborableng macroeconomic na mga kondisyon, tila ang Rally na ito ay maaaring magkaroon pa ng ilang puwang.

Figure 1 – Bitcoin Dominance at Halving

Mula sa isang pananaw sa panganib/pagbabalik, lumalabas na parang maihahambing ang mga cryptocurrencies sa maagang yugto ng pamumuhunan sa VC. Dahil mayroong higit sa 9,000 mga cryptocurrencies sa mundo, malamang na ligtas na ipagpalagay na ang isang medyo maliit na bilang ng mga iyon ay magkakaroon ng malalim na epekto sa ekonomiya sa ating pang-araw-araw na buhay at sa gayon ay magbibigay-katwiran sa isang pangmatagalang pamumuhunan.

Sa Figure 1 sa ibaba, ipinapakita namin kung ilan sa nangungunang 100 token noong Hunyo 2019 ang nagpapanatili ng kanilang lugar sa leaderboard sa paglipas ng panahon. Ang mga numero ay nakakatakot. Sa katulad na paraan, ipinakita ng bubble ng dotcom kung gaano kahirap pumili ng mga nanalo. Sino ang mag-aakala na ang Amazon at Google ay magiging mga nangingibabaw na kumpanya sa loob ng kanilang industriya noong huling bahagi ng dekada 90?

Figure 2 – Ilan sa Top 100 Coins noong Hunyo 2019 ang Nananatili sa Top 100 Sa Paglipas ng Panahon?

Ang ONE paraan para maiwasan ang sobrang puro taya at maiwasan ang paghabol sa mga myopic na trend, ay ang mamuhunan ng pangmatagalan sa isang malawak na sari-sari na buy-and-hold na index. Dahil gumugol ng maraming oras sa index-engineering, makikita natin na ang pinaghalong quantitative at qualitative na pamantayan sa pagsasama, kasama ng isang smart-beta weighting methodology, ay nagbibigay ng pinakamahusay na mga resulta sa buong ikot ng merkado.

Sa parehong paraan na wala pang maraming growth-equity stock picker na nalampasan ang index ng Nasdaq mula noong huling bahagi ng dekada 90, mahirap isipin ang isang mundo kung saan ang mga indibidwal na coin picker o discretionary market timer ay hihigit sa mahusay na disenyong index sa katagalan.