Dami ng Trading sa Proshares Bitcoin ETF Tanks 75% bilang Focus Shifts to Spot ETFs

Aktibidad sa ProShares Bitcoin Strategy ETF ( BITO ), ang nangungunang Bitcoin (BTC) futures-based exchange-traded fund (ETF) sa mundo, ay lumamig nang malaki mula nang ang paglunsad ng mga ETF na direktang namumuhunan sa Cryptocurrency ay nagsimulang mangalakal sa US noong Enero 11 .

Noong Huwebes, ang BITO shares na nagkakahalaga lamang ng higit sa $500 milyon ay nagbago ng mga kamay sa NYSE, isang 75% na slide mula sa rekord na $2 bilyon na nakarehistro noong Enero 11, ayon sa data na sinusubaybayan ng Crypto exchange Coinbase. Nasaksihan ng BITO ang net outflow na mahigit $270 milyon sa parehong panahon, ayon sa data source na ETF.com .

Samantala, 11 spot ETF ang nagrehistro ng pinagsama-samang dami ng kalakalan na $14 bilyon sa unang linggo, isang tally na mas malaki kaysa sa lahat ng iba pang mga ETF na inilunsad noong 2023, bawat Coinbase. Ang mga pondong ito ay nakaipon ng mahigit $1.2 bilyon na pera ng mamumuhunan sa loob ng ONE linggo mula nang magsimula.

Ang mga spot ETF na ito ay namumuhunan sa Bitcoin, na nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na magkaroon ng exposure sa Cryptocurrency habang nilalampasan ang mga abala sa pag-iimbak ng pareho at itinuturing na isang mas mahusay na alternatibo sa mga futures-based na ETF tulad ng BITO. Dahil namumuhunan ang BITO sa mga futures ng CME BTC , dapat itong i-roll over ang mga nag-e-expire na kontrata sa mga bago, na nagdudulot ng “ roll cost ,” na tumitimbang sa performance ng pondo sa katagalan.

Iyon ay sinabi, ang istraktura ng paggawa ng pera ng mga spot ETF ay malamang na matiyak na ang mga futures-based na ETF ay mananatiling may kaugnayan, ayon sa ilang mga tagamasid.

Ang mga ETF ay ginawa at na-redeem sa dalawang paraan: In-kind at cash creation. Noong una, kapag gusto ng tagapagbigay ng ETF na lumikha ng mga bagong pagbabahagi, bibilhin ng awtorisadong kalahok (AP) ang pinagbabatayan na mga mahalagang papel na binubuo ng ETF at ihahatid ito sa nag-isyu bilang kapalit ng isang bloke ng mga pagbabahagi ng ETF, na maaaring ibenta sa bukas. merkado. Gumagana ang proseso nang baligtad kapag gusto ng ETF na kunin ang mga bahagi.

Ang proseso ay nananatiling pareho sa istruktura ng paggawa ng pera, maliban na ang mga AP ay nagbibigay ng pera sa nag-isyu, at pagkatapos ay binibili ng nagbigay ang aktwal na asset.

Inilalantad nito ang mga AP – mga institusyon at kumpanyang gumagawa ng merkado – sa panganib ng pagbabagu-bago ng presyo ng Bitcoin sa pagitan ng pagtanggap nila ng mga buy order at kapag binili ng mga issuer ang asset upang lumikha ng mga bagong share. Dahil dito, ang mga AP ay malamang na mag-hedge ng pareho sa mga regulated na produkto tulad ng BITO at CME futures, ayon sa ilang mga tagamasid.

"Hindi karaniwan para sa isang AP na bumalik sa mga regulated na produkto tulad ng BITO upang pigilan ang kanilang mga posisyon (tinatawag na deltas) dahil maaaring wala silang mga account sa CME futures upang gawin ito. Ito ay karaniwang itinuturing na isang mahusay na proxy kung T nila maisagawa ang CME Bitcoin futures o kahit na tahasang Bitcoin,” Laurent Kssis, isang Crypto trading adviser sa CEC Capital at dating ETF market Maker, sinabi sa CoinDesk.

"Napakataas ng panganib na malantad o hindi ma-hedged, kaya ang BITO ay magbibigay ng disenteng takip, bagama't hindi ito perpektong bakod dahil may madulas at disenteng gastos sa pagbili ng BITO," dagdag ni Kssis. “Ngunit maraming AP ang T mapagpipilian (dahil T sila makakabili ng Bitcoin o hindi pinapayagang hawakan sila ng kanilang compliance dept) o kahit na T magkakaroon ng imprastraktura, ibig sabihin, custodian, o back office system para ipagkasundo ang kanilang mga posisyon.”

Si David Duong, pinuno ng institusyonal na pananaliksik sa Coinbase, ay nagsabi sa lingguhang newsletter na sa kabila ng kamakailang pagbaba sa dami ng BITO, ito ay mananatiling isang "integral na bahagi ng Bitcoin ETF space."

"Naniniwala kami na ang ilang AP (na mga broker-dealer) ay patuloy na aasa sa mga regulated na paraan ng pag-hedging sa kanilang mga sarili, tulad ng mahabang CME futures o mahabang BITO kapag lumilikha ng mga share (o maikling CME futures kung nagre-redeem)," sabi ni Duong, idinagdag ang ilang mga AP na malamang bumili ng Bitcoin bago ang spot na paglulunsad ng ETF at ibinenta ang BITO sa "upang protektahan ang mga potensyal na pagbili at pagbebenta ng kliyente sa loob ng araw."