Ang kasalukuyang estado ng regulasyon ng Crypto ay isang “Catch-22 ,” isang serye ng mga walang katotohanan at magkasalungat na panuntunan at mga kinakailangan na imposibleng Social Media.
Si Marcelo M. Prates ay isang abogado at mananaliksik ng sentral na bangko.
Sa sikat na nobela ni Joseph Heller, ang Catch-22 ay tumutukoy sa isang takda na ang mga piloto na naghahangad na mapawalang-bisa sa kanilang mga tungkulin sa pakikipaglaban ay maaaring maghain ng Request na nagsasabi na sila ay baliw. Sa ONE catch: ang paghaharap ng Request ay nagpapahiwatig na ang petitioner ay matino at, sa gayon, hindi karapat-dapat na patawarin.
Noong 2024 America, ang diskarte ng SEC na “pumasok at magparehistro” ay isang Catch-22 para sa Crypto.
Madalas na sinasabi ni SEC Chair Gary Gensler na ang pagrerehistro sa SEC upang sumunod sa regulasyon ng securities ay diretso, "ito ay isang form lamang sa aming website." At ang mga issuer at exchange ng Crypto ay "pinipili lamang na huwag gawin ito" sa kabila ng pag-alam kung paano ito gagawin. Ginagawa ng SEC chair na parang ang mga Crypto firm ay naging hindi makatwiran (kung hindi labag sa batas) na hindi naghain ng mga kinakailangang pagpaparehistro sa harap ng isang malugod na SEC. Itinatago ng characterization na ito ang isang catch.
Kahit na ipagpalagay natin, tulad ng ginagawa ni Gensler, na ang lahat ng Crypto token ay mga securities at dapat na nakarehistro sa SEC — na mapagdedebatehan — at ang proseso ng pagpaparehistro ay simple — na hindi — ang matagumpay na pagpaparehistro ay hahantong sa isang dead end. Ang mga rehistradong Crypto token, tulad ng anumang rehistradong securities, ay maaari lamang i-trade sa mga rehistradong palitan sa pamamagitan ng mga rehistradong broker-dealer. Pero imposible na ngayon.
Ang Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), isang organisasyong self-regulatory na nangangasiwa sa mga broker-dealer, ay nag-apruba lamang ng ilang institusyon upang makitungo sa mga Crypto token. Sa mga institusyong ito, ONE lang ang Special Purpose Broker-Dealer, Prometheum, na nananatiling hindi aktibo at T pa naglilista ng token para ikalakal halos ONE taon pagkatapos ng pag-apruba.
Ang SEC, bukod dito, ay T pinapayagan ang anumang kasalukuyang nakarehistrong exchange o broker-dealer na maglista, mag-iingat o mag-trade ng mga Crypto token. Ang pananaw ng SEC ay ang anumang rehistradong institusyon na handang makipagtulungan sa mga Crypto token ay “hindi makikitungo, makakaapekto sa mga transaksyon, mapanatili ang pag-iingat ng, o magpatakbo ng isang alternatibong sistema ng kalakalan para sa mga tradisyunal na securities.”
Dagdag pa, halos walang Crypto token ang nakarehistro sa SEC sa ngayon . At iyon ang Catch-22: T irerehistro ng mga issuer ang kanilang mga Crypto token bago sila makahanap ng mga rehistradong palitan at broker-dealer na maaaring makipagtulungan sa kanila, at ang mga rehistradong exchange at broker-dealer ay T magsisimulang magtrabaho sa mga Crypto token hanggang sa makakita sila ng sapat. mga token na nakarehistro upang gawing matipid ang modelo ng negosyo.
Ang katotohanan para sa fintech ay T mas maliwanag. Dahil sa kakulangan ng isang partikular na pederal na balangkas ng paglilisensya, ang mga fintech na kumpanya na gumagamit ng Technology upang mag-alok ng mas mahusay at cost-effective na mga produkto at serbisyo sa pananalapi — mula sa mga debit card at loan hanggang sa mga mobile na pagbabayad at remittance — ay dapat makipagsosyo sa mga bangko. Ang fintech-banking partnership na ito ay kilala bilang banking-as-a-service o BaaS .
Kahit na ang fintech startup ay isang lisensyadong money transmitter sa antas ng estado, dapat itong makipagsosyo sa isang bangko upang makagawa at makatanggap ng mga pagbabayad sa dolyar dahil ang mga bangko lamang ang direktang makaka-access sa sistema ng mga pagbabayad. Bilang resulta, ang mga lisensyadong bangko sa US ay nagsisilbing mga gatekeeper sa pagbabago sa pananalapi, dahil ang mga bagong ideya sa sistema ng pananalapi ay kailangang ipatupad sa pamamagitan ng mga ito.
Ang Office of the Comptroller of the Currency , ang pambansang regulator ng pagbabangko, ay lalong naging maingat sa mga pagsasaayos ng BaaS, na ginagawang mas mahirap at magastos para sa mga bangko na KEEP ang "mga ugnayan ng third-party" sa mga fintech na kumpanya. Sinasabi ng mga regulator na nag-aalala sila sa kung paano nakikipagtulungan ang fintech sa mga customer, sinusubaybayan ang mga transaksyon at pinangangasiwaan ang sensitibong impormasyon, pati na rin kung paano pinangangasiwaan ng mga bangko ang mga panganib na ito upang matiyak ang pagsunod sa mga naaangkop na panuntunan at regulasyon.
Dahil sa matigas na paninindigang ito sa regulasyon at sa mga aksyon at multa sa pagpapatupad na maaaring Social Media, maraming mga bangko ang "nagdududa" sa pamamagitan ng pagbabawas o tuwirang pagwawakas sa mga pakikipagsosyo sa fintech . Kasabay nito, ang mga pederal na regulator ay T bukas sa paggawa ng isang rehimen sa paglilisensya para sa fintech o pagpayag sa mga hindi bangko na direktang ma-access ang sistema ng mga pagbabayad sa pamamagitan ng pagkakaroon ng Fed master account .
Mayroon kaming isa pang Catch-22: sa kasalukuyang regulasyong kapaligiran, ang fintech ay maaari lamang mabuhay sa US sa aktibong pakikipagtulungan ng mga bangko, ngunit ang mga pederal na regulator ay T gustong makipagsosyo ang mga bangko sa mga kumpanya ng fintech. Ano ang maaaring gawin?
Tingnan din ang: Sa Lejilex vs. SEC, Nagpapatuloy ang Crypto sa Pagkakasala sa Mga Hukuman | Opinyon
Ang Kongreso lang ang makakalutas ng mga palaisipang ito. Ang mga mambabatas ng estado ay naging aktibo sa parehong larangan, na nagdidisenyo ng mga pasadyang balangkas ng regulasyon para sa Crypto, tulad ng BitLicense sa New York o ang Digital Financial Assets Law sa California, at fintech, tulad ng special purpose depository institution (SPDI) charter sa Wyoming
Ngunit wala sa mga batas at rehimeng ito ng estado ang nagpapagaan sa mga institusyong sumusunod sa estado mula sa pagharap sa mga kaguluhan sa antas ng pederal. Tanungin lang ang Coinbase , na may hawak na BitLicense ngunit idinemanda ng SEC "para sa pagpapatakbo bilang isang hindi rehistradong securities exchange, broker, at clearing agency," o Custodia , isang chartered SPDI na T pinapayagang humawak ng Fed master account at sa gayon hindi maaaring direktang mag-alok ng mga pangunahing serbisyo sa pagbabayad.
Dapat kumilos ang Kongreso upang KEEP buhay ang pagbabago sa pananalapi. Ang pagpapatibay ng iniangkop na paglilisensya at mga regulasyong pederal na balangkas para sa Crypto at fintech ay mahalaga para mapanatiling maayos, mapagkumpitensya, at inklusibo ang US capital at financial Markets . Upang i-paraphrase si Heller, dapat tanggapin ng mga kumpanya ng Crypto at fintech ang ideya na sila ay "mabubuhay magpakailanman o mamamatay sa pagtatangka."