Sa unang sulyap, ang Figure Markets, ang Cryptocurrency exchange na inihayag kamakailan ng serial entrepreneur na si Mike Cagney, LOOKS parang isa pang post-FTX trading-and-custody play na naglalayong sa mga institusyon. Ngunit humukay ng mas malalim, at lumilitaw ang isang spectrum ng mga panukalang halaga, mula sa mga praktikal na nakakatipid sa gastos hanggang sa pagkagambala sa paningin.

Kabilang sa mga pangunahing bahagi ang: isang alternatibong sistema ng kalakalan (ATS), isang lisensya ng broker-dealer, ang kakayahang i-cross-collateralize ang Crypto at real-world na mga asset, at paghiram at pagpapahiram gamit ang balanse ng Figure Technologies bilang isang katalista upang umagos ang mga bagay. Ang lahat ng ito ay sinusuportahan ng multiparty computation (MPC) wallet, isang desentralisadong order book at ang suporta ng Maker ng merkado na Jump Trading.

Talagang totoo na ang bilyun-bilyong dolyar ng mga asset na na- maroon sa FTX ay nag-udyok ng muling pag-iisip ng mga palitan ng Crypto . Para sa Figure Markets, ang pangangailangang bumuo ng isang exchange ay umusbong mula sa kasaysayan ng sister company na Figure Technologies sa pag-tokenize ng mga non-crypto asset (mahigit $30 bilyon mula noong 2018) gamit ang Cosmos-based na Provenance Blockchain na binuo ng firm.

Sa pamamagitan ng sariling pag-amin ni Cagney, ang mga pang-eksperimentong pagsisikap tulad ng paglikha ng on-chain market sa mga pagbabahagi ng pribadong kumpanya at pangangalakal ng stock ng Figure sa ATS, ay nabigong makakuha ng traksyon. Gayundin, ang pag-onboard ng mga mabibigat na hitters gaya ng Apollo para i-trade ang mga interes sa on-chain fund ay T rin gumana.

Nananatiling chirpy si Cagney tungkol sa learning curve na ito. “Ito ang dalawang napakasikat na modelo ng negosyo na itinatayo ng mga tao ngayon para sa blockchain. Nagawa na namin silang dalawa at masasabi ko sa iyo na hindi gumagana,” sabi niya sa isang pakikipanayam sa CoinDesk. "Kaya, nagpasya kaming bumalik at tingnan ang istraktura ng merkado. Ang bagay na natigil ay ang Binance at Coinbase ay gumagana sa parehong paraan tulad ng ginawa ng FTX, kahit na pagkatapos ng nangyari doon. Gumaganap sila bilang tagapag-alaga at ahente ng paglilinis.”

Ang tamang direksyon ay ang paggamit ng MPC, batay sa alok ng Silo ng Jump Crypto, na kumakatawan sa isang interes na ganap sa seguridad na katulad ng pag-iingat sa sarili, at epektibong naghahatid ng konsepto ni Cagney ng isang "desentralisadong palitan."

Ang bersyon ni Cagney ay naiiba sa isang DEX sa kahulugan ng decentralized Finance (DeFi), kung saan ang mga hindi kilalang partido ay nakikipagkalakalan gamit ang isang automated market Maker (AMM). Sa halip, nagtatampok ito ng limit order book, ngunit ang ONE na malapit sa pagiging on-chain na posibleng i-deploy ayon sa teknolohiya.

"T namin masusukat iyon sa isang antas upang maging mapagkumpitensya sa Binance at Coinbase," sabi niya. "Kaya kailangan mong magdala ng ilang order na tumutugma sa construct off chain, kung saan sumulat ka pabalik sa chain tuwing limang segundo. Sa loob ng limang segundo, gumagamit ka ng ilang sentralisadong construct ng mga order, ngunit hindi mo pa rin hawak ang collateral na mahalaga."

Sa anumang kaso, ang pananaw ni Cagney ay ang mga AMM ay hindi maganda para sa mga mamimili. “Lahat ng tao ay naninibugho tungkol sa mga AMM, ngunit ang katotohanan ay ang mga AMM ay patuloy na pinagsasamantalahan ng mga gumagawa ng merkado ng sandwich-attacking retail na mga kliyente na nakikipagkalakalan sa kanila. Ang tunay na panlunas sa lahat ay kapag nakakuha tayo ng angkop na pagkalkula ng blockchain. Ngunit hanggang doon, kailangan nating magpatakbo ng episodic off chain matching para lang matugunan ang throughput na kailangan natin. Iyan ay T matapat sa thesis ng desentralisasyon, o hindi bababa sa naaayon dito.

Ang mga gumagawa ng market tulad ng Jump ay nakakita ng malaking halaga, kapwa sa desentralisasyon ng Figure Markets, pati na rin ang mga posibilidad ng cross-collateralization. Ngunit nag-flag sila ng isa pang isyu, ang problema sa paligid ng pagkatubig para sa pagpapahiram / paghiram, at ang kakayahang mag-access ng kapital mula sa isang punto ng pagpapahiram / paghiram, sinabi ni Cagney. “Tingnan ang mga pangunahing broker sa Crypto, mayroon lang talagang isang lugar sa daan-daang milyong dolyar ng kapital na magagamit upang ipahiram sa isang industriya na madaling kumonsumo ng bilyun-bilyong dolyar na kapital sa isang araw.”

Upang harapin iyon, nagbahagi si Cagney ng humigit-kumulang $100 milyon mula sa balanse ng Figure upang maibalik ang pagpapahiram ng flywheel.

"Ang talagang kawili-wili ay ang paraan na maaari mong gawing demokrasya ang pangunahing Finance, kaya T mo kailangan ng isang nagpapakilalang broker," sabi ni Cagney. “Ikabit mo lang ang wallet mo sa exchange at trade. T ko kailangan ang Robinhood, T ko kailangan ang Schwab, T ko kailangan ang TD [Ameritrade], at ang buong sistema. Kung ano ang huli mong mapupuntahan ay ang kabuuang pagbabago ng paraan kung paano gumagana ang mga Markets sa pananalapi sa isang napakalaking nakakagambala ngunit napaka-creative na paraan sa lahat ng tao sa ecosystem."