Ang desentralisadong Finance, o DeFi , ay humina noong 2023, ONE sa maraming paghihirap na kinakaharap ng industriya ng Cryptocurrency .

Dahil ang Federal Reserve at iba pang mga sentral na bangko ay nagtataas ng mga rate ng interes, karaniwan - at, sa maraming mga kaso, hindi gaanong mapanganib - ang mga pamumuhunan ay mukhang mas nakakaakit. Bakit ilalagay ang iyong pera sa ilang DeFi pool kung ang mas ligtas na US Treasuries ay may mas mataas na ani?

Ngunit ang DeFi ngayon LOOKS ascendant habang ang industriya ng Cryptocurrency ay muling nabuhay, na nagpapalitaw ng mga alaala ng 2020, aka DeFi Summer, nang ang espasyo ay puno ng aktibidad.

Samantalang ang median na yield ng DeFi, na na-average sa loob ng pitong araw, ay nanatili sa ibaba ng 3% para sa karamihan ng 2023 at bumaba sa ibaba ng 2% nang ilang beses, mas maaga sa buwang ito, tumalon ito sa halos 6%, ayon sa data mula sa DefiLlama . Ang pagsaksak ng collateral sa Dai Savings Rate ng MakerDAO ay nagbibigay sa mga user ng 15% na ani. Ang mga sapat na kumportable upang matuklasan ang mas mapanganib na mga sulok ng DeFi ay maaaring kumita ng 27% sa pamamagitan ng mga tulad ng Ethena Labs .

Ang mas matataas na antas na ito ay lumalampas sa Secured Overnight Financing Rate, o SOFR, na ginagamit ng mga bangko sa rate ng interes upang magpresyo ng mga derivative at pautang na may denominasyong dolyar ng US, na kasalukuyang nasa 5.3% .

Ang malalakas na institutional tailwinds ay nagtulak sa kasalukuyang Crypto bull market, na sinimulan ng pagdating ng Enero ng spot Bitcoin exchange-traded funds mula sa mga katulad ng BlackRock at Fidelity, ngunit gayundin ng interes ng tradisyonal na mga financial firm sa tinatawag na tokenization of real -world assets – kumakatawan sa pagmamay-ari ng conventional assets sa pamamagitan ng blockchain-traded tokens.

Sa nakalipas na taon o higit pa, na may mga yield mula sa mga fixed-income na produkto na tumutugma sa kung ano ang inaalok sa DeFi platform, ang mga tradisyunal na kumpanya ng Finance tulad ng JPMorgan at BlackRock at mga Crypto startup tulad ng Ondo Finance ay nakatuon sa kanilang mga pagsisikap sa Crypto sa pag-token ng mga asset na mas mataas ang ani tulad ng US Treasuries at mga pondo sa pamilihan ng pera.

Ngunit nagsimulang uminit ang Crypto at DeFi noong Oktubre, ayon kay Sébastien Derivaux, co-founder ng Steakhouse Financial. Ito ang punto kung saan nagsimulang makipagkumpitensya ang mga rate ng DeFi at kalaunan ay natalo ang SOFR. Ang mga produktong Crypto-native na DeFi, sa halip na mga tokenized na kumbensyonal na produkto sa pananalapi, ay nagsimulang magmukhang mas kaakit-akit.

"Ito ay kaugalian na kapag mayroong isang bull market, ang mga rate ay tumataas sa mga protocol ng pagpapahiram," sabi niya sa pamamagitan ng Telegram. "Ito ay higit pa sa panghabang-buhay Markets (ipagpalagay na ito ay dahil ang mga retail degens ay mas madaling gumamit ng mga palitan ng malayo sa pampang na nagbibigay ng mga PERP Markets kaysa sa paggamit sa DeFi)."

Ang ilang buwan kasunod ng pag-apruba ng spot Bitcoin ETFs ay nakakita ng trend na ito na tumindi, isang parallel sa medyo mabilis na pagtaas sa mga rate ng interes kasunod ng pagtindi ng krisis sa Covid noong unang bahagi ng 2020, sabi ni Lucas Vogelsang, CEO ng Centrifuge, isang firm na mayroong pinasimunuan ang tokenization ng real-world assets, o RWAs.

"Talagang mayroon kaming dalawang kumpletong pagbabago sa merkado. Nagkaroon ka ng mga rate ng pagbabago ng Fed sa magdamag, karaniwang; hindi bababa sa ito ay nagpunta mula sa zero hanggang 2% o 3% medyo mabilis at ganap na binago ang mukha ng DeFi," sabi ni Vogelsang sa isang pakikipanayam. "Nakita ng bull market na dahan-dahang nagsimulang tumaas ang mga presyo, at ngayon, makalipas ang dalawang buwan, ganap na itong kabaligtaran muli, sa mga tuntunin ng pagtingin sa mga rate sa DeFi at TradFi."

Dahil ang industriya ng Crypto ay nananatiling medyo maliit, walang sapat na puhunan upang ipahiram sa mga taong malakas at, bilang resulta, T nila iniisip na humiram sa mataas na mga rate. Habang ang mga institusyon ay malinaw na interesado sa Crypto, hindi talaga nila pinupunan ang mga gaps sa demand sa merkado, itinuro ni Vogelsang. "Ang isang off-chain ng money market ay T magbubunga ng 12% dahil lang sa kakulangan ng supply; may pupunuin ito. On-chain, hindi iyon ang kaso," sabi niya. "Ito ay tanda ng immaturity sa ganoong paraan."

Ang ilang mga rate ng pagpapahiram ng DeFi ay maaaring magmukhang hindi napapanatiling mataas, isang hindi komportable na paalala ng mga proyekto ng Crypto na sumabog sa nakalipas na mga taon. Ngunit ang ratio ng loan-to-value (LTV) ay medyo mababa sa mga platform tulad ng Morpho Labs , halimbawa, sabi ni Rob Hadick, pangkalahatang kasosyo sa Dragonfly.

"T ko talaga iniisip na ang pagpapautang ay bumalik; Sa tingin ko ang mga deposito ay bumalik," sabi ni Hadick sa isang pakikipanayam. "Sa tingin ko iyon ay dahil gusto ng mga tao ang ani. Ngunit walang gaanong rehypothecation na nangyayari ngayon tulad ng ilang taon na ang nakakaraan."

Itinuro ni Hadick, na ang kumpanya ay isang mamumuhunan sa Ethena Labs, na ang napakataas na yield na makukuha sa platform na iyon ay hindi pinagbabatayan ng purong leverage, ngunit sa halip Social Media sa isang batayan na kalakalan - mga long spot Markets at maikli ang mga nauugnay na futures.

"Habang nagbabago ang mga Markets , maaaring bumaba ang rate. Ngunit hindi ito tulad ng pagkilos sa tradisyonal na kahulugan," sabi ni Hadick. "Aalisin na lang ng mga tao ang kalakalan kapag hindi na ito pang-ekonomiya, kumpara sa 'I'm going to blow up and my collateral is gonna get liquidated.' Hindi iyon isang bagay na nangyayari sa ganitong uri ng pangangalakal."