A medida que la tokenización despega, busque las DAO

La gestión de activos Cripto y TradFi están convergiendo.

Desde el lanzamiento récord de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado de EE. UU. hasta las últimas afirmaciones del CEO de BlackRock, Larry Fink, de que el siguiente paso es la “tokenización de todos los activos financieros”, la dirección del viaje se está volviendo más clara. A medida que los activos migran a la cadena, más administradores se enfrentarán a desafíos únicos al implementar capital institucional en cadenas de bloques públicas.

Ainsley To es el jefe de gestión de activos de Avantgarde Finanzas.

Debajo de la exageración y la especulación sobre las direcciones futuras de los precios, se ha estado construyendo todo un ecosistema nativo de Internet sobre los carriles Cripto .

Las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO), entidades digitales que trascienden fronteras geográficas y se rigen por códigos en lugar de contratos legales, están especialmente familiarizadas con muchos de estos desafíos, dadas las grandes reservas de activos que han acumulado en sus tesorerías, que generalmente se administran. en cadena.

La volatilidad de los precios es rampante en todo el ecosistema Cripto y muchos DAO deben afrontar esto de frente. La mayoría de las DAO tienen un token nativo que es incluso más volátil que Bitcoin (BTC) o ether (ETH). Un desafío adicional para la gestión de activos en cadena es que, a diferencia de los Mercados tradicionales, las Cripto carecen de un activo verdaderamente libre de riesgos al que recurrir como refugio de certeza.

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Si bien las monedas estables vinculadas al dólar se utilizan a menudo como sustituto de un activo libre de riesgo, la ausencia de volatilidad no es ausencia de riesgo, como quedó claro durante el colapso del Silicon Valley Bank en 2023, cuando el USDC sufrió una caída de más del 7% debido a a la exposición subyacente de Circle al banco.

Existe una cierta resiliencia incorporada en las comunidades DAO a través de la capeada de una volatilidad extrema. De los 200 DAO con las mayores tesorerías en cadena en el cuarto trimestre de 2022, más de un tercio de ellos vieron sus carteras disminuir en más del 50% a raíz del colapso de FTX, y 30 experimentaron una reducción de más del 90%. según datos de DeepDAO .

Una solución a la que han recurrido los DAO son los activos del mundo real (RWA), en particular las letras del Tesoro tokenizadas. Esta tendencia proporciona una fuente Cripto natural de demanda en cadena de RWA y allana el camino para una tokenización y convergencia más amplia con TradFi.

A pesar de que los tokens se comercializan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, todavía falta una liquidez significativa para muchos de ellos. Esto se ve al observar los volúmenes de los intercambios descentralizados (DEX), donde se enumeran muchos tokens DAO y que tienen una fracción de la actividad comercial observada en los intercambios centralizados para activos de cola más larga, lo que resulta en un alto impacto potencial en el precio para las operaciones de gran tamaño.

Además, en DeFi, los rendimientos incluso de los protocolos de préstamos y fondos de liquidez más grandes pueden ser superficialmente altos para depósitos pequeños, pero significativamente más bajos cuando se implementa un tamaño institucional.

Un efecto en cadena de esta baja liquidez es que las DAO se ven limitadas en su capacidad para diversificar sus tesorerías. Los DAO suelen tener carteras extremadamente concentradas en la cadena. A finales de 2023, la mayoría de los 25 DAO más grandes tenían más del 90% de su tesorería en su token nativo.

A menudo se hace referencia a la diversificación como el único almuerzo gratis en la inversión. Las limitaciones para que los DAO aprovechen esto al máximo han estimulado la exploración y el desarrollo de soluciones alternativas en cadena a través de protocolos derivados o el uso de su token nativo como garantía DeFi.

Si bien la transparencia única de las carteras en cadena es atractiva por varias razones (es decir, las transacciones de cartera son auditables y verificables), también tiene sus ventajas y desventajas. La actividad comercial visible es una fuente de fuga de información, lo que aumenta los riesgos de adelantamiento y potencialmente conduce a mayores costos de transacción.

Una mayor transparencia también puede exacerbar los problemas de gobernanza, donde cualquier venta de un token nativo conlleva un aspecto de señalización, que puede ser interpretado como una pérdida de confianza en el proyecto por parte de los grandes poseedores de tokens.

La visibilidad de grandes posiciones en los protocolos DeFi también puede conducir a acciones de gobernanza adversas por parte de la comunidad de ese protocolo, como la propuesta del año pasado de la comunidad Aave de congelar CRV en el protocolo de préstamos debido al tamaño de una gran posición de préstamo que era visible en -cadena.

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Muchos de los riesgos, limitaciones y compensaciones únicos que enfrenta el capital institucional que busca administrar activos en cadena son compartidos por las tesorerías de DAO (el inversor institucional Cripto nativo nativo).

Los novedosos marcos y soluciones que está desarrollando el ecosistema de proveedores de servicios DAO para satisfacer esta demanda Cripto nativa también pueden servir como una interesante zona de pruebas para que los inversores institucionales tradicionales Aprende .