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La tokenización de activos del mundo real (RWA) ha sido un caso de uso para la tecnología blockchain durante años y, sin embargo, hasta ahora no hemos visto un interés institucional sustancial en los RWA.
El valor de los activos tokenizados en todas las cadenas de bloques públicas ya ha alcanzado los 118.570 millones de dólares y podría alcanzar los 10 billones de dólares en 2030. En otras palabras, el potencial positivo de invertir en RWA es enorme.
Los recientes cambios macroeconómicos y las mejoras en la tecnología para la custodia, el comercio y la liquidación seguros han hecho que la inversión en bonos del Tesoro tokenizados, capital privado y deuda sea mucho más atractiva. En última instancia, es la claridad regulatoria y la aplicación de los derechos de propiedad lo que hará de 2024 el año de los RWA.
Esta publicación es parte del paquete de predicciones "Crypto 2024" de CoinDesk . Sanchit Pande es el director de los negocios comerciales y financieros de BitGo.
Las monedas estables son actualmente los proyectos de tokenización más familiares. La forma más común es un reclamo directo sobre moneda fiduciaria en poder de un custodio. Hoy en día, la capitalización del mercado mundial de las monedas estables ronda los 124.000 millones de dólares ; según un informe de la firma de corretaje Alliance Bernstein, se espera que crezca a casi 3 billones de dólares en los próximos cinco años a medida que empresas privadas como PayPal comiencen a emitirlos.
Las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) son otra forma de tokenización. Según datos del Atlantic Council, 11 países ya han lanzado CBDC y 19 de los países del G20 se encuentran en etapas avanzadas de desarrollo.
Pero es la tokenización de acciones, bonos y otros productos de inversión tradicionales lo que ha ido ganando mayor fuerza.
En la primavera de 2022, JPMorgan anunció la primera operación en su red privada Onyx y, a medida que nos acercamos al invierno de 2023, ya ha procesado casi un billón de dólares en valor de garantía nocional. La semana pasada, JPMorgan anunció que Onyx realizará una prueba de concepto bajo los auspicios de la Autoridad Monetaria de Singapur para conectar carteras con activos tokenizados ofrecidos por WisdomTree.
El London Stock Exchange Group, UBS Asset Management, ABN AMRO y Citigroup también lanzaron iniciativas de tokenización en 2023. Hong Kong , Singapur, Japón y Tailandia han estado elaborando regímenes regulatorios para respaldar la tokenización.
Los analistas de Citigroup han proyectado que se podrían tokenizar activos financieros por valor de 5 billones de dólares para 2030. Los analistas del Bank of America predicen que los activos tokenizados se volverán tan omnipresentes en los próximos 5 a 15 años que las “carteras de activos tokenizados” simplemente se convertirán en “carteras”. "
¿A qué se debe el aumento del interés?
La liquidación atómica, la capacidad de liquidar instantáneamente incluso transacciones complejas, es particularmente atractiva en el actual entorno de altas tasas de interés. Si está negociando activos por valor de cientos de millones de dólares, la velocidad es importante. Los retrasos en la liquidación conllevan un costo de oportunidad que aumenta directamente con el valor nocional involucrado.
La liquidación casi instantánea a través de contratos inteligentes elimina la necesidad de intermediarios y las tarifas asociadas con sus servicios, al tiempo que reduce el potencial de error Human .
Los grandes bancos también están viendo cómo los márgenes de la parte de activos privados de su negocio disminuyen constantemente. Los contratos inteligentes programables integrados en activos tokenizados pueden automatizar una serie de funciones transaccionales durante la vida útil del activo. Esto elimina una serie de intermediarios y pasos manuales, creando nuevas eficiencias que reducen los gastos generales y aumentan los márgenes.
El sólido mercado actual de monedas estables fortalece aún más el caso de uso para tokenizar activos financieros tradicionales. En última instancia, las operaciones se finalizan en moneda fiduciaria, que no se mueve a velocidad atómica debido a los requisitos para cumplir con las normas bancarias, como la lucha contra el lavado de dinero (AML) y la de conocimiento de su cliente (KYC).
Pero si tanto el activo que está comprando como la moneda que está utilizando están tokenizados en la cadena, ahora puede comenzar a utilizar las capacidades de programación de la cadena de bloques para hacer que las transacciones sean aún más rápidas y eficientes, reduciendo el riesgo de liquidación.
También hay otros beneficios. La transparencia de la cadena de bloques puede reducir la asimetría de la información, lo que lleva a una fijación de precios más eficiente y a una mayor liquidez. Por naturaleza, las cadenas de bloques públicas simplifican la auditoría y permiten a los agentes del orden rastrear el FLOW de fondos ilícitos. Los libros de contabilidad públicos proporcionan una gran cantidad de datos para investigadores cuantitativos, economistas y estadísticos gubernamentales que estudian los comportamientos económicos y de mercado.
Ver también: Coinbase incorporará activos de TradFi a la cadena
Sin duda queda mucho trabajo por hacer para desarrollar el mercado. La regulación es probablemente la pieza más importante. La circular de Hong Kong describe en términos generales cuatro áreas clave que deben abordarse: acuerdo de tokenización, divulgaciones, intermediarios y competencia del personal.
En última instancia, será necesario determinar estándares globales para que la tokenización de activos del mundo real alcance su máximo potencial. Pero al menos en Estados Unidos, la tokenización no se verá frenada por el debate no resuelto sobre si los activos digitales son valores, quién debería regularlos y cómo.
Acciones, bonos, ETC tokenizados. claramente caen bajo las regulaciones de valores existentes en los EE. UU. Estarán vigentes las divulgaciones, la protección al consumidor, KYC, AML y los requisitos de custodia calificada.
La ley en torno a los contratos inteligentes está lejos de estar resuelta. Habrá que debatir cuestiones sobre derechos de propiedad, responsabilidad y aplicabilidad. La interoperabilidad también es un desafío. En este momento, gran parte de esta actividad de tokenización se lleva a cabo en cadenas de bloques privadas debido a las obligaciones de los bancos en materia de cumplimiento y controles, pero las cadenas de bloques públicas son las que se están volviendo más rápidas e innovando en torno a la interoperabilidad.
Es probable que esto continúe, y las cadenas de bloques públicas pueden prevalecer de la misma manera que las nubes públicas han llegado a dominar las privadas. A medida que eso suceda, es posible que más instituciones sigan los pasos de Franklin Templeton, que. expandió agresivamente su producto de fondos mutuos registrados en EE. UU. basado en blockchain a varias cadenas.
Será necesario desarrollar la infraestructura de mercado que respalde la tokenización. En el panorama actual existen muchas tecnologías de nicho y pocos proveedores de soluciones de extremo a extremo que puedan ofrecer un proceso fluido de creación y gestión. Esto se debe en gran parte a la escasez de custodios calificados con las capacidades de seguridad para respaldar este tipo de activos durante todo el ciclo de vida.
La capitalización de mercado de los activos financieros tradicionales eclipsa a la de los activos digitales. La tokenización de estos activos es una oportunidad de crecimiento extremadamente atractiva para la industria de activos digitales. Las altas tasas de interés actuales y el difícil clima bancario, combinados con la maduración del mercado de las monedas estables y la industria de activos digitales en su conjunto, han hecho que el argumento comercial a favor de la tokenización sea mucho más convincente para las empresas de TradFi.
En última instancia, los mayores ganadores serán los inversores, a medida que las transacciones se vuelvan más eficientes y los costos disminuyan a lo largo del ciclo de vida de los activos.
CORRECCIÓN (19 DE DICIEMBRE DE 2023): El fondo monetario del gobierno estadounidense OnChain de Franklin se lanzó en 2021 en la cadena de bloques Stellar .
