Після успішного запуску спотових Bitcoin ETF у США наступне питання полягає в тому, чи будуть схвалені ефірні ETF, оскільки наближається травневе рішення SEC. Девід Ловант , керівник відділу досліджень у FalconX , і Пурві Маніар , головний радник компанії, обговорюють міркування щодо такого схвалення та представляють те, що воно ймовірне, коли ні.

Я надаю інформацію про те, як схвалення Крипто ETF сприяють нормативній впевненості в інших регіонах у розділі «Запитайте експерта».

–СМ

Ви читаєте Крипто for Advisors , щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, який розпаковує цифрові активи для фінансових радників. Підпишіться тут , щоб отримувати його щочетверга.

Важливою темою на поточному зростаючому ринку є низька ефективність Ethereum (ETH), яка поглибилася протягом останніх кількох тижнів через зростаючий скептицизм щодо ймовірності того, що рішення про спотовий ETF буде схвалено SEC 23 травня.

Співвідношення ціни ETH/ BTC щойно впало нижче 0,05, позначивши найнижчу точку з тих пір, як Ethereum почав набирати обертів як актив інституційного рівня в травні 2021 року.

Ще в лютому 2024 року ринок очікував зеленого світла від SEC 23 травня після спотових схвалень BTC ETF у січні 2024 року. Ця точка зору погіршилася протягом останніх кількох тижнів, аж до того, що поточна переважаюча точка зору є заперечення SEC. Знижка до NAV для закритого довірчого фонду Ethereum ETHE, проксі-сервера ймовірності відмови на ринку, зросла з 8% до понад 25% за останній місяць.

Спотові ETH ETF залишаться темою для розмов на Ринки , оскільки ми наближаємося до 23 травня та в наступні кілька кварталів, якщо вони не будуть схвалені до того часу. Давайте дослідимо, які основні аргументи «за» і «проти» схвалення.

Пункт (консенсусний погляд): Аргументи заперечення

Протягом останніх кількох тижнів ринок мав тенденцію до очікування, що SEC не затвердить спотовий ETH ETF наприкінці травня. Ця аргументація ґрунтується на кількох моментах.

По-перше, між SEC та емітентами не було практично жодної взаємодії менше ніж через два місяці після кінцевого терміну. Це різко контрастує з спотовим процесом схвалення BTC , де зворотній зв’язок був загальнодоступним через шквал подання поправок протягом місяців, що передували схваленню. Всупереч тому, що деякі стверджують, нещодавній публічний заклик для коментарів є стандартним і не повинен тлумачитися як участь регулятора.

Іншим важливим фактором є думка, що SEC неохоче схвалила схвалення спотового BTC ETF. Варіанти використання, які наразі підтримує ETH , як-от децентралізоване Фінанси, можуть ускладнити процес перегляду для SEC.

ONE із таких нюансів є постійна відсутність підтверджень SEC про те, чи є ETH цінним папером чи ні, незважаючи на те, що дочірнє агентство CFTC стверджує, що це товар .

Контрапункт: аргумент на схвалення

Деякі інвестори та аналітики наводять переконливі аргументи проти загальноприйнятого наративу відмови, навіть якщо вони не обов’язково закликають до схвалення у травні.

Як припустив головний юридичний директор Grayscale, відсутність участі не обов’язково передбачає результат. На відміну від процесу затвердження спотового ETF BTC , зараз T чого обговорювати. Більшість переговорів між емітентами BTC ETF і SEC стосувалися механізму викупу ( грошові кошти проти натуральних коштів ), що вже є вирішеною проблемою.

ONE сферою, де може бути місце для обговорення, є те, чи дозволить SEC нативний стейкінг ETH. Незважаючи на поштовх деяких емітентів, загальна думка полягає в тому, що ставки навряд чи будуть дозволені спочатку. Це проста проблема, яку SEC може вирішити під час потенційного затвердження зміни правил або пізніше, коли вона перевірить форми S1 (або S3), необхідні перед запуском.

Крім того, відмова, швидше за все, призведе до судових позовів з боку заявників, і є вагомі докази того, що емітенти мали б вагомі аргументи. Схвалення спотового BTC ETF залежало від високої кореляції між спотовими Ринки ф’ючерсів на BTC і CME BTC. Згідно з аналізом Fidelity , Bitwise та Coinbase , кореляція рівня існує і для ETH, тому SEC малоймовірно знову порушить це питання.

Дивлячись вперед

Схвалення спотового BTC ETF у січні не принесло значного відриву. Двоє з п’яти комісарів SEC проголосували «за», двоє «проти», а голова Гаррі Генслер перехилив терези. Генслер може знову стати вирішальним голосом для рішення спотового ETH ETF.

З понад 575 ETF, поданих BlackRock як емітент, SEC відмовила лише ONE . Чи стане спотовий ETH ETF другим? Ринок приписує відносно високі шанси на відмову, але якщо Крипто ONE навчилися за ці роки, це те, що ніколи не можна виключати сюрпризи в останню хвилину.

Якщо вийти за межі цього циклу затвердження, який завершується 23 травня, здається, що спотові ETH ETF на ринку США будуть запущені лише питанням «коли», а не «якщо». Аргументи на користь схвалення, ймовірно, з часом переважують аргументи на відмову. У результаті, навіть якщо схвалення не надійде до 23 травня, шанси отримати зелене світло протягом наступних 12-18 місяців здаються високими.

- Девід Ловант, керівник відділу досліджень FalconX

Запитання: що означають схвалення спотових Bitcoin ETF у США?

Схвалення забезпечують регульований доступ до Bitcoin, а надходження підкреслюють величезний попит на інвестиції в цифрові активи. ETF – це простий спосіб для консультантів включити Крипто у свої клієнтські портфелі. Важко залишити без уваги рекордні надходження та АУМ.

Запитання: чи означає це, що буде більше схвалень?

Хоча я T можу говорити про те, що будь-який регулятор схвалить, я вважаю, що важливо поглянути на інші регіони та на те, як регуляторні органи схвалили ETF. Наприклад, перший спотовий Bitcoin ETF був схвалений у Канаді на початку 2021 року. Через кілька місяців ефірні ETF отримали схвалення та почали торгувати. Зараз існує понад 11 ETF , у тому числі ETF змішаної Криптовалюта та ETF зі ставками ефіру. Якщо така сама схема, схвалення ефірного ETF може бути NEAR.

Європа, Сінгапур, Австралія та Дубай також мають схвалені Bitcoin ETF, доступні у відповідних регіонах.

Ще один цікавий момент – майбутні вибори в США в листопаді. Республіканська партія, схоже, більше прагне прийняти закони про Крипто . Зміна повноважень партії може вплинути на ширший ландшафт цифрових активів у США

Питання: що буде далі?

Після схвалення ETF у Канаді регулятори цінних паперів створили реєстраційну структуру та почали визначати структури для бірж і Крипто платформ, які потребують реєстрації. Чи США Соціальні мережі їхнім прикладом тепер, коли тут є ETF?

Низка компаній наразі подали на Гонконзьку фондову біржу заявки на розміщення спотових Bitcoin ETF . Велика Британія оголосила, що з травня на Лондонській фондовій біржі можна торгувати криптовалютними купюрами. Буде цікаво подивитися, як глобальні схвалення вплинуть на США та інші регіони.

– Сара Мортон, директор зі стратегії MeetAmi Innovations Inc.

Деякі емітенти Bitcoin ETF T очікують, що SEC найближчим часом схвалить ефірні ETF .

Deutsche Bank заявив, що з понад 3600 нещодавно опитаних споживачів менше 1% бачать Bitcoin як минущу моду, а 52% вважають Bitcoin важливим класом активів і платіжною системою.

Нещодавно PWC опублікувала свій глобальний звіт за 2024 рік , у якому представлено розбивку нормативних актів щодо Крипто .