Обсяг торгів Proshares Bitcoin ETF зменшився на 75%, оскільки фокус зміщується на спотові ETF

Активність у ProShares Bitcoin Strategy ETF ( BITO ), провідному ф’ючерсному біржовому фонді (ETF) на основі ф’ючерсів на Bitcoin (BTC), значно знизилася після запуску ETF, які безпосередньо інвестують у Криптовалюта, які почали торгуватися в США 11 січня. .

Згідно з даними, отриманими Крипто біржею Coinbase, у четвер акції BITO вартістю трохи більше 500 мільйонів доларів перейшли з рук на NYSE, що на 75% менше порівняно з рекордними 2 мільярдами доларів, зареєстрованими 11 січня. За даними джерела даних ETF.com , за той самий період BITO спостерігав чистий відтік понад 270 мільйонів доларів США.

Тим часом 11 спотових ETF зареєстрували загальний обсяг торгів у 14 мільярдів доларів США за перший тиждень, що є більшим показником, ніж усі інші ETF, запущені у 2023 році, згідно з Coinbase. Ці фонди зібрали понад 1,2 мільярда доларів США грошей інвесторів за ONE тиждень з моменту створення.

Ці спотові ETF інвестують у Bitcoin, дозволяючи інвесторам отримувати доступ до Криптовалюта , уникаючи проблем із її зберіганням, і вважаються кращою альтернативою ф’ючерсним ETF, таким як BITO. Оскільки BITO інвестує у ф’ючерси на CME BTC , він повинен переносити контракти, термін дії яких закінчується, на нові, що несе « витрати на згортання », які впливають на ефективність фонду в довгостроковій перспективі.

Тим не менш, на думку деяких спостерігачів, структура створення готівки спотових ETF, швидше за все, забезпечить актуальність ETF на основі ф’ючерсів.

ETF створюються та викуповуються двома способами: у натуральній формі та готівкою. У першому випадку, коли емітент ETF хоче створити нові акції, уповноважений учасник (AP) купує цінні папери, що лежать в основі ETF, і передає їх емітенту в обмін на пакет акцій ETF, який можна продати відкрито. ринку. Процес працює у зворотному порядку, коли ETF хоче викупити акції.

Процес залишається тим самим у структурі створення готівки, за винятком того, що точки доступу надають готівку емітенту, а потім емітент купує фактичний актив.

Це наражає AP – установи та фірми, що створюють ринок – до ризику коливань ціни Bitcoin між моментом, коли вони отримують замовлення на покупку, та моментом, коли емітенти купують актив для створення нових акцій. Таким чином, на думку деяких спостерігачів, AP, ймовірно, хеджуватимуть те саме за допомогою регульованих продуктів, таких як ф’ючерси BITO та CME.

«Незвичайним є те, що точка доступу повертається до регульованих продуктів, таких як BITO, щоб хеджувати свої позиції (так звані дельти), оскільки вони можуть не мати рахунків із ф’ючерсами CME для цього. Це зазвичай вважається хорошим проксі-сервером, якщо вони T можуть виконати ф’ючерси на Bitcoin CME або навіть прямі Bitcoin », — сказав CoinDesk Лоран Кссіс, радник з Крипто торгівлі в CEC Capital і колишній маркет- Maker ETF.

«Ризик виявитися незахищеним або нехеджованим є дуже високим, тому BITO забезпечить гідне покриття, хоча це не ідеальне хеджування, оскільки купівля BITO є прослизанням і пристойною ціною», — додав Кссіс. «Але багато точок доступу T матимуть вибору (оскільки вони T можуть купувати Bitcoin або їм заборонено торкатися до них їхнім відділом відповідності) або навіть T матимуть інфраструктури, тобто системи зберігача чи бек-офісу для узгодження своїх позиції».

Девід Дуонг, керівник відділу інституційних досліджень Coinbase, сказав у щотижневому інформаційному бюлетені, що, незважаючи на нещодавнє зниження обсягу BITO, він залишатиметься «невід’ємною частиною простору Bitcoin ETF».

«Ми вважаємо, що деякі AP (а саме брокери-дилери) продовжуватимуть покладатися на регульовані засоби хеджування, такі як довгі ф’ючерси на CME або довгі BITO при створенні акцій (або короткі ф’ючерси на CME у разі викупу)», — сказав Дуонг, додавши деякі AP, ймовірно. купив Bitcoin перед запуском спотового ETF і продав BITO «для хеджування покупок і продажів потенційних клієнтів протягом дня».