O confronto da SEC da Coinbase enfrenta o primeiro grande teste enquanto o juiz avalia a demissão remota

A Coinbase está prestes a defender em um tribunal federal que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está errada sobre seus argumentos legais de que a bolsa de criptografia tem negociado títulos não registrados. O que o juiz de Nova Iorque fizer a seguir poderá ter consequências graves para os conflitos mais vastos da indústria com o regulador.

A empresa pediu à juíza Katherine Polk Failla, do Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York, que rejeitasse o caso – um Request improvável, mas que ela pode estar levando muito a sério. Ela reservou quatro horas de idas e vindas com a Coinbase e a SEC na quarta-feira – uma profundidade incomum de argumentos orais para tal moção, que muitas vezes tende a favorecer o lado do governo neste tipo de caso de aplicação.

“Quando o governo está processando as pessoas, eles geralmente T perdem em moções de julgamento sumário”, disse Patrick McCarty, consultor financeiro e ex-advogado da SEC que dá aulas de criptografia na Georgetown Law. "Mas é possível – muito possível."

A juíza Failla poderia dar um impulso significativo a qualquer um dos lados quando decidir sobre a moção – provavelmente não esta semana, mas nos próximos meses. Ela vai parar no campo da juíza do SDNY, Analisa Torres, que decidiu - também em julgamento sumário - que a SEC se desviou em algumas de suas alegações sobre o XRP ser um valor mobiliário no caso contra Ripple, ou do juiz Jed Rakoff, que apenas deu à SEC uma WIN em sua ação contra o Terraform Labs .

Leia mais: Coinbase preparada para fazer a proposta final na tentativa de eliminar rapidamente as acusações da SEC

A SEC interpreta a principal lei sobre identificação de títulos – conhecida como teste de Howey – como dizendo que um comprador de ativos digitais que foi orientado a esperar lucro com essa compra provavelmente está comprando um título criptográfico. Mas a Coinbase afirma que os tokens negociados em sua popular plataforma T são títulos se não houver nenhuma obrigação formal que diga que o emissor deve ao comprador uma parte dos lucros ou receitas.

O caso poderia ser considerado como a primeira grande acção que "coloca em foco este debate sobre se - de facto - estas coisas são contratos de investimento ou transacções de títulos sob o teste de Howey", disse McCarty.

Ele disse que esta moção atual coloca Failla em uma posição interessante, “meio que presa entre o juiz Torres e o juiz Rakoff”, ambos juízes do mesmo tribunal que cuida de grande parte dos casos da SEC.

Cada lado terá duas horas para apresentar seu caso diretamente a Failla, o que McCarty observou ser um tempo especialmente longo. Se o juiz T estiver convencido de que a Coinbase justificou uma resolução antecipada em favor da empresa, a disputa seguirá para julgamento, caso em que a empresa poderá buscar documentos internos da SEC revelando conversas entre funcionários enquanto eles decidiam se iriam atrás da troca.

A agência e a empresa geralmente T discutem sobre os fatos do que está acontecendo, mas sobre como a lei existente deveria tratar o assunto. Decidir onde Howey se encaixa “irá contribuir para o desenvolvimento contínuo de precedentes legais”, disse Chris Odinet, professor da Faculdade de Direito da Universidade de Iowa, cuja pesquisa se concentra em ativos digitais.

“Os riscos são extremamente elevados, porque estão inerentemente ligados ao modelo de negócio”, disse Odinet. No entanto, ele T interpreta necessariamente as longas quatro horas de discussão programada como um sinal que aponta em qualquer direção, porque disse que as questões são altamente técnicas e podem exigir muito questionamento.

Mas aconteça o que acontecer nesta moção, a disputa sobre as transações criptográficas no mercado secundário será quase certamente levada aos tribunais de apelação.

“Não é como se isso fosse encerrar o debate”, disse McCarthy. “Será apenas mais um capítulo.”

Os argumentos da Coinbase esta semana também vêm na esteira da capitulação da SEC nas aprovações de fundos negociados em bolsa (ETF) de Bitcoin à vista, que o presidente da agência, Gary Gensler, concedeu como resultado da perda judicial da SEC contra a Grayscale. Embora essa fosse uma questão legal diferente, um tribunal federal declarou que o regulador estava tomando ações “arbitrárias e caprichosas” contra uma empresa de criptografia, e a Coinbase está preparada para fazer uma reclamação semelhante aqui.

A juíza já divergiu dos líderes da SEC em pelo menos um ponto criptográfico significativo: ela disse no ano passado que o éter (ETH) é uma mercadoria, não um título . Embora os funcionários da SEC tenham sugerido uma vez que esse poderia ser o caso, mais recentemente eles estreitaram sua posição para o Bitcoin (BTC), sendo o único token que está definitivamente fora da jurisdição da SEC.