À medida que a tokenização decola, procure os DAOs

O gerenciamento de ativos Cripto e TradFi está convergindo.

Desde o lançamento recorde dos fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista nos EUA até as últimas afirmações do CEO da BlackRock, Larry Fink, de que o próximo passo é a “tokenização de todos os ativos financeiros”, a direção da viagem está se tornando mais clara. À medida que os ativos migram para a cadeia, mais gestores serão confrontados com desafios únicos na implementação de capital institucional em blockchains públicas.

Ainsley To é chefe de gestão de ativos da Avantgarde Finanças.

Sob o hype e a especulação sobre as direções futuras dos preços, todo um ecossistema nativo da Internet vem sendo construído sobre trilhos Cripto .

As organizações autónomas descentralizadas (DAOs), entidades digitais que transcendem as fronteiras geográficas e são governadas por códigos em vez de contratos legais, estão singularmente familiarizadas com muitos destes desafios, dados os grandes conjuntos de activos que acumularam nos seus tesouros, que normalmente são geridos na cadeia.

A volatilidade dos preços é galopante em todo o ecossistema Cripto e muitos DAOs devem enfrentar isso de frente. A maioria dos DAOs tem um token nativo que é ainda mais volátil que o Bitcoin (BTC) ou o éter (ETH). Um desafio adicional para o gerenciamento de ativos em cadeia é que, diferentemente dos Mercados tradicionais, a Cripto carece de um ativo verdadeiramente livre de risco ao qual recorrer como um refúgio de certeza.

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Embora as stablecoins atreladas ao dólar sejam frequentemente usadas como proxy para um ativo livre de risco, a ausência de volatilidade não é ausência de risco – como ficou claro durante o colapso do Silicon Valley Bank em 2023, quando o USDC sofreu uma redução de mais de 7% devido à exposição subjacente da Circle ao banco.

Há uma certa resiliência incorporada nas comunidades DAO através do enfrentamento da extrema volatilidade. Dos 200 DAOs com os maiores títulos do tesouro on-chain no quarto trimestre de 2022, mais de um terço deles viu suas carteiras caírem em mais de 50% após o colapso da FTX, e 30 viram um rebaixamento de mais de 90%, de acordo com dados do DeepDAO .

Uma solução que os DAOs têm procurado são os ativos do mundo real (RWAs), em particular títulos do Tesouro tokenizados. Essa tendência está fornecendo uma fonte natural de Cripto nativa de demanda on-chain para RWAs e abrindo caminho para uma tokenização e convergência mais amplas com TradFi.

Apesar de os tokens serem negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana, ainda existe uma falta de liquidez significativa para muitos deles. Isto é visto observando-se os volumes de bolsas descentralizadas (DEX), onde muitos tokens DAO estão listados e que têm uma fração da atividade de negociação vista em bolsas centralizadas para ativos de cauda mais longa, resultando em alto impacto potencial de preço para negociações de grande porte.

Além disso, em todo o DeFi, os rendimentos mesmo dos maiores protocolos de empréstimo e pools de liquidez podem ser superficialmente elevados para pequenos depósitos, mas significativamente mais baixos quando se implementa a dimensão institucional.

Um efeito indireto desta baixa liquidez é que os DAOs estão limitados na sua capacidade de diversificar os seus títulos de tesouraria. Os DAOs muitas vezes mantêm carteiras extremamente concentradas na rede. No final de 2023, a maioria dos 25 maiores DAOs detinha mais de 90% do seu tesouro no seu token nativo.

A diversificação é frequentemente referida como o único almoço grátis em investimentos. As restrições para que os DAOs aproveitem ao máximo isso estimularam a exploração e o desenvolvimento de soluções alternativas em cadeia por meio de protocolos derivados ou do uso de seu token nativo como garantia DeFi.

Embora a transparência única das carteiras em cadeia seja apelativa por uma série de razões (ou seja, as transacções da carteira são auditáveis ​​e verificáveis), também tem as suas vantagens e desvantagens. A atividade comercial visível é uma fonte de vazamento de informações, aumentando os riscos de front running e potencialmente levando a custos de transação mais elevados.

O aumento da transparência também pode agravar as questões de governação, onde qualquer venda de um token nativo acarreta um aspecto de sinalização, podendo ser interpretada como uma perda de confiança no projecto por parte dos grandes detentores de tokens.

A visibilidade de grandes posições em protocolos DeFi também pode levar a ações adversas de governança por parte da comunidade desse protocolo, como a proposta do ano passado da comunidade Aave de congelar CRV no protocolo de empréstimo devido ao tamanho de uma grande posição de empréstimo que era visível em -corrente.

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Muitos dos riscos, restrições e compensações únicos que o capital institucional enfrenta ao tentar administrar ativos em cadeia são compartilhados pelos títulos do tesouro DAO (o investidor institucional nativo de Cripto indígena).

As novas estruturas e soluções que estão sendo desenvolvidas pelo ecossistema de provedores de serviços DAO para atender a essa demanda Cripto nativa também podem servir como uma caixa de areia interessante para os investidores institucionais tradicionais Aprenda .