Un giudice federale il mese scorso ha gravemente compromesso la decisione della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti di rifiutare la conversione del Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in un fondo quotato in borsa più allettante. La decisione ha spinto molti analisti a valutare l’approvazione di un ETF spot Bitcoin prima piuttosto che dopo. Gli analisti di Bloomberg stimano le probabilità di approvazione quest’anno al 75%.
Anche i prezzi di mercato mostrano questo Optimism, e non solo per il prodotto Bitcoin di Grayscale. Il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) e il Grayscale Ethereum Trust (ETHE) avevano scambiato con enormi sconti rispetto al NAV – gergo del settore per il valore di tutto il Bitcoin e l'etere, rispettivamente, che detengono. Ma si sono ristretti in modo significativo. GBTC è passato dal trading con uno sconto del 46% a solo il 21%, mentre ETHE è passato dal 59% al 29%.
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Quindi, con tutti coloro che progettano un ETF Bitcoin per una questione di quando e non se, gli investitori rialzisti dovrebbero semplicemente acquistare GBTC e attendere l’approvazione finale, giusto? La teoria sostiene che lo sconto evaporerà del tutto (poiché gli ETF aperti in genere vengono scambiati solo con differenze minime rispetto al NAV) e come bonus l’asset sottostante (Bitcoin) potrebbe prendere un’offerta – WIN/ WIN. Forse. Ma l’opportunità più grande potrebbe essere Ethereum Trust di Grayscale.
La mia opinione è che se un ETF spot Bitcoin negli Stati Uniti venisse approvato, ci sarebbero pochi argomenti per sostenere un ETF spot sull’etere. E la stessa Grayscale ha dichiarato di voler convertire ETHE e altri prodotti in ETF. T trattenerei il fiato quando si tratta di SOL, ATOM o qualsiasi altro asset crittografico più piccolo, ma sappiamo di prima mano che gli ETF ETH funzionano. In effetti, gli ETF Ethereum sono stati lanciati poche settimane dopo il primo ETF Bitcoin . Le autorità di regolamentazione canadesi erano a proprio agio con il prodotto perché esiste un mercato dei futures regolamentato per ETH, che consente ai market maker di coprire il rischio durante la creazione e il riscatto di quote. Sospetto che, dopo l'approvazione di BTC , l'approvazione ETH non sarebbe molto lontana. Lo sconto di ETHE è maggiore di quello di GBTC, il che significa un'opportunità di arbitraggio molto maggiore. Inoltre, i mercati ETH sono meno liquidi di BTC, quindi l’acquisto incrementale da un ETF potrebbe avere un impatto più sostanziale sul prezzo. E, a mio avviso, ETH ha un vantaggio migliore come piattaforma leader per lo sviluppo Web3.
Gli ETF sui futures hanno fortemente sottoperformato i mercati spot. Gli ETF spot T presentano questo problema. Sono una soluzione sicura e sensata per gli investitori e, come molti, mi aspetto che vengano approvati. Basta T distogliere lo sguardo ETH (e ETHE).
Di Alex Tapscott, autore del nuovo libro Web3: Charting the Internet's Next Economic and Cultural Frontier (Harper Collins, ora disponibile)