Secondo il fornitore di dati CryptoQuant, i detentori di USDe dovrebbero monitorare il fondo di riserva del progetto per evitare rischi legati al potenziale di un tasso di finanziamento negativo.

Ethena Labs, la società dietro la stablecoin USDe, offre attualmente un rendimento annuo del 17,2%, una media mobile negli ultimi sette giorni, agli investitori che investono USDe o altre stablecoin sulla piattaforma. Il rendimento viene creato da un'operazione tokenizzata "cash and carry" che comporta l'acquisto di un asset e allo stesso tempo la vendita allo scoperto di quell'asset per incassare i pagamenti di finanziamento.

Il finanziamento è un modo per mantenere i prezzi delle attività sulle borse dei derivati ​​vicini alle attività sottostanti. In un mercato rialzista, i detentori di posizioni lunghe pagano posizioni corte e viceversa in un mercato ribassista.

CryptoQuant avverte che quando i tassi di finanziamento diventano negativi per un periodo di tempo prolungato, le posizioni corte di Ethena saranno tenute a effettuare pagamenti sostanziali a coloro che detengono posizioni lunghe.

A questo scopo Ethena ha stanziato capitale in un fondo di riserva, ma tale fondo dovrà crescere in modo significativo se la capitalizzazione di mercato dell’USDe continua ad aumentare.

Utilizzando esempi di tassi di finanziamento di ether (ETH) in seguito all'aggiornamento Merge e al collasso di FTX, un rapporto CryptoQuant suggerisce che l'attuale fondo di riserva di 32,7 milioni di dollari sarebbe in grado di sostenere i pagamenti di finanziamento solo se la capitalizzazione di mercato di USDe fosse inferiore a 4 miliardi di dollari e 3 miliardi rispettivamente. La capitalizzazione di mercato dell'USDe è salita a 2,3 miliardi di dollari due mesi dopo la sua emissione.

Il rapporto aggiunge che il tasso KEEP di Ethena, ovvero la porzione di entrate assegnata al fondo di riserva, dovrebbe rimanere al di sopra di un certo livello a seconda dei tassi di finanziamento per essere sostenibile.

"Affinché Ethena possa resistere a un periodo di mercato ribassista", afferma il rapporto. “Dovrebbe mantenere un tasso KEEP superiore al 32%. Ciò consentirebbe al fondo di riserva di essere abbastanza grande da resistere a un periodo di tassi di finanziamento estremamente negativi durante un mercato ribassista”, aggiunge il rapporto.