L’un des thèmes majeurs de 2023 a été la montée continue de l’Asie en tant que région d’une importance cruciale dans le monde de la cryptographie. Cela est dû en grande partie aux pôles d’actifs numériques bien connus comme Singapour, ainsi qu’à la réémergence de Hong Kong et du Japon. Même si ces juridictions accueillent favorablement les actifs numériques, le battage médiatique qui les entoure peut être quelque peu trompeur. Les endroits communément appelés« crypto-friendly » ou « pro-crypto » appliquent en réalité certaines des règles les plus strictes au monde. Crypto-friendly ne signifie pas crypto-facile.
La réglementation crypto de Singapour
Singapour a acquis sa réputation pro-crypto grâce à ses premières mesures visant à réglementer le secteur et à une approche consultative de ses régulateurs. Mais même si Singapour s'investit pleinement dans la tokenisation des actifs, elle n'est en réalité pas du tout « crypto-friendly ». Le régulateur financier de Singapour a essentiellement dit la même chose. L'année dernière, Ravi Menon, directeur général de l'Autorité monétaire de Singapour, a donné une conférence intitulée « Oui à l'innovation des actifs numériques, non à la spéculation sur les crypto-monnaies ». Cette année, il est allé encore plus loin, affirmant que les crypto-monnaies « ont échoué au test de la monnaie numérique ». Menon a fait valoir que les crypto-monnaies n'ont pas bien fonctionné en tant que moyen d'échange ou réserve de valeur. Il a également souligné de fortes fluctuations spéculatives et des pertes importantes des investisseurs en crypto.
Il ne s’agit pas seulement de parler. L’année dernière, MAS a publié des lignes directrices visant à décourager le commerce de crypto par le grand public, notamment en interdisant aux fournisseurs de services de cryptographie de faire de la publicité dans les espaces publics. En revanche, les régulateurs de Singapour sont extrêmement enthousiastes à l’idée de la tokenisation de fonds tels que les devises et les obligations.
La convivialité de Hong Kong est soumise à des conditions
La réémergence de Hong Kong en tant que plaque tournante de la cryptographie a également suscité beaucoup d'enthousiasme. En juin, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a commencé à accepter les demandes de licence pour les échanges cryptographiques. Hong Kong semble être extérieurement plus favorable au trading de crypto-monnaies que Singapour. Les régulateurs de Hong Kong, par exemple, ont poussé les banques à accepter davantage d’échanges de cryptomonnaies comme clients.
Mais encore une fois, cette convivialité s’accompagne de nombreuses conditions. Hong Kong ne compte encore que deux bourses agréées , avec uniquement des échanges au comptant et une liste limitée de jetons. Quatre-vingt-dix-huit pour cent des actifs d'une bourse doivent être détenus dans des portefeuilles froids. Les bourses doivent également créer une entité juridique pour la garde à Hong Kong. Gérer une bourse à Hong Kong n'est ni simple ni bon marché, car pour obtenir l'approbation, il faut une équipe d'avocats, de consultants et d'assureurs. Obtenir une nouvelle licence pourrait coûter entre 12 et 20 millions de dollars, a rapporté CoinDesk .
L'approche réglementaire du Japon
Il y a ensuite le Japon, dont le Parti libéral-démocrate au pouvoir a clairement exprimé son intention de faire du Japon une capitale du Web3. "Alors que de nombreux autres pays restent immobiles et haussent les épaules face au vent froid, le Japon est en mesure de jouer un rôle unique dans l'industrie de la cryptographie", lit-on dans une proposition de 2022 de l'équipe du projet LDP japonais. Le Japon n’est pas étranger aux vents froids. À la suite du piratage de Coincheck début 2018, les régulateurs japonais ont été si sévères à l’égard de la cryptographie que certains craignaient que l’industrie locale ne soit en crise. Mais lorsque FTX s'est effondré en novembre 2022, l'approche réglementaire du Japon a conduit à une WIN majeure. Le Japon exige que les échanges cryptographiques séparent les actifs des échanges et des clients, ce qui a aidé les utilisateurs de FTX Japon à récupérer leur argent.
Le Japon est également l’une des premières grandes économies à voir entrer en vigueur une réglementation sur les pièces stables , mais elle place la barre très haute. Seules les banques, les sociétés de fiducie et les services de transfert de fonds sont autorisés à émettre des pièces stables au Japon. La structure de fiducie est probablement une voie commune, mais cela nécessite que 100 % des actifs soutenant le stablecoin soient conservés dans une fiducie au Japon et ne puissent être investis que dans des comptes bancaires nationaux. Compte tenu des faibles taux d’intérêt du Japon, cela pourrait rendre très difficile la rentabilité des pièces stables basées sur le yen. Mais en fin de compte, le plus grand obstacle du Japon pour devenir une destination pour les entrepreneurs en cryptographie pourrait être les impôts élevés.
Singapour, Hong Kong et le Japon ont quelque chose d’important en commun. Ils ne sont peut-être pas faciles en matière de cryptographie, mais ils sont relativement clairs. Les bourses ont une idée de ce qu’elles peuvent et ne peuvent pas faire. Les régulateurs des trois juridictions ont consacré du temps à l’élaboration de cadres réglementaires complets et ont également démontré leur volonté de collaborer avec l’industrie. En d’autres termes, vous n’aimerez peut-être pas les règles, mais au moins vous savez comment les trouver.
Leçons pour les États-Unis
Cette approche contraste fortement avec celle des États-Unis. Les défenseurs de la cryptographie critiquent souvent le gouvernement américain, et plus particulièrement le président de la SEC, Gary Gensler, pour son hostilité à l'égard de la cryptographie. Le problème le plus important n’est pas que les réglementations soient trop strictes, mais que les gens se disputent encore sur ce qu’est un titre et ce qu’est une marchandise.
Le résultat est qu’en l’absence d’un cadre national de cryptographie, les gens recherchent de la clarté dans les décisions de justice. La SEC a déposé plainte après plainte. De nombreux acteurs de l’industrie se sont tournés vers la décision du tribunal Ripple dans l’espoir qu’elle créerait un précédent éclaircissant. Mais toutes les entreprises n’ont pas le temps et le capital nécessaires pour passer des années à lutter contre la SEC devant les tribunaux. L’environnement crypto aux États-Unis est décidément hostile, mais ce n’est pas parce que les règles sont trop strictes. C'est parce que ONE n'est d'accord sur ce qu'ils sont.
La réglementation mondiale en matière de cryptographie tend clairement à devenir plus stricte, comme nous le verrons lorsque le MICA européenentrera en vigueur l'année prochaine. Les réglementations étendues des 27 États membres de l’Union européenne, couvrant environ 450 millions de personnes, seront tout sauf laxistes. Et oui, il est possible d'être trop strict. C'est pourquoi il est si important que les régulateurs soient flexibles et ouverts au dialogue avec l'industrie, afin qu'ils puissent apporter les changements appropriés si des règles autoritaires empêchent les entreprises de prospérer.
Il est peut-être temps de retirer le terme « crypto-friendly », qui donne une impression de facilité. Un terme plus précis est crypto-clear. Si et quand le marché de la cryptographie reprendra pleinement, cette clarté donnera un avantage distinct à des pays comme Singapour, Hong Kong et le Japon.
