Ang pananabik sa inaasam na pag-apruba ng isang spot Bitcoin exchange-traded fund ay bumalik muli. Sa pagkakataong ito, ang pagpasok ng higanteng pinansyal na BlackRock sa karera para sa isang ETF ay nag-udyok ng pag-asa na aprubahan ng Securities and Exchange Commission ang pinakahihintay na produkto, isang dekada pagkatapos ng unang hangarin ng industriya ng Crypto na maglunsad ng Bitcoin ETF.

Nagbabasa ka ng State of Crypto, isang newsletter ng CoinDesk na tumitingin sa intersection ng Cryptocurrency at gobyerno. Mag-click dito upang mag-sign up para sa hinaharap na mga edisyon.

Noong Hulyo 2013, nag-file sina Cameron at Tyler Winklevoss para ilunsad ang unang Bitcoin exchange-traded fund (ETF). Makalipas ang labing-isang taon, naghihintay pa rin ang industriya para sa isang spot Bitcoin na produkto.

Ang isang Bitcoin ETF, kung maaprubahan, ay magbibigay-daan sa malawak na bahagi ng mga retail investor sa US na makakuha ng exposure sa Bitcoin bilang asset nang hindi na kailangang dumaan sa problema sa pag-set up ng wallet o pakikitungo sa mga minsang maselan na palitan ng Crypto . Higit pa rito, ang mga sopistikadong mamumuhunan tulad ng multimillion-dollar na mga opisina ng pamilya ay makakapag-invest sa isang regulated (at samakatuwid ay "ligtas") Bitcoin na produkto. Iyan ang ilan sa mga dahilan kung bakit gustong makita ng mga tagapagtaguyod ang isang ETF na naayos ng Securities and Exchange Commission.

Mahigit dalawang taon na ang nakalilipas, inaprubahan ng Ontario Securities Commission ang unang North American Bitcoin exchange-traded fund, na nagpapasiklab ng pag-asa na ang isang produkto ng Amerika ay maaaring maaprubahan din sa lalong madaling panahon . Mamaya noong 2021, inaprubahan ng US Securities and Exchange Commission ang unang Bitcoin futures ETF , na nagbubukas ng pinto sa ilang iba pang katulad na produkto.

Sa ngayon, wala pa ring spot Bitcoin ETF trading sa US, ngunit ang pag-file ng BlackRock ilang linggo na ang nakakaraan ay naghudyat sa industriya na ang oras ay maaaring darating kapag nagbago iyon. Sa nakalipas na ilang linggo, nakakita kami ng kalahating dosenang bagong aplikasyon para sa isang spot Bitcoin ETF sa US Sapat na ba ang pagbabago ng merkado upang suportahan ang isang ETF, at maaari bang magbigay ang mga kumpanya sa SEC ng sapat na mga katiyakan na magiging ligtas ang isang ETF?

Ang malaking pagkakaiba na nakikita natin ngayon ay ang mga aplikanteng ito ay gumugugol ng mas maraming oras sa pakikipag-usap tungkol sa kanilang mga kasunduan sa pagbabahagi ng pagsubaybay (na may ilang pahiwatig mula sa SEC). Ang Coinbase ang magiging marketplace para sa lahat ng mga pangunahing magpapalabas ng ETF na nakatukoy ng kasosyo sa ngayon – ibig sabihin, Nasdaq at Cboe BZX, sa ngalan ng BlackRock, Fidelity, VanEck at iba pa.

Ang SEC ay naglabas ng mga kasunduan sa pagbabahagi ng pagbabantay sa nakaraan. Noong 2019, ang regulator ay nag-publish ng isang 112-pahinang order na nagpapaliwanag sa pagtanggi nito sa isang Bitcoin ETF application mula sa Bitwise, na nagsasabing ang Bitcoin market ay may napakaraming potensyal para sa pagmamanipula at kailangang magkaroon ng isang "kasunduan sa pagbabahagi ng pagmamanman sa isang regulated market na may makabuluhang laki. na may kaugnayan sa pinagbabatayan na mga ari-arian" upang hadlangan ang anumang potensyal na pagmamanipula.

Ang ONE problema ay walang malinaw na kahulugan para sa kung ano ang isang regulated market na may malaking sukat, sabi ni James Seyffart, isang analyst sa Bloomberg Intelligence na sumunod sa mga aplikasyon ng Bitcoin ETF sa loob ng maraming taon.

“Usually, every time they delay all the way through tapos dine-deny sila. In that process, minsan nagbibigay sila ng comments,” Seyffart said. "Ang ilan sa mga ito ay nasa likod ng mga saradong pinto ... ang ilan sa mga iyon ay walang alinlangan na mangyayari."

Ang Coinbase ay walang alinlangan ang pinakamalaking US Crypto exchange. Ayon sa CoinGecko , mayroon itong higit sa dalawang beses sa 24 na oras na dami ng kalakalan (kapag na-normalize) sa pangkalahatan kung ihahambing sa pinakamalapit na katunggali nito, ang Kraken. Ang karamihan nito ay lumilitaw na nagmumula sa Bitcoin market nito.

Kinilala pa nga ng SEC ang papel ng Coinbase sa US, na sinasabing ito ay “ONE sa pinakamalaking Crypto asset trading platform sa mundo at pinakamalaki sa United States” sa demanda nito laban sa exchange .

Ang demanda ng SEC laban sa Coinbase ay walang kinalaman sa Bitcoin market nito, na sa palagay ko ay ONE rin sa mga dahilan kung bakit hinahanap ng mga kumpanyang ito ang exchange bilang kanilang partner sa kasunduan sa pagbabahagi ng surveillance.

Ang bukas na tanong ay kung ang SEC ay sasang-ayon na ang Coinbase ay nagpapatakbo ng isang regulated Bitcoin market ng makabuluhang laki – at kung iyon ay kinakailangan para sa isang pag-apruba.

Noong nakaraang taon, mukhang T iniisip ng regulator na mayroong anumang regulated market para sa Bitcoin. Sa partikular, noong inaprubahan nito ang Teucrium's Bitcoin futures ETF noong Abril 2022, isinulat ng SEC na ang “spot Bitcoin Markets ay kasalukuyang hindi 'regulated,'” sa isang footnote na nagpapaliwanag kung bakit T gagana ang mga kasunduan sa pagbabahagi ng pagsubaybay para sa Bitcoin futures market para sa mga spot ETF.

Samantala, ang paghahain ng BlackRock/Nasdaq ay nangangatwiran na T kailangang maging isang makabuluhang, regulated market sa unang lugar, na tumuturo sa mga nakaraang pagtanggi sa ETF.

“Ang regulated market of significant size test ay hindi nangangailangan na ang spot Bitcoin market ay regulated para maaprubahan ng Commission ang panukalang ito, at ang precedent ay nilinaw na ang isang pinagbabatayan na market para sa isang spot commodity o currency bilang isang regulated market ay talagang magiging isang exception to the norm,” sabi ng paghaharap. “Ang mga Markets ito na halos hindi kinokontrol ng pera at kalakal ay hindi nagbibigay ng parehong mga proteksiyon gaya ng mga Markets na napapailalim sa pangangasiwa ng Komisyon, ngunit ang Komisyon ay patuloy na tumitingin sa mga kasunduan sa pagbabahagi ng pagbabantay sa pinagbabatayan na merkado ng futures upang matukoy kung ang mga naturang produkto ay naaayon sa ang akto."

Ang Bitcoin futures market ay dapat sapat para sa SEC's “significant size” test, sinabi ng filing.

Martes

Huwebes

Biyernes

Kung mayroon kang mga iniisip o tanong sa kung ano ang dapat kong talakayin sa susunod na linggo o anumang iba pang feedback na gusto mong ibahagi, huwag mag-atubiling mag-email sa akin sa nik@ CoinDesk.com o hanapin ako sa Twitter @nikhileshde .

Maaari ka ring sumali sa pag-uusap ng grupo sa Telegram .

Magkita-kita tayo sa susunod na linggo!