Coinbase y la SEC investigan con un juez estadounidense sobre si la ley de valores se aplica a las cotizaciones

El caso de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) contra Coinbase profundiza en una TON complejidad, pero antes que nada, un juez tiene que decidir si las transacciones en aproximadamente una docena de tokens negociados en la bolsa de EE. UU. eran valores.

Ambas partes (la SEC y Coinbase) acordaron en una audiencia judicial el miércoles que los tokens en sí no son valores. Los abogados de la SEC argumentaron que cada operación equivalía a que un inversor comprara un ecosistema simbólico en el que el comprador espera compartir sus ganancias, y siempre que una ONE de esas transacciones pudiera considerarse un contrato de inversión, Coinbase ha infringido la ley de valores. . Pero la compañía dijo que se trata de operaciones del mercado secundario en las que no existe ningún contrato vigente, por lo que no pueden ser valores.

Coinbase está tratando de convencer a la jueza Katherine Polk Failla del Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York para que desestime las acusaciones de la SEC de que está infringiendo la ley. Failla decidió no tomar una decisión desde el tribunal y no reveló explícitamente de qué manera fallará mientras revisaba 14 páginas de preguntas que desafiaron las posiciones tanto del regulador como de las empresas durante más de cuatro horas.

Su decisión final, que se espera para las próximas semanas, aunque no dio pistas sobre un cronograma, se unirá a una mezcla de otros fallos recientes de sus colegas jueces en el mismo tribunal. O reforzará la búsqueda por parte de la SEC de plataformas criptográficas como bolsas no registradas que negocian con valores no registrados, o aumentará las pérdidas legales de la agencia en este frente y fortalecerá aún más la opinión de la industria de que el regulador se está extralimitando. De cualquier manera, casos similares de la SEC contra intercambios como Binance y Kraken también podrían cambiar la opinión del juez Failla.

"Es el mismo código de computadora sin importar ONE de nosotros lo tenga", dijo Patrick Costello, un abogado de la SEC, argumentando que el comprador obtiene un contrato sin importar cómo obtenga los activos digitales. "El token es la clave que te lleva al ecosistema. El token no tiene valor sin el ecosistema".

William Savitt, abogado de Wachtell, Lipton, Rosen & Katz que representa a Coinbase, sostuvo que un "contrato de inversión" -un valor definido por la llamada prueba de Howey- en realidad requiere que exista una obligación contractual entre el emisor del token y el comprador.

"Tiene que haber una declaración que pretenda transmitir una promesa ejecutable", dijo Savitt. "Si no tienes eso, entonces no tienes contrato".

Llamó a esto "una pura cuestión de derecho".

El juez tuvo cuidado de no señalar su punto de vista y simplemente reconoció en un momento: "Ésta es una pregunta difícil".

Costello también buscó contrarrestar las advertencias de que la posición de la SEC podría ampliar la definición de valores a objetos coleccionables como arte o tarjetas coleccionables, diciendo que a esos activos les falta el ecosistema central.

"Los objetos coleccionables tienen su propio valor", afirmó. "No hay manera de que alguien haga que una tarjeta de béisbol sea más valiosa".

El juez Failla abordó un par de fallos clave sobre casos de criptografía de la SEC, incluida la pérdida de la agencia contra Ripple y su WIN en la acción de Terraform Labs.

Dijo que la conclusión del juez Jed Rakoff en Terraform de que las transacciones de criptoactivos eran valores "no fue una sorpresa para mí". Pero eso no implicaba que los tokens se cotizaran en un intercambio secundario. "Terraform es bastante diferente de los hechos de este caso".

Failla también admitió algunas dudas significativas sobre invocar la "opción nuclear" de la llamada Doctrina de las Preguntas Mayores que, según Coinbase, debería evitar las acciones de la SEC hasta que el Congreso haya tenido la oportunidad de establecer leyes criptográficas.

Los expertos en criptografía aceptaron el aparente escepticismo del juez sobre algunas de las opiniones de la agencia en la audiencia.

"Toda esta audiencia ha sido muy escéptica respecto de las afirmaciones de la SEC", publicó Justin Slaughter, director de políticas de Paradigm, en X.

"Este es un caso bastante extremo de un regulador que quiere quedarse con el CAKE y comérselo también", dijo a CoinDesk Dave Rodman, fundador y socio gerente de Rodman Law Group. "Después de todo, la SEC consideró que Coinbase era lo suficientemente sólido como para cotizar en una bolsa de valores de EE. UU., y parece que está dando marcha atrás".

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