Estimados compañeros accionistas,

En todo el mundo, 2023 fue otro año de desafíos importantes, desde la terrible guerra y la violencia en curso en Medio Oriente y Ucrania hasta la creciente actividad terrorista y las crecientes tensiones geopolíticas, sobre todo con China. Casi todas las naciones sintieron el año pasado los efectos de la incertidumbre económica global, incluidos precios más altos de la energía y los alimentos, tasas de inflación y Mercados volátiles. Si bien todos estos Eventos y la inestabilidad asociada tienen serias ramificaciones para nuestra empresa, colegas, clientes y países donde hacemos negocios, sus consecuencias en el mundo en general (con el sufrimiento extremo del pueblo ucraniano, la escalada de tragedias en el Medio Oriente y el potencial reestructuración del orden global) son mucho más importantes.

A medida que se desarrollan estos Eventos , el papel de liderazgo global de Estados Unidos está siendo desafiado en el exterior por otras naciones y en el interior por nuestro electorado polarizado. Necesitamos encontrar formas de dejar de lado nuestras diferencias y trabajar en asociación con otras naciones occidentales en nombre de la democracia. Durante esta época de grandes crisis, es primordial unirnos para proteger nuestras libertades esenciales, incluida la libre empresa. Debemos recordar que Estados Unidos, “concebido en libertad y dedicado a la propuesta de que todos los hombres son creados iguales”, sigue siendo un brillante faro de esperanza para los ciudadanos de todo el mundo. JPMorgan Chase, una empresa que históricamente ha trabajado a través de fronteras y fronteras, hará su parte para garantizar que la economía global sea segura.

A pesar del panorama inquietante, incluida la agitación bancaria regional del año pasado, la economía estadounidense sigue siendo resistente, los consumidores siguen gastando y los Mercados actualmente esperan un aterrizaje suave. Es importante señalar que la economía está siendo impulsada por grandes cantidades de gasto deficitario del gobierno y estímulos anteriores. También existe una necesidad creciente de aumentar el gasto a medida que continuamos la transición hacia una economía más verde, reestructurando las cadenas de suministro globales, impulsando el gasto militar y luchando contra los crecientes costos de la atención médica. Esto puede conducir a una inflación más rígida y tasas más altas de lo que esperan los Mercados . Además, hay riesgos a la baja a tener en cuenta. El ajuste cuantitativo está drenando más de 900 mil millones de dólares en liquidez del sistema anualmente, y nunca hemos experimentado realmente el efecto completo del ajuste cuantitativo a esta escala. Además, las guerras en curso en Ucrania y Oriente Medio siguen teniendo el potencial de alterar los Mercados de energía y alimentos, la migración y las relaciones militares y económicas, además de su terrible costo Human . Estas fuerzas significativas y en cierto modo sin precedentes nos hacen permanecer cautelosos.

2023 fue otro año sólido para JPMorgan Chase, ya que nuestra firma generó ingresos récord por sexto año consecutivo, además de establecer numerosos récords en cada una de nuestras líneas de negocio. Obtuvimos unos ingresos en 2023 de 162.400 millones de dólares1 y unos ingresos netos de 49.600 millones de dólares, con un rendimiento sobre el capital común tangible (ROTCE) del 21 %, lo que refleja un sólido desempeño subyacente en todos nuestros negocios. También aumentamos nuestro dividendo común trimestral de 1,00 dólares por acción a 1,05 dólares por acción en el tercer trimestre de 2023, y nuevamente a 1,15 dólares por acción en el primer trimestre de 2024, mientras continuamos reforzando nuestro sólido balance. Aumentamos nuestra participación de mercado en varios de nuestros negocios y continuamos realizando importantes inversiones en productos, personas y Tecnología mientras ejercimos estrictas disciplinas de riesgo.

A lo largo del año, demostramos el poder de nuestra filosofía de inversión y nuestros principios rectores, así como el valor de estar ahí para los clientes, como siempre lo estamos, tanto en los buenos como en los malos momentos. El resultado fue un crecimiento continuo en toda la empresa. Destacaremos algunos ejemplos de 2023: Banca de Consumo y Comunitaria (CCB) amplió sus posiciones de liderazgo número uno y aumentó su participación año tras año en depósitos minoristas, ventas de tarjetas de crédito y pendientes de tarjetas de crédito (agregando cerca de 3,6 millones de nuevos clientes netos). a la franquicia); el Banco Corporativo y de Inversión (CIB) mantuvo su puesto número uno tanto en Banca de Inversión como en Mercados y ganó más de 100 puntos básicos de participación de mercado en Banca de Inversión; La Banca Comercial (CB) añadió más de 5.000 nuevas relaciones (excluyendo el First Republic Bank), aproximadamente duplicando el logro del año anterior; y Asset & Wealth Management (AWM) registró entradas netas récord de activos de clientes de 490 mil millones de dólares, más de un 20 % más que su récord anterior.

En 2023, seguimos desempeñando un papel contundente y esencial en el avance del crecimiento económico. En total, ampliamos crédito y recaudamos capital por un total de 2,3 billones de dólares para nuestros clientes institucionales y de consumo en todo el mundo. Diariamente, movemos casi 10 billones de dólares en más de 120 monedas y más de 160 países, además de salvaguardar más de 32 billones de dólares en activos. Al comprar First Republic Bank, brindamos la estabilidad que tanto necesita al sistema bancario de EE. UU. y al mismo tiempo nos permitimos brindar un hogar nuevo y seguro a más de medio millón de clientes de First Republic.

Como siempre, mantenemos firme nuestro compromiso con la responsabilidad corporativa, que incluye ayudar a crear una economía más fuerte e inclusiva, desde apoyar programas de capacitación laboral en todo el mundo hasta financiar viviendas asequibles y pequeñas empresas y realizar inversiones en ciudades como Detroit que muestran cómo Los líderes empresariales y gubernamentales pueden trabajar juntos para resolver problemas.

Hemos logrado nuestra coherencia a lo largo de décadas adhiriéndose a nuestros principios y estrategias clave (consulte el recuadro sobre Principios firmes a continuación), que nos permiten impulsar un buen crecimiento orgánico y promover una gestión adecuada de nuestro capital (incluidos dividendos y recompras de acciones). Los gráficos a continuación muestran nuestros resultados de desempeño e ilustran cómo hemos hecho crecer nuestras franquicias, cómo nos comparamos con nuestros competidores y cómo analizamos nuestro balance general de fortaleza. Lea detenidamente ellas y las cartas del CEO en este Informe Anual, todas las cuales brindan detalles específicos sobre nuestros negocios y nuestros planes para el futuro.

PRINCIPIOS CONSTANTES QUE VALE LA PENA REPETIR (Y ONE ONE)

Mirando hacia atrás en las últimas dos décadas, comenzando desde mi época como presidente y director ejecutivo de Bank ONE en 2000, hay un tema común: nuestra inquebrantable dedicación para ayudar a clientes, comunidades y países de todo el mundo. Es claro que nuestra disciplina financiera, la inversión constante en innovación y el desarrollo continuo de nuestra gente nos han permitido lograr esta consistencia y compromiso. Además, en toda la empresa defendemos ciertos principios firmes que vale la pena repetir.

Primero, nuestro trabajo tiene un impacto Human muy real. Si bien las acciones de JPMorgan Chase son propiedad de grandes instituciones, planes de pensiones, fondos mutuos y directamente de inversionistas individuales, en casi todos los casos los beneficiarios finales son individuos de nuestras comunidades. Más de 100 millones de personas en Estados Unidos poseen acciones; muchos, de una forma u otra, poseen acciones de JPMorgan Chase. Con frecuencia, estos accionistas son veteranos, maestros, policías, bomberos, trabajadores de la salud, jubilados o aquellos que ahorran para una casa, una educación o una jubilación. A menudo, nuestros empleados también realizan operaciones bancarias con estos accionistas, así como con sus familias y sus empresas. Su equipo directivo trabaja todos los días reconociendo la enorme responsabilidad que tenemos para con todos nuestros accionistas.

En segundo lugar, sólo se puede generar valor para los accionistas si se mantiene una empresa sana y vibrante, lo que significa hacer un buen trabajo cuidando a sus clientes, empleados y comunidades. Por el contrario, ¿cómo se puede tener una empresa saludable si se descuida a alguna de estas partes interesadas? Como hemos aprendido en los últimos años, hay innumerables maneras en que una institución puede demostrar su compasión por sus empleados y sus comunidades y al mismo tiempo fortalecer el valor para los accionistas.

En tercer lugar, si bien no dirigimos la empresa preocupándonos por el precio de las acciones a corto plazo, a largo plazo consideramos el precio de nuestras acciones como una medida de nuestro progreso a lo largo del tiempo. Este progreso es una función de inversiones continuas en nuestra gente, sistemas y productos, en los buenos y malos tiempos, para desarrollar nuestras capacidades. Estas importantes inversiones también impulsarán las perspectivas futuras de nuestra empresa y la posicionarán para crecer y prosperar durante décadas. Medido por el desempeño de las acciones, nuestro progreso es excepcional. Por ejemplo, ya sea que miremos hacia atrás 10 años o incluso más, hasta 2004, cuando se produjo la fusión de JPMorgan Chase/Bank ONE , hemos superado al índice Standard & Poor's 500 y al índice Standard & Poor's Financials.

Cuarto, estamos unidos detrás de principios y estrategias básicos (puede ver los principios de Cómo hacemos negocios en nuestro sitio web y nuestra declaración de propósito en mi carta del año pasado) que han ayudado a construir esta empresa y la han hecho prosperar. Esto nos permite mantener un balance sólido, invertir y fomentar constantemente el talento, satisfacer plenamente a los reguladores, mejorar continuamente el riesgo, la gobernanza y los controles, y servir a los clientes mientras fortalecemos a las comunidades en todo el mundo. Esta filosofía está arraigada en la cultura de nuestra empresa e influye en casi todos los roles de la empresa.

Quinto, nos esforzamos por construir negocios duraderos, que dependan ONE de otros y se beneficien unos de otros, pero no somos un conglomerado. Esta estructura ayuda a generar nuestros rendimientos superiores. Sin embargo, a pesar de nuestros mejores esfuerzos, los muros que protegen a esta empresa no son particularmente altos y nos enfrentamos a una competencia extraordinaria. He escrito extensamente sobre esta realidad en el pasado y la cubro nuevamente en esta carta. Reconocemos nuestras fortalezas y vulnerabilidades y jugamos nuestras cartas lo mejor que podemos.

En sexto lugar, y este es el ONE , debemos ser una fuente de fortaleza, especialmente en tiempos difíciles, para nuestros clientes y los países en los que operamos. Debemos tomar en serio nuestro papel como ONE de los guardianes de los sistemas financieros del mundo.

En séptimo lugar, operamos con un socio silencioso muy importante: el gobierno de Estados Unidos, y señala, como señala mi amigo Warren Buffett, que el éxito de su empresa se basa en las condiciones extraordinarias que crea nuestro país. Tiene razón al decir a sus accionistas que cuando vean la bandera estadounidense, todos deberían darle las gracias. Nosotros también deberíamos hacerlo. JPMorgan Chase es una empresa próspera y saludable, y siempre queremos retribuir y pagar nuestra parte justa. Pagamos nuestra parte justa y queremos que se gaste bien y tenga el mayor impacto. Para darle una idea de adónde van nuestros impuestos y tarifas: en los últimos 10 años, pagamos más de $46 mil millones en impuestos federales, estatales y locales en los Estados Unidos y más de $22 mil millones en impuestos fuera de los Estados Unidos. Además, pagamos a la Corporación Federal de Seguros de Depósitos más de 10.000 millones de dólares para que tenga los recursos necesarios para cubrir las quiebras del sector bancario estadounidense. Nuestro socio, el gobierno federal, también nos impone regulaciones importantes y es imperativo que cumplamos con todos los requisitos legales y reglamentarios impuestos a nuestra empresa.

En octavo y último lugar, sabemos que la base de nuestro éxito reside en nuestra gente. Son la primera línea, tanto individualmente como en equipo, sirviendo a nuestros clientes y comunidades, desarrollando la Tecnología, tomando decisiones estratégicas, gestionando los riesgos, determinando nuestras inversiones e impulsando la innovación. Independientemente de cómo se vea el mundo (su complejidad, riesgos y oportunidades), la prosperidad de una empresa requiere un gran equipo de personas con agallas, inteligencia, integridad, enormes capacidades y altos estándares de excelencia profesional para garantizar su éxito continuo.

Sigo orgulloso de la resiliencia de nuestra empresa y de lo que nuestros cientos de miles de empleados en todo el mundo han logrado, colectiva e individualmente. A lo largo de estos desafiantes últimos años, nunca hemos dejado de hacer todo lo que deberíamos hacer para servir a nuestros clientes y nuestras comunidades. Como saben, somos defensores del papel esencial de la banca en una comunidad: su potencial para unir a las personas, para permitir que las empresas y los individuos alcancen sus objetivos y para ser una fuente de fortaleza en tiempos difíciles. A menudo les recuerdo a nuestros empleados que el trabajo que hacemos es importante y tiene impacto. Unidos por nuestros principios y propósitos, ayudamos a personas e instituciones a Finanzas y lograr sus aspiraciones, elevando a individuos, propietarios de viviendas, pequeñas empresas, corporaciones más grandes, escuelas, hospitales, ciudades y países en todas las regiones del mundo. Lo que hemos logrado en los 20 años transcurridos desde la fusión de Bank ONE y JPMorgan Chase es evidencia de la importancia de nuestros valores.

JPMorgan Chase

En 2004, JP Morgan Chase ya representaba la consolidación de cuatro de los 10 mayores bancos estadounidenses de 1990: The Chase Manhattan Corp., Manufacturers Hanover, Chemical Banking Corp. y, más recientemente, JP Morgan & Company. Y algunas de sus empresas predecesoras se remontan al siglo XIX, una incluso a finales del siglo XVIII.

Banco ONE

Bank ONE había estado aún más ocupado en el frente de adquisiciones, especialmente en todo Estados Unidos. En 1998, Banc ONE tenía más de 1.300 sucursales en 12 estados cuando anunció una fusión con First Chicago NBD, un banco con sede en Chicago creado apenas tres años antes mediante la fusión de First Chicago y NBD con sede en Detroit. Ahora con sede en Chicago, el nuevo Bank ONE se convirtió en el banco más grande del Medio Oeste, el segundo entre las compañías de tarjetas de crédito y el cuarto en los Estados Unidos. Pero la fusión no salió según lo planeado y Bank ONE emitió tres advertencias de ganancias diferentes. En marzo de 2000, Bank ONE llegó fuera de sus filas ejecutivas y mi mandato comenzó como presidente y director ejecutivo, trabajando para reformar la empresa y ayudarla a recuperar la rentabilidad y el crecimiento.

La historia comienza... Una fusión hace 20 años ayudó a transformar dos bancos gigantes

Si avanzamos rápidamente hasta 2003, ya estaba en marcha otra ola de consolidación en la banca estadounidense. La mayoría de los bancos más grandes del país intentaban posicionarse para ser un “ganador final”. En el acuerdo más importante, Bank of America acordó comprar FleetBoston Financial Corp. por más de 40.000 millones de dólares. Esos dos bancos, que ya son fusiones de varias empresas predecesoras, promocionaron la amplitud de su red combinada de sucursales minoristas.

Pero no estaban solos. En 2003, se anunciaron unos 215 acuerdos entre bancos comerciales y sociedades de cartera de bancos estadounidenses por un valor total de 66.000 millones de dólares, según Thomson Financial, que rastrea los datos de fusiones.

En julio de 2004, JP Morgan Chase y Bank ONE se fusionaron, como parte de una trayectoria de 225 años, para formar esta excepcional empresa nuestra: JPMorgan Chase. En el momento de su fusión en 2004, el banco combinado era el cuarto banco más grande del mundo por capitalización de mercado. Pero con un paciente trabajo preliminar a lo largo de los años (arreglando sistemas y actualizando Tecnología, gestionando las notables adquisiciones de Bear Stearns y Washington Mutual (WaMu) y continuando reinvirtiendo, incluso en nuestro talento), hemos convertido a nuestra empresa en un ganador final.

En años anteriores, los bancos se preocupaban por su supervivencia. Si bien las últimas dos décadas han traído algunos desafíos prácticamente sin precedentes, incluida la gran crisis financiera y una pandemia seguida de un cierre global, no nos impidieron lograr cosas extraordinarias. Nuestro banco se ha convertido ahora en el banco número uno por capitalización de mercado.

Cada uno de nuestros negocios se encuentra entre los mejores del mundo, con una mayor participación de mercado, sólidos resultados financieros y un enfoque inquebrantable en servir a nuestros clientes, comunidades y accionistas con distinción y dedicación. Las fortalezas inherentes a JPMorgan Chase (el conocimiento y la cohesión de nuestra gente, nuestras relaciones duraderas con los clientes, nuestra Tecnología y capacidades de productos, nuestra presencia en más de 100 países y nuestro incuestionable balance de fortaleza) serían difíciles de replicar. Fundamentalmente, la fortaleza de nuestra empresa nos ha permitido estar siempre ahí para los clientes, los gobiernos y las comunidades, en los buenos y en los malos tiempos, y esta fortaleza nos ha permitido invertir continuamente en la construcción de nuestros negocios para el futuro.

Puede ver en los siguientes gráficos los logros y mejoras que hemos logrado a lo largo del camino.

En esta carta, analizo lo siguiente:

I. RESUMEN DE NUESTROS RESULTADOS 2023 Y LOS PRINCIPIOS QUE NOS GUÍAN

II. ACTUALIZACIÓN SOBRE PROBLEMAS ESPECÍFICOS QUE ENFRENTA NUESTRA COMPAÑÍA

III. MANTENERSE COMPETITIVO EN LOS Mercados PÚBLICOS QUE SE REDUCEN

IV. LECCIONES DE GESTIÓN: PENSAR, DECIDIR Y ACTUAR, DELIBERADAMENTE Y CON EL CORAZÓN

V. UN MOMENTO FUNDAMENTAL PARA ESTADOS UNIDOS Y EL MUNDO OCCIDENTAL LIBRE: ASUNTO DE ESTRATEGIA Y Regulación

Cada año, trato de informarles sobre algunos de los temas más importantes que enfrenta nuestra empresa. El primero y más importante puede ser el impacto de la inteligencia artificial (IA).

Si bien no conocemos el efecto total o el ritmo preciso al que la IA cambiará nuestro negocio (o cómo afectará a la sociedad en general), estamos completamente convencidos de que las consecuencias serán extraordinarias y posiblemente tan transformadoras como algunas de las principales invenciones tecnológicas de la actualidad. los últimos cientos de años: piense en la imprenta, la máquina de vapor, la electricidad, la informática e Internet, entre otros.

EL IMPACTO CRÍTICO DE LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL

Desde que la empresa comenzó a utilizar IA hace más de una década, y su primera mención en mi carta de 2017 a los accionistas, hemos hecho crecer nuestra organización de IA materialmente. Ahora incluye más de 2000 expertos en IA/aprendizaje automático (ML) y científicos de datos. Seguimos atrayendo a algunos de los mejores y más brillantes en este espacio y contamos con un excepcional departamento de investigación e IA/ML en toda la empresa con amplia experiencia.

Hemos estado utilizando activamente IA y ML predictivos durante años, y ahora tenemos más de 400 casos de uso en producción en áreas como marketing, fraude y riesgo, y están generando cada vez más valor comercial real en todos nuestros negocios y funciones. También estamos explorando el potencial que la IA generativa (GenAI) puede desbloquear en una variedad de dominios, sobre todo en ingeniería de software, servicio al cliente y operaciones, así como en la productividad general de los empleados. En el futuro, imaginamos que GenAI nos ayudará a reimaginar flujos de trabajo empresariales completos. Continuaremos experimentando con estas capacidades de IA y ML e implementaremos soluciones de manera segura y responsable.

Si bien invertimos más dinero en nuestras capacidades de IA, muchos de estos proyectos se amortizan solos. Con el tiempo, anticipamos que nuestro uso de la IA tiene el potencial de mejorar prácticamente todos los trabajos, además de afectar la composición de nuestra fuerza laboral. Puede reducir ciertas categorías laborales o roles, pero también puede crear otros. Como lo hemos hecho en el pasado, capacitaremos y redistribuiremos agresivamente nuestro talento para asegurarnos de cuidar a nuestros empleados si se ven afectados por esta tendencia.

Finalmente, como líder global en todas las empresas y regiones, tenemos grandes cantidades de datos extraordinariamente ricos que, junto con la IA, pueden generar mejores conocimientos y ayudarnos a mejorar la forma en que gestionamos el riesgo y atendemos a nuestros clientes. Además de asegurarnos de que nuestros datos sean de alta calidad y de fácil acceso, debemos completar la migración de nuestro conjunto de datos analíticos a la nube pública. Estas nuevas plataformas de datos ofrecen potencia informática de alto rendimiento, lo que desbloqueará nuestra capacidad de utilizar nuestros datos de formas que hoy son difíciles de contemplar.

Reconociendo la importancia de la IA para nuestro negocio, creamos un nuevo puesto llamado Director de Datos y Análisis que forma parte de nuestro Comité Operativo.

Elevar este nuevo rol al nivel del Comité Operativo (que nos reportará directamente a Daniel Pinto y a mí) refleja cuán crítica será esta función en el futuro y cuán seriamente esperamos que la IA influya en nuestro negocio. Esto incorporará datos y análisis en nuestra toma de decisiones en todos los niveles de la empresa. El enfoque principal no está solo en los aspectos técnicos de la IA, sino también en cómo toda la gerencia puede (y debe) usarla. Cada una de nuestras líneas de negocio tiene funciones de análisis y datos correspondientes para que podamos compartir mejores prácticas, desarrollar soluciones reutilizables que resuelvan múltiples problemas comerciales y Aprende y mejorar continuamente a medida que se desarrolla el futuro de la IA.

Es evidente que la IA conlleva muchos riesgos que es necesario gestionar con rigor.

Contamos con un marco de control y riesgo sólido y bien establecido que nos ayuda a estar al frente de manera proactiva de los riesgos relacionados con la IA, particularmente a medida que evoluciona el panorama regulatorio. Y, por supuesto, continuaremos trabajando duro con nuestros reguladores, clientes y expertos en la materia para asegurarnos de mantener los más altos estándares éticos y ser transparentes en cómo la IA nos ayuda a tomar decisiones; por ejemplo, para contrarrestar los prejuicios, entre otras cosas.

Es posible que ya sepa que hay malos actores que utilizan la IA para intentar infiltrarse en los sistemas de las empresas para robar dinero y propiedad intelectual o simplemente para causar interrupciones y daños. Por nuestra parte, incorporamos IA en nuestro conjunto de herramientas para contrarrestar estas amenazas y detectar y mitigar proactivamente sus esfuerzos.

NUESTRO VIAJE A LA NUBE

Llevar nuestra Tecnología a la nube, ya sea pública o privada, es esencial para maximizar al máximo todas nuestras capacidades, incluido el poder de nuestros datos. La nube ofrece muchos beneficios: 1) acelera la velocidad de entrega de nuevos servicios; 2) reduce simultáneamente el costo de la potencia informática y permite, cuando es necesario, una cantidad extraordinaria de capacidad informática, lo que se denomina computación en ráfagas; 3) proporciona esa capacidad informática en todos nuestros datos; y 4) nos permite adoptar constante y rápidamente nuevas tecnologías porque continuamente se agregan servicios de nube actualizados, más aún en la nube pública, donde nos beneficiamos de la innovación que crean todos los proveedores de la nube, que en la nube privada. donde la innovación es sólo nuestra.

Por supuesto, estamos aprendiendo mucho en el camino. Por ejemplo, sabemos que debemos elegir cuidadosamente qué aplicaciones y qué datos van a la nube pública frente a la nube privada debido al costo, la seguridad y las capacidades requeridas. Además, es fundamental que eventualmente utilicemos múltiples nubes para evitar el bloqueo. Y tenemos la intención de mantener nuestra propia experiencia para no depender nunca de la experiencia de otros, incluso si eso requiere dinero adicional.

Invertimos aproximadamente $2 mil millones para construir cuatro centros de datos nuevos, modernos, basados ​​en la nube privada, altamente confiables y eficientes en los Estados Unidos (tenemos 32 centros de datos en todo el mundo). Hasta la fecha, alrededor del 50% de nuestras aplicaciones ejecutan gran parte de su procesamiento en la nube pública o privada. Aproximadamente el 70 % de nuestros datos se ejecutan ahora en la nube pública o privada. Para finales de 2024, nuestro objetivo es que el 70 % de las aplicaciones y el 75 % de los datos se trasladen a la nube pública o privada. Los nuevos centros de datos son aproximadamente un 30 % más eficientes que nuestros centros de datos heredados existentes. Pasar a la nube pública puede proporcionar un 30 % de eficiencia adicional si se hace correctamente (la eficiencia mejora cuando sus datos y aplicaciones se han modificado o “refactorizado” para habilitar nuevos servicios en la nube). Hemos estado actualizando constantemente la mayoría de nuestros centros de datos globales y, para finales de este año, podremos comenzar a cerrar algunos que son más grandes, más antiguos y menos eficientes.

ADQUISICIÓN DEL BANCO PRIMERA REPÚBLICA Y SUS CLIENTES

La compra del First Republic Bank no fue algo que hubiéramos hecho solo por nosotros mismos. Pero los reguladores confiaron en que dimos un paso adelante (trabajamos de la mano con la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) y el Tesoro de Estados Unidos), y la compra de First Republic ayudó a estabilizar y fortalecer el sistema financiero estadounidense en un tiempo de crisis.

La adquisición de una gran empresa conlleva mucha complejidad. La gente tiende a centrarse en los resultados financieros y económicos, lo cual es algo razonable. Y en el caso de la Primera República, las cifras parecen bastante buenas. Registramos una ganancia contable de 3 mil millones de dólares por la compra y le dijimos al mundo que esperábamos agregar más de 500 millones de dólares a las ganancias anualmente, que ahora creemos que se acercarán a los 2 mil millones de dólares. Sin embargo, estos resultados MASK algunos de los costos reales. En primer lugar, aproximadamente un tercio de las ganancias incrementales se debió simplemente al despliegue de un exceso de capital y liquidez, lo que no requiere la compra de un banco de 300 mil millones de dólares; simplemente podríamos haber comprado 300 mil millones de dólares en activos. En segundo lugar, tan pronto como se anunció el acuerdo, aproximadamente 7.600 de nuestros empleados pasaron de trabajar en tareas que beneficiarían el futuro de JPMorgan Chase a trabajar en la integración de la fusión. En general, la integración implica combinar efectivamente más de 165 sistemas (por ejemplo, estados financieros, depósitos, contabilidad y recursos Human ) y consolidar políticas, informes de riesgos y otras reglas y procedimientos diversos. Esperamos tener la mayor parte de la integración realizada a mediados de 2024.

Afortunadamente, estábamos muy familiarizados y cómodos con todos los activos que estábamos adquiriendo de First Republic. Lo que no asumimos fue la excesiva exposición a las tasas de interés de First Republic ( una de las razones por las que fracasó), que cubrimos efectivamente a los pocos días de la adquisición.

Nuestra gente hizo un gran trabajo gestionando respetuosamente esta transición, sabiendo que las circunstancias eran particularmente difíciles para nuestros nuevos colegas, a quienes intentamos recibir con los brazos abiertos. Hicimos todo lo que pudimos para reubicar a las personas cuyos empleos se perdieron debido a la fusión (contratamos directamente a más de 5.000 personas). Nuestro enfoque siempre ha sido realizar una adquisición sabiendo que podemos Aprende cosas de otros equipos, y en este caso, lo hicimos: First Republic había hecho un trabajo sobresaliente sirviendo a clientes de alto patrimonio y capitalistas de riesgo, y estamos desarrollando lo que es efectivamente un nuevo negocio para nosotros siguiendo el modelo de servicio de First Republic. Atenderemos a estos clientes de alto patrimonio a través de un único punto de contacto, respaldado por un modelo de servicio de conserjería, en todos nuestros canales de distribución, incluidas más de 20 nuevas sucursales de la marca JPMorgan Chase.

NAVEGANDO EN UN MUNDO COMPLEJO Y POTENCIALMENTE PELIGROSO

En la sección de Regulación , hablamos de cómo podemos estar entrando en una de las eras geopolíticas más traicioneras desde la Segunda Guerra Mundial. Y he escrito en el pasado sobre los altos niveles de deuda, el estímulo fiscal, el gasto deficitario actual y los efectos desconocidos del ajuste cuantitativo (que me preocupan más que la mayoría), así que no repetiré esas opiniones aquí. Sin embargo, los impactos de estas fuerzas geopolíticas y económicas son grandes y en cierto modo sin precedentes; es posible que no se comprendan completamente hasta que se hayan desarrollado por completo durante varios años. En cualquier caso, JPMorgan Chase debe estar preparado para los diversos impactos y resultados potenciales en nuestra empresa y nuestra gente.

Seguimos siendo cautelosos con respecto a los pronósticos económicos.

Si bien todas las empresas básicamente presupuestan basándose en un pronóstico de caso base, tenemos mucho cuidado de no administrar nuestro negocio de esa manera. En lugar de ello, analizamos una serie de resultados potenciales para los cuales debemos estar preparados. Las fuerzas geopolíticas y económicas tienen un cronograma impredecible: pueden desarrollarse a lo largo de meses o años, y es casi imposible incluirlas en un pronóstico de un año. También tienen una interacción impredecible: por ejemplo, la situación geopolítica puede terminar sin tener prácticamente ningún efecto en la economía mundial o podría ser potencialmente su factor determinante.

Tenemos preocupaciones constantes sobre las presiones inflacionarias persistentes y consideramos una amplia gama de resultados para gestionar la exposición a las tasas de interés y otros riesgos comerciales.

Muchos indicadores económicos clave hoy siguen siendo buenos y posiblemente mejoren, incluida la inflación. Pero al mirar hacia el mañana , se deben considerar las condiciones que afectarán el futuro. Por ejemplo, parece haber un gran número de presiones inflacionarias persistentes, que probablemente continúen. Todos los factores siguientes parecen ser inflacionarios: gasto fiscal en curso, remilitarización del mundo, reestructuración del comercio global, necesidades de capital de la nueva economía verde y posiblemente mayores costos de energía en el futuro (aunque actualmente hay un exceso de oferta de Gas). y abundante capacidad excedente en petróleo) debido a la falta de la inversión necesaria en infraestructura energética. En el pasado, los déficits fiscales no parecían estar estrechamente relacionados con la inflación. En la década de 1970 y principios de la de 1980, existía un entendimiento general de que la inflación era impulsada por “armas y mantequilla”; es decir, los déficits fiscales y el aumento de la oferta monetaria, ambos impulsados ​​parcialmente por la guerra de Vietnam, provocaron un aumento de la inflación, que superó el 10%. Los déficits actuales son aún mayores y ocurren en tiempos de auge (no como resultado de una recesión) y han sido respaldados por una flexibilización cuantitativa, que nunca se hizo antes de la gran crisis financiera. La flexibilización cuantitativa es una forma de aumentar la oferta monetaria (aunque tiene muchas compensaciones). Sigo más preocupado que la mayoría por la flexibilización cuantitativa y su reversión, algo que nunca antes se había hecho a esta escala.

Los valores de las acciones, según la mayoría de las medidas, se encuentran en el extremo superior del rango de valoración y los diferenciales de crédito son extremadamente ajustados. Estos Mercados parecen estar descontando entre un 70% y un 80% de posibilidades de un aterrizaje suave: un crecimiento modesto junto con una inflación y tasas de interés en descenso. Creo que las probabilidades son mucho menores que eso. Mientras tanto, parece haber una enorme atención, demasiado, en los datos mensuales de inflación y cambios modestos en las tasas de interés. Pero la suerte puede estar echada: las tasas de interés a uno o dos años pueden estar predeterminadas por todos los factores que mencioné anteriormente. Pequeños cambios en las tasas de interés hoy pueden tener menos impacto en la inflación en el futuro de lo que mucha gente cree.

Por lo tanto, estamos preparados para una gama muy amplia de tipos de interés, del 2% al 8% o incluso más, con resultados económicos igualmente amplios: desde un fuerte crecimiento económico con una inflación moderada (en este caso, tipos de interés más altos resultarían de mayor demanda de capital) a una recesión con inflación; es decir, estanflación. Económicamente, el peor escenario sería la estanflación, que no sólo traería tasas de interés más altas sino también mayores pérdidas crediticias, menores volúmenes de negocios y Mercados más difíciles. Bajo estos diferentes escenarios, nuestra empresa continuaría funcionando al menos bien. Es importante destacar que estar preparados significa que podemos seguir ayudando a nuestros clientes sin importar lo que nos depare el futuro.

La minicrisis bancaria de 2023 ha terminado, pero hay que tener cuidado con las tasas más altas y la recesión, no sólo para los bancos sino para toda la economía.

Cuando compramos First Republic en mayo de 2023 tras la quiebra de otros dos bancos regionales, Silicon Valley Bank (SVB) y Signature Bank, pensamos que la actual crisis bancaria había terminado. Sólo estos tres bancos estaban fuera de juego al tener la combinación tóxica de exposición extrema a las tasas de interés, grandes pérdidas no realizadas en la cartera mantenida hasta el vencimiento (HTM) y depósitos altamente concentrados. La mayoría de los demás bancos regionales no tuvieron estos problemas. Sin embargo, estipulamos que la crisis había terminado siempre que las tasas de interés no aumentaran dramáticamente y no sufriéramos una recesión grave. Si las tasas a largo plazo suben más del 6% y este aumento va acompañado de una recesión, habrá mucha tensión, no sólo en el sistema bancario sino también en las empresas apalancadas y otros. Recuerde, un simple aumento de 2 puntos porcentuales en las tasas esencialmente redujo el valor de la mayoría de los activos financieros en un 20%, y ciertos activos inmobiliarios, específicamente los inmuebles de oficinas, pueden valer incluso menos debido a los efectos de la recesión y el aumento de las desocupaciones. Recuerde también que los diferenciales de crédito tienden a ampliarse, a veces dramáticamente, en una recesión.

Por último, también debemos considerar que las tasas han sido extremadamente bajas durante mucho tiempo; es difícil saber cuántos inversores y empresas están realmente preparados para un entorno de tasas más altas.

Buscamos participar globalmente y gestionar cuidadosamente países complejos y cuestiones geopolíticas.

JPMorgan Chase opera en más de 100 países y tenemos personal en más de 60 países. En casi todos esos lugares investigamos sobre su economía, sus Mercados y sus empresas; bancamos sus instituciones gubernamentales y sus empresas; y bancamos a corporaciones multinacionales, incluidas las corporaciones multinacionales estadounidenses dentro de sus fronteras. Este es un papel fundamental, no sólo para ayudar a esos países a crecer y mejorar, sino también para expandir la economía global.

Muchos de estos países son bastante complejos con diferentes leyes, costumbres y regulaciones. Ocasionalmente nos preguntan por qué realizamos operaciones bancarias en determinadas empresas e incluso en determinados países, especialmente cuando los países tienen algunas leyes y costumbres que van en contra de muchos de los valores que se mantienen en los Estados Unidos. Este es el por qué:

NUESTROS AMPLIOS ESFUERZOS DE ALCANCE COMUNITARIO, INCLUYENDO DIVERSIDAD, EQUIDAD E INCLUSIÓN

JPMorgan Chase hace un esfuerzo extraordinario como parte de nuestro alcance diario “normal” para interactuar con clientes individuales, pequeñas y medianas empresas, firmas grandes y multinacionales, funcionarios gubernamentales, reguladores y la prensa en ciudades de todo el mundo. Este diálogo es parte del curso normal de los negocios, pero también es parte de generar confianza y echar raíces en una comunidad.

Creemos que las empresas, y los bancos en particular, deben ganarse la confianza de las comunidades y países en los que operan. Creemos, y no nos avergonzamos de ello, que es nuestra obligación ayudar a mejorar las comunidades y los países en los que hacemos negocios. Creemos que hacerlo mejora los negocios y el bienestar económico general de esas comunidades y países y también mejora el valor para los accionistas a largo plazo. JPMorgan Chase prospera cuando las comunidades prosperan.

Este enfoque es parte integral de lo que hacemos, a gran escala, en todo el mundo, y funciona. Tenemos bastante claro que, ya sea que nuestros esfuerzos estén inspirados por la bondad de nuestro corazón (como la filantropía o la inversión de riesgo) o por buenos negocios, tratamos de medir los resultados reales.

También es interesante señalar que muchos de nuestros esfuerzos surgieron de nuestro trabajo en torno al avance de los caminos negros, los asuntos militares y de veteranos y nuestro trabajo en Detroit. Si bien hemos bancarizado a Detroit durante más de 90 años, nuestra inversión de $200 millones en su recuperación económica durante la última década demostró que invertir en las comunidades es una estrategia comercial inteligente. Somos ONE de los bancos más grandes de Detroit, desde banca de consumo hasta banca de inversión, y está bastante claro que nuestros esfuerzos no sólo ayudaron a Detroit, sino que también nos ayudaron a ganar participación de mercado. El alcance de la notable recuperación de Detroit quedó de relieve recientemente cuando Moody's mejoró la calificación crediticia de la ciudad al grado de inversión, un logro extraordinario poco más de 10 años después de que la ciudad presentara la mayor quiebra municipal en la historia de Estados Unidos.

Para JPMorgan Chase, Detroit fue una incubadora para el desarrollo de modelos que nos ayudan a perfeccionar la forma en que implementamos nuestros recursos comerciales, capital filantrópico, voluntariado calificado y préstamos e inversiones de capital de bajo costo, así como también cómo identificamos a los mejores talentos para impulsar negocios exitosos y mejoras sociales. Espero que, como accionistas, estén orgullosos de nuestro enfoque en promover oportunidades para todos, tanto dentro como fuera de nuestra organización, lo que incluye oportunidades económicas. Algunas de nuestras iniciativas se enumeran a continuación.

Casi hemos completado nuestro Compromiso de Equidad Racial de cinco años por valor de $30 mil millones; ahora se convertirá en una parte permanente de nuestro negocio.

Lo que comenzó en 2020 como un compromiso de cinco años y $30 mil millones ahora se está transformando en una práctica comercial consistente para nuestras líneas de negocios en apoyo de las comunidades negras, hispanas, latinas y otras comunidades desatendidas. A finales de 2023, informamos un progreso de más de 30 mil millones de dólares hacia nuestra meta original. Sin embargo, nuestra atención no se centra en cuánto dinero se utiliza, sino en el impacto y los resultados a largo plazo. Y en el futuro, estos programas se integrarán en nuestro sistema operativo habitual.

Continuamos cuidadosamente con nuestros esfuerzos de diversidad, equidad e inclusión.

Por supuesto, JPMorgan Chase se adaptará a medida que evolucionen las leyes. Examinaremos nuestros programas, nuestras palabras y nuestras acciones para asegurarnos de que cumplan.

Dicho esto, creemos que todos los esfuerzos mencionados anteriormente se mantendrán prácticamente sin cambios. Y, de hecho, en todo el mundo, las ciudades y comunidades donde hacemos negocios aplauden estos esfuerzos. También creemos que nuestras iniciativas nos convierten en una empresa más inclusiva y conducen a más innovación, decisiones más inteligentes y mejores resultados financieros para nosotros y para la economía en general.

A menudo se nos pregunta en particular sobre la “equidad” y qué significa esa palabra. Para nosotros, significa igualdad de trato, igualdad de oportunidades e igualdad de acceso... no igualdad de resultados. No hay nada de malo en reconocer y tratar de cerrar las brechas sociales y económicas, ya sean en torno a la riqueza o la salud. Nos gustaría brindar una oportunidad justa para que todos tengan éxito, independientemente de sus antecedentes. Y queremos asegurarnos de que todos los que trabajan en nuestra empresa se sientan bienvenidos.

Queremos articular cómo intervenimos en los problemas sociales y lo que significan para nuestros clientes.

Antes de comentar sobre cuestiones culturales, tengo que hacer una confesión: soy un capitalista de libre mercado, apasionado, patriótico, de libre empresa (debidamente regulado, por supuesto) y de libre mercado. Con frecuencia se le pide a nuestra empresa que adopte una posición sobre un tema, norma o legislación que podría considerarse “cultural”. Cuando eso sucede, respiramos profundamente y estudiamos el asunto. Muchas de las leyes en cuestión tienen muchos requisitos específicos, con algunos de los cuales usted estaría de acuerdo pero con otros no. Pero se nos pide que apoyemos toda la ley. En casos como estos, simplemente hacemos nuestra propia declaración que refleja nuestra visión y nuestros valores educados; sin embargo, no damos nuestra voz a los demás.

Creemos en los valores de la democracia, incluida la libertad de expresión, y estamos firmemente en contra de la discriminación y el odio. No hemos rechazado (ni rechazaremos) a clientes debido a sus afiliaciones políticas o religiosas ni les diríamos cómo deben gastar su dinero.

Nuestro compromiso con estos ideales también se refleja en nuestros empleados. El talento de nuestra firma es una mezcla vibrante de culturas, creencias y orígenes. Por supuesto, estamos plenamente comprometidos con la libertad de expresión. Hay cosas que usted puede decir que estarían permitidas según la libertad de expresión pero que no estarían permitidas según nuestro Código de Conducta. Por ejemplo, no permitimos intimidaciones, amenazas o comportamientos o expresiones altamente perjudiciales. Nuestro Código de conducta estipula claramente que ciertas declaraciones y comportamientos, si bien están permitidos según la libertad de expresión, pueden dar lugar a medidas disciplinarias en nuestra empresa, desde una reprimenda hasta un despido.

LO QUE APRENDIMOS: UN PLAN DE ACCIÓN DE CINCO PUNTOS PARA AVANZAR EN EL DESAFÍO CLIMÁTICO

En mayo de 2023, nos reunimos con personas conocedoras e influyentes de la industria energética en general en el ámbito gubernamental y de servicios financieros en Scottsdale, Arizona, para un foro de acción. El objetivo era explorar diversos aspectos del desafío climático y tratar de idear soluciones efectivas que pudieran ayudar a lograr un progreso significativo. El desafío climático es inmenso y complejo. Abordarlo requiere algo más que hacer declaraciones y reglas simplistas; más bien, es necesario transformar los sistemas energéticos y las cadenas de suministro globales en prácticamente todas las industrias. Y también existe una profunda necesidad de nuevas investigaciones y desarrollo. Los sistemas energéticos y las cadenas de suministro constituyen la base de la economía global y deben tratarse con cuidado.

Al mismo tiempo, la oportunidad aquí es inmensa. La inversión necesaria para cumplir los objetivos climáticos (estimada en más de 5 billones de dólares al año) podría generar crecimiento y oportunidades en toda la economía a una escala que el mundo no ha visto desde la Revolución Industrial.

La tarea de la industria, los formuladores de políticas y las Finanzas es ayudar a formular soluciones que apoyen la transición hacia una economía baja en carbono, equilibrando el acceso asequible y confiable a la energía con la generación de crecimiento económico.

Para encontrar un camino a seguir, buscamos aportes de diversas partes interesadas en la búsqueda de una Estrella Polar. En Scottsdale y en conversaciones con clientes de todas las industrias sobre lo que se necesita para lograr una economía baja en carbono, estos cinco pasos de acción y reformas fueron lo más importante:

Recientemente reconsideramos ciertas membresías.

JPMorgan Chase abandonó recientemente Climate Action 100+ y los Principios del Ecuador. "¿Por qué?" se nos pregunta. Si bien no necesariamente estamos en desacuerdo con algunos de los principios que tienen muchas organizaciones, tomamos nuestras propias decisiones comerciales. Creemos que contamos con algunos de los mejores estándares ambientales, sociales y de riesgo porque hemos invertido en nuestros propios expertos internos y madurado nuestros propios procesos de gestión de riesgos a lo largo de los años. Como resultado, seguiremos nuestro propio camino y tomaremos nuestras propias decisiones independientes, reuniendo los mejores conocimientos de los expertos en el campo y, por supuesto, Síguenos todos los requisitos legales.

Estamos comprometidos pero reconocemos nuestro papel: tres puntos más importantes.

En primer lugar, todo el mundo debería comprender que para superar el problema climático se necesita una acción gubernamental adecuada, especialmente en materia de impuestos, permisos, redes, construcción de infraestructura y una coordinación adecuada de las políticas; todavía no hemos llegado a ese punto. En segundo lugar, no existe ninguna Tecnología conocida que pueda llenar el vacío entre nuestras “aspiraciones” y la trayectoria actual del mundo. Esperamos y creemos que esto se logrará (por ejemplo, mediante la captura de carbono, baterías mejoradas, hidrógeno u otras medidas). Esta nueva Tecnología también requerirá una financiación gubernamental adecuada para la investigación y el desarrollo, ya que el esfuerzo no puede ser realizado únicamente por la empresa privada. Y en tercer lugar, vamos a utilizar la palabra “compromiso” de forma mucho más reservada en el futuro, diferenciando claramente entre las aspiraciones por las que nos esforzamos activamente y los compromisos vinculantes.

Para que JPMorgan Chase desempeñe el papel correcto al enfrentar el desafío climático, hemos organizado un grupo especial en torno a la economía verde y la inversión en infraestructura relacionada. Este grupo coordinará e informará nuestro trabajo en todos los grupos industriales establecidos (desde automóviles hasta bienes raíces, energía, agricultura y otros) e incluye cientos de empleados dedicados a estos esfuerzos.

IMPULSANDO EL CRECIMIENTO ECONÓMICO EN LA FLORIDA

Desde Tallahassee hasta Miami y desde Tampa hasta Palm Bay, JPMorgan Chase ha estado comprometido con Florida durante más de 130 años y ha disfrutado de ser el banco de todas las comunidades. Cada año, aportamos miles de millones de dólares a la economía, contratamos y capacitamos a residentes locales, ayudamos a revitalizar vecindarios y eliminamos barreras a las oportunidades para los floridanos en todo el estado. Nuestras asociaciones con empresas, organizaciones sin fines de lucro, entidades gubernamentales y organizaciones comunitarias nos han permitido impulsar un impacto sostenible y ayudarlos a alcanzar sus objetivos. No podríamos estar más orgullosos de ayudar a hacer realidad las oportunidades en Florida.

Este año, forjamos una relación con el Inter Miami CF, ONE de los equipos deportivos más reconocidos del mundo. A través de esta asociación y el nuevo estadio Chase, continuamos contribuyendo al sur de Florida y sus comunidades locales. En Tampa, hogar de casi 6,000 de nuestros empleados, estamos generando $210 millones adicionales en actividad económica y creando más de 660 empleos locales en la construcción a través de la renovación de nuestro campus de Highland Oaks y nuestra oficina en el centro de Tampa. Estamos orgullosos de que un tercio de todos los floridanos hacen negocios con nosotros a través de depósitos, tarjetas de crédito o hipotecas. A través de cada una de nuestras inversiones en todo el estado, garantizamos que los residentes tengan los recursos y herramientas que necesitan para prosperar.

Nuestro apoyo al gobierno, la educación superior, la atención médica y las organizaciones sin fines de lucro:

Nuestro apoyo a los clientes de banca de inversión y mediana empresa:

Nuestro apoyo a las firmas financieras locales:

Nuestro apoyo a las pequeñas empresas:

Nuestro apoyo a las necesidades de banca de consumo:

Nuestras inversiones comerciales y comunitarias:

Nuestro apoyo como empleador local:

DAR UNA REVISIÓN SERIA AL PROCESO DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DEL BANCO

La Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor (Dodd-Frank) se aprobó hace 14 años y creemos que logró muchas cosas buenas. Pero ha pasado bastante tiempo desde entonces y todavía estamos debatiendo algunas cuestiones muy básicas. Es hora de analizar seriamente, detenidamente y honestamente lo que se ha hecho y lo que se puede mejorar.

Es bueno recordar que Estados Unidos tiene el mejor sistema financiero del mundo, con instituciones diversificadas, profundas y experimentadas, desde bancos, planes de pensiones, fondos de cobertura y capital privado hasta inversores individuales. Tiene Mercados públicos y privados saludables, transparencia, estado de derecho y una investigación profunda. El mejor sistema bancario del mundo es una parte fundamental de esto y, integrado con el sistema financiero general, es fundamental para la asignación adecuada del capital, la innovación y el impulso del motor de crecimiento de Estados Unidos.

No se trata de JPMorgan Chase: creemos que podemos superar cualquier cosa que se nos presente. Se trata del impacto en todas las partes del sistema, desde los bancos más pequeños hasta los bancos regionales más grandes que tal vez no tengan los recursos para manejar todos estos requisitos regulatorios. También se trata del efecto en los Mercados financieros y la economía del sistema bancario en la sombra en rápido crecimiento, así como el impacto final en los clientes, los clientes y las comunidades a las que servimos. Se trata de lo que es correcto para el sistema.

El sistema bancario y financiero es innovador, dinámico y en constante cambio.

El sistema bancario no es estático: hay bancos de nueva creación, fusiones, empresas emergentes exitosas y bancos de tecnología financiera, e incluso Apple, que efectivamente actúa como un banco: guarda dinero, mueve dinero, presta dinero, etc. Las entidades no bancarias compiten con los bancos tradicionales y, en general, este dinamismo y rotación son buenos para la innovación y la invención; el éxito y el fracaso son simplemente parte de un proceso sólido. La innovación abarca los sistemas de pagos, la elaboración de presupuestos, el acceso digital, las extensiones de productos, la prevención de riesgos y fraudes, y otros servicios. Diferentes instituciones desempeñan diferentes roles y, lo que es más importante, los bancos pequeños y los grandes cumplen funciones estratégicas completamente diferentes. Los grandes bancos bancan a corporaciones multinacionales en todo el mundo, crean Mercados saludables y manejan Tecnología y un conjunto de productos que son los mejores del mundo. Un banco pequeño simplemente no puede bancarizar a estos mismos gobiernos multinacionales y mover con seguridad la cantidad de dinero y valores que hacen los bancos grandes. Los bancos regionales y comunitarios tienen un conocimiento y una presencia locales excepcionales y son fundamentales para prestar servicios a miles de ciudades y determinadas geografías.

También es importante reconocer que el sistema bancario tal como lo conocemos se está reduciendo en relación con los Mercados privados y las fintech, que están creciendo y volviéndose cada vez más competitivos. Y recuerde que muchos de estos nuevos actores no tienen la misma transparencia ni necesitan cumplir con las extensas reglas y regulaciones que los bancos tradicionales, incluso si ofrecen productos similares; esto a menudo les da una ventaja significativa.

Para hacer frente a este entorno fluido, bancos de todos los tamaños desarrollan sus propias estrategias, ya sea para especializarse, expandirse geográficamente o embarcarse en fusiones y adquisiciones. Hay ciertos servicios bancarios donde las economías de escala son una ventaja competitiva, pero no todos los bancos necesitan crecer para obtener este beneficio (hay muchos bancos de gran éxito que son más pequeños). Lo que está claro es que se debe permitir a los bancos seguir sus estrategias individuales, incluidas fusiones y adquisiciones, como mejor les parezca. En general, se debe permitir que se produzca este proceso (es parte del curso natural y saludable del capitalismo) y puede realizarse sin dañar al contribuyente ni a la economía estadounidense.

Si bien todos queremos un sistema bancario y financiero fuerte, deberíamos dar un paso atrás y evaluar cómo todas las medidas regulatorias que hemos tomado se comparan con los objetivos que todos compartimos. Desde que Dodd-Frank se convirtió en ley en 2010, se han agregado miles de reglas y requisitos de informes escritos por más de 10 organismos reguladores diferentes solo en los Estados Unidos. Y probablemente sería insuficiente decir que algunos son duplicativos, inconsistentes, procíclicos, contradictorios, extremadamente costosos e innecesariamente dolorosos tanto para los bancos como para los reguladores. Muchas de las reglas tienen consecuencias no deseadas que no son deseables y tienen impactos negativos, como el aumento del costo del crédito para los consumidores (lo que perjudica más a los estadounidenses de bajos ingresos).

Todo el proceso, incluido el final de Basilea III, podría ser mucho más productivo, racionalizado, económico, eficiente y seguro.

Tanto los reguladores como los bancos deberían querer lo mismo: un sistema bancario saludable, que sirva a sus clientes y se esfuerce por lograr una mejora continua. Todos deberíamos también desear los enormes beneficios que se obtendrían de una buena colaboración entre los reguladores y los equipos y juntas directivas de los bancos.

Con el tiempo, estas relaciones se han deteriorado y, nuevamente, son cada vez menos constructivas. Hay poca colaboración real entre los profesionales –los bancos– y los reguladores, que por lo general no han sido profesionales en los negocios. Si bien reconocemos la dedicación de los reguladores que trabajan con los bancos a diario, los equipos de gestión de todo el sector dedican una cantidad desproporcionada de tiempo a atender solicitudes de detalles, documentación y procesos adicionales que van mucho más allá de las reglas reales y distraen a ambos reguladores. y gestión de trabajos más críticos. Deberíamos centrarnos más en los riesgos verdaderamente importantes para la seguridad del sistema. Y desafortunadamente, sin colaboración y análisis suficiente, es difícil confiar en que la regulación logrará los resultados deseados sin consecuencias indeseables. En lugar de mejorar constantemente el sistema, es posible que lo estemos empeorando. Algunos puntos adicionales:

Desafortunadamente, algunas regulaciones recientes están terminando en los tribunales. Puede imaginarse que ONE quiere demandar a sus reguladores. Los bancos no demandarían si pensaran que no tienen razón -o si pensaran que tienen algún otro recurso-, lo cual en realidad no tienen. Definitivamente esto no es lo que nadie debería querer. Una relación más constructiva con los reguladores reduciría la confusión y la incertidumbre y conduciría a mejores resultados para los bancos, sus accionistas y sus clientes, consumidores y comunidades.

La colaboración entre bancos y reguladores podría mejorar el uso de los recursos y generar mejores resultados.

Una verdadera colaboración podría mejorar drásticamente el sistema bancario. Por ejemplo:

Necesitamos una revisión detallada y probablemente una renovación completa.

Sé que esto podría ser una ilusión, pero ahora sería un buen momento para dar un paso atrás y realizar una revisión exhaustiva y sincera de las miles de nuevas reglas aprobadas desde Dodd-Frank. Después de esta revisión, deberíamos preguntarnos qué es lo que realmente queremos: ¿queremos intentar eliminar la posibilidad de corridas bancarias? ¿Queremos cambiar y crear reglas de liquidez que esencialmente respalden la mayoría de los depósitos no asegurados? ¿Queremos que el negocio hipotecario y el negocio de préstamos apalancados estén dentro o fuera del sistema bancario? ¿Queremos que los productos que están dentro y fuera del sistema bancario estén regulados de la misma manera? ¿Queremos dar razonablemente a los bancos más pequeños una ventaja para comprar un banco en quiebra? Y si bien la Dodd-Frank hizo algunas cosas buenas, ¿ no deberíamos echar un vistazo a las enormes jurisdicciones superpuestas de varios reguladores? Esta superposición crea dificultades, no sólo para los bancos, sino también para los reguladores. Todo esto es alcanzable y, creo, podría lograrse con reglas y directrices más simples y sin sofocar nuestro crítico sistema bancario.

PROTEGER EL PAPEL ESENCIAL DE LA CREACIÓN DE MERCADO (COMERCIO)

Antes de analizar la creación de mercado y los Mercados financieros, los lectores deben comprender que la creación de mercado ocurre en casi todas las empresas. Hay Mercados saludables en animales de FARM , productos extranjeros, materias primas, energía, logística, atención sanitaria, etc. Los Mercados saludables aumentan las opciones de los clientes y reducen los costos. Casi siempre implican mantener un inventario y asumir algún riesgo, lo cual es simplemente una parte del proceso. Los Mercados financieros de Estados Unidos son los más grandes del mundo: los Mercados de deuda pública y de acciones de Estados Unidos suman 137 billones de dólares, lo que constituye el “mercado” más grande del mundo, y son mayores que el producto interno bruto (PIB) de Estados Unidos de 27 billones de dólares.

Los participantes del mercado no son "Wall Street". Se trata de inversores globales, grandes y pequeños, en su mayoría sofisticados (planes de pensiones, fondos mutuos, gobiernos e individuos), que representan a jubilados, veteranos, individuos, sindicatos, trabajadores federales y otros. Todos ellos se benefician de nuestros Mercados eficientes, transparentes y de bajo costo.

Algunos reguladores parecen pensar que la creación de mercado es una actividad especulativa, similar a la de los fondos de cobertura, y esta forma de pensar es la que podría estar llevándolos a aumentar constantemente los requisitos de capital. Las reglas de capital propuestas podrían alterar fundamentalmente las actividades de creación de mercado que son críticas para una economía próspera, particularmente en Mercados difíciles cuando la creación de mercado es aún más importante . Las nuevas normas aumentarían los requisitos de capital en un 50% para los principales bancos, lo que podría socavar la estabilidad del mercado, hacer que los servicios bancarios sean más costosos y menos accesibles y empujar aún más actividad hacia un sistema bancario menos regulado.

Nuestro sistema y Mercados financieros son los mejores del mundo y benefician a TODOS los participantes; Una creación de mercado excepcionalmente buena en el mercado secundario hace que nuestros Mercados primarios sean los mejores del mundo.

Deberíamos reconocer que Estados Unidos tiene los Mercados de capital más grandes, profundos y líquidos del mundo. Para que estos Mercados funcionen, es fundamental que haya transparencia y liquidez en el mercado secundario . La creación de mercado proporciona esto, promoviendo el FLOW de capital hacia inversiones de la economía real y apoyando a todos los sectores de la economía, incluidas las empresas, los gobiernos estatales y locales, las universidades, los hospitales, los planes de pensiones y la creación de empleo en general. Sin creación de mercado en el mercado secundario, sería extremadamente difícil para las empresas obtener capital a través del mercado primario (ofertas de acciones y deuda), que han totalizado aproximadamente 3,6 billones de dólares en promedio durante los últimos años. La increíble fortaleza de estos Mercados permite a empresas de todos los tamaños crecer y expandirse, especialmente en tiempos de volatilidad y estrés. También permite a los consumidores acceder a créditos más baratos y a los gobiernos (locales, estatales y federales) reducir sus costos de endeudamiento.

Se necesitan enormes recursos para respaldar adecuadamente el negocio de los Mercados .

JPMorgan Chase gasta 700 millones de dólares al año en una amplia cobertura de investigación de casi 5.200 empresas en 83 países. Este esfuerzo masivo educa continuamente a inversionistas y tomadores de decisiones en todo el mundo y a menudo conduce a una mejor gobernanza y gestión. También complementa de manera crítica las actividades de creación de mercado de la empresa y promueve aún más la transparencia, permitiendo a los inversores tomar decisiones reflexivas sobre la inversión en los Mercados de capital.

También me gustaría que nuestros accionistas supieran que nuestra creación de mercado está respaldada por aproximadamente $7 mil millones en gastos de apoyo, incluidos más de $2 mil millones solo en gasto en Tecnología cada año. Esta inversión nos permite mantener los sistemas comerciales globales y mejorar constantemente la gestión de riesgos y la eficiencia.

JPMorgan Chase despliega aproximadamente $70 mil millones en capital para mantener nuestra franquicia de Mercados . Este capital respalda 500 mil millones de dólares en inventario de valores (en gran medida cubiertos), y este inventario nos permite comprar y vender 2 billones de dólares (nocionales) en valores diariamente para nuestros clientes.

La creación de mercado implica riesgos pero no es particularmente especulativa.

El principal objetivo de los creadores de mercado es cotizar precios continuamente y administrar diligentemente un inventario para realizar transacciones a esos precios, lo que incluye asumir ciertos riesgos para respaldar grandes volúmenes y transacciones ordenadas. Los creadores de mercado tienen la obligación moral de intentar crear Mercados en los buenos y en los malos tiempos. Parte de nuestra promesa de marca es estar preparados como compradores y vendedores dispuestos. En esto nunca hemos fallado. Además, en la mayoría de los casos relacionados con la deuda pública, en los que actuamos como intermediarios de valores gubernamentales, estamos legalmente obligados a crear Mercados. Esta visibilidad constante de los precios proporcionada por los creadores de mercado fomenta la confianza de los inversores, mantiene las comisiones bajas y promueve el crecimiento económico al atraer a más inversores.

Muchos grandes participantes del mercado (por ejemplo, los fondos de cobertura y los operadores de alta frecuencia, entre otros) no tienen obligación de crear Mercados. De hecho, muchos de estos participantes del mercado a menudo “salen” de los Mercados y reducen drásticamente la liquidez, específicamente cuando las condiciones del mercado son difíciles.

La creación de mercado no es particularmente especulativa ya que los creadores de mercado generalmente cubren sus posiciones, como se verá en algunos ejemplos de la vida real sobre la economía y los riesgos. Obtenemos ingresos de aproximadamente $100 millones en un día normal. En un año promedio, el total es de casi 30 mil millones de dólares. De nuestros 2 billones de dólares en operaciones diarias teóricas, esto equivale a sólo una centésima de centavo que se cobra al inversor por estos servicios, un costo extraordinariamente bajo en comparación con cualquier otro mercado del mundo.

Ahora echemos un vistazo al riesgo y los resultados reales frente al riesgo y los resultados hipotéticos . El hipotético shock del mercado global de la prueba de resistencia del CCAR nos hace perder 18 mil millones de dólares en un solo día y nunca recuperar nada de eso. Comparemos eso con las pérdidas reales bajo estrés real del mercado.

Consideremos ahora estos datos históricos: primero, en los últimos 10 años, el negocio de creación de mercado de la empresa nunca ha tenido pérdidas trimestrales y ha perdido dinero sólo en 30 días de negociación. Estos días de pérdidas representan sólo el 1% del total de los días de negociación, y la pérdida promedio en esos días fue de 90 millones de dólares. En segundo lugar, cuando los Mercados colapsaron por completo durante la pandemia de COVID-19 (del 2 al 31 de marzo de 2020, el mercado de valores cayó un 16% y los diferenciales de los BOND se ampliaron dramáticamente), las actividades de creación de mercado de JP Morgan generaron dinero todos los días antes de la pandemia. Las principales intervenciones de la Reserva Federal, que estabilizaron los Mercados. Durante todo ese mes, perdimos dinero en sólo dos días, pero obtuvimos 2.500 millones de dólares en ingresos de Mercados durante el mes. Y en tercer lugar, en el peor trimestre de la historia de los Mercados tras la quiebra de Lehman Brothers en 2008, perdimos 1.700 millones de dólares, pero obtuvimos 5.600 millones de dólares en ingresos de Mercados durante todo el año. La empresa en su conjunto no perdió dinero en ningún trimestre de ese año. En 2009, hubo una recuperación completa en Mercados y obtuvimos 22 mil millones de dólares en ingresos de Mercados .

Puede ver que nuestro rendimiento real bajo estrés extremo T siquiera se acerca a las pérdidas hipotéticas de la prueba de estrés.

Otra falacia importante es que los derivados son objetos de destrucción financiera. En realidad, los derivados son una parte esencial de la gestión del riesgo financiero y son utilizados por inversores, corporaciones, agricultores, empresas, países, gobiernos y otros para gestionar sus riesgos. Y más del 85% de los derivados son formas bastante básicas de swaps de divisas o tipos de interés.

Una última falacia es que los Mercados de repos tienen que ver con la especulación. Si bien es cierto que ciertos inversores utilizan los repos para apalancar sus posiciones, alrededor del 75% de los repos son esenciales para el funcionamiento normal del mercado monetario, es decir, lo realizan corredores de bolsa que financian sus posiciones reales de inventario, fondos del mercado monetario que invierten su efectivo respaldado por garantías altamente calificadas y clientes que cubren sus posiciones.

Los creadores de mercado añaden confianza, liquidez y transparencia a los Mercados de capitales estadounidenses: la creación de mercado ayuda a estabilizar los Mercados y puede reducir la volatilidad.

Además, se necesitará más liquidez, no menos, para mantener la estabilidad del mercado. Los grandes bancos KEEP un inventario de valores que pueden desplegar en tiempos de tensión para ayudar a calmar los Mercados; sin embargo, con la implementación de nuevas regulaciones, los bancos ahora tienen un 70% del inventario de valores que tenían antes de la crisis financiera de 2008, mientras que el tamaño total del mercado casi se ha triplicado. Los mayores requisitos de capital acelerarán aún más esta tendencia, afectando la capacidad de los bancos para brindar apoyo a los clientes y a los Mercados en los momentos en que más se necesita.

La propuesta final de Basilea III de Washington perjudica la creación de mercado, perjudica a los estadounidenses e impulsa la actividad hacia Mercados menos transparentes y menos regulados.

Si esta propuesta se aprueba tal como está redactada:

Una mayor actividad del mercado se trasladará a instituciones no reguladas, fuera de la vista de los reguladores y sin el mismo nivel de protección al consumidor que los estadounidenses esperan de sus bancos. Es menos probable que otros participantes del mercado que no tienen relaciones holísticas con los clientes proporcionen liquidez para ayudar a estabilizar los Mercados.

En tiempos de volatilidad, los bancos han podido intermediar para ayudar a sus clientes y trabajar con los reguladores. Con las nuevas regulaciones, es posible que sean menos capaces de hacerlo. Ha habido varias ocasiones en los últimos años en las que los bancos tenían amplia liquidez y capital pero no pudieron aumentar rápidamente su intermediación en los Mercados debido a requisitos muy rígidos de liquidez y capital. Finalmente, las reglas propuestas aumentan las posibilidades de que la Reserva Federal tenga que intervenir nuevamente, y esto no es algo que deberían querer hacer de manera regular, sino sólo en una emergencia extrema.

En cartas anteriores, he descrito el papel cada vez menor de las empresas públicas en el sistema financiero estadounidense. Desde su máximo de 7.300 en 1996, las empresas públicas estadounidenses suman ahora un total de 4.300; el total debería haber crecido dramáticamente, no haberse reducido. Mientras tanto, el número de empresas privadas estadounidenses respaldadas por firmas de capital privado (que no incluye el creciente número de empresas propiedad de fondos soberanos y oficinas familiares) ha aumentado de 1.900 a 11.200 en las últimas dos décadas. Esta tendencia es grave y es muy posible que aumente a medida que se produzcan más regulaciones y litigios. Junto con una evaluación franca del panorama regulatorio, realmente debemos considerar: ¿Es este el resultado que queremos?

Hay buenas razones para los Mercados privados, y de ellos se derivan algunos buenos resultados. Por ejemplo, las empresas pueden permanecer privadas durante más tiempo si lo desean y recaudar más y diferentes tipos de capital sin acudir a los Mercados públicos. Sin embargo, desde una perspectiva más amplia, me temo que podemos estar expulsando a las empresas de los Mercados públicos. Las razones son complejas y pueden incluir factores como requisitos de presentación de informes intensificados (incluidas las crecientes necesidades de los inversores de información ambiental, social y de gobernanza), mayores gastos de litigio, regulaciones costosas, una gobernanza uniforme de la junta directiva, activismo de los accionistas, menor flexibilidad de compensación, menos capital. flexibilidad, un mayor escrutinio público y la presión incesante de las ganancias trimestrales.

Junto con el poder universal (que facilita la incorporación de directores poco calificados a una junta directiva), aumentan las presiones para retirarse del mercado público. Además, los principios de gobierno corporativo se están volviendo cada vez más modelados y formulados, una tendencia negativa. Por ejemplo, los asesores de voto pueden automáticamente juzgar desfavorablemente a los directores si llevan mucho tiempo en el consejo, sin una evaluación justa de sus contribuciones o experiencia reales. Otro ejemplo es la batalla constante de algunos asesores de voto que intentan dividir el rol de presidente y director ejecutivo cuando no hay evidencia de que esto mejore la situación de una empresa; de hecho, hoy en día, los directores principales generalmente ostentan la mayoría de las autoridades previamente asignadas al presidente. El gobierno de las grandes corporaciones está evolucionando desde una guía basada en principios de gobierno que se centran en la relación de una empresa con el valor económico a largo plazo hacia un ejercicio de cumplimiento burocrático. Un buen gobierno corporativo es fundamental y un poco de sentido común sería de gran ayuda.

LA PRESIÓN DE LAS GANANCIAS TRIMESTRALES AGREGADA POR LA MALA CONTABILIDAD Y LAS MALAS DECISIONES

Hay algo muy positivo en los informes financieros y operativos trimestrales detallados y disciplinados. Pero los directores ejecutivos y las juntas directivas de las empresas deberían resistir la presión indebida de las ganancias trimestrales, y claramente es en cierto modo culpa suya cuando no lo hacen. Sin embargo, es ingenuo pensar que la presión no existe porque las empresas que “decepcionan” pueden enfrentar grandes críticas, particularmente aquellas con un CEO nuevo o joven. Es posible que las empresas tomen medidas a corto plazo para aumentar las ganancias, como vender más productos a bajo precio al final de un trimestre, recortar ciertas inversiones que pueden ser excelentes pero que pueden generar pérdidas contables en el primer o segundo año, o simplemente desplegar más métodos contables agresivos en ocasiones. Una vez que comienzan a tomar atajos como este, la gente de toda la empresa comprende que está bien "esforzarse" para alcanzar sus números. Esto podría arruinarte en una cinta de correr. Obviamente, una empresa no debería recurrir a estas tácticas, pero esto sucede en los Mercados públicos, y probablemente sea menos probable en los Mercados privados.

EL SECUESTRO DE LAS JUNTAS ANUALES DE ACCIONISTAS

Una de las razones por las que es menos deseable ser una empresa pública es la creciente frivolidad de la reunión anual de accionistas, que se ha convertido principalmente en una exhibición de grupos de intereses especiales grandilocuentes y competitivos. Deberíamos tratar a los accionistas con tremendo respeto, y lo hacemos. En JPMorgan Chase, hablamos constantemente con nuestros inversores: nuestros directores, nuestro director principal y nuestros expertos en gobierno corporativo visitan a la mayoría de nuestros principales inversores, ya sean propietarios directos o administradores de activos que administran el dinero para otros. Reunirse con sus accionistas e inversores es fundamental, pero la reunión anual de accionistas en sí se ha vuelto ineficaz. Deberíamos intentar encontrar una alternativa mucho más constructiva.

LA INFLUENCIA INDEBADA DE LOS ASESORES DE PROXY

Básicamente, existen dos asesores de proxy principales en los Estados Unidos. ONE se llama Servicios Institucionales para Accionistas (ISS) y el segundo se llama Glass Lewis. Estos asesores de voto comenzaron proporcionando una gran cantidad de datos de empresas para ayudar a sus clientes inversores institucionales a votar sobre asuntos de poder (información sobre remuneración de los ejecutivos, rentabilidad de las acciones, detalles sobre los directores, políticas, etc.). Sin embargo, pronto también comenzaron a brindar asesoramiento sobre cómo los accionistas deberían votar en cuestiones de representación. Y, de hecho, los inversores institucionales generalmente ejecutan su votación en una plataforma ISS o Glass Lewis, que a menudo incluye una declaración clara de la posición del servicio de asesoramiento.

También debo señalar, porque puede ser relevante, que ISS es propiedad de Deutsche Boerse, una empresa alemana, y Glass Lewis es propiedad de Peloton Capital, una firma canadiense de capital privado. Me cuestiono si el gobierno corporativo estadounidense debería ser determinado por instituciones internacionales con fines de lucro que pueden tener sus propios sentimientos fuertes sobre lo que constituye un buen gobierno corporativo.

Si bien los administradores de activos y los inversores institucionales tienen la responsabilidad fiduciaria de tomar sus propias decisiones, cada vez está más claro que los asesores de voto tienen una influencia indebida.

Los administradores de activos (que administran dinero en nombre de otros) y los inversionistas institucionales (por ejemplo, planes de pensiones y dotaciones) pueden depender de una variedad de fuentes de información para respaldar su proceso de toma de decisiones de valoración. Si bien los datos y las recomendaciones pueden formar parte del mosaico de información, sus votos deberían, en última instancia, basarse en una aplicación independiente de sus propias directrices y políticas de votación. En la medida en que utilicen recomendaciones de asesores de voto en sus procesos de toma de decisiones, deben revelar que lo hacen y deben estar satisfechos de que la información en la que confían es precisa y relevante. Sin embargo, muchas empresas argumentarían que esta información frecuentemente no es equilibrada, no es representativa de la visión completa y no es precisa. Además, las empresas se quejan de que a menudo no pueden corregir los datos y, por lo tanto, una votación puede quedar sin corregir.

Casi todos los gestores de activos reciben datos y recomendaciones de asesores de proxy; Si bien algunos gestores de activos votan de forma totalmente independiente de esta información, la mayoría no lo hace. La mayoría de los administradores de activos han formado comités de gobierno corporativo o administración que son responsables de su votación, y estos puestos en los comités a menudo no los ocupan administradores de cartera y analistas de investigación (es decir, las personas que compran y analizan los valores individuales), sino expertos en administración. Si bien es bueno contar con expertos en administración, la realidad es que muchos de estos comités dejan de lado gran parte de lo que hacen a los asesores de voto y, lo que es más preocupante, hacen que sea más difícil para los verdaderos administradores de cartera anular esta toma de decisiones.

Algunos han argumentado que es demasiado difícil y costoso revisar la gran cantidad de proxys y propuestas de proxy; esto es a la vez perezoso y erróneo. Si las cuestiones son importantes para una empresa, deberían serlo para el accionista; en su mayor parte, sólo un puñado de propuestas son importantes para las empresas.

Estamos realizando mejoras en los procesos de votación por poder de JP Morgan Asset Management para ampliar el papel de los administradores de cartera y abordar la percepción de que los administradores de activos dependen de las recomendaciones de votación de asesores externos.

Las mejoras al proceso interno de votación por poder de la empresa incluirán:

En conjunto, estos pasos están diseñados para responder a una percepción cada vez mayor (y, creo, a la realidad) de que la industria de gestión de activos generalmente confía indebidamente en los asesores de voto en la forma en que se votan los votos. Creemos que estas acciones fortalecerán nuestras relaciones con nuestros clientes y con las empresas, al tiempo que ayudarán a generar confianza entre accionistas, inversores y empresas.

LOS BENEFICIOS Y RIESGOS DEL CRÉDITO PRIVADO

Ya he mencionado algunos de los beneficios del crédito privado y ahora mencionaré algunos más. Muchas personas en el ámbito del crédito privado son muy inteligentes y creativas y quieren ayudar a las empresas en las que invierten a navegar a través de los bajíos del mercado. Pueden moverse de forma rápida, discreta y flexible. La mayoría generalmente comprende que una mala contabilidad genera malas decisiones y su objetivo es tomar las decisiones correctas para el futuro de la empresa.

Por otra parte, no todos los jugadores son tan buenos. Y los problemas en el mercado de crédito privado causados ​​por los malos jugadores pueden afectar a los buenos, aunque el dinero del crédito privado esté bloqueado durante años. Si los inversores se sienten maltratados, protestarán y el gobierno responderá poniendo especial atención en el negocio. Es una suposición razonable que en algún momento las regulaciones se centrarán en los Mercados privados como lo hacen en los Mercados públicos.

Este escrutinio incluirá una mirada a cómo el crédito privado valora sus activos, que no es tan transparente como las valoraciones del mercado público. Además, los préstamos del mercado privado suelen carecer de liquidez en el mercado secundario y generalmente no están respaldados por una investigación de mercado profunda.

Los nuevos productos financieros que crecen extremadamente rápido a menudo se convierten en un área de riesgo inesperado en los Mercados. Con frecuencia, las debilidades de nuevos productos, en este caso los préstamos de crédito privados, sólo pueden verse y exponerse en Mercados malos, a los que los préstamos de crédito privados aún no se han enfrentado. Cuando los diferenciales de crédito se disparen, cuando las tasas de interés suban y cuando algunas empresas apalancadas sufran la recesión, descubriremos cómo esos préstamos sobreviven a las pruebas de tensión. Además, pueden crear una BIT de “crisis crediticia” para los prestatarios, ya que podría resultar difícil para los acreedores privados renovar los préstamos en esas condiciones. En condiciones de tensión, los acreedores privados tendrían que cobrar precios exorbitantes que las empresas simplemente no pueden permitirse para poder contabilizar el nuevo préstamo a la par. Los bancos se encuentran en una posición ligeramente diferente.

LA FORTALEZA DE UN BANCO: PROPORCIONAR CAPITAL FLEXIBLE

Los bancos generalmente tratan de estar ahí para sus prestatarios en tiempos difíciles, esforzándose por renovar los préstamos, renegociar los términos y recaudar capital adicional. Los bancos hacen esto por múltiples razones: normalmente sienten la obligación de ayudar a sus clientes, tienen relaciones a largo plazo y comúnmente pueden obtener otras fuentes de ingresos a partir de transacciones impulsadas por los clientes. Los bancos también pueden flexibilizar su capital y su base de préstamos según lo necesiten sus clientes. Esto se debe a que un banco puede y debe tomar decisiones para ayudar a las empresas en los buenos y malos momentos, buscando retenerlas como clientes a largo plazo en muchas áreas del banco. Pueden asumir y asumen “pérdidas” que ayudan al cliente a mantener la franquicia. Pero un administrador de activos debe actuar como “fiduciario” del dinero de otras personas y no puede prestar basándose en una obligación moral o una posible relación futura.

Recientemente, hemos sido testigos de una convergencia entre los Mercados público y privado. Pero es demasiado pronto para decir cómo se desarrollará esto en última instancia, especialmente si atravesamos un ciclo recesivo.

Siempre disfruto compartir lo que he aprendido al observar a otros, leer y experimentar mi propio viaje.

BENEFICIENDO DEL BUCLE OODA

Los militares, que a menudo operan en situaciones de extrema intensidad de vida o muerte y en la niebla y la incertidumbre de la guerra, utilizan el término “bucle OODA” (Observar, Orientar, Decidir, Actuar – repetir), un proceso estratégico de constante revisión, análisis, toma de decisiones y acción. No ONE puede dejar de enfatizar la importancia de la observación y una evaluación completa; no hacerlo conduce a algunos de los errores más grandes, no sólo en la guerra sino también en las empresas y el gobierno.

Una evaluación completa es fundamental.

Para gestionar adecuadamente cualquier situación empresarial es necesario realizar una evaluación completa y completa de la misma. En los negocios, es necesario comprender a sus competidores, su distribución, su economía, sus innovaciones y sus fortalezas y debilidades. También es necesario comprender a los clientes y sus preferencias cambiantes, junto con sus propios costos, su gente y sus habilidades. Luego está saber cómo encajan otros factores, como la Tecnología, el riesgo, las motivaciones... espero que entiendas el punto. Los países necesitan una comprensión profunda de sus economías, fortalezas y debilidades, población y educación, acceso a materias primas, leyes y regulaciones, historia y cultura. La investigación, los datos y los análisis deben realizarse a un nivel muy detallado y reevaluarse constantemente. Sólo después de completar este diligente estudio podrá comenzar a hacer planes con un alto grado de éxito.

Ponte en camino: genera conocimiento y cultura.

Con frecuencia me he preguntado acerca de todos los viajes por carretera sin escalas, reuniones con clientes, sesiones informativas, saludos, viajes en autobús y visitas a centros de llamadas, centros operativos y sucursales, reguladores y funcionarios gubernamentales, entre otros: ¿marcaron una diferencia? La respuesta es absolutamente sí porque permitieron un proceso de aprendizaje, evaluación y modificación constante de las mejores prácticas, obteniendo conocimientos de los empleados, los clientes y los competidores. Los empleados le dirán qué está haciendo bien o mal si simplemente les pregunta y sabrán que quiere escuchar la respuesta real. La curiosidad es una forma de humildad: reconocer que no lo sabes todo. Responder a la curiosidad permite que otras personas hablen libremente. Los hechos y los detalles importan e informan un análisis cada vez más profundo que le permite revisar y actualizar continuamente sus planes. Esto, por supuesto, también significa que estás admitiendo constantemente errores anteriores.

Es necesario deshacerse de las vacas sagradas, buscar puntos ciegos y desafiar el status quo.

Muy a menudo, las empresas o los individuos desarrollan narrativas basadas en creencias que son muy difíciles de derribar pero que a menudo son erróneas y pueden conducir a errores terribles. Bastarán algunos ejemplos. Stripe, Inc. creó un negocio de pagos trabajando con desarrolladores, algo que nunca hubiéramos imaginado pero que podríamos haber descubierto si hubiéramos intentado averiguar qué estaban haciendo otros en esta área. Se estaban cerrando sucursales, tanto en Bank ONE como en Chase, porque se suponía que no serían necesarias en el futuro. Durante años no invertimos lo suficiente en el negocio de gestión patrimonial porque siempre nos centramos en el valor de los depósitos versus las inversiones. Cuestionar todo.

Utilice su cerebro para descubrir la verdad, no para justificar lo que ya piensa.

A menudo es difícil cambiar sus propias actitudes y creencias, especialmente aquellas a las que se ha aferrado durante algún tiempo. Pero debes estar abierto a ello. Cuando Aprende algo que es diferente de lo que pensabas, puede afectar muchas conclusiones que tengas, no solo una. Trate de no permitirse volverse rígido o "convertirse en un arma", donde otros empleados o grupos de interés lo animan tanto que se convierte en un arma en su nombre. Esto hace que sea mucho más difícil ver las cosas con claridad por uno mismo. Cuando las personas no estén de acuerdo con usted, busque en qué pueden tener parte de razón. Esto abre la puerta a una comprensión más profunda y evita el pensamiento binario.

Es difícil ver ciertas tendencias a largo plazo, pero hay que intentarlo.

Se pone demasiado énfasis en los datos mensuales a corto plazo y muy poco en las tendencias a largo plazo y en lo que podría suceder en el futuro que influiría en los resultados a largo plazo. Por ejemplo, hoy hay un enorme interés en los datos mensuales de inflación, aunque me parece que cada tendencia a largo plazo que veo aumenta la inflación en relación con los últimos 20 años. El enorme gasto fiscal, los billones que se necesitan cada año para la economía verde, la remilitarización del mundo y la reestructuración del comercio global son todos factores inflacionarios. No estoy seguro de que los modelos puedan captar esto. Y debes usar tu criterio si quieres evaluar impactos como estos.

Además, un período de tiempo tan corto como un año es un marco artificial para juzgar el impacto de tendencias a largo plazo que fácilmente podrían desarrollarse a lo largo de años. Un ejercicio útil es pensar en el “futuro retrospectivo”, en el que imagina diferentes resultados futuros, incluidos los que desea, y luego retrocede hasta los Eventos que están sucediendo hoy (o que podrían suceder o que usted hace que sucedan), examinando de cerca las conexiones entre esos Eventos y los resultados proyectados o deseados. Esas conexiones informan su riesgo y su planificación de I+D. De manera similar, cuando las empresas comparan los atributos de sus productos y servicios con los de sus competidores, normalmente sólo consideran dónde se encuentran frente a sus competidores. Pero nada es estático: deberían considerar dónde estarán sus competidores en el futuro. Las condiciones siempre cambian, siempre surgen crisis. Al analizar el campo de juego, es mejor asumir que sus competidores son fuertes y ya están en proceso de mejorar e innovar. Esto minimiza la posibilidad de que la arrogancia conduzca a la complacencia.

TOMA DE DECISIONES Y ACTUACIÓN (TENGA UN PROCESO)

Hay un tiempo para que un individuo decida y actúe.

A veces debes tomarte el tiempo para medir dos veces y cortar una vez. Y luego, a veces, tomar una decisión QUICK es mejor que retrasarla. Deberías intentar distinguir entre los dos. Por ejemplo, cuando se trata de decisiones que son difíciles de revertir, normalmente es mejor ir despacio. Con otras decisiones en las que puedes probar, Aprende, sondear y cambiar de dirección, a menudo es mejor ir rápido. Según mi experiencia, a algunas personas les resulta difícil decidir y actuar. Esto podría deberse a una parálisis del análisis, a la falta de información “perfecta”, al miedo al fracaso o a la sensación de que se necesita un consenso total antes de poder tomar una decisión. Pero sea lo que sea, puede ralentizar y posiblemente dañar gravemente a una empresa.

Para lograr que las personas piensen como tomadores de decisiones y adopten un punto de vista sólido, nos gusta preguntar: "¿Qué harías si fueras rey o reina por un día?" Ayuda a cambiar la dirección de la toma de decisiones individuales. También hacemos preguntas como: "¿Qué desearías si supieras que X va a suceder?" (por ejemplo, tasas de interés más altas). La toma de decisiones requiere una mezcla de coraje, determinación y agallas.

Un ejercicio que encuentro útil (y a veces doloroso) es elaborar una lista de decisiones importantes que es necesario tomar, aquellas que a menudo evito afrontar. Por eso me tomo un tiempo todos los domingos para pensar en estos temas difíciles y casi siempre logro avances. El progreso no siempre significa que se llegue a la conclusión final; a veces es simplemente un siguiente paso muy racional que puede encaminarlo hacia la decisión final.

Trate de tener un buen proceso de toma de decisiones.

Intenta darte tiempo para decidir. Asegúrese de hablar con las personas adecuadas y de que haya personas adecuadas en la sala. La información debe compartirse plenamente. La gente debería sentirse muy cómoda con el debate abierto. Muy a menudo, la respuesta “correcta” simplemente está esperando a ser encontrada; no es necesario adivinarla.

El crowdsourcing, el compromiso, el consenso y los comités tienen beneficios y riesgos.

El crowdsourcing de inteligencia tiene enormes beneficios. Es una forma de evaluación completa, una estrategia para obtener las mejores ideas y desafiar el status quo. Deberíamos hacer esto para casi todas las decisiones importantes. En algunas ocasiones está perfectamente bien llegar a acuerdos y lograr consenso, especialmente en decisiones que no son críticas y que pueden revertirse fácilmente. A menudo la gente dedica demasiado tiempo a debatir cuestiones que simplemente no son tan importantes; es mejor decidir y seguir adelante. Además, antes de comprometerse, debe saber exactamente lo que quiere lograr y las consecuencias de cualquier compromiso. Sin embargo, a veces el compromiso y el consenso no pueden funcionar y sólo conducen a una decisión positiva que probablemente sea incorrecta; este podría ser el camino a la ruina.

El uso de comités puede ser bueno cuando se hace correctamente. Por ejemplo, si nuestros comités de riesgos pudieran hacer una evaluación completa y colaborar con todos los riesgos potenciales, eso conduciría a una mejor toma de decisiones. Daré un ejemplo muy personal y doloroso: cuando tuvimos un gran escándalo comercial, llamado The London Whale. El escándalo no fue causado por la complejidad de la operación sino más bien por no acudir al comité de Riesgos adecuado para una revisión exhaustiva, lo que debería haber sucedido pero no fue así. No tengo ninguna duda de que si el comercio se hubiera planteado allí, los defectos habrían quedado expuestos inmediatamente, reduciendo o eliminando drásticamente el problema. Por otro lado, puede ocurrir lo contrario cuando un comité, en el que todos se miran fijamente, se comporta como un rebaño y la gente busca confirmación y termina con un compromiso que es una mala elección.

Un buen liderazgo implica una gran observación y capacidad de acción, pero hay más…

LA SALSA Secret DEL LIDERAZGO (TEN CORAZÓN)

Necesita ganarse la confianza y el respeto de sus empleados.

Puede ser excelente en la evaluación, puede ser brillante y, a menudo, puede estar dispuesto a actuar. Pero todo eso no es suficiente para un liderazgo “completo”. Para convertirse en un verdadero líder, es necesario que confíen en usted y debe ganarse su respeto todos los días. La gente tiene que saber que no tienes motivos ocultos y que estás intentando hacer lo correcto, no tratando de pulir tu reputación personal. Las buenas personas quieren trabajar para personas a las que respetan y no respetarán a las personas que se llevan todo el crédito y comparten toda la culpa. La gente necesita saber que incluso cuando uno comete errores, está dispuesto a admitirlos y tomar medidas correctivas. Y hay más…

La importancia de la visión, la comunicación y la inspiración.

La razón por la que siempre he dudado en hablar de “visión” es porque a menudo es una tontería básica en el lenguaje corporativo: que de alguna manera, si impartes tu visión a las personas, ellas tomarán la montaña. De lo que realmente se trata es de esto: después de haber realizado toda la evaluación y la toma de decisiones, puedes educar, explicar, entrenar, simplificar, impulsar y luchar continuamente. Pero esto sólo funciona si la gente sabe que estás en las trincheras con ellos, si entienden la misión y si están ahí al lado de tu esfuerzo.

Sabemos que la burocracia puede conducir a la política, al estancamiento corporativo y a decisiones terribles. Así que puedes comunicar tu visión sobre cómo luchar contra la burocracia contando historias sobre las tonterías que hacemos, pero con una sonrisa, y luego mostrándole a la gente que realmente solucionarás los problemas.

Finalmente, su visión debe ser clara, coherente y consistente. Dentro de una organización, la gente adopta muy rápidamente el patrón de gestión que dice una cosa pero hace otra. Porque si las palabras y las acciones son inconsistentes (por ejemplo, y podría dar muchos, cuando decimos que queremos que los empleados sean tratados con respeto, pero permitimos que un idiota sea su jefe), la confianza en el liderazgo se erosionará.

El corazón no puede ser exagerado.

El corazón importa. Y hace una diferencia cuando la gente sabe y ve que realmente te preocupas. Un ejemplo: hace muchos años, cuando era nuevo en JPMorgan Chase, me enteré de que los guardias de seguridad de la empresa habían sido subcontratados para ahorrar dinero. Desde que después de la subcontratación, cuando los mismos guardias seguían viniendo a trabajar todos los días con el mismo salario, me preguntaba: “¿Cómo puede ser esto?” (Para su información, esto me lo informó el jefe del Sindicato Internacional de Empleados de Servicios, que vino a verme a pesar de la objeción de mi equipo directivo). La razón por la que estábamos ahorrando dinero es porque los beneficios de atención médica se redujeron a la mitad para el guardias y sus familiares (que actualmente valen aproximadamente $15,000 al año), y los ahorros se dividieron con nosotros. Esto fue algo cruel y, en el momento en que me enteré, revoqué la decisión. El éxito de JPMorgan Chase no se construirá a costa de nuestros guardias, será el resultado del trato justo de todos nuestros empleados, y estamos agradecidos de que muchos de esos guardias todavía estén en nuestra empresa hoy.

Lo sabes en alma y corazón cuando lo ves en efecto en equipos deportivos o con “los muchachos en el bote”; es algo hermoso de ver. No es tan obvio, pero también sucede en los negocios.

Es esencial generar confianza con sus clientes, sus electores y, sí, incluso con sus competidores.

Por supuesto, no estoy planteando esto como una cuestión de gobierno corporativo o del propósito de una corporación: una empresa debería, en el largo plazo, tratar de maximizar el valor para los accionistas. Es completamente obvio que administrar un negocio decente (tratar a todos de manera ética y ganarse la confianza y el respeto en todas las comunidades) no sólo es fundamental para el valor para los accionistas sino también para una sociedad saludable.

En los últimos años, he escrito extensamente sobre cuestiones de Regulación públicas. Es importante participar en estas conversaciones, particularmente en torno a la Regulación económica interna, porque la Regulación importa . Si bien JPMorgan Chase puede ejecutar planes específicos para mejorar los resultados para los clientes y las comunidades, no hay sustituto para las políticas gubernamentales efectivas que contribuyen al bienestar general del país. Un país más fuerte y próspero nos convertirá en una empresa más fuerte.

Como director general de esta empresa, cada año visito numerosos países de todo el mundo. Me reúno con líderes de gobiernos extranjeros, presidentes y primeros ministros, líderes empresariales y expertos Civic y académicos, lo que me permite Aprende mucho sobre cómo se ejecutan las Regulación públicas en todo el mundo. También refuerza algunos de los valores y virtudes fundamentales que son esenciales para un país saludable.

Cada vez que veo la bandera estadounidense, me recuerda los valores y virtudes de este país y sus principios fundacionales concebidos en libertad y dedicados a la noción de que todos los hombres y mujeres son creados iguales. Hable con alguien que se haya naturalizado recientemente o observe una ceremonia en la que grupos de personas prestan juramento a Estados Unidos y verá una alegría extraordinaria y un orgullo recién descubierto. Ahora viven libres, con derechos individuales protegidos por la Constitución y con su vida y el bienestar de su familia y comunidad protegidos por el ejército estadounidense. Como estadounidenses, tenemos mucho que agradecer y mucho que defender.

Si lees el periódico de prácticamente cualquier día de cualquier año desde la Segunda Guerra Mundial, encontrarás abundante cobertura sobre guerras ( HOT y calientes), inflación, recesión, política polarizada, ataques terroristas, migración y hambruna. Por más atroces que hayan sido estos Eventos , el mundo en general iba camino de volverse más fuerte y más seguro. Cuando ocurren Eventos terribles, tendemos a sobreestimar el efecto que tendrán en la economía global. Sin embargo, es muy posible que los Eventos recientes estén creando riesgos que podrían eclipsar cualquier cosa desde la Segunda Guerra Mundial; no debemos tomarlos a la ligera.

El 24 de febrero de 2022 es otro día en la historia que vivirá en la infamia. Ese día, 190.000 soldados rusos invadieron un país europeo libre y democrático (y, lo que es más importante, algo protegido por la amenaza del chantaje nuclear). La invasión rusa de Ucrania y el posterior ataque abominable contra Israel y la violencia constante en el Medio Oriente deberían haber derribado muchas suposiciones sobre la dirección de la seguridad futura, llevándonos a este momento crucial de la historia. Estados Unidos y el mundo occidental libre ya no pueden mantener una falsa sensación de seguridad basada en la ilusión de que las dictaduras y las naciones opresivas no utilizarán sus poderes económicos y militares para promover sus objetivos, particularmente contra lo que perciben como Occidente débil, incompetente y desorganizado. democracias. En un mundo turbulento, se nos recuerda que la seguridad nacional es y siempre será primordial, incluso si su importancia parece disminuir en tiempos de tranquilidad.

Las consecuencias de estos Eventos también deberían acabar con la idea de que Estados Unidos puede mantenerse solo. Por supuesto, los líderes estadounidenses siempre deben poner a Estados Unidos en primer lugar, pero la paz y el orden globales son vitales para los intereses estadounidenses. Sólo Estados Unidos tiene plena capacidad para liderar y unir al mundo occidental, aunque debemos hacerlo con respeto y en asociación con nuestros aliados. Sin cohesión y unidad con nuestros aliados, las fuerzas autocráticas dividirán y conquistarán las democracias en disputa. Estados Unidos necesita liderar con sus fortalezas: no sólo sus fuerzas militares sino también sus fuerzas económicas, diplomáticas y morales. Y ahora debemos hacerlo mientras el liderazgo de Estados Unidos está siendo desafiado en todo el mundo. No hay nada más importante.

La Regulación y la estrategia importan, y es importante participar.

En nuestro mundo cada vez más complejo, existe una interrelación vital entre la Regulación económica interna y externa, particularmente en torno al comercio, la inversión, la seguridad nacional y otras cuestiones. Y, por supuesto, si bien los votantes y los dirigentes estadounidenses fijan la Regulación exterior de Estados Unidos, ser parte constructiva de la conversación global se ha vuelto más importante que nunca.

Si duda de la importancia de las Regulación públicas para la salud de un país, no necesita mirar más allá de la historia reciente de Grecia, Irlanda o Singapur. Cada uno de estos países, partiendo de lugares profundamente desafiantes, implementó gobiernos y políticas eficaces que han hecho un gran trabajo levantando a su gente cuando muchos pensaban que no era posible. Suecia es otro gran ejemplo de un país con buenas políticas de base amplia que han logrado precisamente lo que todos deseamos: una economía dinámica, innovadora y de libre mercado (en realidad, Suecia tiene menos empresas estatales que Estados Unidos) y redes de seguridad que trabajar. Por el contrario, no hay que mirar más allá de Corea del Norte o Venezuela para ver la destrucción y el caos total que pueden cultivar las terribles políticas públicas (a menudo en nombre del pueblo).

La estrategia, por su naturaleza, debe ser integral. En el resto de esta sección, intento responder la pregunta: ¿Qué debemos hacer para garantizar que el mundo siga siendo seguro, no sólo para Estados Unidos sino también para la libertad y la democracia? Una estrategia integral implica cuatro pilares importantes, y debemos tener éxito en cada uno de ellos:

UNIR EL MUNDO OCCIDENTAL: UNA TAREA EXCLUSIVAMENTE AMERICANA

Sólo Estados Unidos tiene todas las capacidades de poder militar, poder económico y los principios que la mayoría de la gente en todo el mundo anhela, basados ​​en “libertad y justicia para todos” y la propuesta de que todas las personas son creadas iguales. Estados Unidos sigue siendo el bastión de la libertad y el arsenal de la democracia.

No hay alternativa al liderazgo estadounidense.

En el mundo occidental libre y democrático, y, de hecho, para muchos otros países, no existe una alternativa real o buena a Estados Unidos. La única otra superpotencia potencial es China. Otras naciones saben que pueden confiar en los principios fundacionales de Estados Unidos. Si extendemos nuestra mano, la mayoría de las naciones la tomarán felizmente. Estados Unidos sigue siendo la nación más próspera del planeta, lo que no sólo puede garantizar nuestra fuerza militar sino que también nos posiciona para ayudar a nuestros aliados a desarrollar y hacer crecer sus naciones (aunque deberíamos minimizar el tipo de comportamiento de “a nuestra manera o a nuestra manera”). Este liderazgo es necesario hoy para ayudar a Ucrania a mantenerse libre en su batalla con Rusia.

La mayor parte del mundo quiere el liderazgo estadounidense.

Estados Unidos sigue siendo la envidia de gran parte del mundo y, como hemos visto con los desafíos en nuestras fronteras, hay una razón por la que la gente quiere venir aquí y no a naciones autocráticas. Si se abrieran las fronteras de Estados Unidos al resto del mundo, no tengo dudas de que cientos de millones de personas querrían mudarse aquí. Por el contrario, no muchos querrían emigrar a naciones autocráticas. Además, no tengo dudas de que si la mayoría de los inversores de todo el mundo sólo pudieran invertir en un país, elegirían Estados Unidos. Más allá de las fronteras de nuestro país, las personas y las naciones de todo el mundo comprenden el papel que Estados Unidos ha desempeñado en la promoción de la paz mundial, conocida como Pax Americana. En su mayor parte, la Pax Americana ha mantenido al mundo relativamente pacífico desde la Segunda Guerra Mundial y ha ayudado a generar una enorme prosperidad económica global, que ha ayudado a sacar a 1.300 millones de personas de la pobreza.

Los Estados Unidos modernos no participan en coerción económica ni en guerras extranjeras para robar tierras o tesoros. El hecho de que algunas de nuestras excursiones al extranjero pudieran haber sido equivocadas no lo niega. Ayudamos a reconstruir Europa y Japón después de la devastación de la Segunda Guerra Mundial y nosotros, con nuestros aliados, hemos ayudado a crear instituciones globales para mantener la paz. Todavía confiamos en nosotros.

En primer lugar, el mundo occidental necesita un poder militar incuestionable: la paz a través de la fuerza.

"Sabemos muy bien que la guerra no llega cuando las fuerzas de la libertad son fuertes, sino cuando son débiles", dijo Ronald Reagan en 1980.

Hasta ahora, el mundo occidental ha hecho un buen trabajo fortaleciendo las alianzas militares en respuesta a la guerra en Ucrania. Ucrania es esencialmente la primera línea que necesita apoyo inmediato. Brindar ese apoyo es la mejor manera de contrarrestar las fuerzas autocráticas que buscarían debilitar al mundo occidental, particularmente a Estados Unidos. Pero las guerras en curso en Ucrania y Medio Oriente podrían empeorar mucho y extenderse de manera impredecible. Lo más importante es que el espectro de las armas nucleares (probablemente todavía la mayor amenaza para la humanidad) se cierne como el factor decisivo en última instancia, lo que debería infundir un profundo temor en todos nuestros corazones. La mejor protección comienza con una determinación inquebrantable de hacer todo lo que sea necesario para mantener el ejército más fuerte del planeta, un compromiso que está dentro de nuestra capacidad económica.

El liderazgo estadounidense requiere no sólo el ejército sino también toda la “sinfonía de poder”.

El exsecretario de Defensa Robert Gates, en su libro Ejercicio del poder, escribe extensamente en el primer capítulo sobre “la sinfonía del poder”. Señala el punto crítico de que Estados Unidos a menudo ha abusado y abusado del poder militar y ha infrautilizado masivamente otros músculos: la diplomacia, la inteligencia, la comunicación (que explican al mundo los beneficios de la democracia y la libre empresa) y la Regulación económica integral.

Estados Unidos tiene el grupo más amplio de socios, amigos y aliados (tanto militares como económicos) que el mundo probablemente haya visto jamás. Deberíamos darle un mejor uso a esto.

El público estadounidense debería saber más sobre por qué esto es tan importante.

El aislacionismo internacional ha estado presente en la Regulación exterior estadounidense a lo largo de nuestra historia, frecuentemente con razón. El lema “No te involucres en guerras extranjeras” a menudo tenía razón. Dicho esto, el público estadounidense debería recordar que incluso después de la Guerra Revolucionaria, de hecho, teníamos ejércitos británico y francés en nuestro suelo. El hundimiento de barcos mercantes y de pasajeros estadounidenses durante la Primera Guerra Mundial y el ataque sorpresa a Pearl Harbor en la Segunda Guerra Mundial pusieron fin al aislacionismo por un tiempo. Estados Unidos nunca está lejos de verse arrastrado a conflictos terribles. Las guerras globales llegan a nuestras costas, nos guste o no; debemos seguir comprometidos.

En períodos peligrosos de la historia, cuando nuestros aliados y otras democracias sufrieron graves ataques, grandes líderes estadounidenses han inspirado al pueblo estadounidense (a través de palabras y acciones) a levantarse para ayudarlos y defenderlos. Permanecer al margen durante las batallas de la autocracia y la democracia, entre la dictadura y la libertad, simplemente no es una opción para Estados Unidos hoy. Ucrania es la primera línea de la democracia. Si la guerra le va mal a Ucrania, es posible que se produzca la fragmentación de la Pax Americana, lo que sería un desastre para todo el mundo libre . La lucha de Ucrania es nuestra lucha, y asegurar su victoria es garantizar que Estados Unidos esté primero . Es imperativo que nuestros líderes nacionales expliquen al pueblo estadounidense lo que está en juego y presenten argumentos poderosos –con energía, coherencia y claridad– a favor de nuestro compromiso fuerte y duradero con la supervivencia de Ucrania durante el tiempo que sea necesario (y podría llevar años). .

Un último punto: Ucrania necesita nuestra ayuda de inmediato, pero es importante comprender que gran parte del dinero que Estados Unidos está dirigiendo a Ucrania se destina a la compra de armas y equipos, la mayoría de los cuales se construirán en Estados Unidos. Nuestra ayuda no sólo está ayudando a Ucrania, sino que va directamente a los fabricantes estadounidenses y está ayudando al país a reconstruir nuestra capacidad industrial militar para la próxima generación.

FORTALECIENDO NUESTRA POSICIÓN CON UNA ESTRATEGIA INTEGRAL DE SEGURIDAD ECONÓMICA GLOBAL

Mantener la fortaleza económica de Estados Unidos es la base de nuestra fortaleza militar a largo plazo. Hay muchas cosas que debemos hacer para fortalecer la economía estadounidense, y hablaré de eso más adelante en esta sección. Esta discusión trata sobre las políticas económicas exteriores: el campo de batalla económico.

Todo el mundo occidental está repensando y reimaginando sus estrategias y alianzas militares. Necesitamos hacer lo mismo con nuestras estrategias y alianzas económicas, pero debemos guiarnos por una estrategia global integral que aborde cuestiones críticas. Si se hiciera correctamente, una estrategia de este tipo ayudaría a fortalecer, fusionar y posiblemente ser el pegamento que mantenga unidas las alianzas democráticas occidentales durante décadas.

La Regulación económica exterior implica comercio e inversión, controles de exportaciones, cadenas de suministro seguras y resilientes, y la ejecución de sanciones y cualquier política industrial relacionada. También debe incluir la Finanzas del desarrollo (pensemos en los esfuerzos de la Franja y la Ruta en China), que son fundamentales para la mayoría de las naciones en desarrollo. Este marco debería decirnos no sólo cómo tratar con nuestros aliados sino también cómo trabajar con las naciones no alineadas de todo el mundo. Estas estrategias no deberían apuntar contra ONE país (como China), sino más bien centrarse en mantener el mundo seguro para la democracia y la libre empresa.

La seguridad nacional económica es primordial, tanto para Estados Unidos como para nuestros aliados.

Es un argumento válido que el mundo occidental –tanto el gobierno como las empresas– esencialmente subestimó la creciente fuerza y ​​la amenaza potencial de China. También es cierto que China se ha centrado integral y estratégicamente en estas cuestiones económicas, todo ello mientras nosotros dormíamos. Pero no lloremos por la leche derramada: simplemente arreglémoslo.

Pasamos por alto la amenaza potencial desde tres puntos de vista. El primero es la excesiva dependencia de las empresas de China como único LINK de su cadena de suministro, lo que puede crear vulnerabilidades y reducir la resiliencia. Pero en la medida en que esto involucra artículos cotidianos, como ropa, zapatillas de deporte, compuestos de vacunas y bienes de consumo, esta dependencia no es tan crítica ni compleja y eventualmente se solucionará.

El segundo es el más crítico. Estados Unidos no puede confiar en ningún adversario potencial para obtener materiales esenciales para nuestra seguridad nacional: piense en tierras RARE , 5G y semiconductores, penicilina y materiales críticos para productos farmacéuticos esenciales, entre otros. Tampoco podemos compartir tecnologías vitales que puedan mejorar las capacidades militares de un adversario. Estados Unidos debería definir adecuada y estrictamente estos problemas y luego actuar unilateralmente, si es necesario, para solucionarlos.

El tercero también es complejo y es contrarrestar la competencia desleal o el comportamiento “mercantilista” en industrias críticas; Piense en vehículos eléctricos, energías renovables e inteligencia artificial, entre otros. Ejemplos de esto serían cuando un estado, cualquier estado, utiliza poderes gubernamentales, capital, subsidios u otros medios para dominar industrias críticas y dañar profundamente la posición económica de otras naciones. Debilitar a un país económicamente puede convertirlo en un virtual “estado vasallo”, dependiente de adversarios potenciales para obtener bienes y servicios esenciales, lo que también lo debilita militarmente. No podemos ceder nuestros importantes recursos y capacidades a adversarios potenciales.

Todos estos problemas pueden resolverse, aunque llevarán tiempo y necesitarán dedicación y esfuerzo.

Cada nación tendrá diferentes problemas de seguridad nacional. Por ejemplo, Europa en general y países como India, Japón y Corea necesitan energía fiable, asequible y segura; muchas naciones pondrían la seguridad alimentaria como su principal preocupación. Esto significa que debemos trabajar con nuestros aliados para lograr nuestros propios objetivos y ayudarlos a lograr los suyos. Tenemos extraordinarios intereses comunes en nuestra seguridad conjunta: debemos permanecer juntos, porque si no lo hacemos, seguramente estaremos separados.

Ya participamos en el comercio; mejorarlo es una buena economía y una gran geopolítica.

Debemos tener una mejor comprensión del comercio. Como nación, nos negamos a entablar debates comerciales genuinos, pero esto ignora la verdad completa y obvia: ya tenemos relaciones comerciales con todos estos países. Aproximadamente el 92% de los consumidores del mundo viven fuera de Estados Unidos. El aumento del comercio permite a nuestros trabajadores y agricultores acceder a esos Mercados. Deberíamos negociar acuerdos comerciales que puedan lograr más, económicamente, para nosotros y nuestros aliados, así como satisfacer todas nuestras necesidades de seguridad nacional. Si bien es apropiado utilizar el comercio para seguir empujando a los aliados en la dirección correcta en materia de derechos Human y clima, este objetivo debe subordinarse a nuestros intereses nacionales de seguridad a largo plazo.

Las negociaciones deben realizarse en concierto con nuestras naciones aliadas para no causar una fisura en las relaciones económicas. Esto es fundamental: unos vínculos económicos fuertes ayudarán a garantizar alianzas militares sólidas. La Ley de Reducción de la Inflación tiene muchas ventajas (más sobre esto más adelante), pero enfureció a muchos de nuestros aliados. Para ellos, la factura era de Estados Unidos y para Estados Unidos y, posteriormente, sintieron la necesidad de igualarla para que sus empresas no quedaran en desventaja. Los términos de la legislación podrían haberse negociado mejor teniendo en cuenta a nuestros aliados, fortaleciendo nuestros vínculos económicos con el mundo libre.

También deberíamos volver a entrar inmediatamente, si es posible, en el acuerdo de Asociación Transpacífico negociado anteriormente. No sólo es bueno para la economía, sino que también podría ser una medida brillante, estratégica y de seguridad económica : una alianza económica que nos une con otros 11 países importantes (incluidos Australia, Chile, Japón, Malasia, México, Singapur y Vietnam). . Geopolítica y estratégicamente, esta podría ser una de las medidas más importantes para contrarrestar a China. Si bien se trata de un paso desafiante, nuestros líderes políticos deben explicar y liderar, y no tener miedo de abordar las cuestiones difíciles. También debemos reconocer que ha habido verdaderos impactos negativos en el empleo como resultado del comercio, que generalmente se concentran en determinadas áreas y empresas. Por lo tanto, cualquier nueva Regulación comercial debería combinarse con un programa de Asistencia para el Ajuste Comercial muy mejorado, que brinde capacitación, asistencia a los ingresos y reubicación de aquellos trabajadores directamente afectados por el comercio.

El comercio es realpolitik , y la reciente cancelación de futuros proyectos de Gas natural licuado (GNL) es un buen ejemplo de este hecho. Los proyectos se retrasaron principalmente por razones políticas: para apaciguar a quienes creen que el Gas es malo y que los proyectos de petróleo y Gas simplemente deberían detenerse. Esto no sólo es incorrecto sino también tremendamente ingenuo. Una de las mejores formas de reducir el CO2 durante las próximas décadas es utilizar Gas para sustituir el carbón. Cuando los precios del petróleo y el Gas se dispararon el invierno pasado, naciones de todo el mundo (naciones ricas y muy conscientes del clima como Francia, Alemania y los Países Bajos, así como naciones de bajos ingresos como Indonesia, Filipinas y Vietnam que no podían afrontar el costo más alto) – comenzaron a regresar a sus plantas de carbón. Esto pone de relieve la importancia de una energía segura, protegida y asequible . En segundo lugar, la exportación de GNL es una gran ayuda económica para Estados Unidos. Pero lo más importante es el objetivo de la realpolitik: a nuestras naciones aliadas que necesitan recursos energéticos seguros y asequibles, incluidas naciones críticas como Japón, Corea y la mayoría de nuestros aliados europeos, les gustaría poder depender de Estados Unidos para obtener energía. Esto ahora los coloca en una posición difícil: tal vez tengan que buscar esos suministros en otros lugares, sintonizándose con Irán, Qatar, los Emiratos Árabes Unidos o tal vez incluso Rusia. Necesitamos minimizar cualquier cosa que pueda romper nuestros vínculos económicos con nuestros aliados.

La fortaleza de nuestra producción nacional de energía nos brinda una “ventaja energética”: energía más barata y confiable, lo que crea ventajas económicas y geopolíticas.

La Regulación industrial es ahora necesaria, pero debe elaborarse cuidadosamente y limitarse.

En algunos casos, la Regulación industrial (utilizar recursos gubernamentales para subsidiar inversiones que ayuden a las empresas a ser más competitivas) puede ser la única solución para desarrollar rápidamente las industrias que necesitamos (tierras RARE y semiconductores, entre otras) para garantizar una seguridad nacional resiliente. La Ley IRA y CHIPS son buenos ejemplos de esto y el gobierno tiene que hacerlo bien.

Esta Regulación también puede utilizarse para ayudar a combatir las políticas competitivas injustas de naciones que utilizan el capitalismo de Estado y el control estatal para dominar industrias críticas. Sin embargo, al elaborar una Regulación industrial, la función del gobierno debe definirse de manera estricta y mantenerse simple; es decir, la jurisdicción gubernamental debería limitarse a productos muy específicos y probablemente a lo que sabemos que funciona, como créditos fiscales y, en menor medida, garantías de préstamos. Y la Regulación industrial debería incluir disposiciones gemelas: 1) limitaciones estrictas a la interferencia política, como las políticas sociales, y 2) requisitos de permisos específicos que, si no se mejoran drásticamente, inhibirán gravemente nuestra capacidad de realizar inversiones y permitir la construcción de infraestructura. Agregar Regulación social, política y cuestiones distintas a los simples créditos fiscales reduce drásticamente la eficiencia económica de la Regulación industrial y crea condiciones para que las empresas estadounidenses se alimenten de la generosidad gubernamental. Deberíamos abordar rápidamente cómo podemos mejorar la legislación ya ejecutada. No queremos mirar atrás y lamentar mucho que gran parte de este trabajo Regulación haya fracasado.

Hay quienes sostienen que el gobierno estadounidense necesita una Regulación industrial de mucho mayor alcance para poder microgestionar y lograr sus numerosos y ambiciosos objetivos. A quienes les digo, lean la siguiente sección sobre cuán ineficaces han sido tantas políticas gubernamentales.

Deberíamos ser duros, pero deberíamos comprometernos con China.

Durante los últimos 20 años, China ha estado ejecutando una estrategia económica más integral que la nuestra. Los líderes del país han hecho crecer su nación con éxito y, dependiendo de cómo se mida, tienen la primera o segunda economía más grande del mundo. Dicho esto, muchos cuestionan el actual enfoque económico del liderazgo de China, ya que no lo tienen todo resuelto. Si bien China se ha convertido en el mayor socio comercial de muchos países del mundo, su propio PIB por persona es de 13.000 dólares. Y el país sigue acosado por muchos problemas económicos e internos.

China tiene sus propias preocupaciones de seguridad nacional. El país está ubicado en una parte del mundo políticamente muy compleja, y muchas de las acciones de China han provocado que sus vecinos (por ejemplo, Japón, Corea, Filipinas, entre otros) comiencen a rearmarse y, de hecho, a acercarse a la UE. Estados Unidos. También sorprende a muchos estadounidenses escuchar que, si bien nuestro país tiene un 100% de energía suficiente, China necesita importar 10 millones de barriles de petróleo al día. Está claro que el nuevo liderazgo de China ha fijado un rumbo diferente, con un enfoque mucho más intenso en la seguridad nacional, la capacidad militar y el desarrollo interno. Ése es su derecho y simplemente debemos adaptarnos a él.

Estados Unidos todavía tiene una mano enormemente fuerte: abundantes alimentos, agua y energía; vecinos pacíficos; y la que sigue siendo la economía más próspera y dinámica que el mundo haya visto jamás, con un PIB por persona de más de 80.000 dólares al año. Lo más importante es que nuestra nación ha sido bendecida con el beneficio de la verdadera libertad. Vea la barra lateral sobre el asombroso poder de la libertad más adelante en esta sección.

Si bien es posible que siempre tengamos una relación compleja con China (que se vuelve aún más complicada y grave debido a las guerras en curso), el enorme tamaño y la importancia del país para tantas otras naciones requiere que nos mantengamos comprometidos, reflexivamente y sin miedo. Al mismo tiempo, necesitamos construir y ejecutar nuestra propia estrategia integral de seguridad económica a largo plazo para KEEP nuestra posición segura y protegida. Creo que un compromiso respetuoso, fuerte y consistente sería lo mejor tanto para nuestros países como para el resto del mundo.

Necesitamos fortalecer y reconstruir el orden internacional; es posible que necesitemos un nuevo Bretton Woods.

El orden internacional basado en reglas establecido por el mundo occidental después de la Segunda Guerra Mundial está claramente bajo ataque de fuerzas externas, algo debilitado por sus propios fracasos y su incapacidad para KEEP el ritmo de un mundo cada vez más complejo. Este orden internacional se basa en una red de alianzas militares, acuerdos comerciales (por ejemplo, la Organización Mundial del Comercio), Finanzas del desarrollo (por ejemplo, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial) y políticas fiscales y de inversión globales y organizaciones diplomáticas relacionadas (por ejemplo, las Naciones Unidas). , que han evolucionado hasta convertirse en un régimen de políticas confuso y superpuesto. Ahora se le pueden sumar los nuevos temas de guerra cibernética, comercio digital y Privacidad, e impuestos globales, entre otros.

Podría ser una buena idea convocar a un grupo de líderes con ideas afines para construir y mejorar lo que ya existe. Puede que sea el momento adecuado para reinventar Bretton Woods, y con esto me refiero a revitalizar nuestra arquitectura global. Dado que demasiadas partes del mundo han sido desatendidas, cualquier nuevo sistema debe tener en cuenta y abordar adecuadamente las necesidades de todas las naciones, incluidas las zonas de pobreza concentrada.

Si bien esperamos que las guerras en Ucrania y en Medio Oriente terminen eventualmente (y esperamos que con éxito desde el punto de vista de nuestros aliados), estas otras batallas económicas críticas posiblemente podrían continuar durante toda nuestra vida. Si el mundo occidental se divide lentamente en las próximas décadas, probablemente será el resultado de nuestra incapacidad para abordar de manera efectiva desafíos económicos globales cruciales.

PROPORCIONAR UN LIDERAZGO SÓLIDO A NIVEL MUNDIAL Y ELABORACIÓN DE Regulación EFECTIVAS A NIVEL NACIONAL

Cuando viajas por los Estados Unidos y hablas con personas de todo tipo y ideología, hay un estribillo bastante común; es decir, ¿por qué ayudamos a naciones extranjeras con la seguridad de sus fronteras y economías cuando no estamos haciendo un trabajo particularmente bueno para proteger las nuestras? Si bien no existe ninguna equivalencia moral en estos argumentos, son comprensibles. Está claro que muchos estadounidenses sienten que necesitamos hacer un mejor trabajo aquí en casa antes de que podamos concentrarnos allí . Podemos entender por qué algunas personas que viven en este país, que han sido abandonadas durante décadas, preguntan cómo su gobierno puede conseguir dinero para Ucrania y otras partes del mundo, pero no para ellos. Es una pregunta razonable.

Desde mi punto de vista, nuestros asuntos internos, altamente cargados de emociones y políticas, se centran en 1) la inmigración y la falta de seguridad fronteriza y 2) el desgaste del sueño americano, particularmente para los estadounidenses de bajos ingresos y rurales que se sienten abandonados en medio de la crisis. creciente riqueza y prosperidad de quienes los rodean. Lea el recuadro a continuación, que creo que explica la frustración legítima de algunos de nuestros ciudadanos. Y estoy de acuerdo con ellos.

En la barra lateral, también explico cómo dos políticas (una gran expansión del Crédito Tributario por Ingreso del Trabajo y un enfoque en las habilidades laborales y los resultados laborales en las escuelas secundarias, colegios comunitarios y universidades) no solo aumentarían dramáticamente tanto los ingresos como las oportunidades de empleo para muchos de los que se quedan atrás, sino que también tendría la virtud de hacer crecer la fuerza laboral. El efecto combinado de todo esto sería una gran ayuda para nuestro PIB.

Creo que muchos estadounidenses afectados no están enojados con los inmigrantes trabajadores y respetuosos de la ley y, de hecho, reconocen el papel fundamental que los inmigrantes siguen desempeñando en la construcción de este maravilloso país. Más bien, están enojados porque Estados Unidos no ha implementado políticas de inmigración y control fronterizo adecuadas. Es sorprendente que muchos en el Congreso sepan qué hacer y quieran hacerlo pero simplemente no puedan aprobar leyes debido a políticas partidistas. El Congreso estuvo cerca de lograrlo en algunas ocasiones, y espero que KEEP intentándolo.

Se necesitan políticas deliberadas destinadas a impulsar un crecimiento saludable.

Durante más de dos décadas, desde 2000, Estados Unidos ha crecido a una tasa anémica del 2%. Deberíamos habernos esforzado y logrado un crecimiento del 3%. Si lo hubiéramos hecho, el PIB por persona hoy sería 16.000 dólares más alto, lo que, a su vez, habría pagado mejores servicios de salud, cuidado infantil, educación y otros. Es importante destacar que la mejor manera de manejar nuestro exceso de déficit y problemas de deuda es maximizar el crecimiento económico.

Las políticas de crecimiento incluyen (la lista podría ser muy larga, así que solo mencionaré algunas):

Todos podemos renunciar a un poco de interés propio para hacer lo correcto para nuestro país.

Aquellos de nosotros que más nos hemos beneficiado de este país tenemos una responsabilidad aún mayor de hacerlo. Es perfectamente comprensible que instituciones, incluidas empresas, sindicatos e industrias, ejerzan presión en Washington, DC para protegerse (en las buenas y en las malas), pero deberíamos anteponer más regularmente los intereses nacionales a los intereses propios. Es bueno querer garantizar empleos bien remunerados e industrias saludables. Pero no es bueno cuando reduce la competencia, detiene el despliegue de Tecnología mejorada, daña la eficiencia, crea empleos falsos o tiende puentes a ninguna parte o daña la salud general de la economía. Hacer lo correcto, de la manera correcta, algo que se pueda lograr, sería mejor para todos. Como dijo el ex presidente John F. Kennedy: “No preguntes qué puede hacer tu país Para ti : pregunta qué puedes hacer tú por tu país”.

Celebre el excepcionalismo estadounidense.

Podemos decir con seguridad que Estados Unidos es una nación excepcional construida y basada en principios: principios de libertad de expresión, libertad de religión, libre empresa (capitalismo) y la libertad y el empoderamiento que nos brinda nuestra democracia a través del poder de elegir a nuestros líderes. y de nuestra Constitución, que hace que estas libertades individuales sean sacrosantas. Gran parte del mundo anhela estar aquí debido a esos principios: el derecho a la vida, la libertad y la búsqueda de la felicidad. Deberíamos ensalzar esas virtudes y al mismo tiempo reconocer que Estados Unidos nunca ha sido una nación perfecta, como todas las demás naciones. Podemos reconocer nuestros defectos y esforzarnos por corregirlos constantemente, sin denigrar a nuestra nación.

Celebremos el sentido compartido de sacrificio que nos da fuerza a todos.

Hubo muy pocos aspectos positivos de la pandemia, pero menciono ONE que, lamentablemente, no duró, pero reflejó lo mejor de nosotros. En la ciudad de Nueva York, todas las noches a las 7 de la tarde, la gente de toda la ciudad abría sus ventanas, gritaba y golpeaba ollas y sartenes para mostrar gratitud a los trabajadores esenciales: trabajadores sanitarios, policías, bomberos, socorristas, enfermeras y médicos. Por supuesto, estos trabajadores siempre fueron esenciales, pero esperaba que el espíritu y el civismo se arraigaran profundamente y tuvieran efectos más duraderos en nuestra sociedad.

Puedo entender cuando un individuo, por motivos de conciencia, decide no realizar un trabajo que ayude a nuestro ejército. Pero no puedo entender cuando una empresa entera adopta esa postura. ¿Cómo podemos tener un sentido de sacrificio compartido, cuando Estados Unidos es el hogar de 18 millones de veteranos que estaban dispuestos a arriesgar sus vidas por la seguridad de Estados Unidos y, sin embargo, algunas empresas ni siquiera están dispuestas a usar la punta de sus dedos para ayudar?

Por ejemplo, allá por 1969, la cancelación de los programas del Cuerpo de Entrenamiento de Oficiales de Reserva por parte de las universidades y facultades más prestigiosas del país probablemente alimentó la gran división –entre las élites y otros en nuestro país– que persiste hoy. Nuestra fuerza como nación se beneficia mejor cuando los mejores estudiantes y los mejores soldados se reúnen y todos nos beneficiaríamos de más civismo y mejor enseñanza en torno a virtudes básicas como el trabajo duro, el sacrificio compartido, la justicia, la racionalidad y un mayor respeto por los valores perdurables. de la libertad y la libre empresa estadounidenses.

Resístete a ser “convertido en un arma”.

Podemos empezar por intentar comprender los puntos de vista de otras personas y de otros votantes, incluso en torno a temas profundamente emocionales. Podemos dejar de insultar a clases enteras de votantes. Podemos dejar de insultar. Podemos dejar de echar culpas y convertirnos en chivos expiatorios. Podemos dejar de ser mezquinos. Los políticos pueden dejar de insultarse, hostigarse y menospreciarse unos a otros, lo que los menosprecia a ellos y al votante. También se ha vuelto demasiado aceptable para algunos políticos decir una cosa en privado y transmitir un mensaje completamente diferente en público. También sería bueno ver a algunos miembros del gabinete del partido contrario. También deberíamos dejar de degradar y demonizar a las empresas e instituciones estadounidenses, que son las mejores del mundo, porque erosiona la confianza en nuestro propio país.

Las redes sociales podrían hacer más.

No hay duda de que las redes sociales tienen algunos efectos negativos reales, desde la manipulación de las elecciones hasta los efectos negativos cada vez más documentados sobre la salud mental de los niños. Estos son problemas que afectan nuestras esferas individuales y colectivas, y es hora de que las empresas de redes sociales tomen más medidas para remediar estos desafíos, y rápidamente. Los rápidos avances Tecnología no sólo harán que estos problemas existentes sean más difíciles de abordar, sino que probablemente crearán otros nuevos. El estado actual del panorama de la información en línea tiene implicaciones de amplio alcance sobre la confianza en las instituciones, la integridad de la información y más, y afecta a instituciones como la nuestra, donde la Regulación de plataforma tiene implicaciones cada vez más generalizadas para las preocupaciones sobre el fraude, la seguridad y otros espacios temáticos.

Se requiere una variedad de herramientas y enfoques para abordar esta compleja e importante situación, y hay varias medidas que las empresas de plataformas pueden implementar de inmediato, de forma voluntaria, mientras fortalecen y mejoran sus modelos de negocios. Un paso modesto y de sentido común sería que las empresas de redes sociales potenciaran aún más el control de los usuarios de la plataforma sobre lo que ven y cómo se presenta, aprovechando las herramientas y funciones existentes, como las configuraciones de algoritmos de alimentación alternativos que algunas ofrecen hoy. Creo que muchos usuarios (no sólo los padres) agradecerían una mayor capacidad para seleccionar más cuidadosamente sus feeds; por ejemplo, priorizando contenidos educativos para sus hijos.

Las plataformas también podrían considerar medidas de autenticación mejoradas; es decir, hacer que los usuarios se identifiquen en la plataforma o ante un tercero de confianza. Esto tendría la virtud de aumentar la responsabilidad individual y reducir la presencia de impostores, robots y posiblemente actores políticos extranjeros en las plataformas. Tendría beneficios inmediatos para los usuarios que prefieren contenido de fuentes autenticadas que asuman la responsabilidad de sus publicaciones. Hay valores en competencia claros que deben equilibrarse en dicho enfoque, incluidos aquellos relacionados con nuestro preciado derecho a la libertad de expresión, la Privacidad individual y la inclusión (por ejemplo, aproximadamente 850 millones de personas en todo el mundo no tienen una forma de autenticarse fácilmente hoy en día). ). También existen preguntas legítimas sobre si la autenticación se utilizaría como una herramienta para enfriar o bloquear el discurso o aplastar a los disidentes políticos de buena fe, y es necesario trabajar realmente para identificar Regulación y soluciones técnicas que equilibren tales riesgos y beneficios.

Ofrezco estos enfoques como punto de partida, entendiendo que es crucial continuar una conversación honesta entre sectores sobre las mejoras incrementales e inmediatas que podemos hacer en nuestra plaza pública en línea, considerando los altos riesgos involucrados en cómo se crea y comparte la información.

Las medidas efectivas requerirán tiempo, dinero, aprendizaje y mejora, todo ello al servicio de mejorar significativamente el bienestar, la calidad y el civismo de nuestras experiencias en línea y en el mundo que nos rodea.

Se necesita una colaboración sana con las empresas.

Las empresas, grandes y pequeñas, crean empleos, pagan la atención médica y los beneficios de los empleados y construyen puentes, carreteras y hospitales. Las personas que trabajan y dirigen estas empresas se preocupan profundamente por su país: son patriotas y quieren ver que las personas y las comunidades tengan éxito y prosperen.

Desafortunadamente, el mensaje que escucha Estados Unidos es que el gobierno federal no valora las empresas: que las empresas son el problema y no parte de la solución. Hay menos personas en el gobierno que tengan alguna experiencia significativa en iniciar o administrar una empresa, lo cual es evidente todos los días en la retórica política que demoniza a las empresas y la libre empresa y que daña la confianza en las instituciones estadounidenses. De hecho, la relación entre las empresas y el gobierno podría mejorar si hubiera más personas del sector empresarial trabajando en el gobierno. La inexperiencia con los negocios también se hace evidente en la habitual falta de transparencia o curiosidad de los reguladores a medida que desarrollan políticas económicas con consecuencias potencialmente sísmicas para la economía.

Cuando viajo por el país, experimento una perspectiva muy diferente en la calle y a nivel local: veo que muchos gobernadores, alcaldes y concejales entienden que no enfrentan grandes desafíos solos. Están hombro con hombro con nuestra empresa, incluso cuando algunos de sus electores no están de acuerdo o se muestran escépticos acerca de los grandes bancos. Estos funcionarios gubernamentales saben que necesitan socios que tengan el mismo interés en ayudar a las comunidades exitosas a prosperar y que se preocupen por construir un futuro próspero tanto como ellos. Por ejemplo, en menos de 10 años, Detroit experimentó ONE de los mayores cambios gracias a una vibrante colaboración entre el gobierno y las empresas. Y las empresas saben que no pueden tener éxito si los individuos, las familias, los pueblos y las ciudades no prosperan. Obviamente no estamos de acuerdo en todo, pero existe la creencia compartida de que debemos trabajar juntos. Podemos y debemos ser socios plenos en el desarrollo de soluciones a nuestros grandes problemas.

El gobierno federal, independientemente del partido que esté a cargo, necesita recuperar la confianza a través de competencia y formulación de políticas efectivas.

El mundo es cada vez más complejo, más competente tecnológicamente y más rápido. Desafortunadamente, el gobierno simplemente no está hecho para innovar, competir y actuar con rapidez, como ocurre en el competitivo mundo empresarial. Ésta puede ser la razón por la que el gobierno se está volviendo menos eficaz. Necesitamos tomar medidas al respecto porque la pérdida de confianza en el gobierno es perjudicial para la sociedad. Deberíamos ser brutalmente honestos acerca del asombroso número de políticas, sistemas y operaciones que tienen un rendimiento deficiente: demasiadas escuelas públicas ineficaces no brindan a los estudiantes las habilidades que necesitan para conseguir un trabajo bien remunerado; tenemos más de 25 millones de estadounidenses sin seguro, costos de atención médica en alza y demasiados malos resultados; no podemos planificar, permitir y construir infraestructura de manera eficiente; nuestro sistema de litigios es caprichoso y derrochador; el progreso en las políticas y reformas de inmigración es frustrante; la falta de Mercados hipotecarios eficientes y una Regulación de vivienda asequible KEEP la vivienda fuera del alcance de muchos estadounidenses; los problemas plagan al Departamento de Asuntos de Veteranos, la Administración Federal de Aviación y el Servicio de Impuestos Internos; las universidades públicas no asumen la responsabilidad de sus costos y a menudo se financian mediante préstamos estudiantiles excesivos; la inversión insuficiente en la red eléctrica genera costos elevados y un servicio poco confiable; los puertos y buques mercantes estadounidenses altamente ineficientes; y tenemos planes de pensiones sin financiación y ninguna acción sobre el gasto deficitario, la Seguridad Social y Medicare. Me detendré aquí. Esto debería ser inaceptable para todos nosotros.

Necesitamos encontrar una manera de aportar experiencia y rendición de cuentas más variadas al gobierno.

Deberíamos ser más ambiciosos en la lucha por la excelencia en el gobierno. Reconozco que algunos de los mejores y más brillantes están hoy en el gobierno y en el ejército. Sin embargo, deberíamos volver a un gobierno que busque más de las mejores y más brillantes personas de todos los orígenes , incluido el sector privado, para beneficiarse de sus conocimientos y experiencia. El gobierno también necesita aprovechar la experiencia de las empresas para abordar problemas que no puede resolver por sí solo. Y para ser justos, las empresas podrían usar su influencia para hacer menos para promover sus propios intereses y más para mejorar la nación en su conjunto.

Necesitamos un buen gobierno. Y hay algunas cosas que sólo los gobiernos pueden hacer, como supervisar los sistemas militar y judicial. Y si bien la mayor parte de la innovación ocurre a través del sector privado, hay ciertos tipos de innovaciones fundamentales que sólo pueden ser impulsadas por el gobierno, como la investigación básica que simplemente no puede ser financiada por las empresas. Los demócratas quieren que el gobierno haga aún más y los republicanos aún menos; creo que deberíamos dedicar más tiempo a intentar hacerlo aún mejor . Pero ONE, ni siquiera mis amigos demócratas más liberales, piensa que enviar al gobierno otro billón al año sería un uso inteligente del dinero.

FUERA DEL LABERINTO, CON ENFOQUE Y RESOLUCIÓN

Incluso Estados Unidos, la nación más próspera del planeta con sus vastos recursos, necesita centrar sus recursos en las complejas y difíciles tareas que se avecinan.

Espero no leer nunca un libro sobre Cómo se perdió Occidente, resumido de la siguiente manera: El fracaso en salvar a Ucrania y encontrar la paz en Oriente Medio provocó más disputas entre los aliados y debilitó las alianzas militares. Esto aceleró una división dentro del mundo occidental, dividiendo a los países en diferentes esferas económicas y con cada nación tratando de proteger su economía, comercio y fuentes de energía. La economía estadounidense se debilitó, lo que finalmente llevó a la pérdida de su condición de moneda de reserva. Acosado por el populismo y el partidismo y paralizado por la burocracia y la falta de fuerza de voluntad, Estados Unidos no se centró en lo que necesitaba hacer para liderar y salvar al mundo occidental. El enemigo estaba dentro, pero no lo vimos a tiempo.

Parafraseando lo que se creía que había dicho Winston Churchill: Estados Unidos, después de haber agotado todas las demás posibilidades, haría lo correcto.

Lo que quiero y espero ver es un libro sobre Cómo se ganó Occidente. A medida que las guerras en Ucrania y Medio Oriente se prolongaban y los temores del mundo occidental aumentaban, Estados Unidos estuvo a la altura del desafío como lo había hecho en otros momentos turbulentos de la historia. Estados Unidos se unió a sus aliados para formar las alianzas necesarias para KEEP al mundo seguro para la libertad y la democracia.

Sigo teniendo una fe profunda y duradera en la fortaleza de los valores perdurables de Estados Unidos.

DEBEMOS TENER MÁS FE EN EL ASOMBROSO PODER DE NUESTRAS LIBERTADES

El corazón y el alma del dinamismo de Estados Unidos es la libertad Human : la libertad de expresión, la libertad de religión, la libre empresa (capitalismo) y la libertad y el empoderamiento que nos brinda nuestra democracia a través del derecho a elegir a nuestros líderes. Las personas libres tienen la libertad de moverse como mejor les parezca, trabajar como mejor les parezca, soñar como mejor les parezca e invertir en sí mismas y en la búsqueda de la felicidad como mejor les parezca. Esta libertad de la que disfruta la gente, acompañada de la libertad del capital, es lo que impulsa el dinamismo –económico y social– de este gran país.

Nuestras libertades civiles dependen del estado de derecho, los derechos de propiedad, incluida la propiedad intelectual, y las restricciones a la invasión gubernamental de estas libertades. Nuestra Constitución y Declaración de Derechos garantizan nuestras libertades individuales y reservan al individuo todos los derechos distintos de aquellas importantes pero limitadas autoridades otorgadas al gobierno.

La cuestión de los derechos individuales no es todo o nada o libertad versus ninguna libertad. Por supuesto, hay ejemplos terribles en los que se pisotearon los derechos individuales y los resultados fueron devastadores (tanto para el individuo como para la economía) en Alemania Oriental, Irán, Corea del Norte, Rusia y Venezuela, por nombrar algunos. Y hay muchos países que protegen los derechos individuales y están en un espectro más cercano a los valores estadounidenses. Pensemos en Europa, por ejemplo. Pero incluso en algunos países que tienen algunos de estos derechos, la falta de dinamismo (a menudo debido a la burocracia, la debilidad de las instituciones y del gobierno y la corrupción) es palpable y claramente ha conducido a una menor innovación, un menor crecimiento y, en general, un nivel más bajo. de vivir.

La libertad debe ir necesariamente unida al principio de luchar por la igualdad de oportunidades. La igualdad de oportunidades es lo que permite a las personas alcanzar lo mejor de sus capacidades; también significa resultados desiguales. La igualdad de oportunidades es la base de la justicia y la meritocracia. La lucha por la igualdad, que es un buen objetivo moral, no debería dañar los derechos del individuo y sus libertades.

La democracia y la libertad están unidas: juntas hacen que la libertad sea más duradera. La democracia también tiene un elemento de autocorrección: cada cuatro años puedes destituir a los líderes si no te gustan (lo que no se ve en las autocracias). Pero todos sabemos que la democracia puede ser descuidada: mantener una democracia efectiva es un trabajo duro. La democracia fomenta el debate abierto y el compromiso, que conducen a mejores decisiones con el tiempo (ya sea en el gobierno o en las empresas). La inteligencia es efectivamente “crowdsourcing” con retroalimentación constante. Una buena Regulación pública surge de un buen debate y análisis, guiados por la razón, junto con una comprensión firme de cuáles le gustaría que fueran los resultados y complementados con una evaluación honesta de lo que realmente está sucediendo.

Incluso las democracias pueden estancarse, volverse burocráticas y autoperpetuarse. El buen gobierno hace muchas cosas admirables, pero admitir errores a menudo no es una de ellas. Se necesitan ciudadanos cívicamente comprometidos y una prensa fuerte y libre para iluminar los problemas y KEEP fuerte a una nación.

Las sociedades autocráticas, por su naturaleza, subyugan al individuo al Estado. Por definición, no son meritocracias; se trata más de “a quién conoces” y existen para perpetuar la clase dominante existente. Sus decisiones se basan en un cálculo completamente diferente y su proceso de toma de decisiones no fomenta y, por tanto, no se beneficia del debate abierto. Democracia significa que es inmoral subyugar las libertades individuales a actores estatales salvo para proteger la existencia de la nación misma.

Hay valores que muchos de nosotros apreciamos, como la religión, la familia y el país. Pero puede que ninguna sea más importante que las libertades que nos permiten elegir vivir nuestra vida como mejor nos parezca. Deberíamos hacer más para aplaudir la virtud y el asombroso poder de nuestras libertades.

CÓMO PODEMOS AYUDAR A ELEVAR A NUESTROS CIUDADANOS DE BAJOS INGRESOS Y REPARAR EL TEJIDO SOCIAL DE ESTADOS UNIDOS

Para solucionar los problemas, primero debemos reconocerlos. A pesar de décadas de programas gubernamentales y toda la moralización que los rodea, no hemos hecho un trabajo particularmente bueno para ayudar a nuestros conciudadanos de bajos ingresos. Puede que me equivoque, pero creo que esto está desgarrando el tejido social de Estados Unidos y es una de las causas fundamentales del desgaste del sueño americano.

La brecha entre trabajadores con salarios bajos y trabajadores bien remunerados ha ido creciendo dramáticamente. De 1979 a 2019, el crecimiento salarial del 10% superior fue casi diez veces mayor que el del 10% inferior, que, básicamente, no había aumentado en absoluto. El crecimiento de los salarios reales anualizados de los trabajadores de bajos ingresos después de la pandemia fue, por primera vez en décadas, superior al 60% superior, pero eso no es suficiente. El patrimonio neto del 25% inferior de los hogares es de 20.800 dólares, y el patrimonio neto del 10% inferior es esencialmente 0 dólares. Esto hace que sea cada vez más difícil para los trabajadores con salarios bajos mantener a sus familias. De los 160 millones de estadounidenses que trabajan hoy en día, aproximadamente 40 millones ganan menos de 15 dólares por hora.

Las personas de bajos ingresos soportan cargas mucho mayores que el resto de nosotros. Casi el 40% de los estadounidenses no tiene $400 en ahorros para hacer frente a gastos inesperados, como facturas médicas o reparaciones de automóviles, lo que genera dificultades financieras. Más de 25 millones de estadounidenses no tienen ningún seguro médico; de ellos, ONE de cada cinco pertenece a una familia con ingresos inferiores al nivel federal de pobreza. Las personas que viven en vecindarios de bajos ingresos también tienden a tener peores resultados de salud, incluidas tasas más altas de problemas de salud mental, depresión y suicidio, y una esperanza de vida más baja, de hasta 20 años. Finalmente, los estadounidenses de bajos ingresos generalmente experimentan un mayor desempleo y más criminalidad.

ONE puede afirmar que la promesa de igualdad de oportunidades se ofrece a todos los estadounidenses a través de nuestros sistemas educativos. Los estudiantes en el nivel socioeconómico más bajo tienen un 50% menos de probabilidades de asistir a la universidad que aquellos en los grupos socioeconómicos más altos. Muchas escuelas del centro de la ciudad gradúan a menos del 50% de sus estudiantes, e incluso aquellos que se gradúan pueden no estar bien preparados para la fuerza laboral. Además, los niños que crecen en el 10% inferior de los ingresos familiares tienen 20 veces más probabilidades de ser encarcelados. Aquellos que entran en conflicto con nuestro sistema de justicia generalmente no tienen la segunda oportunidad que muchos de ellos merecen. Su exclusión de la fuerza laboral no sólo es injusta para ellos, sino que también resulta en un costo anual promedio estimado de 87 mil millones de dólares para la economía.

Demasiadas políticas equivocadas (que afectan a los Mercados inmobiliario e hipotecario, la atención sanitaria, la inmigración, la regulación, la educación y los préstamos estudiantiles, por nombrar algunas) están poniendo en peligro la oportunidad de éxito de los ciudadanos estadounidenses. Las personas que más sufren durante todo esto no son personas de altos ingresos. Creo firmemente que estos resultados están destruyendo el concepto de “justo” en Estados Unidos y están impulsando el populismo y disminuyendo, si no eliminando, la confianza, no sólo en el gobierno sino en todas nuestras instituciones. En pocas palabras, no se están satisfaciendo las necesidades sociales de demasiados de nuestros ciudadanos. Nunca deberíamos aceptar estos resultados: debemos solucionarlos.

Hay dos cambios de Regulación que creo que pueden tener un efecto dramático en el empleo, el crecimiento y la igualdad, y contribuyen en gran medida a reparar el desgastado sueño americano. Empecemos por tratar todos los trabajos con respeto. Incluso los empleos iniciales, que son el primer peldaño en la escalera de oportunidades, aportan dignidad y crean mejores resultados sociales en términos de salud, mayor formación de hogares y menor delincuencia. De estos dos cambios de Regulación , ONE utilizaría mejor los recursos existentes y el otro costaría algo de dinero. Pero ambos cambiarían significativamente los resultados para los estadounidenses de bajos ingresos.

El ONE es tan deslumbrantemente obvio que casi da vergüenza proponerlo. Nuestras escuelas (escuelas secundarias, colegios comunitarios y tal vez incluso universidades de cuatro años) deberían asumir la responsabilidad de los resultados: deberían ser juzgadas por la calidad y el nivel de ingresos de los empleos que obtienen sus graduados e incluso los no graduados. Esto significa brindar a los estudiantes graduados y a otras personas habilidades laborales (en campos como manufactura avanzada, cibernética, ciencia y Tecnología de datos, atención médica, etc.) que conducirán a empleos mejor remunerados. Estas escuelas deberían trabajar con empresas locales para replicar los programas efectivos que ya existen, porque ahí es donde están los empleos reales ahora. Esto sería bueno para el crecimiento y, como hay tantos ejemplos de programas exitosos, ya sabemos qué hacer. Con casi 9 millones de puestos vacantes y poco menos de 6 millones de trabajadores desempleados en los Estados Unidos, la capacitación laboral nunca ha sido más necesaria. Ya gastamos una enorme cantidad de dinero en educación, pero no de la manera correcta.

El segundo paso está relacionado con el primero: conseguir más ingresos para los trabajadores con salarios bajos. Si bien ONE costaría dinero, para mí es una obviedad ya que es una expansión de un programa existente, el Crédito Tributario por Ingreso del Trabajo (EITC), en el que muchos demócratas y republicanos ya están de acuerdo. Hoy en día, el EITC complementa a personas y parejas que trabajan con ingresos bajos a moderados, particularmente con niños y personas que viven en áreas rurales. Por ejemplo, una madre soltera con dos hijos que gane 9 dólares la hora (aproximadamente 20.000 dólares al año) podría recibir un crédito fiscal de más de 6.000 dólares al final del año. Los trabajadores sin hijos reciben un crédito fiscal muy pequeño (el 96% de todos los dólares del EITC fueron recibidos por familias con hijos). Esto debería ampliarse drásticamente, incluida la eliminación total del requisito de tener hijos en el cálculo. Deberíamos convertir el EITC para que se parezca más a un impuesto sobre la nómina negativo, pagado mensualmente. Cualquier ingreso de crédito fiscal no debe compensarse con ningún otro beneficio que estas personas ya reciban (tenemos que eliminar los “precipicios” de beneficios que desincentivan el trabajo).

Un aumento del EITC hasta un máximo de 10.000 dólares costaría decenas de miles de millones al año, pero tengo pocas dudas de que estos cambios de Regulación harían más que cualquier otra cosa para ayudar a las familias de bajos ingresos y sus comunidades. Se ha demostrado que los empleos bien remunerados reducen la delincuencia, aumentan la formación de hogares, mejoran la salud y reducen la adicción. Ambas políticas tendrían la virtud de aumentar el número de personas en la fuerza laboral. Tampoco tengo dudas de que esto aumentaría el PIB.

También deberíamos atacar todos nuestros demás problemas, pero estos dos cambios de Regulación por sí solos mejorarían dramáticamente nuestros vecindarios de bajos ingresos, fortalecerían ampliamente la economía y darían más oportunidades a los ciudadanos que lo merecen. Restauraría el sueño americano para muchos.

Han pasado 20 años desde la fusión de Bank One y JPMorgan Chase, y ha sido un viaje extraordinario. T siquiera puedo empezar a expresar mi más sincero aprecio y respeto por el tremendo carácter y capacidades del equipo directivo que nos ayudó a superar los buenos y los malos tiempos hasta llegar a donde estamos hoy. Y reconozco que todos nos apoyamos en los hombros de muchos otros que nos precedieron en la construcción de esta excepcional empresa nuestra.

También me gustaría expresar mi profundo agradecimiento a los más de 300.000 empleados y sus familias de JPMorgan Chase. A través de estas cartas anuales, espero que los accionistas y todos los lectores hayan obtenido una comprensión más profunda de lo que se necesita para ser un “ganador final” en un mundo que cambia rápidamente. Más importante aún, espero que esté tan orgulloso de lo que todos hemos logrado (como empresa, como banco y como inversionista comunitario) como lo estoy yo. Gracias por tu colaboración.

Finalmente, esperamos sinceramente ver al mundo en el camino hacia la paz y la prosperidad.

Jamie Dimon Presidente y director ejecutivo 8 de abril de 2024