¿Qué sigue para las Cripto?

Después de un asombroso Rally de las Cripto , liderado principalmente por Bitcoin, es justo decir que la aprobación de los ETF estadounidenses al contado de Bitcoin en enero fue un cambio de juego. Desde el 10 de enero, la capitalización de mercado total de las criptomonedas ha aumentado de 1,5 billones de dólares a 2,4 billones de dólares, un aumento del 60%. No obstante, las Cripto siguen siendo una clase de activos incipiente y de nicho: su tamaño es sólo una fracción del oro (10%) y más pequeño que el de Microsoft (3,1 billones de dólares).

Muchos detractores predijeron que la aprobación del ETF sería una situación clásica de comprar el rumor y vender el hecho. Pero, dado el enorme Rally de los precios, esto no podría haber estado más lejos de la verdad.

La pregunta candente ahora es: ¿Qué sigue?

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ETF y desequilibrios entre oferta y demanda

Sólo los ETF estadounidenses han atraído entradas de alrededor de 19.000 millones de dólares. Incluyendo todas las ETP, la cifra en lo que va del año es significativamente mayor. El ETF Blackrock IBIT es el ETF que más rápido alcanza los 10 mil millones de dólares en activos. En sólo dos meses, el ETF ha acumulado más Bitcoin que Microstrategy desde 2020.

Estas grandes entradas han creado un desequilibrio entre oferta y demanda, aumentando así el precio del activo subyacente. Los ETF de Bitcoin solo en EE. UU. representan aproximadamente el 4% de todos los Bitcoins en circulación. Si a esto le sumamos el hecho de que ~29% de todo el suministro de Bitcoin no se ha tocado durante más de cinco años, o podría perderse para siempre, estos ETF ahora representan una fuente importante de demanda.

Es probable que la actual dinámica de oferta y demanda se agrave una vez que Bitcoin se reduzca a la mitad a mediados de abril. Al igual que una acción corporativa anunciada previamente en el mundo tradicional, el evento no debería tener ningún impacto en el precio. Sin embargo, si el pasado sirve de guía, los ciclos de reducción a la mitad han actuado como un catalizador psicológico para los aumentos de precios, iniciando un Rally no solo en Bitcoin sino también en el mercado de altcoins.

' Las Cripto son una solución en busca de un problema'

Una gran parte de los flujos hacia los ETF provienen de inversores institucionales, mientras que los inversores minoristas han preferido comprar monedas directamente. Y esta puede ser una razón clave de por qué este Rally aún puede tener fuerza. A diferencia de los inversores minoristas, los inversores institucionales tienden a tener un horizonte de inversión a más largo plazo y es poco probable que vendan todas sus tenencias de ETF a medida que los Mercados corrijan. Si bien se reequilibran sistemáticamente de vez en cuando, son menos susceptibles a las fluctuaciones del día a día en comparación con los inversores minoristas.

En ese sentido, la llegada de instituciones puede disminuir en general la volatilidad de la clase de activos, haciendo que la clase de activos esté más integrada en el sistema financiero tradicional. Este seguirá siendo un proceso lento y gradual, y si bien los ETF de Bitcoin son ciertamente un catalizador, simplemente no es suficiente para que toda una clase de activos se convierta en algo común.

Aunque el ecosistema Cripto es rico en aplicaciones que van desde casos de uso en pagos, liquidación, creación de mercado, préstamos/empréstitos, juegos, metaverso, logística, arte, aplicación de derechos de autor, etc., parece que la mayoría de estos casos de uso todavía son ya sea en una etapa inicial o centrado en un grupo objetivo específico. Para que las Cripto se generalicen, es necesario que surjan más usos en el mundo real y que afecten no solo a un problema tecnológico o a un grupo de usuarios, sino que también ofrezcan innovaciones tangibles a nuestra vida cotidiana.

¿Dónde estamos en el ciclo y cómo participar?

En Google Trends, los resultados de búsqueda de términos como “Cripto” o “Bitcoin” han aumentado en las últimas semanas, pero siguen estando muy lejos de sus picos en el mercado alcista anterior de 2021. Además, el reciente Rally ha estado liderado principalmente por Bitcoin y Ethereum. Las altcoins aún no han tenido su gran momento y la mayoría de ellas cotizan a una fracción de sus máximos históricos de noviembre de 2021. El dominio de BTC todavía ronda el 50%. Generalmente, las altcoins tienden a superar a Bitcoin y ETH en las últimas etapas del ciclo. Dadas las favorables condiciones macroeconómicas, parece que aún queda margen para este Rally .

Figura 1: Dominio y reducción a la mitad de Bitcoin

Desde una perspectiva de riesgo/rendimiento, parece que las criptomonedas pueden compararse con la inversión de capital de riesgo en las primeras etapas. Dado que existen más de 9.000 criptomonedas En el mundo, probablemente sea seguro asumir que un número relativamente pequeño de ellos tendrá un profundo impacto económico en nuestra vida diaria y, por lo tanto, justificaría una inversión a largo plazo.

En la Figura 1 a continuación, mostramos cuántos de los 100 tokens principales en junio de 2019 han mantenido su lugar dentro de la clasificación a lo largo del tiempo. Las cifras son aleccionadoras. De manera similar, la burbuja de las puntocom demostró lo difícil que es elegir ganadores. ¿Quién hubiera pensado que Amazon y Google se convertirían en las empresas dominantes dentro de su industria a finales de los años 90?

Figura 2: ¿Cuántas de las 100 monedas principales en junio de 2019 permanecen entre las 100 principales con el tiempo?

Una forma de evitar apuestas excesivamente concentradas y abstenerse de perseguir tendencias miopes es invertir a largo plazo en un índice de compra y retención ampliamente diversificado. Después de dedicar una cantidad considerable de tiempo a la ingeniería de índices, podemos ver que una combinación de criterios de inclusión cuantitativos y cualitativos, junto con una metodología de ponderación beta inteligente, proporciona los mejores resultados durante todo un ciclo de mercado.

De la misma manera que todavía no hay muchos recolectores de acciones de crecimiento que hayan superado al índice Nasdaq desde finales de los años 90, es difícil imaginar un mundo en el que los recolectores de monedas individuales o los cronometradores discrecionales del mercado superen a un índice rigurosamente diseñado. en el largo plazo.