El rendimiento de la plataforma DeFi al vender en corto Ether atrae $ 300 millones

CORRECCIÓN (20 de febrero, 10:46 UTC) : corrige el título y el primer párrafo para decir entradas de las primeras semanas, no del primer día.

La plataforma Finanzas descentralizada Ethena ha atraído entradas masivas desde su lanzamiento en medio de algunas críticas en torno al modelo que utiliza para generar un rendimiento anualizado del 27% para los poseedores de sus tokens USDe. Hasta ahora había funcionado como una plataforma beta, disponible sólo para un grupo cerrado.

Hasta el martes por la mañana se habían acuñado más de 287 millones de dólares en USDe, de los cuales más de 50 millones de dólares se produjeron después de que la plataforma se pusiera en marcha para el público el lunes. La recompensa del 27% se calcula cada siete días y puede cambiar cada semana según factores subyacentes.

Los usuarios pueden depositar monedas estables como Tether (USDT), frax (FRAX), Dai (Dai), Curve USD (crvUSD) y mkUSD para recibir el USDe de Ethena, que luego se puede apostar. La retirada del stake tarda siete días. Los tokens USDe apostados se pueden suministrar a otras plataformas DeFi para obtener un rendimiento adicional.

Ethena llama al USDe un dólar sintético, que imita en gran medida una moneda estable algorítmica: los tokens tienen un objetivo de 1 dólar que se acuña a medida que los tokens de ether (ETH) se depositan en la plataforma.

El rendimiento se genera a partir de dos fuentes:

1. Apostar éter a un validador y ganar un 5% sobre el capital.

2. Poner en corto los futuros de éter para capturar la tasa de financiación, que se estima que está por encima del 20% según el modelo histórico.

Este mecanismo de futuros es similar a una operación de “cash and carry”, en la que un operador toma una posición larga en un activo y al mismo tiempo vende el derivado subyacente. Dicha operación, en teoría, es direccionalmente neutral y gana dinero financiando pagos en lugar de hacerlo. el movimiento del precio del activo subyacente.

Si bien los flujos han sido significativos, algunas partes de la comunidad Cripto dicen que el concepto ha sido probado y no logró ponerse de moda anteriormente.

"Hubo dos proyectos que intentaron esto antes y ambos se dieron por vencidos porque perdieron dinero debido a la inversión de los rendimientos", dijo @0xngmi, cofundador de DeFillama en una publicación de X. "Cuando los rendimientos se invierten, empiezas a perder dinero, y cuanto más grande es la moneda estable, más dinero pierde".

Otros dicen que el concepto podría enfrentar pruebas sobre cómo se gestiona su riesgo.

"Si bien los nuevos experimentos con monedas estables son bienvenidos, hay varias partes de Ethena que probablemente serán cuestionadas, especialmente en lo que respecta a su gestión de riesgos", dijo Doo Wan Nam, fundador de la firma de investigación de gobernanza Stable Lab, en un chat de Telegram.

El jefe de investigación de Ethena, Conor Ryder, abordó algunas de estas preocupaciones en una publicación X el lunes, afirmando que el protocolo se había puesto en marcha con sus parámetros basados ​​en pruebas históricas que no presentaban riesgos descabellados.

Ryder dijo que debido a que la demanda de posiciones largas en ether es actualmente alta, se espera que las tasas de futuros para vender Criptomonedas se mantengan altas.

“Existe una clara demanda en las Cripto de ir en largo con apalancamiento. Los grandes fondos de capital no están dispuestos a prestar capital en el lado corto de ese apalancamiento largo”, dijo. “Las tasas de financiación negativas son una característica, más que un error, del sistema. El USDe se creó teniendo en cuenta la financiación negativa.

Los modelos de Ethena han determinado que 20 millones de dólares por mil millones de dólares de USDe ayudarían a sobrevivir "casi todos los pronósticos bajistas de tasas de financiación", dijo Ryder, y la mayor parte de la ronda de financiación de 14 millones de dólares de Ethena se asignará a un fondo de seguro inicial de 20 millones de dólares.