El volumen de operaciones en los ETF de Bitcoin de Proshares se desploma un 75% a medida que el enfoque cambia a los ETF al contado

La actividad en el ETF ProShares Bitcoin Strategy ( BITO ), el fondo cotizado en bolsa (ETF) basado en futuros de Bitcoin (BTC) líder en el mundo, se ha enfriado significativamente desde que el lanzamiento de los ETF que invierten directamente en la Criptomonedas comenzaron a cotizar en los EE. UU. el 11 de enero. .

El jueves, acciones de BITO por valor de poco más de 500 millones de dólares cambiaron de manos en la Bolsa de Nueva York, una caída del 75% respecto del récord de 2 mil millones de dólares registrado el 11 de enero, según datos rastreados por el intercambio de criptomonedas Coinbase. BITO ha sido testigo de una salida neta de más de 270 millones de dólares durante el mismo período, según la fuente de datos ETF.com .

Mientras tanto, 11 ETF al contado registraron un volumen de operaciones acumulado de 14 mil millones de dólares en la primera semana, una cifra mayor que todos los demás ETF lanzados en 2023, según Coinbase. Estos fondos han acumulado más de 1.200 millones de dólares en dinero de inversores en una semana desde su creación.

Estos ETF al contado invierten en Bitcoin, lo que permite a los inversores obtener exposición a la criptomoneda evitando las molestias de almacenarla y se consideran una mejor alternativa a los ETF basados ​​en futuros como BITO. Debido a que BITO invierte en futuros de BTC de CME, debe renovar los contratos que vencen en otros nuevos, incurriendo en " costos de renovación ", que pesan sobre el rendimiento del fondo a largo plazo.

Dicho esto, según algunos observadores, la estructura de creación de efectivo de los ETF al contado probablemente garantizará que los ETF basados ​​en futuros sigan siendo relevantes.

Los ETF se crean y canjean de dos maneras: creación en especie y en efectivo. En el primero, cuando el emisor del ETF quiere crear nuevas acciones, el participante autorizado (AP) compra los valores subyacentes que componen el ETF y los entrega al emisor a cambio de un bloque de acciones del ETF, que se pueden vender abiertamente. mercado. El proceso funciona a la inversa cuando el ETF quiere rescatar acciones.

El proceso sigue siendo el mismo en la estructura de creación de efectivo, excepto que los AP proporcionan efectivo al emisor y luego el emisor compra el activo real.

Eso expone a los AP (instituciones y empresas creadoras de mercado) al riesgo de fluctuaciones del precio de Bitcoin entre el momento en que reciben órdenes de compra y el momento en que los emisores compran el activo para crear nuevas acciones. Como tal, es probable que los AP cubran lo mismo con productos regulados como futuros BITO y CME, según algunos observadores.

“No es inusual que una AP recurra a productos regulados como BITO para cubrir sus posiciones (llamadas deltas), ya que es posible que no tengan cuentas con futuros de CME para hacerlo. Esto generalmente se considera un buen proxy si no pueden ejecutar futuros de Bitcoin de CME o incluso Bitcoin absolutos”, dijo a CoinDesk Laurent Kssis, asesor de comercio de criptomonedas en CEC Capital y ex Maker de mercado de ETF.

"El riesgo de quedar expuesto o sin cobertura es muy alto, por lo que BITO proporcionará una cobertura decente, aunque no es una cobertura perfecta ya que existe un deslizamiento y un coste decente para comprar BITO", añadió Kssis. "Pero muchos AP no tendrán otra opción (ya que no pueden comprar Bitcoin o su departamento de cumplimiento no les permite tocarlos) o incluso no tendrán la infraestructura, es decir, el custodio o el sistema administrativo para conciliar sus posiciones”.

David Duong, jefe de investigación institucional de Coinbase, dijo en el boletín semanal que a pesar de la reciente disminución en el volumen de BITO, seguirá siendo una "parte integral del espacio ETF de Bitcoin ".

"Creemos que algunos AP (es decir, corredores de bolsa) seguirán dependiendo de medios regulados para cubrirse, como futuros CME largos o BITO largos al crear acciones (o futuros CME cortos si se canjean)", dijo Duong, añadiendo que algunos AP probablemente compró Bitcoin antes del lanzamiento del ETF al contado y vendió BITO para "cubrir las compras y ventas de clientes potenciales intradía".