Las ballenas hicieron bajar el diferencial de volatilidad entre ether y bitcoin antes del vencimiento de las opciones

Los contratos de opciones vinculados a ether (ETH) por US$2.300 millones están listos para vencer este viernes en el exchange líder de derivados de criptomonedas Deribit.

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Antes de la liquidación trimestral, el mercado está siendo testigo de un bajo diferencial entre el índice de volatilidad implícita a 30 días de Deribit para ether (ETH DVOL) y bitcoin (BTC DVOL).

Según Deribit, el diferencial negativo que indica una relativa estabilidad de ether se debe a un mayor interés institucional por “sobrescribir” o vender opciones de compra de ether. Esta dinámica ha preparado el camino para importantes cambios en el mercado en torno al vencimiento del viernes.

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La sobreescritura consiste en vender o suscribir opciones de compra sobrevaloradas o apuestas alcistas de derivados, normalmente contra posiciones de compra y retención a largo plazo. Es una forma popular de generar ingresos adicionales a las tenencias en el mercado al contado. El vendedor de opciones de compra ofrece protección al comprador frente a subas de precios a cambio de una compensación fija.

Desde principios de año, el mercado ha registrado grandes movimientos de sobresuscripción en ether, lo que ha reducido la volatilidad implícita de ETH. La volatilidad implícita (IV, por sus siglas en inglés) se refiere a las expectativas de los traders por las turbulencias en los precios y se ve afectada positivamente por la demanda de opciones.

Con la liquidación de los contratos de junio prevista para este viernes, es posible que los suscriptores renueven sus posiciones. En otras palabras, las posiciones cortas que vencen el viernes pueden trasladarse al vencimiento de julio o septiembre. Esto podría provocar cambios significativos en el precio del IV en los mercados de bitcoin y ether.

“ETH ha sido testigo de una importante actividad de venta institucional [en opciones de compra], lo que le ha dado a un trader el apodo de ‘sobrevendedor de ETH’, también conocido como ‘ballena vendedora de volatilidad de ETH’. Sorprendentemente, esto ha dado lugar a un escenario en el que el DVOL (índice de volatilidad implícita similar al VIX) en ETH es menor que el de BTC”, dijo a CoinDesk el jefe de Riesgos de Deribit, Shaun Fernando.

“A medida que estas posiciones importantes se acercan a su vencimiento, podría dar lugar a cambios cautivadores en la volatilidad a medida que los participantes consideren renovar sus posiciones”, agregó Fernando.

Al momento de publicación, el diferencial ETH-BTC DVOL se situaba en -2,5, luego de haber alcanzado la semana pasada su nivel más bajo en tres años (-7,8), según la fuente de información Amberdata. La volatilidad implícita representa las expectativas de los traders sobre las turbulencias de precios durante un período específico y se ve afectada positivamente por la demanda de opciones. Una opción de compra indica una apuesta alcista sobre el activo subyacente, mientras que una opción de venta se refiere a una apuesta bajista.

Si bien las renovaciones pueden influir en el diferencial ETH-BTC DVOL, es probable que el precio de ether se mantenga en torno a US$1800 o US$1900, según la red de liquidez over-the-counter Paradigm.

“En cuanto a la gamma de los traders de ETH antes del vencimiento, predecimos que los precios de ejercicio de US$1800 o US$1900 serán un imán para el contado, principalmente porque los dealers han obtenido posiciones largas debido a los movimientos de sobresuscripción comentados anteriormente”, afirmó Paradigm en su actualización del mercado.

Tener una posición larga en gamma significa mantener posiciones (largas) de compra en opciones. Cuando los creadores de mercado tienen posiciones largas en gamma, compran a bajo precio y venden a uno alto para mantener su exposición global neutra en el mercado. La cobertura suele terminar manteniendo los precios dentro de un rango.

Artículo editado por Oliver Knight y traducido por Natalia Paulovsky.