Traders de criptomonedas se enfocan en los vencimientos de opciones de bitcoin y ether por US$6.800M

Inversores están repletos de gamma negativa récord en BTC. Con solo un pequeño movimiento en el precio al contado, “podríamos ser testigos de los fuegos artificiales”, dijo un observador.

AccessTimeIconJun 26, 2023 at 5:06 p.m. UTC

La semana pasada volvieron las subas al mercado de criptomonedas luego de que bitcoin (BTC), la principal criptomoneda por valor de mercado, repuntara más de 15% en su mejor rendimiento desde marzo. Y ahora se espera un acontecimiento importante en el horizonte.

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  • El viernes a las 08:00 UTC vencen unos 150.633 contratos de opciones de bitcoin por US$4.570 millones y 1,23 millones de contratos de ether valuados en US$2.300 millones en el exchange con sede en Panamá Deribit, que controla más del 85% de la actividad mundial de opciones. Los contratos de bitcoin que vencen representan el 43% del interés abierto total, según Amberdata.

    En el caso de bitcoin, los inversores compraron recientemente opciones de compra con precios de ejercicio iguales o superiores a US$30.000. Como resultado, ese nivel tiene el mayor interés abierto, o cantidad de contratos activos, y los creadores de mercado/intermediarios, que son quienes crean liquidez en el libro de órdenes al tomar el otro lado de las operaciones de los inversores, mantienen una cantidad significativa de exposición “gamma negativa (corta)”.

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    Las opciones son contratos de derivados que le dan al comprador el derecho de comprar o vender un activo a un precio predeterminado en una fecha concreta o antes. Una opción de compra otorga el derecho a comprar, mientras que la opción de venta brinda el derecho a vender una posición bajista. Tener una posición corta (negativa) en gamma significa mantener una posición corta o de venta en las opciones de compra o de venta.

    La gran acumulación de interés abierto en US$30.000 significa que el precio al contado podría girar en torno a ese nivel en el período previo al vencimiento. En este momento, bitcoin cotiza por encima de US$30.000, según datos de CoinDesk.

    Mientras tanto, el posicionamiento gamma negativo de los operadores significa que un ligero alejamiento desde US$30.000 podría indicar un repunte explosivo o una caída del precio. Esto se debe a que, cuando mantienen una exposición gamma neta negativa, los traders “compran alto y venden bajo” cuando el subyacente adquiere un impulso alcista o bajista con el fin de mantener una exposición neutral al mercado.

    En otras palabras, si bitcoin se impulsa por encima de US$30.000 a medida que se acerca el vencimiento, los dealers comprarán la criptomoneda en los mercados al contado y de futuros. A su vez, esto podría provocar un repunte exagerado de los precios, lo que se conoce como “gamma squeeze” o efecto “sling-shot”. Por otro lado, los operadores se verán obligados a vender en caso de que el precio caiga por debajo de US$30.000.

    “Este movimiento [alcista] está impactando fuertemente en el posicionamiento de los dealers, y frente al vencimiento del viernes, esperamos un récord histórico (desde que comenzamos el seguimiento) de gamma negativa”, dijo Greg Magadini, director de derivados de Amberdata, en la última edición del newsletter semanal. “Con solo un pequeño movimiento, podríamos ser testigos de los fuegos artificiales”.

    La gamma de las opciones es la tasa de cambio de delta, que es el grado de sensibilidad de las opciones a un cambio en el precio del activo subyacente. La gamma muestra cómo la exposición al riesgo direccional cambia con las fluctuaciones del activo subyacente y aumenta a medida que se acerca el vencimiento.

    Los creadores de mercado proporcionan liquidez a un libro de órdenes y se benefician del diferencial entre la oferta y la demanda al cubrir constantemente su exposición gamma para mantener la dirección del libro, o delta, neutral.

    Se observa una gran gamma negativa en las opciones con precio de ejercicio en US$30.000 que vencen el 30 de junio. (Amberdata)
    Se observa una gran gamma negativa en las opciones con precio de ejercicio en US$30.000 que vencen el 30 de junio. (Amberdata) (Amberdata)

    Según el trader de derivados de criptomonedas Christopher Newhouse, el impacto de la potencial cobertura de los operadores podría ser más fuerte de lo habitual esta vez.

    “Con varios de los precios de ejercicio de compra de la parte superior listos para vencer esta semana en gran tamaño y gamma concentrados alrededor [del nivel] de US$30,000 y bitcoin cotizando cerca de ese valor, los flujos de cobertura de los dealers a medida que nos acercamos al vencimiento pueden tener un impacto más exagerado en los precios al contado que algunos de los vencimientos semanales más pequeños, especialmente a medida que el precio se acerca a los máximos anteriores y a los potenciales niveles de liquidación de posiciones cortas”, afirmó Newhouse a CoinDesk.

    “Por ejercicio, los niveles de US$30.000, US$35.000 y US$40.000 son algunos de los objetivos de compra más populares, con muchas de estas apuestas realizadas solo unos días antes, cuando la exuberancia alcista comienza a abrumar algunos de los flujos de mercado a corto plazo”, agregó.

    En el caso de ether, los creadores de mercado han acumulado posiciones largas gamma en el mercado de ether (ETH) y, por lo tanto, el riesgo de un “gamma squeeze” en el token nativo de Ethereum es relativamente bajo.

    “Dado que los creadores de mercado mantienen una gran cantidad de gamma positiva, su cobertura mantendrá ETH relativamente estable durante la liquidación”, señaló Griffin Ardern, trader de volatilidad de la empresa de gestión de activos de criptomonedas Blofin.

    Artículo editado por Sheldon Reback y traducido por Natalia Paulovsky.

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