Acuerdo sobre la deuda de EE. UU. podría influenciar el precio del bitcoin

Los esfuerzos del Tesoro para volver a construir los saldos en efectivo tras la resolución de la situación del límite de la deuda podrían apoderarse de la liquidez de dólares del sistema, lo que empujaría a bitcoin a la baja.

AccessTimeIconMay 23, 2023 at 2:45 p.m. UTC

Mientras la pausa en las negociaciones para aumentar el límite de la deuda del gobierno de Estados Unidos de US$31,4 billones mantiene a los mercados en duda, algunos analistas han ido en contra del consenso y advirtieron que un posible acuerdo podría generar problemas a los mercados de criptomonedas.

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Estados Unidos alcanzó su límite de deuda legal de US$31,4 billones el 19 de enero, lo que presionó al Tesoro a aplicar medidas extraordinarias y reducir el saldo de su Cuenta General del Tesoro (TGA, por sus siglas en inglés) para que el gobierno siguiera funcionando. Eso aseguró que los activos como bitcoin, que son sensibles a las oscilaciones de la liquidez del dólar estadounidense, permanezcan en oferta en medio de los temores de un default del gobierno y de las continuas subas de tasas de la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés).

El saldo de TGA ha caído desde casi US$500.000 millones a principios de febrero a US$68.000 millones la semana pasada, según MacroMicro. De acuerdo con Goldman Sachs, el balance en efectivo del Tesoro probablemente bajará al mínimo requerido de US$30.000 millones a principios de junio, lo que significa que es necesario llegar a un acuerdo de deuda alrededor de esa fecha para evitar lo que algunos consideran que puede ser un default catastrófico.

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Además, también significa que una vez que se aumente el límite de la deuda, el Tesoro tendrá que volver a acumular su saldo en efectivo emitiendo bonos del gobierno. Esto podría absorber la liquidez del sistema y presionar aún más al alza a los rendimientos de los bonos dado que la mayor emisión tendería a bajar los precios y a aumentar los rendimientos. Se sabe que bitcoin (BTC) tiende a moverse en la dirección contraria a los rendimientos de los bonos.

Además, si bien el posible acuerdo eliminaría la incertidumbre económica, los activos como bitcoin que no tienen vínculos con la economía real y dependen fuertemente de la liquidez de la moneda fiduciaria, de hecho, podrían verse perjudicados.

“La emisión de deuda para cubrirse tendrá el efecto contrario: el dinero se moverá del efectivo y los activos de riesgo hacia los bonos del gobierno de Estados Unidos, especialmente porque los rendimientos de estos instrumentos financieros aumentan para compensar la suba en la oferta”, dijo Noelle Acheson, ex jefa de investigación en CoinDesk y Genesis Trading y autora del newsletter Crypto Is Macro Now, en su edición del fin de semana.

“Esto podría ser malo para bitcoin y el oro, que teóricamente bajan de precio cuando los rendimientos aumentan (los entornos de alto rendimiento tienden a no ser buenos para los activos que no rinden nada)”, agregó. “Además, la emisión de deuda del gobierno estadounidense incrementaría el gasto público, algo que podría ser bueno para la economía y retrasaría aún más la probabilidad de recorte de tasas”.

Hasta ahora, el mercado está de acuerdo en que el default provocaría un pánico de ventas y una carrera mundial en busca de efectivo, algo similar a lo que sucedió durante la caída provocada por la pandemia de coronavirus en marzo de 2020 cuando bitcoin se desplomó más de 50%. Mientras tanto, se espera que haya un acuerdo sobre la deuda para estimular la acción de riesgo.

Algunos observadores opinaron que bitcoin atrajo las ofertas de refugio durante la crisis bancaria de marzo, aunque otros activos sensibles a las tasas —como las acciones tecnológicas— también registraron un buen rendimiento, ya que los traders anticiparon el giro de la Fed hacia el recorte de tasas. En otras palabras, bitcoin sigue siendo un activo de riesgo muy sensible a la liquidez.

El saldo en efectivo del Tesoro de Estados Unidos cayó a US$68.000 millones. (MacroMicro)
El saldo en efectivo del Tesoro de Estados Unidos cayó a US$68.000 millones. (MacroMicro)

Sin embargo, no todos están de acuerdo. Satyakam Gautam, trader de tasas en ICICI Bank con sede en India, prevé que el Tesoro emitirá US$700.000 millones de bonos en los próximos dos meses, lo que provocará una aversión masiva al riesgo.

“Lo que indica es una pérdida de financiación en USD a corto plazo inmediatamente después del éxito de la negociación del techo, si es que se da. Los mercados de bonos corporativos, así como el crédito privado, tendrán dificultades para refinanciar los vencimientos existentes y esto podría desencadenar un colapso real de la financiación de activos inmobiliarios comerciales o de los emisores de bonos basura. Quizás este es el verdadero colapso que los mercados de tasas de Estados Unidos han estado buscando”, afirmó Gautam en una publicación de LinkedIn.

“Podría haber una caída secular en las tasas a largo plazo y un aumento masivo en las tasas estadounidenses. Esto debería ser un buen augurio para los activos de refugio de riesgo [mercado de divisas], como JPY [yen japonés] y CHF [franco suizo]”, agregó Gautam.

Artículo editado por Stephen Alpher y traducido por Natalia Paulovsky.

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