Opciones por US$4000M que vencen el viernes podrían provocar volatilidad en bitcoin

Los creadores de mercado que están vendiendo opciones necesitarían comprar más bitcoin en el mercado al contado para cubrir sus posiciones si la criptomoneda sigue subiendo.

AccessTimeIconMar 30, 2023 at 4:36 p.m. UTC

Bitcoin (BTC) podría registrar grandes oscilaciones de precio antes del fin de semana dado que el viernes vencen contratos de opciones vinculados a la criptomoneda por miles de millones de dólares.

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Al momento de publicación, el vencimiento trimestral en el principal exchange de opciones de criptomonedas Deribit estaba integrado por 81.052 opciones de compra valuadas en US$2240 millones y 60.261 opciones de venta por US$1730 millones, según datos de Amberdata. Deribit, que representa alrededor del 80% de la actividad mundial de opciones de criptomonedas, liquidará las opciones trimestrales a las 08:00 UTC del viernes. Cabe destacar que en Deribit un contrato de opciones representa 1 BTC.

“Hay una gran cantidad de opciones trimestrales que vencen mañana”, dijo Dick Lo, CEO y cofundador de TDX Strategies. “Es potencialmente short gamma, o venta de opciones, del lado alcista. Eso sumado a la escasa liquidez podría provocar grandes recortes en las dos direcciones”.

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Las opciones son contratos de derivados que le dan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta o antes. Una opción de compra otorga el derecho a comprar, mientras que la opción de venta brinda el derecho a vender. Los inversores utilizan las opciones para cubrir sus posiciones en el mercado al contado o de futuros para hacer frente a los movimientos adversos de precios y especular sobre las tendencias futuras de las valoraciones y la volatilidad.

Del otro lado de la transacción se encuentran los intermediarios o creadores de mercado, quienes proporcionan liquidez a un libro de órdenes al crear un pedido de compra y venta. Los creadores de mercado ganan dinero de la diferencia entre el precio de compra y el de venta, y negocian el activo subyacente para mantener su exposición total neutra en el mercado. A menudo, su actividad de cobertura genera volatilidad, especialmente en los momentos previos a grandes vencimientos como el del viernes.

Bitcoin repuntó 23% este mes, principalmente gracias a la crisis bancaria en Estados Unidos y la consiguiente reducción de las expectativas de las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed, por sus siglas en inglés). El repunte impulsó la demanda de las opciones de compra a precios de ejercicio más altos, lo que dejó a los creadores de mercado con una gran posición negativa, o “short gamma”, en el lado superior. El término short gamma significa mantener una posición de venta en opciones de compra, lo que ofrece a los titulares protección contra los repuntes de precios.

Si bitcoin ampliara las ganancias antes del fin de semana, los creadores de mercado se verían obligados a cubrir su exposición short gamma comprando la criptomoneda en el mercado al contado o de futuros. Eso, a su vez, podría provocar una mayor volatilidad.

“Debido al repunte de precio de bitcoin provocado por la crisis bancaria de mediados de marzo, una gran cantidad de gamma negativa estaba en manos de los creadores de mercado”, dijo Griffin Ardern, trader de volatilidad en la empresa de administración de activos de criptomonedas Blofin. “Hay una gran cantidad de gamma negativa en los precios de ejercicio de US$28.000 y US$29.000, lo que significa que el movimiento ascendente de precio impulsará a los creadores de mercado a comprar”.

“Cuando el factor gamma es el más negativo y el precio sube o cae 1%, los creadores de mercado deben comprar o vender alrededor de US$50 millones en BTC en los mercados al contado o de futuros para cubrir su exposición”, agregó Ardern.

El gráfico muestra el valor en dólares de la cantidad de contratos de opciones de compra y venta pendientes de liquidación con diferentes vencimientos. (Amberdata)
El gráfico muestra el valor en dólares de la cantidad de contratos de opciones de compra y venta pendientes de liquidación con diferentes vencimientos. (Amberdata) (Amberdata)

Bitcoin superó los US$29.000 durante las primeras horas del jueves, pero luego retrocedió rápidamente a US$28.300 en un movimiento doble que trae a la memoria los días volátiles del mercado alcista de principios de 2021. Es probable que el estrangulamiento gamma de parte de los creadores de mercado provoque una suba y una caída, según Ardern.

El impacto de la cobertura de los creadores de mercado podría ser más fuerte que nunca gracias a las peores condiciones de liquidez. La liquidez, medida por la profundidad de mercado de 2%, cayó a mínimos de 10 meses a principios de marzo, lo que dificulta a los traders la ejecución de grandes acuerdos sin provocar oscilaciones de precios significativas.

Al momento de publicación, bitcoin cotizaba cerca de US$28.650, una ganancia de 1% en las últimas 24 horas, según datos de CoinDesk.

Editado por Sheldon Reback.

Este artículo fue traducido por Natalia Paulovsky.

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