El mercado cripto es testigo de una extraña relación entre las métricas de volatilidad de bitcoin y ether

Bitcoin quedó en el ojo de la tormenta cuando aparecieron las grietas en el sistema bancario tradicional, lo que explica el diferencial negativo entre las métricas de volatilidad implícita de ether y bitcoin, según un observador.

AccessTimeIconMar 20, 2023 at 3:55 p.m. UTC
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Por primera vez en casi dos años, los traders de opciones de criptomonedas están indicando que la principal criptomoneda, bitcoin (BTC), será más volátil que ether (ETH), la segunda más importante y el token nativo de la blockchain de Ethereum.

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Esto es inusual, ya que ether y las criptomonedas alternativas generalmente suelen ser más volátiles que bitcoin. Además, refleja un mercado enfocado en los problemas macroeconómicos.

El diferencial entre el índice de volatilidad implícita a 30 días en el principal exchange de opciones de criptomonedas, Deribit, para ether (ETH DVOL) y bitcoin (BTC DVOL) cayó por debajo de cero durante el fin de semana, un fenómeno que no se registraba desde mayo de 2021, según datos de Amberdata.

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La volatilidad implícita (IV, por sus siglas en inglés) se refiere a las expectativas del mercado de opciones sobre las oscilaciones de precios durante un período específico de tiempo. Las opciones son contratos de derivados que le dan al comprador el derecho, pero no la obligación de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta o antes.

“Bitcoin quedó de nuevo en el ojo de la tormenta mientras las grietas en [el] sistema bancario de reserva fraccionaria provocan desconfianza en los sistemas de moneda fiduciaria”, dijo Jeff Anderson, director de inversiones en la empresa de trading cuantitativo y proveedor de liquidez Folkvang. “El dominio de bitcoin repuntó este mes, mientras el mercado busca dinero y protección frente a la inminente inflación de la oferta de moneda fiduciaria”.

(Foto) El diferencial entre las volatilidades implícitas a 30 días de ether y bitcoin resultó negativo. El DVOL de Deribit mide la volatilidad implícita de bitcoin y ether. (Amberdata)

Este mes, varios bancos de Estados Unidos colapsaron, lo que complicó la lucha contra la inflación de la Reserva Federal y fomentó la demanda de bitcoin como refugio seguro. La principal criptomonedas subió más de 20% desde el comienzo de marzo y superó al 11% de ether, según datos de CoinDesk.

La tasa de dominio de bitcoin, o la participación en el mercado total de criptomonedas, aumentó hasta casi 48% desde 42%, según información recopilada de la plataforma de gráficos TradingView. Por su parte, la tasa de dominio de ether cayó alrededor de 1 punto porcentual hasta 19% durante la semana pasada.

Aunque se dice que bitcoin y ether compiten como activos no soberanos, bitcoin tiene un historial de beneficiarse de los problemas del sector bancario y ha evolucionado como un activo macroeconómico durante los últimos tres años, algo que le dio mucha atención por parte de las instituciones. Mientras tanto, el mercado sigue viendo a ether como un indicador de la evolución general de la actividad y no tanto como una inversión refugio.

“El diferencial negativo es un reflejo de que los dos activos se ven cada vez más como indicadores similares de riesgo, pero diferentes. Los dos mercados son mucho más profundos y líquidos que el resto de las monedas con casos de uso establecidos”, dijo a CoinDesk Patrick Chu, director de ventas institucionales y trading en la plataforma tecnológica de derivados criptomonedas over-the-counter Paradigm.

¿Llega la reversión a la media?

La volatilidad implícita es reversión a la media, lo que significa que a lo largo del tiempo tiende a volver a su promedio habitual.

Por lo tanto, los traders experimentados compran opciones o futuros de volatilidad cuando la IV es inusualmente baja, y los venden cuando es excepcionalmente alta. La volatilidad implícita tiene un efecto positivo en los precios de las opciones.

Todo esto significa que el diferencial entre la IV de ETH-BTC podría volver al punto positivo, lo que impulsaría el valor de las opciones de ether en relación a bitcoin.

“Realmente creo que existe un valor real en poseer una variante de ETH en la actualización Shanghái”, afirmó Anderson. “El riesgo del acontecimiento no está valorado y las opciones parecen baratas”.

Este artículo fue traducido por Natalia Paulovsky.

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Omkar Godbole is a Co-Managing Editor on CoinDesk's Markets team.


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