El mercado de opciones de bitcoin sigue temiendo a la volatilidad de USDC

El mercado de opciones sigue valorando las opciones con una prima relativa que se liquidan en el activo subyacente en lugar de USDC debido a la persistente preocupación por otra pérdida de paridad, según un observador.

AccessTimeIconMar 15, 2023 at 3:23 p.m. UTC

La stablecoin emitida por Circle, USDC, recuperó su paridad con el dólar estadounidense y se repuso del caos generado por Silicon Valley Bank durante el fin de semana que hizo que su precio se desplomara hasta US$0,90 en los principales exchanges.

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Sin embargo, la recuperación de la paridad aún no calmó el nerviosismo en el mercado de derivados de bitcoin, donde los contratos de opciones en Deribit liquidados en BTC cotizaban con una prima de volatilidad implícita (IV, por sus siglas en inglés) superior a aquellos en Bybit pagados en USDC.

Esto es una señal que muestra la preferencia de los inversores por los contratos liquidados en criptomonedas nativas, según la empresa de análisis de derivados en criptomonedas Block Scholes.

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“Si bien USDC ahora recuperó su paridad para cotizar a US$0,99, aún persiste el diferencial [positivo] entre la volatilidad implícita de la opción en Deribit y la opción en Bybit”, escribió Andrew Melville, analista de investigación de Block Scholes, en una nota del martes.

“La diferencia está presente a través de la estructura de vencimientos y es más dramática en las más largas [opciones con mayor duración]. Esto sugiere que el mercado todavía está valorando las opciones con una prima relativa que se liquidan en el activo subyacente (en lugar de USDC) debido a la persistente preocupación por otra pérdida de paridad”, agregó Melville.

Las opciones son contratos de derivados que le dan al comprador el derecho, pero no la obligación de comprar el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha concreta o antes. Una opción de compra otorga el derecho a comprar, mientras que la opción de venta brinda el derecho a vender.

La volatilidad implícita (IV) se refiere a las expectativas del mercado de opciones sobre los cambios en los precios durante un período específico de tiempo. Una mayor volatilidad implícita refleja un aumento en la demanda y los precios de las opciones. La estructura temporal de la volatilidad es la representación gráfica de cómo las opciones de un mismo activo subyacente muestran diferentes volatilidades implícitas en los distintos meses de vencimiento.

Bybit y Deribit calculan el pago o la pérdida/ganancia de la operación de opciones y toman de referencia el valor del dólar del activo subyacente (BTC). Sin embargo, en Deribit, la liquidación real se paga en BTC, mientras que Bybit usa USDC. La liquidación es la terminación del contrato entre las partes de trading mediante el intercambio de efectivo o el activo subyacente real.

Esto es lo que expone a los traders de opciones basadas en Bybit a la volatilidad en USDC. Además, una potencial caída en la stablecoin dejaría sin valor a las opciones de Bybit.

“La breve pérdida de paridad de los tokens USDC hasta US$0,90 significó que las opciones en Bybit se liquidarían en torno al 90% de su pago en dólares. El mercado tardó en notar esta diferencia y siguió cotizando por un momento los dos tipos de opciones al mismo nivel que la volatilidad implícita”, afirmó Melville.

El diferencial de la volatilidad muestra el riesgo de USDC. (Block Scholes)
El diferencial de la volatilidad muestra el riesgo de USDC. (Block Scholes)

La diferencia entre la IV a siete días derivada de Deribit y las opciones en Bybit apareció durante el fin de semana y se ha mantenido elevada desde entonces.

“Aunque la crisis por la pérdida de la paridad entre USDC y USD ha sido resuelta temporalmente, los inversores no están dispuestos a asumir riesgos sistemáticos, por lo que los compradores [de opciones] buscarán primas más bajas en las opciones más alejadas”, comentó a CoinDesk Griffin Ardern, trader de volatilidad en la empresa de administración de activos de criptomonedas Blofin.

Este artículo fue traducido por Natalia Paulovsky.

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