El mayor grupo de 'stETH' está casi vacío, lo que complica la salida de los posibles vendedores

A medida que los Mercados de Criptomonedas se desmayaron en las últimas semanas, grandes inversores institucionales en Cripto, incluidos Alameda y Three Arrows Capital, han utilizado el protocolo blockchain Curve para deshacerse de sus tenencias de un token conocido como stake ether (stETH). La urgencia se produjo porque el precio de los tokens stETH se desvió inesperadamente de una supuesta vinculación con el precio del ether ( ETH ), la Criptomonedas nativa más grande y conocida de la cadena de bloques Ethereum , que es la segunda más grande en general por capitalización de mercado después de Bitcoin. .

Ahora, sin embargo, el llamado fondo de liquidez en Curve que los inversores utilizaron para deshacerse de su stETH se está agotando rápidamente, una dinámica que podría obligar a los futuros vendedores a acudir a Mercados extrabursátiles menos transparentes, donde los descuentos podrían ser aún mayores. .

El grupo en cuestión en Curve permite a los inversores intercambiar stETH por ETH. Desde principios de mayo, su valor total bloqueado (TVL), una forma común de medir el tamaño de estos protocolos en las Finanzas descentralizadas, cayó a 621 millones de dólares desde 4.600 millones de dólares, según muestran los datos . También está muy desequilibrado, ya que contiene casi cinco veces más stETH que ether, lo que hace que sea costoso o imposible intercambiar grandes cantidades de tokens.

"Me siento mal por los tenedores minoristas, porque el grupo Curve ha sido su única salida", dijo a CoinDesk Vance Spencer, cofundador de la firma de inversión de capital de riesgo Frameworks, en una entrevista. "Las instituciones aún pueden salir de esto con ofertas de venta libre (OTC), aunque con un descuento significativo, mucho mayor que en el grupo Curve".

El descuento en stETH ha estado en el centro de atención de los analistas como una señal reveladora de la reciente crisis de liquidez en los Cripto . Un stETH representa un token ETH bloqueado en la nueva cadena de bloques de Ethereum, llamada Beacon Chain .

En épocas de alta inflación y agresivas subidas de tipos, los inversores prefieren mantener activos "líquidos" que puedan venderse fácilmente. El problema es que los tokens bloqueados en Beacon Chain no se pueden canjear en el futuro previsible, hasta entre seis y 12 meses después de que Ethereum complete con éxito una actualización muy esperada a una red de " prueba de participación ", a menudo denominada la Unir. Y según la última estimación de los principales funcionarios de Ethereum , la fusión no se espera hasta agosto como muy pronto .

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Chase Devens, analista de la plataforma de datos blockchain Messari, escribió en una nota a principios de esta semana que "stETH se encuentra en las primeras etapas de su Explora natural de precios" y el descuento "probablemente se cerrará cuando el ETH apostado se desbloquee en la Beacon Chain de Ethereum".

Hasta la implosión de la cadena de bloques Terra el mes pasado, stETH cotizaba en una proporción de uno a uno con ether. Pero entonces se abrió una diferencia de precios del 2-3%. La brecha se amplió aún más hasta el 5-6% a principios de junio a raíz de los problemas financieros del prestamista de Cripto Celsius y el fondo de cobertura Three Arrows Capital , ambos principales tenedores de stETH.

"La transparencia de las posiciones de Celsius y Three Arrows Capital había puesto a esas empresas en desventaja en el sentido de que los vendedores en corto sabían cuánto atacar ciertos activos para intentar provocar liquidaciones", Lex Sokolin, economista jefe y codirector global de fintech. en el desarrollador de Ethereum, ConsenSys, le dijo a CoinDesk en un correo electrónico.

En consecuencia, algunos grandes poseedores abandonaron su stETH para obtener ETH, utilizando principalmente el grupo Curve. Los datos de Kaiko mostraron que el grupo stETH-ETH Curve fue responsable del 98,5% de todos los volúmenes de comercio de intercambios descentralizados en stETH en los últimos meses, mientras que el comercio en intercambios centralizados fue insignificante.

Amber, una plataforma de inversión en Cripto , retiró 160 millones de dólares en unos días a principios de junio, según el informe de Kaiko. Alameda Research, una empresa de comercio de activos digitales, vendió 88 millones de dólares en stETH. Three Arrows Capital, el fondo de cobertura que enfrenta una posible insolvencia, canjeó alrededor de 400.000 tokens ETH y stETH del protocolo en mayo.

"La razón por la que los proveedores de liquidez se fueron es que una vez que se rompió la vinculación, obtuvieron un trato terrible porque estaban vendiendo ETH demasiado barato", dijo Bob Baxley, director de Tecnología del Maker de mercado automatizado Maverick Protocol. "A medida que el fondo se desequilibró, No quería quedar atrapado únicamente con stETH ilíquido”.

Como resultado, el grupo Curve ha perdido el 85% de su valor y posee aproximadamente 111.000 ETH y 492.000 stETH, una indicación de que muchos más inversores quieren vender stETH por ETH que al revés.

Celsius, un gran prestamista de Cripto que ahora está bajo un intenso escrutinio desde que detuvo los retiros citando "condiciones extremas del mercado", podría quedar atrapado con sus tenencias de stETH.

Celsius todavía tiene al menos unos 409.000 stETH, con un valor de unos 413 millones de dólares a precios actuales, según datos proporcionados por APE Board , un rastreador de carteras de la firma de análisis de blockchain Nansen.

El grupo stETH-ETH Curve solo tiene alrededor de 110,000 ether, lo que significa que simplemente no hay suficientes tokens para intercambiar stETH.

"Celsius no podría haber vendido todo su stETH en intercambios centralizados o descentralizados y, como resultado, probablemente tuvo o tendrá que recurrir a una transacción de tipo OTC en un esfuerzo por seguir siendo solvente", escribió Ryder de Kaiko en la nota.

Los inversores promedio que quieren deshacerse de stETH pueden tener incluso menos opciones, ya que normalmente no pueden acceder a los Mercados extrabursátiles para llegar a un acuerdo.

Los intercambios centralizados no tienen suficiente profundidad de mercado para el par comercial stETH-ETH para aquellos que quieren vender, mostró el informe Kaiko.

La única salida que les queda a los inversores minoristas es el grupo Curve, que se ha reducido rápidamente entre 10.000 y 15.000 ETH por día esta semana.

Suponiendo que ese ritmo continúe, la piscina se vaciaría por completo en dos semanas.