Cripto largo y corto: lo que dicen los 'mercados de emociones' de NFT sobre los modelos de negocio tecnológicos

Con las conversaciones sobre NFT volando desde todos los rincones, tuve la tentación de escribir sobre cómo, sí, hay mucho revuelo, pero el mensaje principal es el cambio cultural respaldado por la tecnología. Y ese es el caso: nuestras vidas ahora son digitales, por lo que era inevitable que nuestro gasto cultural también lo fuera, y para las generaciones más jóvenes el concepto de propiedad tiene más que ver con la experiencia que con la posesión.

Pero si bien esto es interesante y se relaciona con lo que he escrito antes sobre el impacto masivo que tendrá la lente más joven en nuestro concepto de inversión, hay más cosas que hacer aquí. Entonces, en lugar de una visión cultural/generacional, voy a mirar más allá de la espuma para ver lo que dice esta tendencia sobre cómo están evolucionando los mercados. Importa.

No se trata sólo de los nuevos mercados que están surgiendo para el arte digital, los videoclips , la música , los tweets, ETC No son sólo los nuevos tipos de activos financieros los que pueden beneficiarse de los vientos de cola de NFT, como los valores tokenizados y los contratos de seguro líquidos. Todos ellos son potencialmente transformadores, pero lo que me intriga especialmente es el surgimiento de un mercado para algo que no había sido posible valorar antes: la emoción.

Esto podría dar lugar a mucho más que un nuevo mercado, sino también una nueva forma de comunicarse y relacionarse con sus pares. Podría cambiar modelos de negocio completos, no sólo de cultura sino de cualquier servicio, y podría resolver algunas de las desigualdades y vulnerabilidades de la pila web actual.

Primero, para obtener una introducción a lo que son las NFT, consulte la excelente explicación de mi colega Ollie Leach y la convincente sinopsis de Jeff Wilser sobre las fuerzas culturales en acción. En resumen, son tokens no fungibles basados ​​en blockchain que pueden representar casi cualquier cosa digital que tenga características únicas.

CryptoKitties despertó el interés general en 2017 con gatos coleccionables y reproducibles, y el desarrollador del concepto, Dapper Labs, recientemente ha estado en los titulares con el éxito de sus paquetes NBA Top Shots y su reciente recaudación de $ 250 millones con una valoración de $ 2 mil millones. En los últimos siete días, hemos visto a atletas, restaurantes de comida rápida y medios de comunicación tradicionales unirse a la creciente multitud de creadores de NFT. Y el jueves, la casa de subastas Christie's, de 250 años de antigüedad, vendió una obra maestra digital por más de 69 millones de dólares.

Muchos han comparado este nivel de espuma con la locura inicial por las ofertas de monedas de 2017, en la que las ventas de tokens mediante crowdsourcing fueron aclamadas como la próxima revolución en los mercados de capitales. Con proyectos que recaudan millones gracias a ideas que T siquiera habían llegado al reverso de un sobre, ¿quién necesita los mercados de valores o los préstamos bancarios?

Aunque recuerda aquellos tiempos agitados, con el mismo aura de incredulidad de algunos sectores y entusiasmo de otros, esta espuma es diferente. No se trata de blockchain, tokens y funcionalidades que apenas entendemos. Se trata de cultura, y el mercado dominante está prestando incluso más atención en términos relativos que hace tres años.

¿Por qué? En parte porque es mucho más fácil relacionarse con el arte, la música y los deportes que el crowdfunding de nuevas tecnologías. Y, en parte, porque blockchain y las criptomonedas no son el concepto totalmente extraño que eran allá por 2017.

Otra forma en que esta tendencia se diferencia de la de 2017 es en lo que se está tokenizando. Aquí las cosas se ponen aún más interesantes.

La gama de activos es amplia, pero hasta ahora la mayor atención se centra en el arte digital, el vídeo y la música. ¿Por qué la gente pagaría por algo que probablemente pueda ver gratis en línea? No es que el original sea mejor: puede haber algunas diferencias en resolución o características, pero probablemente no las suficientes como para justificar precios significativos. Estos están impulsados ​​por el deseo de "poseer". El arte ha bebido de este pozo durante siglos, pero no ha tenido un mercado líquido en el que comerciar. Y en el ámbito físico, muchas veces parte del atractivo es ser el ONE que puede disfrutar de un cuadro o una escultura.

Con las NFT, el orgullo de propiedad se abstrae de la exclusividad.

Si compro un NFT de ONE de los tweets de mi colega Nik De , por ejemplo, no soy el ONE que puede verlo: mi versión pixelada no es notablemente mejor que la original. Pero he cuantificado mi orgullo por poseer el activo (en este caso, el tweet) y he cambiado la cantidad relevante de moneda para hacerlo.

Y si un día Nik me molesta (este es un mal ejemplo, ya que no puedo imaginar que eso suceda alguna vez), entonces, en teoría, tengo un mercado líquido en el que intercambiar mi orgullo de propiedad por una cantidad probablemente diferente de moneda.

En teoría, estamos analizando el descubrimiento de precios para los sentimientos. Esto podría dar lugar a un modelo de negocio completamente nuevo para plataformas y servicios que podría afectar el funcionamiento de los mercados futuros.

Los mercados en su forma más pura ofrecen descubrimiento de precios al permitir que surja un valor de consenso. Nunca antes habíamos tenido la tecnología para poder abstraer construcciones intangibles y colocarlas en un mercado global.

Si las NFT, en teoría, nos permiten descubrir precios en base a sentimientos como "orgullo de propiedad", estamos a sólo un paso de descubrir precios en sentimientos como "Disfruto usando este servicio" o "Esta plataforma me ha enseñado una mucho” o “Aprecio poder conectarme con mis amigos”.

Esto nos da una idea de una forma completamente nueva de valorar las empresas y de un posible vuelco del modelo comercial tradicional de servicios de Internet basado en publicidad, que es la raíz de tantos problemas relacionados con la privacidad, los incentivos, la manipulación y más.

Tomemos como ejemplo Twitter. ¿El precio de sus acciones refleja el valor que aporta a la sociedad? No en realidad no. Es más un reflejo de los ingresos por publicidad. Sí, estos están relacionados con el tráfico que está indirectamente relacionado con el valor que las personas obtienen al usar la plataforma. Pero gran parte del tráfico proviene de bots y estafadores, por lo que la relación es frágil.

¿Y si nosotros, los usuarios, pudiéramos valorar Twitter? ¿Qué pasaría si el valor de mercado de Twitter fuera la suma del descubrimiento de precios aportado por quienes aprecian el aprendizaje, las conexiones, la comunidad, los memes y los lindos animales peludos? Algunos proyectos de tokens interesantes que funcionan hoy en día se basan en la idea de que los usuarios deciden el valor de mercado. Imagínese eso elevado desde el nicho a la utilidad cotidiana. Imaginemos una realineación de los incentivos corporativos.

Esto no tiene nada que ver con las NFT como vehículo, sino con un nuevo tipo de "valor" y una forma de alcanzar un precio de consenso, por muy variable que sea ese precio. Y tiene mucho que ver con la creciente conciencia de que este nuevo tipo de valor es cuantificable.

Todavía estamos muy lejos de eso. Y las NFT todavía tienen un largo camino por delante, con nuevos mercados, tipos de activos, servicios, creatividad y comunidades aún por surgir y consolidarse. Estoy deseando presenciar el impacto a corto plazo de este concepto en los mercados financieros, que probablemente se materializará en nuevos tipos de productos comercializables.

Sin embargo, es divertido mirar más allá a través del lente del nuevo lenguaje cultural que las generaciones más jóvenes están introduciendo en las estructuras sociales y financieras establecidas. Y es intrigante ver cómo podría ser la nueva era de la conectividad en línea, especialmente dadas las crecientes preocupaciones en torno a las vulnerabilidades actuales. Aún más, es emocionante darse cuenta de que los cambios ya están en marcha.

Independientemente de lo que piense sobre los precios pagados por el arte digital con autenticidad y propiedad verificadas, por muy preocupado que esté de que el revuelo implosione, y sin importar la fuerza de su convicción, esta es otra fuerte señal de que hay demasiado dinero desperdiciando en mercados desatados. Recuerda que el ruido no es lo mismo que la sustancia. Vimos esto en 2017. Cuando el ruido se calme, ya sea porque todos nos cansamos o porque los reguladores intervienen, la sustancia se volverá más evidente. Entonces podrá comenzar un nuevo tipo de construcción.

A principios de esta semana, el conglomerado industrial noruego Aker ASA, que cotiza en bolsa, anunció que había creado una nueva empresa llamada Seetee AS, dedicada a invertir en empresas de Bitcoin . La compañía utilizará Bitcoin como activo de tesorería y se ha asociado con Blockstream para trabajar en proyectos de minería y cadena lateral de Bitcoin .

El propietario mayoritario de Aker, Kjell Inge Roekke, ONE de los hombres más ricos de Noruega , escribió una carta a los accionistas que es una de las explicaciones más interesantes de una tesis de inversión en criptomonedas que he visto en mucho tiempo.

Todo es una lectura enriquecedora , pero si tienes prisa, aquí tienes algunos aspectos destacados (todas citas directas):

JPMorgan Chase planea emitir un instrumento de deuda, la cesta de exposición a criptomonedas de JP Morgan, vinculada a empresas centradas en criptomonedas como MicroStrategy, Square y Riot Blockchain. CONCLUSIÓN: No es exactamente un fondo de criptomonedas de ONE de los bancos más grandes y antiguos del mundo, pero está cerca...

El director ejecutivo de Goldman Sachs, John Waldron, dijo en una entrevista esta semana que la demanda de Bitcoin entre los clientes del banco está aumentando. CONCLUSIÓN: Parece significativo que el director ejecutivo, que también es presidente del banco, diga eso públicamente. Entre los clientes de Goldman se incluyen firmas de primera línea de Wall Street con importantes activos bajo gestión (AUM); incluso una pequeña asignación de estos fondos sería significativa.

La plataforma de criptoactivos y la empresa de inversión NYDIG ha recaudado 200 millones de dólares de Stone Ridge Holdings Group, Morgan Stanley, New York Life, MassMutual, Soros Fund Management, FS Investments, Bessemer Venture Partners y FinTech Collective. CONCLUSIÓN: Estos son algunos nombres institucionales de alto poder que se deben tener en una mesa de tope salarial. Y dado que el director general ha dicho que “son más que inversores: son socios”, podemos esperar que de esto surja algún desarrollo interesante de infraestructura de mercado.

Ese no fue el único aumento significativo en el segmento de infraestructura del mercado criptográfico esta semana:

Dos bancos privados europeos revelaron planes para permitir a los clientes comerciar y custodiar criptomonedas: NPB Beue Privat Bank AG en Suiza y Donner & Reuschel en Alemania. CONCLUSIÓN: Si bien es tentador concluir que esto se debe a la creciente demanda de criptoactivos por parte de los clientes, las ganancias han ido disminuyendo en lo que tradicionalmente ha sido el segmento más rentable de la banca. La posibilidad de atraer nuevos clientes y la creciente aceptación de la necesidad de modernizar la imagen de la industria también son poderosos impulsores. De cualquier manera, esto es bueno para la industria de las criptomonedas, ya que a los clientes de la creciente lista de bancos privados que ofrecen servicios de criptomonedas les resultará más conveniente agregar exposición a las criptomonedas a sus carteras.

Esta semana se cotizaron dos nuevos productos criptográficos en el mercado Xetra de Deutsche Börse: 21Shares enumeró ETP de ether y Bitcoin Cash con los símbolos 21XE y 21XC respectivamente, y ETC Group enumeró un ETP de ether con el símbolo ZETH. CONSEJO: Es interesante que el universo de productos criptográficos cotizados en Europa más allá de los basados ​​en BTC se esté expandiendo, un contrapunto a la falta de actividad de productos criptográficos cotizados en los EE. UU.

Esta semana se presentaron tres nuevas propuestas de ETF relacionadas con criptomonedas ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC):

Y la presión sobre la SEC sigue aumentando: el tercer ETF de Bitcoin de Canadá, CI Galaxy Bitcoin ETF (BTCX), cotiza en la Bolsa de Valores de Toronto esta semana.

El administrador de activos digitales CoinShares comenzó a cotizar en Nasdaq Nordic después de una oferta pública con exceso de suscripción. CONCLUSIÓN : Esto se suma al creciente panteón de empresas de cifrado que cotizan en bolsa y que no son mineros de Bitcoin . El salto en el precio de las acciones en el primer día de negociación apunta a una demanda acumulada de exposición de cartera a la industria.

La empresa de gestión de activos digitales Grayscale ha detenido las entradas a su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). A principios de esta semana, la matriz de Grayscale, DCG, reveló planes para comprar hasta 250 millones de dólares en GBTC en el mercado. CONCLUSIÓN: Estos dos desarrollos pueden estar relacionados con el precio de mercado de GBTC, que tradicionalmente se ha negociado con una prima significativa sobre el NAV, pero recientemente ha pasado a un descuento. Las razones de este cambio podrían tener que ver con la cotización de tres ETF de BTC en Canadá, así como con algunos competidores potenciales en fideicomisos cotizados con sede en EE. UU. Sin ninguna prima para vender, las entradas institucionales se han agotado. La inversión de DCG puede ser una señal de que la empresa espera poder convertir GBTC en un ETF en algún momento en el futuro, lo que haría que el precio del GBTC volviera a subir al NAV. Este escenario, dicho sea de paso, está respaldado por la publicación de varios puestos de trabajo relacionados con ETF en Grayscale. ( Nota: DCG es la empresa matriz de CoinDesk, pero debido a la separación densa y deliberada de las comunicaciones, no tengo idea de los planes de Grayscale o DCG).

Las empresas mineras de Bitcoin están aprovechando el mercado alcista y los ingresos récord de los mineros para diversificar sus actividades: