Caroline Pham: Regulación de apoyo en la CFTC

Este no fue un buen año para las relaciones entre las empresas de cifrado y los reguladores. El enfoque agresivo de Gary Gensler para hacer cumplir la ley en la Comisión de Bolsa y Valores, que incluyó importantes investigaciones de Coinbase, Kraken y otros nombres importantes, irritó a una industria que se quejaba de la elaboración de normas y la justicia arbitrarias.

Pero no todos los reguladores del sector criptográfico adoptaron una postura antagónica. Una que se destacó fue Caroline D. Pham, comisionada de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, quien propuso un programa piloto "por tiempo limitado" en la CFTC para regular los criptomercados y la tokenización que era notablemente más amigable con las necesidades de la industria.

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Su objetivo, dijo, era apoyar el desarrollo de mercados de activos digitales compatibles, aprovechando experiencias pasadas con programas piloto, incorporando al mismo tiempo el registro, los requisitos de elegibilidad, los recursos financieros, la gestión de riesgos, los términos del producto y los requisitos de presentación de informes.

La idea era una variación de un enfoque común de regulación visto en otras partes del mundo (conocido como "The Sandbox"). Ahí es cuando las nuevas empresas de criptografía pueden desarrollar sus ideas dentro del amplio alcance de los reguladores, en lugar de trabajar solas y esperar la aprobación de la regulación cuando lancen productos en el mundo real.

La propuesta de Pham significó un enfoque proactivo hacia la evolución de la industria de activos digitales, especialmente dada la falta de un marco regulatorio integral para las criptomonedas en los EE. UU. hasta ahora.

Ese no fue el único gesto acomodaticio del ex director general de Citigroup. Tras el fallo judicial de Ripple (XRP) en 2023, una decisión dividida sobre si la empresa ofrecía ilegalmente XRP como valor, Pham enfatizó la necesidad de un enfoque holístico de la regulación criptográfica que se alinee con los estándares internacionales.

Se refirió al marco regulatorio global para las actividades de criptoactivos publicado por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) como modelo para una regulación armonizada. Esto contrasta con el punto de vista de muchos reguladores y políticos estadounidenses que enfatizan la necesidad de que Estados Unidos lave su propio surco, en lugar de emular jurisdicciones como la Unión Europea, que promulgó la amplia legislación MiCA este año.

El marco del FSB tiene como objetivo garantizar una regulación coherente y completa de los criptoactivos y las monedas estables globales, en línea con el principio de "misma actividad, mismo riesgo, misma regulación". Y Pham destacó la importancia de alinear las regulaciones estadounidenses con los estándares internacionales para fomentar la innovación y al mismo tiempo gestionar los riesgos asociados con los activos digitales.

En un discurso en el Instituto Cato, un grupo de expertos libertario, en septiembre de 2023, Pham pidió la creación de un entorno de pruebas regulatorio estadounidense para los activos digitales. Esta zona de pruebas serviría como un entorno controlado para probar propuestas y proyectos innovadores del sector privado, dijo.

Pham enfatizó la necesidad de que la CFTC utilice su autoridad para brindar claridad regulatoria para los activos digitales, garantizando que existan barreras de seguridad sólidas. Su propuesta tenía como objetivo establecer un marco basado en principios para la innovación en tecnología, nuevos productos y estructuras de mercado.

La comisionada Caroline Pham se une a la comisionada Hester Peirce en la SEC para destacarse como un regulador que quiere ver crecer las criptomonedas y cree que los reguladores deberían apartarse del camino tanto como sea posible. Es cuestionable cuánta influencia tendrá en el futuro (la SEC más grande está a cargo de la regulación y aplicación de las criptomonedas). Pero se debe aplaudir el hecho de plantar una bandera para un enfoque acomodaticio hacia las criptomonedas.