A primera vista, Figure Mercados, el intercambio de Criptomonedas presentado recientemente por el empresario en serie Mike Cagney, LOOKS otra jugada de comercio y custodia posterior a FTX dirigida a instituciones. Pero si profundizamos más, aparece un espectro de propuestas de valor, desde aspectos prácticos de ahorro de costos hasta disrupciones visionarias.

Los componentes clave incluyen: un sistema de comercio alternativo (ATS), una licencia de corredor de bolsa, la capacidad de ofrecer garantías cruzadas sobre activos Cripto y del mundo real, y préstamos y préstamos utilizando el balance de Figure Technologies como catalizador para que las cosas fluyan. Todo esto está respaldado por carteras de computación multipartita (MPC), una cartera de pedidos en gran medida descentralizada y el respaldo del Maker de mercado Jump Trading.

Definitivamente es cierto que los miles de millones de dólares en activos abandonados en FTX provocaron un replanteamiento de los intercambios de Cripto . Para Figure Mercados, la necesidad de crear un intercambio surgió a partir de la historia de la empresa hermana Figure Technologies de tokenizar activos no criptográficos (más de $30 mil millones desde 2018) utilizando la cadena de bloques Provenance basada en Cosmos construida por la empresa.

Según admitió el propio Cagney, los esfuerzos experimentales, como la creación de un mercado en cadena de acciones de empresas privadas y la negociación de acciones de Figure en el ATS, no lograron ganar terreno. Del mismo modo, incorporar a pesos pesados ​​como Apollo para negociar intereses de fondos en cadena T funcionó.

Cagney sigue alegre por esta curva de aprendizaje. “Estos son dos modelos de negocios muy populares que la gente está lanzando ahora mismo para blockchain. Hemos hecho ambos y puedo decirles que ninguno funciona”, dijo en una entrevista con CoinDesk. “Entonces decidimos dar un paso atrás y observar la estructura del mercado. Lo que destacó fue que Binance y Coinbase funcionan de la misma manera que FTX, incluso después de lo que sucedió allí. Actúan como custodio y agente compensador”.

La dirección correcta fue utilizar MPC, basado en la oferta Silo de Jump Crypto, que representa un interés de seguridad perfeccionado que es análogo a la autocustodia y ofrece de manera efectiva el concepto de Cagney de un "intercambio descentralizado".

La versión de Cagney se diferencia de un DEX en el sentido de Finanzas descentralizadas (DeFi), donde partes anónimas comercian utilizando un Maker de mercado automatizado (AMM). En cambio, presenta un libro de órdenes limitado, pero ONE que está lo más cerca de estar en cadena como es tecnológicamente posible implementar a escala.

"No podemos escalar eso a un nivel que sea competitivo con Binance y Coinbase", dijo. “Así que terminas teniendo que sacar alguna construcción de coincidencia de pedidos fuera de la cadena, donde escribes de nuevo en la cadena cada cinco segundos. Durante cinco segundos, estás utilizando una estructura centralizada de órdenes, pero todavía no estás tomando posesión de la garantía, lo cual es importante”.

En cualquier caso, la opinión de Cagney es que las AMM no son buenas para los consumidores. “Todo el mundo se golpea el pecho con las AMM, pero la realidad es que las AMM son explotadas constantemente por los creadores de mercado que atacan a los clientes minoristas que comercian con ellas. La verdadera panacea es cuando conseguimos un cálculo blockchain adecuado. Pero hasta entonces, tenemos que ejecutar coincidencias episódicas fuera de la cadena para alcanzar el rendimiento que necesitamos. Esto no es falso con la tesis de la descentralización, o al menos está en consonancia con ella”.

Los creadores de mercado como Jump vieron un gran valor, tanto en la descentralización de Figure Mercados como en las posibilidades de garantía cruzada. Pero señalaron otra cuestión, el problema relacionado con la liquidez para prestar/pedir prestado y la capacidad de acceder al capital desde el punto de vista de prestar/pedir prestado, dijo Cagney. "Mire a los principales corredores de Cripto: en realidad, solo hay cientos de millones de dólares de capital disponibles para prestar en una industria que fácilmente podría consumir miles de millones de dólares de capital al día".

Para hacer frente a eso, Cagney ha asignado unos 100 millones de dólares del balance de Figure para hacer girar el volante de los préstamos.

"Lo que es realmente interesante es la forma en que se pueden democratizar las Finanzas de primera calidad, de modo que no se necesita un intermediario", dijo Cagney. “Simplemente adjuntas tu billetera al intercambio y comercias. No necesito Robinhood, no necesito Schwab, no necesito TD [Ameritrade] ni todo el sistema principal. Lo que finalmente se obtiene es una remodelación total de la forma en que funcionan los Mercados financieros de una manera enormemente disruptiva pero extremadamente creativa para todos los integrantes del ecosistema”.