Las Finanzas descentralizadas, o DeFi , languidecieron en 2023, una de las muchas dificultades que enfrentó la industria de las Criptomonedas .

Debido a que la Reserva Federal y otros bancos centrales estaban subiendo las tasas de interés, las inversiones convencionales –y, en muchos casos, menos riesgosas– parecían más atractivas. ¿Por qué depositar su dinero en un fondo de DeFi cuando los bonos del Tesoro de EE. UU., más seguros, tenían rendimientos más altos?

Pero DeFi ahora LOOKS ascendente a medida que la industria de las Criptomonedas vuelve a la vida, lo que genera recuerdos de 2020, también conocido como DeFi Summer, cuando el espacio estaba lleno de actividad.

Mientras que el rendimiento medio de DeFi, promediado durante siete días, se mantuvo por debajo del 3% durante la mayor parte de 2023 y cayó por debajo del 2% varias veces, a principios de este mes saltó a casi el 6%, según datos de DefiLlama . Incorporar una garantía a la tasa de ahorro Dai de MakerDAO proporciona a los usuarios un rendimiento del 15 %. Aquellos que se sientan lo suficientemente cómodos como para profundizar en los rincones más riesgosos de DeFi pueden ganar un 27% a través de empresas como Ethena Labs .

Estos niveles más altos exceden la tasa de financiamiento garantizado a un día, o SOFR, la tasa de interés que los bancos utilizan para fijar el precio de los derivados y préstamos denominados en dólares estadounidenses, que actualmente ronda el 5,3% .

Los fuertes vientos de cola institucionales han impulsado el actual mercado alcista de las Cripto , que se inició con la llegada en enero de fondos negociados en bolsa de Bitcoin al contado de empresas como BlackRock y Fidelity, pero también por el interés de las empresas financieras tradicionales en la llamada tokenización del real. -activos mundiales: que representan la propiedad de activos convencionales a través de tokens negociados en blockchain.

Durante el último año, con rendimientos de productos de renta fija que rivalizan con los que se ofrecen en las plataformas DeFi, las empresas Finanzas tradicionales como JPMorgan y BlackRock y las nuevas empresas de Cripto como Ondo Finanzas han centrado sus esfuerzos Cripto en tokenizar activos de mayor rendimiento como los bonos del Tesoro de EE. UU. y fondos del mercado monetario.

Pero las Cripto y DeFi comenzaron a calentarse en octubre, según Sébastien Derivaux, cofundador de Steakhouse Financial. Fue el punto en el que las tasas de DeFi comenzaron a competir con las SOFR y luego a superarlas. Los productos DeFi cripto-nativos, en lugar de los productos financieros convencionales tokenizados, comenzaron a parecer más atractivos.

"Es habitual que cuando hay un mercado alcista, las tasas suban en los protocolos de préstamo", dijo vía Telegram. "Fue aún más en los Mercados perpetuos (suponiendo que se deba a que a los minoristas les resulta más fácil utilizar intercambios extraterritoriales que proporcionen Mercados de PERP que aprovechar DeFi)".

En los dos meses posteriores a la aprobación de los ETF de Bitcoin al contado, esta tendencia se intensificó, en paralelo con el aumento relativamente rápido de las tasas de interés que siguió a la intensificación de la crisis de Covid a principios de 2020, dijo Lucas Vogelsang, director ejecutivo de Centrifuge, una empresa que ha Fue pionero en la tokenización de activos del mundo real, o RWA.

"En realidad, hemos tenido dos cambios completos en el mercado. Básicamente, la Reserva Federal cambió las tasas de la noche a la mañana; al menos pasó de cero a 2% o 3% con bastante rapidez y eso cambió por completo la cara de DeFi", dijo Vogelsang en una entrevista. "El mercado alcista vio cómo los precios comenzaban a subir lentamente y ahora, dos meses después, vuelve a ser completamente opuesto, en términos de observar las tasas en DeFi y TradFi".

Debido a que la industria de la Cripto sigue siendo relativamente pequeña, simplemente no hay suficiente capital para prestar a las personas que son optimistas y, como resultado, no les importa pedir prestado a tasas altas. Si bien las instituciones están claramente interesadas en las Cripto, en realidad no están llenando los vacíos en la demanda del mercado, señaló Vogelsang. "Un mercado monetario fuera de la cadena no rendiría un 12% sólo porque hay una falta de oferta; alguien lo llenaría. En la cadena, ese no es el caso", dijo. "En ese sentido, es un signo de inmadurez".

Algunas tasas de préstamos DeFi pueden parecer insosteniblemente altas, un incómodo recordatorio de los proyectos Cripto que explotaron en años pasados. Pero la relación préstamo-valor (LTV) es relativamente baja en plataformas como Morpho Labs , por ejemplo, dijo Rob Hadick, socio general de Dragonfly.

"En realidad no creo que los préstamos hayan regresado; creo que los depósitos han regresado", dijo Hadick en una entrevista. "Creo que eso se debe a que la gente quiere rendimiento. Pero ahora no se están produciendo tantas rehipotecas como hace unos años".

Hadick, cuya empresa es inversora en Ethena Labs, señaló que los altísimos rendimientos disponibles en esa plataforma no están respaldados por un apalancamiento puro, sino que Síguenos una operación básica : Mercados al contado en largo y futuros relacionados en corto.

"A medida que los Mercados cambien, la tasa podría bajar. Pero no es como el apalancamiento en el sentido tradicional", dijo Hadick. "La gente simplemente va a deshacer el negocio cuando ya no sea económico, en lugar de 'voy a explotar y mi garantía será liquidada'. Eso no es algo que suceda en este tipo de operaciones".