Por qué la diversificación también es importante para las Cripto

La teoría financiera de larga data y generalmente aceptada muestra que la diversificación no sólo es buena, sino que mejora los rendimientos esperados por unidad de riesgo. Desafortunadamente, el espacio Cripto actualmente parece estar pasando por alto este principio.

Un equivalente de "TradFi"

Una publicación oportuna de la firma de gestión de activos cuantitativos AQR proporciona un equivalente "TradFi" directo al problema de la insuficiente diversificación. En la publicación , el cofundador y CIO de AQR, Cliff Asness, rechaza un artículo reciente que efectivamente plantea la pregunta: "¿Por qué no 100% acciones?" – un estilo de pensamiento que tiende a resurgir durante los Mercados alcistas.

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El blog relata ciertos principios de introducción a la teoría financiera, que en gran medida equivalen a "poseer un activo no es óptimo":

“En Finanzas 101 se nos enseña que, en general, debemos separar la elección de 1) ¿cuál es la mejor cartera de rentabilidad por riesgo? y 2) ¿qué riesgo debemos asumir? Este nuevo artículo, y muchos similares, confunden los dos. Si la mejor cartera de rentabilidad por riesgo no tiene suficiente rentabilidad esperada Para ti, entonces la apalanca (dentro de lo razonable). Si tiene demasiado riesgo Para ti, lo desapalanca con efectivo. Sorprendentemente, se ha demostrado que esto funciona”.

Asness se remonta a los conceptos básicos de la teoría moderna de carteras para demostrar que se puede poseer un solo activo, pero no esperar que ONE activo supere a una cartera de activos diversificados (es decir, no perfectamente correlacionados) sobre una base ajustada al riesgo .

¿Importa la diversificación para las Cripto?

Los inversores en Cripto deberían hacerse una pregunta similar: ¿por qué no 100% Bitcoin?

Dada la enorme atención mediática de Bitcoin, los comentaristas del mercado a menudo todavía equiparan "Cripto" con "Bitcoin". La aprobación de los ETF de Bitcoin al contado puede ser un primer paso importante hacia una adopción amplia por parte de los inversores, pero ha surgido una desviación notoria de la regla de oro de la diversificación.

Examinemos cuatro carteras Cripto hipotéticas que se remontan a 2018: solo Bitcoin y solo Ethereum (sin diversificación), una asignación ponderada igual a Bitcoin y Ethereum (un poco de diversificación) y una cartera ponderada pasivamente de los 10 principales activos no estables en cualquier mes (mejor diversificación).

La conclusión: la diversificación es importante para las Cripto.

Las carteras Bitcoin Only y Ethereum Only produjeron rendimientos anualizados muy similares de aproximadamente ~30%, pero Ethereum Only exhibió una mayor volatilidad, lo que resultó en un peor desempeño ajustado al riesgo en comparación con Bitcoin. Los rendimientos anualizados de esta magnitud pueden satisfacer a los "Bitcoin Bulls" y a los "Ethereum Maximalists", pero ¿podrían los inversores construir carteras más eficientes? Sí.

Al combinar Bitcoin y Ethereum en una canasta simple y ponderada por igual de los dos activos, observamos rendimientos ajustados al riesgo notablemente mejorados. En comparación con Bitcoin Only, el riesgo anualizado aumenta ligeramente, pero el aumento del rendimiento es mayor que el aumento de la volatilidad, lo que da como resultado un rendimiento superior ajustado al riesgo. Si el ligero aumento del riesgo frente a Bitcoin Only no fuera aceptable para un inversor, el inversor podría mantener algo de efectivo junto con la cartera para amortiguar la volatilidad y al mismo tiempo lograr mejores rendimientos.

Agregar más activos a la cartera mejoró aún más los rendimientos ajustados al riesgo. Con una cartera reequilibrada mensual y ponderada pasivamente de los 10 principales activos por capitalización de mercado circulante, la volatilidad anualizada efectivamente se mantuvo constante en comparación con la cartera BTC-ETH con ponderación igual, mientras que los rendimientos anualizados aumentaron significativamente.

Ampliar el universo de activos digitales para capturar mejor la propuesta de valor de las tecnologías blockchain diferenciadas mejoró las características de rendimiento ajustado al riesgo de la cartera.

Conclusión

A pesar de la breve y volátil historia de las criptomonedas, la evidencia reciente sugiere lo que los Mercados tradicionales han demostrado repetidamente: poseer un solo activo ofrece peores rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo en comparación con una cartera de activos diversificados.