¿Nuevo tipo de uso de información privilegiada sobre criptomonedas? La SEC podría echar un vistazo a estas operaciones, dicen los expertos

La plataforma de comercio de derivados criptográficos Hegic recientemente ganó millones de dólares al realizar una operación propia, cargando tokens emitidos por un proyecto afiliado. La estrategia dio sus frutos a los pocos días, cuando Hegic cerró la empresa más pequeña.

Puede que no sea sólo un negocio inteligente, sino también ONE . Los expertos entrevistados por CoinDesk advierten que la cadena de eventos podría hacer que Hegic sea vulnerable a lo que sería la primera investigación de uso de información privilegiada de su tipo por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.

Hegic, una plataforma para negociar opciones criptográficas en la cadena de bloques Ethereum , podría generar $17 millones debido a una estrategia comercial altamente rentable ejecutada por su desarrolladora seudónimo, Molly Wintermute. Ella es la única desarrolladora de Hegic y su plataforma menos popular, Whiteheart.

A finales del mes pasado, Molly renunció a desarrollar Whiteheart. En un mensaje en el servidor de Discord que comparten Hegic y Whiteheart, Molly dijo que Whiteheart devolvería su tesorería de 28 millones de dólares a los inversores y cerraría.

La noticia de la redención hizo que el token de Whiteheart se Rally por seis hasta los 3.500 dólares bajo una fuerte presión de compra por parte de arbitrajistas ansiosos por una parte de la liquidación del tesoro, un proceso que Hegic está facilitando.

Pero ONE se está beneficiando más que Hegic. La tesorería de ese protocolo, que está separada de la de Whiteheart, compró casi un tercio del suministro de tokens de WHITE tres días antes del anuncio del cierre, según datos de blockchain. Entre esa compra y otra en septiembre, puede reclamar casi la mitad del tesoro de Whiteheart: 17 millones de dólares en éter (ETH).

Los expertos en valores que revisaron la situación dijeron a CoinDesk que el caso habla de la "zona gris" en la que los protocolos financieros descentralizados como Hegic y Whiteheart pretenden existir y de la que se benefician. Sus defensores han argumentado que las viejas reglas no deberían (o no pueden) aplicarse a las nuevas innovaciones financieras basadas en blockchains.

Cuando los ejecutivos de empresas que cotizan en bolsa saben que su negocio está a punto de hacer algo que potencialmente moverá el mercado, se les prohíbe negociar con esa información hasta que se revele al público. Si comercian, es uso de información privilegiada y es ilegal.

Hegic y Whiteheart no están organizadas como corporaciones convencionales y WHITE no es una acción, por lo que no se aplican las mismas reglas. Pero a medida que la SEC se aventure en la regulación de las criptomonedas, eso podría cambiar. Lo que ocurrió aquí podría considerarse ilegal, afirman los expertos. El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha declarado que la gran mayoría de las criptomonedas son valores no registrados que deberían estar sujetos a las mismas reglas que las acciones y los bonos.

"Creo que pensaría que se trata de un valor y tal vez un caso de ejecución sería apropiado", dijo James Park, profesor de derecho en UCLA que estudia la regulación de valores, sobre la situación de WHITE.

Molly Wintermute no respondió a una Request de comentarios.

Cuando se examina desde el ángulo de la ley de valores, la negociación de Whiteheart podría plantear preguntas sobre el deber fiduciario, los derechos de los accionistas y las asimetrías de información en los criptomercados rebeldes que preferirían no estar sujetos a tales preguntas.

Según Park, la prohibición estadounidense de que los ejecutivos corporativos negocien utilizando información Secret valiosa es parte de su responsabilidad fiduciaria. No pueden, por ejemplo, limitarse a adelantar los anuncios de resultados.

Las cosas se complican cuando ONE intenta injertar este estándar en DeFi. Los fundadores del proyecto (el sustituto más probable de un ejecutivo) podrían decir que no controlan sus creaciones y, por lo tanto, no tienen una responsabilidad fiduciaria ante los poseedores de tokens.

Aun así, la relación de Whiteheart y Hegic con Molly socava este argumento, según Park. Ella los creó, escribió sus documentos técnicos, realizó sus ventas de tokens y controló sus tesorerías como su " desarrollador Core en solitario ". También anunció la decisión de cerrar Whiteheart el 30 de noviembre.

La actividad de Molly "muestra que no es una persona cualquiera que está negociando, sino una persona a quien los poseedores de tokens confiaron el desarrollo de este proyecto de una manera que les ayudaría a aumentar sus ganancias", dijo Park.

Algunos proyectos buscan reforzar su descentralización permitiendo que los poseedores de tokens voten sobre decisiones comerciales clave. Whiteheart no era ONE de ellos. Lo único a lo que tenían derecho los titulares de WHITE era al 30% de los ingresos generados por el protocolo. En todo caso, eso hace que BLANCO parezca más un valor, dijeron dos abogados.

Aún así, Whiteheart y Hegic existen en un mundo de incertidumbre legal, y no está nada claro que las leyes de valores deban aplicarse a ellos o a sus tokens, dijo Nejat Seyhun, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Ross de la Universidad de Michigan.

A pesar de eso, "parece que hay humo aquí y puede que valga la pena investigar para ver si hay un incendio", dijo.

WHITE pasó la mayor parte de 2023 en el rincón olvidado del mercado de las criptomonedas. Tres años después de que su fundador levantara 13,667 ETH (que entonces valían más de $8 millones) para financiar los novedosos contratos de cobertura de Whiteheart, se había convertido, en el mejor de los casos, en una idea de último momento para Hegic.

"Molly cumplió su promesa (el protocolo estaba en funcionamiento como debería), pero la idea no tuvo tanta aceptación como la gente pensaba. Incluso hoy en día, las opciones en DeFi son el derivado menos utilizado, la gente no las comercializa tan cerca. hasta delincuentes/futuros", dijo un antiguo usuario de Hegic y Whiteheart, que se hace llamar Parad0xPrince.

Los comerciantes también dejaron de operar con BLANCO. En las primeras tres semanas de septiembre de 2023, Uniswap procesó 14 operaciones totales por un valor inferior a 9.000 dólares en total. Tenía un precio de 78 dólares, un 87% menos que su valor durante la venta de diciembre de 2020.

Entonces Molly empezó a pujar. En 10 minutos de operaciones el 21 de septiembre, su billetera compró BLANCO por valor de $158,000, más del 16% de todos los tokens. Pagó esta operación utilizando 100 ETH de la tesorería de Hegic. Dos meses después, envió sus ganancias BLANCAS a la actual billetera del tesoro de Hegic.

Esta billetera volvió a negociarse con BLANCO el 27 de noviembre. En una sola operación, la tesorería de Hegic compró 2.900 tokens BLANCOS, pagando 2,3 millones de dólares en ETH. Una vez más, el precio de WHITE se disparó: de 193 dólares a 2.000 dólares, antes de estabilizarse NEAR de 500 dólares tres días después.

Siete horas después de agitar el mercado Uniwap de WHITE, la cuenta de Hegic Discord prometió "más anuncios" sobre el futuro de Whiteheart y aconsejó a sus titulares que no tomaran "medidas apresuradas".

La noticia llegó tres días después. Whiteheart cerraría y "reembolsaría" a todos los titulares de WHITE al precio que pagaron los inversores originales en 2020: 1,7 ETH.

Hay evidencia de "vanguardia" en todo el mundo de las criptomonedas. Según la empresa de vigilancia del mercado Solidus Labs, más de la mitad de los tokens basados ​​en Ethereum "experimentaron actividad de uso de información privilegiada" justo antes de su debut en los intercambios centralizados, en el período comprendido entre enero de 2021 y junio de 2023.

Los intercambios descentralizados como Uniswap son "un punto de inflexión para los comerciantes de información privilegiada", dijo Chen Arad, director de asuntos externos de Soludius. Carecen de supervisores y regulaciones para detener esa actividad y facilitar la huelga a los manipuladores, afirmó.

Pero también son una gran ayuda para quienes intentan detectarlos porque cada transacción se registra públicamente en la cadena de bloques, creando un rastro digital de rutas de navegación que los reguladores pueden seguir, añadió. Éste es "un punto que enfatizamos en las discusiones con los reguladores", dijo.

Los fiscales federales han tomado medidas. En un par de casos contra personas con información privilegiada en OpenSea y Coinbase , el Departamento de Justicia de EE. UU. tomó medidas enérgicas contra la publicidad anticipada como una forma de "fraude electrónico". La distinción resalta cómo el gobierno puede alegar actividad ilegal incluso si la ley de valores –y la SEC– no entran en juego.

Todavía no ha habido ningún caso contra el uso de información privilegiada en los mercados DeFi. Arad espera que eso cambie.

"Muchos reguladores están considerando la prevención del uso de información privilegiada como un elemento clave en la aplicación de la regulación del abuso de mercado a las criptomonedas y DeFi", dijo.

Independientemente de su estatus según la ley de valores, el plan de rescate de Whiteheart ofrece a los inversores en WHITE un final inusualmente feliz.

La mayoría de los proyectos criptográficos caen en la oscuridad sólo después de que sus tesorerías llegan a cero, sin dejar nada para los poseedores de tokens. Se ha desarrollado una industria artesanal de inversores activistas para obligar a las organizaciones autónomas descentralizadas, o DAO, en dificultades a comprar la participación de sus inversores antes de que se queden sin dinero.

Pero Whiteheart nunca se quedó sin dinero. Molly y Hegic han creado un mercado en Uniswap que comprará cada token BLANCO a 1,7 ETH cada uno. Ese es el mismo precio denominado en ETH que pagaron los inversores originales de WHITE hace tres años.

"Nunca vi a un fundador devolver dinero a los inversores de ICO 1:1 a pesar de que cumplió lo que debía", dijo Parad0xPrince, utilizando el acrónimo de ofertas iniciales de monedas.

El mayor ganador es, sin duda, el propio protocolo Hegic. Las operaciones de Molly generaron un retorno de la inversión de casi el 600%. Puede que Whiteheart esté muerto, pero casi la mitad de sus riquezas seguirán vivas en Hegic.

Y el mercado lo aprueba. El 30 de noviembre, cuando se publicó el anuncio del cierre y WHITE alcanzó los $3500, el precio simbólico de Hegic subió junto con su creciente tesorería.

El mercado hizo que el token HEGIC subiera un 60% en un solo día.