Poco a poco, y luego, de repente, como dicen, Bitcoin ( BTC ) se está volviendo popular. Los administradores de activos más grandes del mundo, como BlackRock y Fidelity, se han alineado para lanzar un ETF de Bitcoin al contado en los EE. UU. Basado en el descuento NAV de Grayscale Bitcoin Trust, que se ha reducido dramáticamente, el mercado asigna una probabilidad de alrededor del 90% de que los Valores y La Comisión de Cambio aprobará dicho vehículo.

Pero, en primer lugar, ¿por qué existe una necesidad tan grande de un ETF de Bitcoin al contado, especialmente porque ya existen ETF de Bitcoin basados ​​en futuros?

Para empezar, los ETF de futuros de BTC tienen muchos inconvenientes en comparación con un producto al contado, incluidos los altos costos de rotación que pueden consumir hasta 30 puntos porcentuales (!) del rendimiento anual si la curva de futuros de Bitcoin muestra un contango pronunciado.

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En términos sencillos: si los futuros de Bitcoin tienen un precio significativamente más alto que el precio al contado actual, los inversores en futuros de Bitcoin renuncian a una gran parte de su rendimiento. Por lo tanto, todos los beneficios de rendimiento de tener Bitcoin no se materializan cuando se invierte en un producto basado en futuros.

Ampliar el acceso a las inversiones en Bitcoin y otros criptoactivos puede abrir un universo completamente nuevo de posibles asignaciones de carteras que antes no eran posibles.

En la jerga de los gestores de carteras: las inversiones en Bitcoin amplían significativamente la llamada "frontera eficiente" de posibles carteras multiactivos.

La frontera eficiente representa todas las carteras potenciales que se muestran en un diagrama de rendimiento-riesgo basado en diferentes ponderaciones de las diferentes clases de activos. Por ejemplo, un DOT representa una cartera que invierte el X% en acciones, el Y% en bonos y el resto en Bitcoin.

Los administradores de carteras quieren estar al borde de esa frontera, ya que reciben el mayor rendimiento posible con el menor riesgo posible.

Sólo con fines ilustrativos. Fuente: Grupo ETC

La nube negra de puntos representa el universo de carteras potenciales basadas únicamente en clases de activos tradicionales. La nube verde representa todo un nuevo universo de carteras potenciales al agregar Bitcoin. Como puede ver, la adición de criptoactivos como Bitcoin amplía enormemente las cosas.

Por lo tanto, no es sorprendente que incluir Bitcoin en una cartera multiactivo clásica 60/40 de acciones y bonos haya llevado a un aumento significativo en los rendimientos ajustados al riesgo ("Sharpe Ratio") en el pasado con solo un aumento menor en las reducciones de la cartera. .

Sólo con fines ilustrativos. Fuente: Grupo ETC

Aún no se sabe cuándo se aprobarán finalmente estas solicitudes de ETF de Bitcoin al contado, aunque el consenso espera una aprobación por lotes muy probablemente en enero.

Estas posibles emisiones de ETF de Bitcoin tienen una cantidad significativa de activos bajo gestión (estimamos alrededor de 16 billones de dólares), por lo que podrían tener un gran impacto en las criptomonedas. Si solo un pequeño porcentaje de esa cantidad se invierte en Bitcoin, el efecto probablemente sería muy significativo porque, actualmente, los productos negociados en bolsa de Bitcoin solo ascienden a $38,8 mil millones de dólares en activos, según nuestros cálculos (incluido el fideicomiso de Grayscale).

Pero este capital no se invertirá de la noche a la mañana. Probablemente pasarán muchos meses antes de que los inversores comiencen a reemplazar partes de sus asignaciones de activos tradicionales con Bitcoin.

Poco a poco, luego de repente, como suele decirse.