La batalla en curso entre la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y los posibles emisores de ETF al contado de Bitcoin (BTC) está dominando los titulares criptográficos actuales. Un ETF de Bitcoin aprobado aumentaría el acceso y señalaría un nuevo capítulo alcista para las criptomonedas.

Sin embargo, es posible que los inversores que limitan su exposición a la pequeña concentración de activos de megacapitalización formadas por Bitcoin y ether no capturen la propuesta de valor total de los activos digitales en sus carteras.

Ampliar el universo de inversión en activos digitales más allá de los activos individuales más grandes potencia las carteras criptográficas de las siguientes maneras:

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Tanto dentro de las criptomonedas como en el contexto de la asignación más amplia de activos de un inversor, aumentar la amplitud de las tenencias de activos digitales puede conducir a mejores características de diversificación y, al mismo tiempo, evitar los riesgos de la concentración de un solo token.

Los inversores deberían considerar las dos preguntas siguientes sobre los beneficios a nivel de cartera de la asignación a activos digitales:

A continuación analizamos las correlaciones continuas de los 25 principales criptoactivos para explorar estas preguntas:

Figura 1: Correlaciones móviles de 60 días con la cartera 60/40 de EE. UU. (izquierda) y con Bitcoin (derecha), del 1 de agosto de 2021 al 31 de agosto de 2023. Fuente: Truvius.

El gráfico de la izquierda muestra las correlaciones continuas de los rendimientos diarios de los 25 tokens criptográficos más grandes con una cartera de acciones/ BOND 60/40 de EE. UU. Durante los últimos dos años, los activos digitales mantuvieron fuertes características de diversificación con respecto a las carteras tradicionales con correlaciones de período completo de menos de 0,50 para cada criptoactivo. Esta relación también es más atractiva cuando se compara la correlación del conjunto completo de tokens con la de Bitcoin, mejorando de 0,46 solo para BTC a un promedio de 0,40 en los 25 activos principales.

El gráfico de la derecha muestra las correlaciones de los criptoactivos distintos de BTC con Bitcoin. La variación de las correlaciones, junto con niveles generales modestos, deja el estigma de que "todas las criptomonedas son iguales" que parece en gran medida infundado. La exposición a una variedad de sectores criptográficos y casos de uso fundamentales de blockchain puede ayudar a impulsar esta diversificación de tokens.

Los gestores activos de criptomonedas que se centran únicamente en Bitcoin se limitan principalmente a sincronizar el mercado, una tarea singularmente desafiante en cualquier clase de activo. Las estrategias de inversión de valor relativo probadas y verdaderas, o estrategias que comparan activos entre ONE , de las finanzas tradicionales pueden proporcionar soluciones a más largo plazo para quienes buscan alfa no correlacionado en el espacio.

Las estrategias de valor relativo implementadas eficazmente requieren tanto amplitud de activos como una diferenciación suficiente entre ellos. La Figura 2 toma los rendimientos de los 25 activos criptográficos principales, excepto BTC, controla la exposición al riesgo sistemático (aproximadamente aproximado por Bitcoin) y muestra las correlaciones entre los rendimientos residuales de cada par de tokens (es decir, ETH frente a DOT, SOL frente a LTC, ETC.):

Figura 2: Correlaciones residuales de los 25 principales pares de tokens criptográficos ex-BTC, del 1 de agosto de 2021 al 31 de agosto de 2023. Fuente: Truvius.

El objetivo de este gráfico es ver si la porción idiosincrásica estimada de los rendimientos de cada token está lo suficientemente diferenciada entre ONE para impulsar una comparación significativa del valor relativo y permitir que los administradores activos se beneficien de una mayor amplitud del universo de inversión. La correlación residual promedio entre los pares de criptoactivos que se muestran arriba es 0,29. En igualdad de condiciones, esto sugiere que, en promedio, gran parte de la variación residual entre estos pares de tokens (hasta aproximadamente el 90%) es única, lo que indica una cantidad sustancial de diferenciación para que las estrategias de valor relativo las exploten.

Las carteras criptográficas de múltiples activos abarcan una amplia variedad de casos de uso fundamentales de la tecnología blockchain, ofreciendo características de diversificación más sólidas frente a la concentración de un solo token y desbloqueando oportunidades de gestión activa de valor relativo dentro y entre los sectores criptográficos.