Є багато сил, які рухають Bitcoin, але деякі з них привертають таку ж увагу, як халвінг (коли винагорода за блок скорочується вдвічі). Історично халвінги виявилися важливими каталізаторами для зростання Ринки, і хоча швидкість впливу зменшується, майбутній халвінг, ймовірно, виявиться важливим для формування ціни біткойна.

Ця стаття є частиною пакету CoinDesk «Майбутнє Bitcoin», опублікованого з нагоди Халвінгу в квітні 2024 року. Торбйорн Булл Єнссен є генеральним директором K33.

На K33 ми очікуємо, що спекулянти знову стануть лідерами події, як це було в усіх минулих Заходи, пов’язаних з уловлюванням. У середньому Bitcoin подорожчав на 14% за місяць, що передував уполовину, і ми не здивуємося, якщо 2024 рік буде відповідати цьому. Тим не менш, існує багато факторів, і ні ми, ні хтось інший не може передбачити з упевненістю. Але є певні речі, які ми знаємо з упевненістю.

Перш за все, ціна Bitcoin завжди визначається чистим попитом на зберігання Bitcoin. З певною кількістю Bitcoin , доступних у будь-який момент часу, його вартість повинна коригуватися, доки інвестори не реалізують свої бажані розподіли, деноміновані, наприклад, у доларах США.

Наведемо спрощений приклад: якби був лише ONE Bitcoin і два інвестори хотіли б тримати Bitcoin вартістю 1000 доларів США кожен, це було б можливо лише з Bitcoin, які оцінюються в 2000 доларів США за монету, і кожен інвестор мав би по половині монети кожен.

Поточний рівень інфляції становить близько 1,8%, приблизно такий же, як і для золота, і знизиться до 0,9% наприкінці квітня. Це означає, що без зміни попиту удвічі має спровокувати зростання цін лише на 0,9% протягом першого року після удвічі порівняно з тим, що було б без удвічі.

Без зміни попиту ринкова капіталізація має залишатися фіксованою. З річною інфляцією Bitcoin у 1,8% ціна має впасти на 1,8%, щоб ринкова капіталізація залишилася на тому ж рівні. При інфляції 0,9% падіння мало б становити лише 0,9%.

Попит на Bitcoin , звичайно, є фіксованим, але, як не дивно, наведений вище аналіз доводить важливий момент: хоча халвінг є подією пропозиції, увесь його вплив на ціну має відбуватися з боку попиту, оскільки чистий ефект пропозиції NEAR не відбувається.

Іншими словами, LOOKS , що побічний ефект пропозиції не має значення. Але це не на 100% правда. Причина в тому, що багато Bitcoin ходлерів повністю інвестовані. Вони KEEP триматися, якщо ціна підніметься, але у них не буде більше доларів, за які можна купити BTC . Таким чином, ціна певною мірою визначається балансом між граничним покупцем і граничним продавцем, оскільки загальний портфельний попит є ендогенним і певною мірою визначається ціною.

Для спрощеної ілюстрації: уявіть, що всі існуючі монети тримають сильні руки, а не продають. Майнерам доводиться продавати, щоб покрити витрати, але ONE не має купувати. Зменшення пропозиції нових Bitcoin вдвічі призвело б до подвоєння ціни за даної швидкості припливу нових доларів США до Bitcoin. Коли ціна подвоїться, половини кількості монет буде достатньо, щоб поглинути вхідний долар США.

Зростання ціни вдвічі було б значним кроком, але, дивлячись на минуле зниження ціни вдвічі та популярні прогнози, як-от давно розвінчану, але все ще використовувану модель запасу до потоку , оптимісти очікують підвищення ціни в 10 разів. Це не можна пояснити ізольованим зменшенням вдвічі, і це станеться лише за умови значного зростання попиту, що насправді малоймовірно.

Халвінг може порушити рівновагу між маргінальними покупцями та продавцями, запустивши бичачий ринок із зворотним зв’язком, де більше людей хочуть купувати, коли ціна зростає.

Крім того, поточний халвінг привертає увагу до абсолютного дефіциту Bitcoin у той час, коли він стає доступнішим для інвесторів, ніж будь-коли раніше, завдяки схваленням ETF у США. Також зростає занепокоєння щодо боргового нависання в США, дехто стверджує, що Bitcoin може служити захистом від можливого падіння довіри до долара.

На цьому тлі все більше людей дізнаються про халвінг і дефіцит Bitcoin і вважають це привабливим. Таким чином халвінг працює як точка Шеллінга , прискорюючи і без того сильний імпульс для Bitcoin. Тому цілком імовірно, що ми можемо побачити попередній халвінговий насос, а потім корекцію, перш ніж основна тенденція зростання в прийнятті та обізнаності підштовхне Bitcoin до нових максимумів.

Щоденне скорочення виробництва Bitcoin з 900 до 450 у день зменшення вдвічі (ймовірно, 20 квітня) навряд чи матиме будь-який негайний вплив, але в поєднанні з обізнаністю, що викликає попит, і позитивними відгуками від зростання ціни, річний ефект у 164 250, безумовно, є істотним. .

Майбутній халвінг є відомою подією, і відповідно до гіпотези ефективного ринку його слід враховувати. Bitcoin є нестабільним активом із відповідним високим очікуваним майбутнім доходом, але Заходи , як халвінг, не повинні мати передбачуваного впливу на сам день події.

ONE , звичайно, обговорювати, чи справедлива гіпотеза ефективного ринку чи ні. Але, судячи з ринку опціонів, LOOKS , що сам халвінг буде неподією. У будь-якому випадку трейдери, здається, більше зацікавлені в хеджуванні ризику зниження за допомогою опціонів пут, ніж спекулюють на великому потенціалі зростання за допомогою опціонів колл OTM (поза гроші). У середньостроковій перспективі спостерігається зростання, але нещодавно ми спостерігаємо повільне зниження Optimism на ринку опціонів.

У той час як спекулянти, ймовірно, збираються позиціонуватись напередодні подій, пов’язаних з удвоєнням, як це було в минулому, довгострокові інвестори повинні приділяти мінімальну увагу самому уловлюванню, а радше зосередитися на стороні попиту на ринку.

Таким чином, мабуть, найважливішим ефектом халвінгу буде його маркетинговий ефект для Bitcoin та його довгостроковий абсолютний дефіцит у світі інфляційних фіатних валют.