Активность в ProShares Bitcoin Strategy ETF ( BITO ), ведущем в мире биржевом торговом фонде (ETF), основанном на фьючерсах на Bitcoin (BTC), значительно снизилась с тех пор, как 11 января в США начал торговаться запуск ETF, напрямую инвестирующих в Криптовалюта. .

В четверг акции BITO на сумму чуть более 500 миллионов долларов перешли из рук в руки на NYSE, что на 75% ниже рекордных 2 миллиардов долларов, зарегистрированных 11 января, согласно данным, отслеживаемым Крипта Coinbase. По данным источника данных ETF.com , за тот же период BITO стала свидетелем чистого оттока инвестиций в размере более 270 миллионов долларов.

Между тем, по данным Coinbase, 11 спотовых ETF зарегистрировали совокупный объем торгов в $14 миллиардов за первую неделю, что больше, чем у всех других ETF, запущенных в 2023 году. Эти фонды собрали более 1,2 миллиарда долларов инвесторов за ONE неделю с момента создания.

Эти спотовые ETF инвестируют в Bitcoin, позволяя инвесторам получить доступ к Криптовалюта , минуя при этом хлопоты по ее хранению, и считаются лучшей альтернативой фьючерсным ETF, таким как BITO. Поскольку BITO инвестирует во фьючерсы на CME BTC , ему приходится переносить истекающие контракты на новые, неся « затраты на перенос », которые влияют на эффективность фонда в долгосрочной перспективе.

Тем не менее, по мнению некоторых наблюдателей, структура создания денежных средств спотовых ETF, скорее всего, обеспечит сохранение актуальности фьючерсных ETF.

ETF создаются и погашаются двумя способами: в натуральной форме и в денежной форме. В первом случае, когда эмитент ETF хочет создать новые акции, уполномоченный участник (AP) покупает базовые ценные бумаги, составляющие ETF, и передает их эмитенту в обмен на пакет акций ETF, который может быть продан на открытом воздухе. рынок. Процесс работает в обратном порядке, когда ETF хочет выкупить акции.

В структуре создания денежных средств процесс остается тем же, за исключением того, что AP предоставляют эмитенту денежные средства, а затем эмитент покупает фактический актив.

Это подвергает AP – учреждения и рыночные фирмы – риску колебаний цен на Bitcoin между моментом получения ими заказов на покупку и моментом, когда эмитенты покупают актив для создания новых акций. Таким образом, по мнению некоторых наблюдателей, AP, скорее всего, будут хеджировать то же самое с помощью регулируемых продуктов, таких как фьючерсы BITO и CME.

«Для AP нет ничего необычного в том, чтобы вернуться к регулируемым продуктам, таким как BITO, чтобы хеджировать свои позиции (так называемые дельты), поскольку у них может не быть счетов с фьючерсами CME для этого. Обычно это считается хорошим прокси-сервером, если они T могут исполнить фьючерсы на Bitcoin CME или даже напрямую Bitcoin », — сказал CoinDesk Лоран Кссис, советник по Крипта в CEC Capital и бывший маркет- Maker ETF.

«Риск раскрытия или нехеджирования очень высок, поэтому BITO обеспечит достойное покрытие, хотя это и не идеальное хеджирование, поскольку существует проскальзывание и приличная стоимость покупки BITO», — добавил Кссис. «Но у многих точек доступа T будет выбора (поскольку они T могут покупать Bitcoin или им не разрешено прикасаться к ним в отделе соответствия) или даже T будет иметь инфраструктуры, то есть хранителя или системы бэк-офиса для согласования своих позиции».

Дэвид Дуонг, руководитель отдела институциональных исследований Coinbase, заявил в еженедельном информационном бюллетене, что, несмотря на недавнее снижение объема BITO, он останется «неотъемлемой частью пространства Bitcoin ETF».

«Мы считаем, что некоторые AP (а именно брокеры-дилеры) будут продолжать полагаться на регулируемые средства хеджирования, такие как длинные фьючерсы CME или длинные BITO при создании акций (или короткие фьючерсы CME при погашении)», — сказал Дуонг, добавив, что некоторые AP, вероятно, купил Bitcoin перед запуском спотового ETF и продал BITO, чтобы «хеджировать потенциальные клиентские покупки и продажи внутри дня».