Estado da criptografia: como o presidente da SEC, Gary Gensler, pode diferir do antecessor Jay Clayton

Gary Gensler dirigiu a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) após a crise financeira de 2008. Agora, ele terá a chance de dirigir sua contraparte reguladora de valores mobiliários.

O ex-presidente da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Gary Gensler, foi nomeado para dirigir a Securities and Exchange Commission (SEC) pelo presidente JOE Biden. Gensler une uma história pró-regulamentação com um ponto de vista pró-cripto e poderia finalmente implementar a clareza regulatória que muitos na indústria desejam . Nisso, ele provavelmente se afastará do antecessor Jay Clayton, que disse repetidamente acreditar que as ofertas iniciais de moedas são títulos, mas não forneceu muita orientação sobre quando ou como os tokens podem ser classificados como algo diferente de um título.

Hoje, a Comissão de Assuntos Bancários, Habitacionais e Urbanos do Senado dos EUA realizará uma audiência para considerar a sua nomeação para presidente da SEC.

Caso seja confirmado, Gensler moldará a política de criptografia nos próximos anos, embora seja uma questão em aberto se a indústria vai adorar as regras que ele implementa. Durante seu mandato, a CFTC aprovou quase 70 regras ou orientações, e ele pode simplesmente regulamentar a criptografia. Ele disse ao Comitê Bancário do Senado que pretende continuar focando na proteção do consumidor na SEC.

“Vimos que quando a SEC faz o seu trabalho – quando existem regras de trânsito claras e um policial de prontidão para aplicá-las – nossa economia cresce e nossa nação prospera”, disse Gensler em seus comentários preparados .

As empresas já estão insinuando ou anunciaram planos para lançar um fundo negociado em bolsa de Bitcoin (ETF), um produto acessível no varejo que a indústria vem buscando há anos. Alguns membros do setor esperam que, sob Gensler, a SEC possa finalmente criar orientações regulatórias “claras” que definam claramente quando um token é um título e quando ONE é.

Ele também supervisionará litígios contra empresas que a equipe da SEC acredita terem violado as leis federais de valores mobiliários, incluindo o processo de alto perfil contra a Ripple Labs.

Como muitos dos indicados de Biden, Gensler era um funcionário da administração do ex-presidente Barack Obama. Como presidente da CFTC, ele teve um papel importante na Lei Dodd-Frank , que buscava trazer para Wall Street algumas reformas focadas no consumidor. Gensler faz parte da equipe Biden desde que o presidente conquistou a Casa Branca no ano passado; Biden anunciou que Gensler lideraria sua equipe de reforma de Wall Street poucos dias depois que as organizações de notícias projetaram sua vitória.

Muitas de suas opiniões sobre o espaço dos ativos digitais podem ser encontradas nas transcrições de suas palestras no MIT , algumas das quais meu colega Danny Nelson assistiu. Gensler deu essas palestras em 2018, embora tenha permanecido ativo no setor como membro da Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

Ele também falou sobre blockchain nos últimos anos. Abaixo está um resumo de suas opiniões sobre algumas questões que são importantes para a indústria de criptografia.

Um dia antes de o ex-presidente da SEC, Jay Clayton, deixar o cargo, o regulador de valores mobiliários entrou com uma ação alegando que a Ripple Labs, a startup de São Francisco intimamente associada à criptomoeda XRP , violou as leis de valores mobiliários por mais de sete anos ao vender XRP em transações de valores mobiliários não registradas. Outros funcionários seniores da SEC, incluindo a agora ex-Diretora de Execução Stephanie Avakian, também partiram nessa época. Se aprovado, Gensler herdará uma agência que supervisionará um de seus casos de criptografia de maior destaque.

Em suas próprias palavras , Gensler acredita que o XRP é “um título não compatível”, embora tenha dito (novamente, isso é de 2018) que exigiria que os tribunais tomassem essa determinação, “sejam tribunais de apelação ou a Suprema Corte”.

Ele continuou explicando que acredita que o XRP atende aos requisitos do Teste Howey, o caso da Suprema Corte frequentemente usado para determinar se algo é um título.

A SEC passou anos processando empresas que realizaram ofertas iniciais de moedas (ICOs) sem registrar seus tokens como títulos, muitas vezes porque levantaram dinheiro especificamente para construir um projeto que poderia emitir um token que os investidores poderiam revender com lucro.

Gensler levantou preocupações sobre a assimetria de informação ONE das suas palestras, observando que a lei dos EUA foi concebida para proteger investidores e consumidores. Ele também expressou preocupação de que as ICOs, que eram numerosas em 2018, pudessem violar as leis de valores mobiliários, especialmente devido aos projetos lançados sem nenhum código ou token desenvolvido.

“Jay Clayton, que dirige a SEC, disse em depoimento ao Congresso em fevereiro que T conheceu uma ICO que T considerasse um valor mobiliário... Mas T foi o suficiente”, disse Gensler.

Ele disse que os primeiros tokens podem falhar, mas à medida que alguns projetos forem lançados, eles poderão fornecer um roteiro de como projetos futuros poderiam ter sucesso, apontando para o Telegram (que encerrou suas ambições de blockchain após a ação da SEC) e o Filecoin (que entrou no ar no ano passado).

As moedas digitais dos bancos centrais (CBDCs) estão a tornar-se cada vez mais populares, com vários bancos centrais a testar agora diferentes tipos de moedas digitais soberanas. Na opinião de Gensler, os CBDCs poderiam trazer eficiência às remessas transfronteiriças ou aos pagamentos locais.

Os bancos centrais precisam entender por que lançariam um CBDC e quais seriam os benefícios, disse ele, explicando:

Ainda assim, nessa mesma palestra, Gensler observou que um CBDC T precisa necessariamente depender de uma plataforma blockchain, uma visão compartilhada por pesquisadores do Fed de Boston e da Iniciativa de Moeda Digital do MIT que procuram diferentes bases tecnológicas que poderiam apoiar um dólar digital.

Em 2019, Gensler participou de um exercício de jogos de guerra que olhava para um futuro hipotético onde o yuan digital, o esforço da China para criar uma moeda digital do banco central, estava ativo e usado pelo governo da Coreia do Norte para contornar as sanções dos EUA. A premissa do exercício foi que os EUA poderão ter de rever a forma como aplicam o seu regime de sanções, que basicamente procura bloquear indivíduos ou entidades fora do sistema financeiro global.

“Acho que é bom ter um debate saudável sobre nossa posição em relação ao dólar americano, nossa confiança no SWIFT – o sistema internacional de mensagens – como ferramenta em nosso regime de sanções que nós, os EUA, temos”, disse Gensler à CoinDesk antes do exercício . “Estamos usando isso como uma ferramenta na geopolítica, uma forma digital de bloqueio que nos séculos 17 e 18 e até no século 19, o que teríamos a ver com os navios estamos fazendo digitalmente.”

Gensler observou ainda durante as suas palestras no MIT que outros países poderiam usar CBDCs como parte de um esforço para contornar as sanções dos EUA, citando a Venezuela e o Irão, que na altura tinham anunciado esforços para criar moedas digitais soberanas.

Na semana passada, o Subcomité de Segurança Nacional, Desenvolvimento Internacional e Política Monetária do Comité de Serviços Financeiros da Câmara dos EUA realizou a sua tão esperada audiência sobre o financiamento do terrorismo interno. Você pode ler minha prévia e resumo, mas minha impressão imediata foi que parece que a boa criptografia T estava sendo usada como bode expiatório como ferramenta para financiamento do terrorismo, apesar das múltiplas declarações de preocupação da secretária do Tesouro, Janet Yellen, e de outros legisladores.

A audiência quase foi nessa direção no início, quando o REP. James Himes (D-Conn.), presidente do subcomitê, pediu às testemunhas que discutissem se as criptomoedas estavam facilitando o financiamento do terrorismo.

Em vez disso, as testemunhas compararam as criptomoedas a sistemas como PayPal ou GoFundMe e pediram melhores esforços de moderação por parte das empresas por trás dessas ferramentas.

Dito isto, a regra proposta de contraparte do FinCEN foi levantada várias vezes e, portanto, vale a pena ficar de olho nos próximos passos aqui.

Eu T estava planejando falar sobre a coisa Robinhood-GameStop novamente, mas a Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) publicou uma proposta para reduzir os tempos de liquidação de T+2 para T+1, no mesmo dia em que as ações da GameStop saltaram 100% . Então, vamos dar uma olhada QUICK .

Em primeiro lugar: se a BIT de T+2 a T+1 T fez sentido, leia este artigo primeiro e depois volte ao boletim informativo.

Ok, então mudar para T+1 requer um acordo da indústria, o que significa que os participantes têm que se reunir e dizer: “Acreditamos que a liquidação em um dia faz sentido financeiro e operacional e que todos somos capazes de lidar com isso”. O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, se pronunciou a favor de tempos de liquidação mais curtos, culpando os requisitos de margem relacionados ao T+2 pelo motivo pelo qual sua empresa teve que suspender a negociação de títulos voláteis no mês passado. O DTCC disse num post de blog após esse incidente que T tinha autoridade para tomar essa decisão unilateralmente, mas agora “com base no extenso envolvimento da indústria conduzido ao longo de 2020”, parece que a indústria poderia estar aberta a um acordo mais rápido.

O DTCC examinou se o blockchain em particular pode oferecer uma solução de liquidação T+0/1 por meio de seu Projeto Ion no ano passado. Em suma, um sistema de liquidação baseado em contabilidade distribuída pode efetivamente reduzir os tempos de liquidação, embora o documento de prova de conceito do Project Ion tenha observado que seu PoC se concentrava na usabilidade em vez da escalabilidade.

“É importante observar que o NSCC e o DTC podem suportar hoje a liquidação T+1 e até mesmo a liquidação no mesmo dia (T+0), usando a tecnologia existente. Na verdade, o NSCC compensa negociações T+1 e T+0 todos os dias e o DTC já é uma plataforma de liquidação T+0. No entanto, o atual ciclo de liquidação T+2 é uma convenção da prática de mercado”, afirmou o livro branco da semana passada .

A audiência de confirmação de Gary Gensler é hoje, assim como a do diretor indicado do CFPB, Rohit Chopra. Estarei twittando ao vivo a audiência (plug sem vergonha aqui ). Até o momento desta publicação, ainda não havia nomeação formal para os próximos chefes da CFTC ou OCC.

Se você tiver ideias ou perguntas sobre o que devo discutir na próxima semana ou qualquer outro feedback que gostaria de compartilhar, sinta-se à vontade para me enviar um e-mail para nik@ CoinDesk.com ou me encontrar no Twitter @nikhileshde .

Você também pode participar da conversa em grupo no Telegram .

Vejo vocês na próxima semana!