Após o lançamento bem-sucedido dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA, a próxima questão é se os ETFs de éter serão aprovados, com uma decisão da SEC em maio se aproximando. David Lawant , chefe de pesquisa da FalconX , e Purvi Maniar , conselheiro geral da empresa, discutem as considerações de tal aprovação e apresentam o caso de que é provável, quando não, se.

Forneço insights sobre como as aprovações de ETFs Cripto geraram segurança regulatória em outras regiões em Pergunte a um especialista.

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Um tema notável no mercado altista em curso é o baixo desempenho do Ethereum (ETH), que se aprofundou nas últimas semanas devido ao crescente ceticismo sobre as chances de a decisão do ETF à vista ser aprovada pela SEC em 23 de maio.

A relação de preços ETH/ BTC caiu abaixo de 0,05, marcando seu ponto mais baixo desde que o Ethereum começou a ganhar força como um ativo de nível institucional em maio de 2021.

Ainda em fevereiro de 2024, o mercado esperava uma luz verde da SEC em 23 de maio, após as aprovações do ETF BTC à vista em janeiro de 2024. Essa visão tem azedado nas últimas semanas, a tal ponto que a atual visão predominante é uma negação da SEC. O desconto para o NAV no fundo fechado Ethereum ETHE, um proxy para a probabilidade de negação implícita no mercado, aumentou de 8% para mais de 25% no mês passado.

Os ETFs Spot ETH continuarão sendo um tema de conversa para os Mercados à medida que nos aproximamos de 23 de maio e dos próximos trimestres, caso não sejam aprovados até então. Vamos explorar quais são os principais argumentos a favor e contra a aprovação.

Ponto (a visão do consenso): o caso da negação

Nas últimas semanas, o mercado tem tendência a esperar que a SEC não aprove um ETF ETH à vista no final de maio. Esta linha de argumentação depende de alguns pontos.

Primeiro, não houve praticamente nenhum envolvimento entre a SEC e os emissores menos de dois meses após o prazo final. Isso contrasta fortemente com o processo de aprovação spot do BTC , onde as idas e vindas eram publicamente visíveis por meio de uma enxurrada de pedidos de alterações nos meses que antecederam a aprovação. Ao contrário do que alguns argumentaram, o recente apelo público à apresentação de comentários é padrão e não deve ser interpretado como um compromisso do regulador.

Outro fator crítico é a opinião de que a SEC aprovou a aprovação do ETF BTC à vista apenas a contragosto . Os casos de uso que a ETH permite atualmente, como Finanças descentralizadas, podem tornar o processo de revisão da SEC mais complexo.

Uma dessas nuances é a contínua falta de confirmação por parte da SEC sobre se a ETH é ou não um valor mobiliário, apesar de sua agência irmã CFTC alegar que se trata de uma mercadoria .

Contraponto: o caso para aprovação

Alguns investidores e analistas apresentam argumentos persuasivos contra a narrativa dominante de negação, mesmo que não exijam necessariamente uma aprovação em Maio.

Como sugeriu o diretor jurídico da Grayscale, a ausência de envolvimento não prevê necessariamente o resultado. Ao contrário do processo de aprovação do ETF spot BTC , T há muito o que discutir agora. A maior parte das idas e vindas entre os emissores de ETF BTC e a SEC girou em torno do mecanismo de resgate ( dinheiro versus em espécie ), que já é uma questão resolvida.

A ONE área onde pode haver espaço para discussão seria se a SEC permitiria o staking nativo da ETH. Apesar da pressão de alguns emissores, a visão geral é que é improvável que o staking seja permitido inicialmente. Essa é uma questão simples que a SEC pode resolver em uma possível aprovação de mudança de regra ou posteriormente, quando analisar os formulários S1 (ou S3) exigidos antes do lançamento.

Além disso, uma recusa provavelmente resultaria em litígio por parte dos requerentes, e há fortes evidências de que os emitentes teriam um caso forte. A aprovação do ETF BTC à vista dependia da alta correlação entre os Mercados futuros de BTC à vista e CME BTC. De acordo com análises da Fidelity , Bitwise e Coinbase , as mesmas correlações de nível também existem para a ETH, tornando-a uma questão improvável para a SEC levantar novamente.

Olhando para o futuro

A aprovação do ETF BTC à vista em janeiro não ocorreu por uma larga margem. Dois dos cinco comissários da SEC votaram a favor, dois contra, e o presidente Garry Gensler desequilibrou a balança. O voto de qualidade de Gensler pode ser novamente para a decisão do ETF spot da ETH .

Dos mais de 575 ETFs que a BlackRock apresentou como emissor, apenas um foi negado pela SEC. O ETF spot ETH será o segundo? O mercado atribui probabilidades relativamente altas de negação, mas se há uma coisa que os investidores em Cripto aprenderam ao longo dos anos é que surpresas de última hora nunca devem ser descartadas.

Indo além deste ciclo de aprovação que termina em 23 de maio, parece apenas uma questão de “quando” e não de “se” para os ETFs ETH à vista serem lançados no mercado dos EUA. Os argumentos para aprovação provavelmente superarão os argumentos para negação ao longo do tempo. Como resultado, mesmo que a aprovação não chegue até 23 de maio, as chances de luz verde nos próximos 12 a 18 meses parecem altas.

- David Lawant, chefe de pesquisa, FalconX

Pergunta: O que significam as aprovações de ETF de Bitcoin spot dos EUA nos EUA?

As aprovações fornecem acesso regulamentado ao Bitcoin, e os fluxos destacam a enorme demanda por investimento em ativos digitais. Os ETFs são uma maneira simples para os consultores incluirem Cripto em suas carteiras de clientes. É difícil ignorar as entradas recordes e o AUM.

Pergunta: Isso significa que mais aprovações virão?

Embora T possa falar sobre o que qualquer regulador irá aprovar, penso que é importante olhar para outras regiões e como ocorreram as aprovações regulamentares de ETFs. Por exemplo, o primeiro ETF de Bitcoin à vista foi aprovado no Canadá no início de 2021. Alguns meses depois, os ETFs de éter obtiveram aprovação e começaram a ser negociados. Agora, existem mais de 11 ETFs , incluindo um ETF de Criptomoeda mista e um ETF de staking de éter. Se o mesmo padrão seguir, a aprovação de um ETF Ether pode estar NEAR.

Europa, Singapura, Austrália e Dubai também aprovaram ETFs de Bitcoin disponíveis em suas respectivas regiões.

O outro item digno de nota são as próximas eleições nos EUA em novembro. O Partido Republicano parece mais ansioso por legislação e adoção de Cripto . Uma mudança na incumbência do partido pode impactar o cenário mais amplo de ativos digitais nos EUA

Pergunta: O que vem a seguir?

Após as aprovações do ETF no Canadá, os reguladores de valores mobiliários criaram uma estrutura de registro e começaram a definir estruturas para bolsas e plataformas de negociação de Cripto que exigem registro. Os EUA Siga o exemplo agora que os ETFs estão aqui?

Várias empresas já enviaram pedidos de ETF de Bitcoin à vista à Bolsa de Valores de Hong Kong. O Reino Unido anunciou que as notas negociadas em criptografia poderão ser negociadas na Bolsa de Valores de Londres a partir de maio. Será interessante ver como as aprovações globais impactarão os EUA e outras regiões.

- Sarah Morton, diretora de estratégia, MeetAmi Innovations Inc.

Alguns emissores de ETF de Bitcoin T esperam que a SEC aprove ETFs de éter tão cedo.

O Deutsche Bank disse que dos mais de 3.600 consumidores pesquisados ​​recentemente , menos de 1% vêem o Bitcoin como uma moda passageira e 52% vêem o Bitcoin como uma importante classe de ativos e sistema de pagamento.

A PWC lançou recentemente seu relatório global de 2024 que fornece um detalhamento das regulamentações de Cripto .